霍爾木茲海峽的油輪，從日均百艘驟降到個位數(shù)。國際油價應(yīng)聲大漲，截至北京時間3月19日上午9時，布倫特原油期貨日內(nèi)漲幅超4%，突破每桶107美元，美國WTI原油期貨也逼近100美元關(guān)口。全球石油供應(yīng)鏈出現(xiàn)罕見的“氣穴”。油價破百撞上業(yè)績窗，A股資金悄然遷徙。歷史六次石油危機，像六次退潮，每一次都讓一些礁石浮出水面。這一次，露出的是哪些主線？

油輪驟降引發(fā)的資金大遷徙

潮水退去，礁石露出水面之前，總有一些信號先行。以下幾組數(shù)據(jù)，揭開了這場變局的序幕。一條關(guān)鍵航道，油輪從每天上百艘，變成了個位數(shù)。國際能源署表示，全球石油供應(yīng)每天少了上千萬桶，缺口比2022年俄烏沖突時還大。摩根士丹利管這叫“氣穴”——就算航道很快通了，庫存空了、物流亂了，市場也得緊一陣子。

布倫特原油突破110美元，WTI原油逼近100美元關(guān)口，全球資本市場同步震蕩，A股也沒閑著。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日，3月以來煤炭漲了9.01%，石油石化漲了6.48%，油氣開采細(xì)分行業(yè)漲了12%以上。另一邊，芯片、機器人這些前期熱門的行業(yè)，調(diào)整幅度也比較大。

錢往哪兒流，看得更清楚。板塊表現(xiàn)優(yōu)異，相關(guān)行業(yè)ETF旗下資金跡象明顯。

注：數(shù)據(jù)來自Wind，截至2026年3月18日

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日，3月以來行業(yè)主題ETF凈流入超440億元，其中金融板塊、能源板塊申贖凈流入規(guī)模領(lǐng)先。農(nóng)業(yè)、化工相關(guān)ETF連續(xù)兩周獲資金凈流入，據(jù)交易所相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日，農(nóng)業(yè)ETF（159825）規(guī)模達(dá)37億元，；化工50ETF（516120）3月以來持續(xù)凈流入，規(guī)模超91億元。

注：截至2026年3月18日，農(nóng)業(yè)ETF、化工50ETF規(guī)模數(shù)據(jù)分別根據(jù)深圳證券交易所、上海證券交易所披露的產(chǎn)品份額數(shù)據(jù)和經(jīng)托管人復(fù)核的基金凈值數(shù)據(jù)計算得出，計算公式為：ETF規(guī)模=ETF份額*ETF凈值，具體基金份額請參見深交所、上交所官網(wǎng)2026年3月19日披露信息。以上數(shù)據(jù)均為節(jié)點數(shù)據(jù)，未來可能發(fā)生變動。

市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。請投資者詳細(xì)閱讀產(chǎn)品法律文件，根據(jù)自身風(fēng)險承受能力審慎決策。投資者投資指數(shù)基金，請關(guān)注指數(shù)基金特有風(fēng)險，包括但不限于標(biāo)的指數(shù)回報與股票市場平均回報偏離，標(biāo)的指數(shù)波動、基金投資組合回報與標(biāo)的指數(shù)回報偏離等。經(jīng)富國基金評定，農(nóng)業(yè)ETF、化工50ETF的風(fēng)險等級為R4中高風(fēng)險，適合風(fēng)險承受能力為C4及以上的投資者。本基金風(fēng)險等級及適配投資者等級以銷售機構(gòu)評定結(jié)果為準(zhǔn)。

一進(jìn)一出，背后是定價邏輯在變。油價一漲，無風(fēng)險利率預(yù)期就往上走，成長股的估值被壓著。資源品和高股息板塊，利潤增厚、現(xiàn)金流穩(wěn)，反倒成了資金的避風(fēng)港。這不是簡單的避險，是市場在重新定價——從講故事的想象力，轉(zhuǎn)向看業(yè)績的確定性。

