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“這是價值事務所的第2095篇原創(chuàng)文章”

萬事萬物總是動態(tài)演變的，不是一成不變，亦不是線性外延。查理.芒格說，價值投資是普世智慧的一種， 對此所長舉雙手雙腳贊成，因為當你仔細深入研究價值投資理念，深入到商業(yè)世界的林林總總，就幾乎必然會發(fā)現(xiàn)萬事萬物都是在動態(tài)演變的，深刻明白了這種變化，理解了這種無常，我們就能夠更好地應對這個世界，而不是天真的以為一切都是一輩子，然后死抓著老東西不放，從而受傷。

掃地機器人一直是所長持續(xù)追蹤的賽道，道理很簡單，在此前無數(shù)文章和視頻中所長都講過，這個世界人類所需的一切都是基于人類的需求才誕生的。因為人類想上天，所以有了飛機，哪怕不是像飛機這樣呈現(xiàn)，只要人類有這個需求、有這個渴望，就一定會有類似的東西搭載我們上天；因為人類想吃飽飯、穿暖衣、住得舒服，所以才有如此多人前赴后繼去研究農(nóng)業(yè)、紡織、房屋建筑，有了現(xiàn)如今的一切。

一切一切，最終必然要落到人類需求上，而站在人性最底層的角度出發(fā)，人類的需求只有三點，其中之一就是懶，就是好逸惡勞，就是想要解放雙手、解放雙腳甚至解放頭腦，最好能不做的都不要做，這個訴求翻譯過來就是一切讓人變懶、讓人類社會效率變高的東西都是好東西，其實人類社會一次次工業(yè)革命的核心就在于一輪輪技術變革讓整體社會效率提高，不斷節(jié)約人類的時間。

其余兩點和本文的關聯(lián)不是很大，后面有機會再講。正是因為人類的好逸惡勞，像掃地機器人這種解放人類雙手、減輕家務壓力的工具必然會普及，就像現(xiàn)如今家家戶戶都有洗衣機一樣。

01

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科沃斯王者歸來

一開始，科沃斯可以說是掃地機器人&洗地機領域絕對的雙料龍頭，全方位優(yōu)勢顯著，可也就短短兩年的時間，掃地機器人就被后來者石頭科技反超，而后甚至洗地機的市場份額也被石頭嚴重擠壓。

石頭科技此前一直只有掃地機器人，而科沃斯又有掃地機器人又有洗地機，營收體量要比石頭大不少，但近兩年其營收的優(yōu)勢其實已經(jīng)要被石頭追平了。此外，哪怕營收上石頭還差科沃斯一點，但從利潤層面看，石頭在2023-2024已經(jīng)領先科沃斯兩年了，而且領先程度以及營收、市場份額的追趕速度一度讓市場覺得科沃斯會輸，石頭會成為清潔電器領域的真正老大。

但有時候劇本就是反轉(zhuǎn)得這么厲害。

自進入2025年后，科沃斯的業(yè)績便結(jié)束了過往的疲態(tài)重回高速增長，不論營收還是利潤都幾乎達到了歷史最佳狀態(tài)，反倒石頭變成了增收不增利的樣子，歸母凈利潤同比下降31.19%至13.6億，又開始落后科沃斯了。

所以呀，不到最后還真不能說到底誰是贏家，當然也有可能都是贏家或者都是輸家，這就是真實世界，發(fā)展是非線性的，因因果果反復交織疊加相互交錯影響，不到最后你根本想不到會發(fā)生什么。

02

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科沃斯憑什么？

科沃斯這波“復活”的核心在于海外市場，但海外市場帶給科沃斯的不僅僅是一次復活。

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在講海外市場之前，所長先告訴大家一個底層商業(yè)邏輯，這個邏輯吃透了，國內(nèi)很多企業(yè)你都能看明白了。比如手術機器人賽道，為什么微創(chuàng)大概率會勝出；比如隱形牙套領域，為什么時代天使的空間和其他國產(chǎn)企業(yè)不屬于一個量級；比如春風動力，為什么所長很看好其兩輪電動在國內(nèi)的爆發(fā)……

科沃斯布局的掃地機器人也好，洗地機也罷，核心都屬于制造業(yè)，制造業(yè)的命門永遠都是規(guī)模優(yōu)勢。你的出貨量越大，對上游供應鏈的議價權(quán)就越強，核心零部件的采購成本就能持續(xù)下探，同時生產(chǎn)端的固定成本、研發(fā)端的投入也會被更大的出貨量攤薄，邊際成本會持續(xù)下降。反過來，成本優(yōu)勢又能讓你在產(chǎn)品定價上更從容，既能拿出更有競爭力的價格撬動市場，也能留出更多利潤投入研發(fā)，形成 “規(guī)模擴大 - 成本下降 - 研發(fā)加碼 - 產(chǎn)品升級 - 規(guī)模再擴大” 的正向循環(huán)。

