中國(guó)現(xiàn)在到了高質(zhì)量發(fā)展階段，需要從簡(jiǎn)單的投資于物轉(zhuǎn)變?yōu)椤巴顿Y于物和投資于人緊密結(jié)合”，而提振內(nèi)需特別是居民消費(fèi)，需要打破“低價(jià)格—低利潤(rùn)—低收入”循環(huán)。

本文系盤古智庫(kù)學(xué)術(shù)委員、北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長(zhǎng)劉俏接受記者采訪的內(nèi)容整理，文章來(lái)源于“澎湃新聞”。

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提振內(nèi)需是2026年經(jīng)濟(jì)工作的重要任務(wù)之一。已有的一些政策效果如何？進(jìn)一步提振內(nèi)需特別是消費(fèi)的關(guān)鍵在于什么？針對(duì)這些問(wèn)題，北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長(zhǎng)、金融學(xué)系教授劉俏近日接受了澎湃新聞專訪。

劉俏強(qiáng)調(diào)，中國(guó)現(xiàn)在到了高質(zhì)量發(fā)展階段，需要從簡(jiǎn)單的投資于物轉(zhuǎn)變?yōu)椤巴顿Y于物和投資于人緊密結(jié)合”，而提振內(nèi)需特別是居民消費(fèi)，需要打破“低價(jià)格—低利潤(rùn)—低收入”循環(huán)。

他建議，地方政府考核指標(biāo)體系需要更關(guān)注投資于人，把關(guān)乎提升居民福祉、人民滿意度的指標(biāo)比如可支配收入、消費(fèi)率等，納入考核指標(biāo)體系。使用收入法核算GDP，以勞動(dòng)者報(bào)酬、企業(yè)盈利為核心核算指標(biāo)并公開(kāi)數(shù)據(jù)，引導(dǎo)地方政府更加執(zhí)政為民，更加關(guān)注營(yíng)商環(huán)境、企業(yè)利潤(rùn)和居民收入的改善。

他表示，要讓房地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展，首先應(yīng)該把房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)回升作為2026年提振內(nèi)需的一項(xiàng)重要內(nèi)容，房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)回升情況與預(yù)期、內(nèi)需等都是直接關(guān)聯(lián)的。短期來(lái)看，財(cái)政金融可能需要為房地產(chǎn)市場(chǎng)提供流動(dòng)性支持；長(zhǎng)期改革方面，可以推動(dòng)房地產(chǎn)企業(yè)從開(kāi)發(fā)商模式轉(zhuǎn)變?yōu)檫\(yùn)營(yíng)商模式，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用從簡(jiǎn)單的投資拉動(dòng)變成投資加消費(fèi)共同驅(qū)動(dòng)。

今年是“十五五”開(kāi)局之年，您認(rèn)為內(nèi)需面臨怎樣的情況？您預(yù)計(jì)消費(fèi)對(duì)實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)將發(fā)揮怎樣的支撐作用？

首先，要到2035年基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化，經(jīng)濟(jì)總量和人均GDP要比2020年翻一番，據(jù)此測(cè)算，未來(lái)十年包括2026年，大概需要每年4.17%-4.2%的GDP增速，這是實(shí)際增長(zhǎng)。但另一方面，要看到中國(guó)從2023年第二季度開(kāi)始一直存在物價(jià)下行、GDP平減指數(shù)為負(fù)的情況，換句話講，中國(guó)名義GDP增速比實(shí)際增速偏低，事實(shí)上企業(yè)、消費(fèi)者、包括資本市場(chǎng)都有體感“溫差”，這不利于改善市場(chǎng)預(yù)期、企業(yè)利潤(rùn)、居民收入。

名義GDP增速低背后原因很多，但我認(rèn)為很大程度上和有效需求不足有關(guān)，所以要保持增長(zhǎng)，還是需要發(fā)揮內(nèi)需特別是消費(fèi)的積極作用，因此，把提振內(nèi)需作為“十五五”開(kāi)局之年2026年的一項(xiàng)主要任務(wù)，是很自然的選擇。另外，中國(guó)的投資大周期其實(shí)已經(jīng)進(jìn)入尾聲，一些結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題比較嚴(yán)峻，因而當(dāng)前拉動(dòng)內(nèi)需主要從兩個(gè)角度，一是提升有效投資，再者是提振消費(fèi)。

