本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：時代商業(yè)研究院

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來源丨時代商業(yè)研究院

作者丨實習(xí)生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年3月18日，國內(nèi)智能座艙軟件龍頭斑馬智能信息技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“斑馬智能”）正式遞表港交所主板，聯(lián)席保薦人為德意志銀行、中金公司、國泰君安國際。

招股書顯示，斑馬智能由阿里巴巴（BABA.NYSE）、上汽集團（600104.SH）于2015年聯(lián)合孵化，阿里巴巴間接持股約41.67%、上汽集團間接持股約32.90%，兩大股東為其提供生態(tài)、場景及客戶雙重賦能。該公司專注智能座艙軟件賽道，主營自研車載OS解決方案、AI智能交互方案及車載生態(tài)服務(wù)，是國內(nèi)僅有的兩家擁有完全自研車規(guī)級車載OS的第三方廠商之一。

業(yè)務(wù)方面，根據(jù)招股書資料，斑馬智能技術(shù)端打造了自研“元神AI”車載智能體軟件棧，推出全球首個基于第五代車規(guī)級芯片的全模態(tài)車載大模型方案；在落地端，截至2025年年末，該公司智能座艙解決方案累計裝車近940萬臺，合作海內(nèi)外69家主流主機廠，業(yè)務(wù)覆蓋超16個國際市場；行業(yè)地位上，根據(jù)灼識咨詢資料，按2024年營收規(guī)模、產(chǎn)品搭載量雙重指標(biāo)測算，該公司居于國內(nèi)以軟件為核心的智能座艙供應(yīng)商榜首。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023—2025年，斑馬智能的營收分別為8.72億元、8.24億元、8.61億元，2025年毛利率回升至41.9%；但該公司仍深陷虧損泥潭，三年累計虧損超36億元，2025年凈虧損同比擴大至18.96億元（核心原因是該公司其他無形資產(chǎn)的減值損失），短期盈利轉(zhuǎn)正難度較大。

招股書披露，斑馬智能核心風(fēng)險聚焦于對控股股東上汽集團的收入依賴：2025年上汽集團貢獻約39.2%的收入，前五大客戶營收占比超76%，關(guān)聯(lián)交易占比較高，業(yè)務(wù)獨立性與議價能力恐存在短板。

本次募資擬用于技術(shù)研發(fā)迭代、市場拓展、生態(tài)建設(shè)及補充營運資金。背靠阿里巴巴與上汽集團兩大巨頭，斑馬智能能否借助港股上市扭轉(zhuǎn)虧損、優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，成為市場關(guān)注焦點。

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