石頭科技之所以2023-2024能在國內(nèi)開始異軍突起，核心就在于相比科沃斯的產(chǎn)品更有性價比，和科沃斯同一段位的新品相比幾乎都有明顯的差異化優(yōu)勢，要么功能有所改進，要么價格更低。

一個典型的例子，科沃斯于20221H1率先推出定價5999元的全能基站產(chǎn)品 X1 OMNI，然后石頭在2022年3月推出同屬全能基站產(chǎn)品 G10S，可售價只有 4799 元，于是在G10S推出的次月，石頭以銷售額計的市占率就同比提升16.3個百分點達到 33.7%。

所以，別談什么掃地機器人是高科技，再高的科技，也需要把成本降下來，降下來消費者才買單，而想把成本降下來，一定需要足夠大的市場來支撐。

國內(nèi)的市場空間雖大，但卻卷得不行，中國整體還屬于發(fā)展中國家，沒有那么強的經(jīng)濟實力，很多價格較高的可選消費品國內(nèi)消化起來其實是有難度的。而像歐美這等發(fā)達國家，甭管是家庭結(jié)構(gòu)、居住環(huán)境或者經(jīng)濟實力，天然是更適合清潔機器人的優(yōu)質(zhì)土壤，滲透率較國內(nèi)更大且客單價也更高，這其實才是真正的藍海（PS：科沃斯海外2025年重點上市的都是＄800產(chǎn)品）。

根據(jù)近期的投資者交流紀要顯示，2025 年科沃斯掃地機業(yè)務外銷占比已經(jīng)達到 40%，其中歐洲市場更是實現(xiàn)了 45% 以上的超高增長，成為公司業(yè)績最核心的增長引擎。

科沃斯在Q1新品上市奠定的良好基礎上，Q2海外業(yè)務增速環(huán)比進一步提升，同比增速達 66.6%，所有海外區(qū)域均實現(xiàn)較好的增長，Q2北美同比增長了86.5%，歐洲同比增長了89.2%。美國亞馬遜、德國亞馬遜的 GMV在 2025 年 8 月分別實現(xiàn)了 999%、256% 的同比暴漲，市場份額持續(xù)攀升。

海外市場放量帶來的可并不只是收入上的增長，而是一整套完整的正向飛輪。除了剛才提到的規(guī)模帶來的成本優(yōu)勢外，還有一個智能硬件賽道最核心的壁壘：數(shù)據(jù)飛輪。掃地機器人的迭代，并非是工程師在實驗室里閉門造車，而是需基于海量真實用戶的使用場景、痛點需求一點點打磨優(yōu)化出來的。在全球范圍內(nèi)賣出更多的設備，就能收集到來自各個國家、各個地區(qū)、各種場景的清潔數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)全都會成為下一代產(chǎn)品的積累，能更深度地挖掘不同地區(qū)的用戶對拖地壓力、越障能力、路徑規(guī)劃、噪音控制的核心需求是什么，哪些功能是真需求，哪些是偽創(chuàng)新。

這種基于全球海量用戶的數(shù)據(jù)積累，是只在國內(nèi)市場內(nèi)卷的企業(yè)永遠無法比擬的。當你的數(shù)據(jù)樣本量是對手的數(shù)倍，產(chǎn)品的迭代速度、場景適配能力自然就會和對手拉開質(zhì)的差距。所以這個數(shù)據(jù)飛輪一旦全速轉(zhuǎn)動，后來者想要追趕就會非常困難了。

此外，品牌在海外市場得到認可后，還會有一個被絕大多數(shù)人忽略的價值，即全球品牌力對國內(nèi)市場的反哺。一個典型的例子就是安克創(chuàng)新，這是一個主攻海外的品牌，當海外市場對安克的品質(zhì)、品牌普遍認可后，這種認知很快就傳回了國內(nèi)，很多人看到所長在用小米充電寶都會說這個不如安克好，畢竟特朗普用的都是安克，然后會給所長安利。

這個邏輯放在科沃斯乃至微創(chuàng)機器人、時代天使等企業(yè)身上都完全適用。現(xiàn)如今，科沃斯在歐美市場已經(jīng)和 iRobot、石頭等品牌站在了同一梯隊。

一旦歐美主流家庭都把科沃斯當做清潔電器的首選品牌，這種全球高端品牌的認知幾乎一定會反向滲透到國內(nèi)市場。國內(nèi)消費者買高端產(chǎn)品，雖然也要看短期的網(wǎng)紅爆款，但更多還是會認歐美等發(fā)達國家都在用的專業(yè)品牌，到那個時候，科沃斯的高端品牌形象就會徹底形成壁壘，進一步拉動國內(nèi)市場的份額增長，實現(xiàn)國內(nèi)國外雙輪驅(qū)動的正向循環(huán)。

這篇文章主要講了科沃斯近期業(yè)績反轉(zhuǎn)的關鍵抓手以及未來長期成長的重要環(huán)節(jié)，由于篇幅有限，今天就先講到這里，下一篇文章我們接著講科沃斯的終極秘密武器以及未來可能的發(fā)展方向，《價值事務所》每晚九點，不見不散。

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