2025年，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到52%，出口表現(xiàn)比較超預(yù)期，投資在前三季度表現(xiàn)還不錯(cuò)。2026年，出口可能會(huì)面臨一定的不確定性，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)或低于2025年，因此，居民消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用會(huì)變得更重要一些。

這兩年我們一直強(qiáng)調(diào)提振消費(fèi)，也出臺(tái)了一些政策，目前來(lái)看，您覺(jué)得效果如何？

消費(fèi)是慢變量，不是說(shuō)出臺(tái)一些政策或者有針對(duì)性的改革舉措，就能立竿見(jiàn)影。可以把消費(fèi)理解成居民可支配收入、邊際消費(fèi)傾向的函數(shù)，提振收入或者改善居民的邊際消費(fèi)傾向需要時(shí)間，近幾年，從短、中、長(zhǎng)時(shí)間維度上都很重視，討論什么樣的政策舉措或改革舉措，能夠提升居民邊際消費(fèi)傾向或者增加居民可支配收入，但我覺(jué)得背后還是需要系統(tǒng)化思維。

最關(guān)鍵的挑戰(zhàn)在于提高居民可支配收入。我國(guó)居民消費(fèi)率（居民最終消費(fèi)支出占GDP比重）很多年都不到40%，而國(guó)際平均水平是56.6%（2023年），美國(guó)則接近70%，差距比較大，其中最大的瓶頸在于我國(guó)居民可支配收入在GDP占比較低，另一方面，與供給側(cè)也有關(guān)系，其實(shí)很多研究顯示，中國(guó)居民的實(shí)物商品消費(fèi)量情況并不悲觀，比如，人均蛋白質(zhì)攝取量、人均蔬菜攝取量遠(yuǎn)高于全球平均，但是為什么中國(guó)居民消費(fèi)率會(huì)這么低，可能有些統(tǒng)計(jì)方面的原因，比如服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域的統(tǒng)計(jì)數(shù)字、統(tǒng)計(jì)口徑可能帶來(lái)一些評(píng)估上的誤差，進(jìn)而低估居民消費(fèi)率，但除此之外，更大的原因在于我們的價(jià)格偏低以及服務(wù)消費(fèi)占整個(gè)消費(fèi)比重較低，在這兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性因素驅(qū)動(dòng)下，居民消費(fèi)率就偏低了。可能要真正改變居民消費(fèi)情況，需要提高居民可支配收入，這就需要打破“低價(jià)—低利潤(rùn)—低收入”的結(jié)構(gòu)性循環(huán)，這個(gè)循環(huán)背后有很多供給側(cè)的問(wèn)題，有它的底層邏輯在。

這種底層邏輯可以談一談嗎？

低價(jià)格背后的原因有很多。中國(guó)制造業(yè)有著強(qiáng)大的產(chǎn)能，某些領(lǐng)域供過(guò)于求。這使得廠商面臨巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，他們會(huì)尋求成本優(yōu)勢(shì)，去“卷”，壓制企業(yè)利潤(rùn)，也很難給勞動(dòng)者提供更高的報(bào)酬。而居民可支配收入最大的來(lái)源就是勞動(dòng)者報(bào)酬，這種情況下大家也不愿意花很高的價(jià)格購(gòu)買商品或者服務(wù)，這就形成一個(gè)循環(huán)。這種循環(huán)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是不利的。