回望歷史，六次危機給的啟示

每次油價一漲，就有人喊“滯脹”。但回望歷史，事情沒那么簡單。

1973年第一次石油危機，油價從2.7美元飆到13美元，美國GDP負(fù)增長、CPI破12%，股債雙殺。1978年第二次石油危機，兩伊戰(zhàn)爭打起來，油價再沖高，美聯(lián)儲加息近20%，又是滯脹。但1990年海灣戰(zhàn)爭，油價急漲急跌，影響轉(zhuǎn)瞬即逝。2003年伊拉克戰(zhàn)爭、2011年利比亞內(nèi)戰(zhàn)，油價漲完也就漲完了，沒鬧出大動靜。

六次危機，規(guī)律就兩條：一是油價在高位待多久，二是政策怎么應(yīng)對。長期高位，才會改變通脹預(yù)期和貨幣政策；短期脈沖，市場消化完就過去了。

因此，我們真正需要警惕的，不是刻舟求劍的“滯脹”恐慌，而是要辨析本輪周期的獨特之處。不同于歷史，當(dāng)前中美歐經(jīng)濟(jì)并非在過熱頂點，而是處于修復(fù)初期。這意味著，如果地緣沖突是短期變量，那么隱藏在油價背后的“產(chǎn)能利用率”變化，才是決定未來收益潛力的長坡厚雪。從“庫存博弈”轉(zhuǎn)向“產(chǎn)能周期”，才是下一階段布局的核心邏輯。

動蕩中的新錨點，四類資產(chǎn)如何布局？

在避險與通脹的雙重擾動下，投資組合需要尋找新的錨點?；凇爱a(chǎn)能周期”的邏輯，我們梳理出四條值得關(guān)注的主線，以及對應(yīng)的布局工具：

油氣資源——被低估的“實物溢價”

油價過百，最直接受益的是上游企業(yè)。開采成本固定，產(chǎn)品漲價，毛利率隨之?dāng)U大。油企賺了錢，會加大資本開支，油服和設(shè)備商跟著接單。這不僅是短期博弈，更是實物資產(chǎn)被重新認(rèn)知——在全球能源格局重塑的當(dāng)下，能穩(wěn)定產(chǎn)生現(xiàn)金流的資源品，價值還沒被充分定價。

想要跟上這條線，石油ETF富國（159148）覆蓋A股油氣開采龍頭；另一只標(biāo)普油氣ETF（513350）則布局全球油氣巨頭，境內(nèi)外配置各有所長。

市場有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。本產(chǎn)品由富國基金發(fā)行與管理，代銷機構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責(zé)任。請投資者關(guān)注指數(shù)基金投資風(fēng)險，包括但不限于標(biāo)的指數(shù)回報與股票市場平均回報偏離、標(biāo)的指數(shù)波動、基金投資組合回報與標(biāo)的指數(shù)回報偏離等特有風(fēng)險。標(biāo)普油氣ETF可以投資于存托憑證、股指期貨、股票期權(quán)、科創(chuàng)板股票、轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)、資產(chǎn)支持證券、境外證券等品種，將面臨相關(guān)投資品種和業(yè)務(wù)的特有風(fēng)險。

能源替代——煤炭與綠電的雙輪驅(qū)動

高油價是成本沖擊，也是替代路線的催化劑。煤油價比處在歷史低位，煤炭的經(jīng)濟(jì)性回來了——電廠、工業(yè)用戶可能多燒煤，煤化工成本優(yōu)勢也出來了。浙商證券測算，用煤炭補油氣缺口，按等熱值算中國得增產(chǎn)3億噸煤，產(chǎn)業(yè)鏈或持續(xù)受益。布局這一方向，客官可以關(guān)注富國中證煤炭指數(shù)（A類161032 / C類013275），緊密跟蹤中證煤炭指數(shù)，是捕捉煤炭機會的便捷工具。

另一邊，長期高油價讓新能源性價比變高。今年兩會“算電協(xié)同”首次寫入政府工作報告，綠電企業(yè)或?qū)摹百u電”轉(zhuǎn)向“賣算力”，成了AI時代的“賣鏟人”。商業(yè)模式升維，綠色電力或從防御品種變成有成長邏輯的進(jìn)攻資產(chǎn)。布局電力這一方向，富二家旗下的綠色電力ETF（561170）及聯(lián)接基金（A類020095/C類020096），或是不錯的選擇，綠色電力ETF跟蹤中證綠色電力指數(shù)，為看好綠電重估的投資者提供了通道。煤炭和綠電，煤炭與綠電，一舊一新，構(gòu)成能源替代的雙引擎。