如果“十五五”時(shí)期想打破這個(gè)循環(huán)，核心突破口在哪里？

第一點(diǎn)，我覺(jué)得可能需要改變地方政府的政績(jī)觀。現(xiàn)在地方政府考核體系強(qiáng)調(diào)GDP增長(zhǎng)，這就會(huì)導(dǎo)致地方政府行為模式比較容易單一化，都是投向能夠迅速對(duì)GDP增長(zhǎng)產(chǎn)生直接影響的項(xiàng)目。如果大家投相似的項(xiàng)目，重復(fù)性投資、低效投資下容易形成產(chǎn)能過(guò)剩，加劇“內(nèi)卷”，很難形成合理的價(jià)格、帶給企業(yè)合理的利潤(rùn)，最終會(huì)折射到居民收入層面上。改變地方政府考核指標(biāo)體系，需要更關(guān)注投資于人，把關(guān)乎提升居民福祉、人民滿意度的指標(biāo)比如可支配收入、消費(fèi)率等，納入考核指標(biāo)體系，可能做起來(lái)會(huì)面臨一些挑戰(zhàn)，但應(yīng)該在這方面做一些思考和部署，因?yàn)閺拈L(zhǎng)期看，指標(biāo)體系本身是指揮棒。

另外一點(diǎn)，把提振居民可支配收入納入到“十五五”工作的重點(diǎn)中來(lái)，執(zhí)行力應(yīng)該更強(qiáng)一些，改革舉措更果斷一些。

剛剛談到供給端，在您看來(lái)，當(dāng)前消費(fèi)品和服務(wù)供給與居民的需求之間是否有差距？

從宏觀經(jīng)濟(jì)平衡角度講，供給如果等于有支付能力的需求，說(shuō)明整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的循環(huán)比較通暢。長(zhǎng)期以來(lái)，我們?cè)谡邔用姘ǜ骷?jí)政府工作導(dǎo)向都比較強(qiáng)調(diào)生產(chǎn)端，生產(chǎn)端是實(shí)物價(jià)值創(chuàng)造的過(guò)程，最終從價(jià)值創(chuàng)造到價(jià)值實(shí)現(xiàn)，還是靠消費(fèi)。實(shí)際上，供給本身如果與有支付能力的需求之間是錯(cuò)配的，也很難轉(zhuǎn)變成消費(fèi)，因此，“十五五”規(guī)劃建議強(qiáng)調(diào)“以新需求引領(lǐng)新供給，以新供給創(chuàng)造新需求，促進(jìn)消費(fèi)和投資、供給和需求良性互動(dòng)”，應(yīng)該也有這方面的考慮。

目前我們?cè)诜?wù)消費(fèi)領(lǐng)域缺乏好的供給，在一些能夠提升人民群眾福祉且有強(qiáng)烈需求潛力的領(lǐng)域，比如養(yǎng)老、醫(yī)療、教育等，在供應(yīng)端還有很大的提升空間，不管是從技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)變革驅(qū)動(dòng)，還是從商業(yè)模式創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，如何提供有效供給，滿足龐大的有支付能力的需求，是很重要的。

您認(rèn)為“十五五”時(shí)期可以從哪些方面提升居民收入？

這需要系統(tǒng)性思維，從多個(gè)角度、多個(gè)維度發(fā)力。當(dāng)然，首先經(jīng)濟(jì)要保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，特別是微觀主體比如中小微企業(yè)要有活力，有就業(yè)才有收入。“十五五”期間要讓居民可支配收入有明顯改善，在政策導(dǎo)向、頂層設(shè)計(jì)上要有所側(cè)重，因?yàn)樵谥袊?guó)的體制下，有時(shí)候政策導(dǎo)向特別是自上而下的“指揮棒”非常重要，去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出的“城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃”，后續(xù)會(huì)有相關(guān)的一些實(shí)施手段有序推出，這對(duì)可支配收入的提升會(huì)起到一些效果。

當(dāng)前地方政府層面GDP核算使用的是生產(chǎn)法，這個(gè)確實(shí)有它的優(yōu)勢(shì)，與過(guò)去強(qiáng)調(diào)增長(zhǎng)、把建設(shè)重心放在生產(chǎn)端有關(guān)，一個(gè)大國(guó)首先要有強(qiáng)大的產(chǎn)能，才能在全球競(jìng)爭(zhēng)中保持比較有利的態(tài)勢(shì)。但未來(lái)，是不是可以考慮同時(shí)也使用收入法核算GDP？以勞動(dòng)者報(bào)酬、企業(yè)盈利為核心核算指標(biāo)并公開(kāi)數(shù)據(jù)，引導(dǎo)地方政府更加執(zhí)政為民，更加關(guān)注營(yíng)商環(huán)境、企業(yè)利潤(rùn)和居民收入的改善，從導(dǎo)向上啟動(dòng)，最終使大家對(duì)居民增收、企業(yè)增利、營(yíng)商環(huán)境改善、公共服務(wù)不斷均等化等給予更高的重視。

再比如，當(dāng)前中國(guó)居民的財(cái)產(chǎn)性收入較低，占GDP比重僅為4%，美國(guó)這一比例高達(dá)16%-17%，這就需要我們建設(shè)比較健康穩(wěn)定的資本市場(chǎng)。另外，完善農(nóng)村“三權(quán)”市場(chǎng)化退出機(jī)制，增加農(nóng)民財(cái)產(chǎn)性收入。

此外，我國(guó)存在比較嚴(yán)重的城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)問(wèn)題，未來(lái)推動(dòng)新型城鎮(zhèn)化、以人為本的城鎮(zhèn)化，這些對(duì)均等公共服務(wù)方面的需求還是很大的。現(xiàn)在很多人游離在城市和農(nóng)村之間，如果讓這些人在城市落戶并享受均等公共服務(wù)，他們也會(huì)愿意提升自己的人力資本，進(jìn)而消費(fèi)意愿也會(huì)提升。城鄉(xiāng)融合發(fā)展的核心是以人為本，既能提升新市民與農(nóng)民工的可支配收入，也能顯著改善其邊際消費(fèi)傾向。

在您看來(lái)，“十五五”時(shí)期，如何推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展？

其實(shí)前面說(shuō)的很多問(wèn)題的癥結(jié)都跟房地產(chǎn)有關(guān)。要讓房地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展，第一，應(yīng)該把房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)回升作為2026年提振內(nèi)需的一項(xiàng)重要內(nèi)容，房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)回升情況與預(yù)期、內(nèi)需等都是直接關(guān)聯(lián)的。

具體怎么做，有短期、長(zhǎng)期兩方面考慮。短期的話，不管是財(cái)政還是金融，可能得為房地產(chǎn)市場(chǎng)提供流動(dòng)性支持，政府的態(tài)度應(yīng)該更積極一點(diǎn)。從操作層面看，有沒(méi)有可能在中央政府或地方政府層面上成立母基金，加上市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的參與和金融機(jī)構(gòu)提供的融資，直接參與租賃住房建設(shè)，或者收購(gòu)存量商品房，或者新建住房，將其更新為租賃住房，培育成熟之后通過(guò)公募REITs或機(jī)構(gòu)間REITs退出，形成“開(kāi)發(fā)（購(gòu)買）→培育→退出→開(kāi)發(fā)”的投融資閉環(huán)。這樣可以釋放明確的政策信號(hào)，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)、存量市場(chǎng)提供有力的流動(dòng)性支持，對(duì)緩解當(dāng)下基本面和預(yù)期會(huì)起到很大的作用。

長(zhǎng)期的話，從改革層面，可以推動(dòng)房地產(chǎn)企業(yè)從開(kāi)發(fā)商模式轉(zhuǎn)變?yōu)檫\(yùn)營(yíng)商模式。現(xiàn)在講房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)，一般是指房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資，其實(shí)住房消費(fèi)是服務(wù)消費(fèi)中很大的領(lǐng)域，而我們的住房消費(fèi)在GDP中的占比是非常低的。另一方面，未來(lái)的居民可能也不一定愿意很早就讓自己陷入買房的債務(wù)負(fù)擔(dān)，怎么在供給端提供高質(zhì)量的住房，讓居民愿意租房，而不單純只買房。房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)而轉(zhuǎn)變?yōu)檫\(yùn)營(yíng)商模式，提供有效的服務(wù)消費(fèi)，這也是服務(wù)消費(fèi)供給端的重要改革舉措。房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用從簡(jiǎn)單的投資拉動(dòng)變成投資加消費(fèi)共同驅(qū)動(dòng)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這也許是中國(guó)房地產(chǎn)的新模式?！?/p>

文章來(lái)源于“澎湃新聞”

圖文編輯：張洵

責(zé)任編輯：劉菁波