化工與周期——從“供給修復(fù)”到“盈利釋放”

化工是油價的影子行業(yè)。2021年后價格回落，資本開支負(fù)增長好幾年，產(chǎn)能出清已近尾聲。中小產(chǎn)能退了不少，龍頭有成本優(yōu)勢，反倒能在油價沖擊里擴份額。這輪油價上漲，對這些龍頭來說，可能是從“供給修復(fù)初期”到“盈利彈性釋放”的關(guān)鍵一躍。

化工等周期性板塊的投資邏輯，不是短期炒作，而是供給格局改善驅(qū)動的趨勢修復(fù)。若客官對化工相關(guān)板塊感興趣，可考慮關(guān)注富國基金旗下的化工50ETF（516120）及其聯(lián)接基金（A類020273/C類020274），該產(chǎn)品緊密跟蹤中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)（000813.CSI），聚焦化工細(xì)分龍頭，重點覆蓋化學(xué)制品、農(nóng)化制品、化學(xué)原料及煉化貿(mào)易等順周期板塊。產(chǎn)能周期拐點疊加產(chǎn)品漲價預(yù)期，化工板塊或值得關(guān)注。

農(nóng)業(yè)——周期品輪動可能的下一站

高油價順著產(chǎn)業(yè)鏈往下傳，最后到我們生活里。油價高，運輸成本漲，農(nóng)產(chǎn)品價格跟著走。再加上生物燃料——玉米乙醇、豆油生物柴油——持續(xù)消耗糧食庫存，工業(yè)需求一加，農(nóng)產(chǎn)品價格更難下來。農(nóng)業(yè)板塊自然成了輸入性通脹的潛在受益方向。農(nóng)業(yè)ETF（159825）跟蹤中證農(nóng)業(yè)主題指數(shù)，覆蓋種、養(yǎng)、加全產(chǎn)業(yè)鏈，通脹預(yù)期起來的時候，農(nóng)業(yè)就是組合里那塊看得見的盾牌，客官不妨多多關(guān)注農(nóng)業(yè)ETF（159825）及聯(lián)接基金（A類015878/C類015879）。

注：市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。請投資者詳細(xì)閱讀產(chǎn)品法律文件，根據(jù)自身風(fēng)險承受能力審慎決策。投資者投資指數(shù)基金，請關(guān)注指數(shù)基金特有風(fēng)險，包括但不限于標(biāo)的指數(shù)回報與股票市場平均回報偏離，標(biāo)的指數(shù)波動、基金投資組合回報與標(biāo)的指數(shù)回報偏離等。

四條主線，從油氣資源到能源替代，從化工周期到農(nóng)業(yè)防御，并非孤立存在。它們共同指向同一個方向：在全球能源格局重塑的背景下，產(chǎn)能周期正在取代庫存博弈，成為投資決策的新坐標(biāo)系。

霍爾木茲的波瀾終將平息，但全球能源格局的深刻重塑才剛剛開始。歷史反復(fù)告訴我們：恐慌過后，市場終會獎勵那些在迷霧中看清方向的人。理解了產(chǎn)能周期這一新坐標(biāo)，我們才能在輪動中保持定力，從容應(yīng)對每一次潮起潮落。

市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。請投資者詳細(xì)閱讀產(chǎn)品法律文件，根據(jù)自身風(fēng)險承受能力審慎決策。投資者投資指數(shù)基金，請關(guān)注指數(shù)基金特有風(fēng)險，包括但不限于標(biāo)的指數(shù)回報與股票市場平均回報偏離，標(biāo)的指數(shù)波動、基金投資組合回報與標(biāo)的指數(shù)回報偏離等。經(jīng)富國基金評定，農(nóng)業(yè)ETF、化工50ETF的風(fēng)險等級為R4中高風(fēng)險，適合風(fēng)險承受能力為C4及以上的投資者。本基金風(fēng)險等級及適配投資者等級以銷售機構(gòu)評定結(jié)果為準(zhǔn)。

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本活動截至2026年3月21日17:00結(jié)束，最終解釋權(quán)歸富國基金管理有限公司所有。

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