前陣子刷到消息才驚了——當(dāng)年能擠進(jìn)世界500強(qiáng)前列、全球到處賣酒店和飛機(jī)的海航集團(tuán)，居然負(fù)債7000億后“賣身”換了東家？曾經(jīng)的中國第二大民企，咋就從風(fēng)光大佬變成別人旗下的子公司了？這事兒得從頭捋，90年代初海南剛建省那會兒，海航還只是個沒飛機(jī)沒航線的空殼子呢。

1990年代初海南建省，地方政府掏了筆啟動資金想搞自己的航空公司。陳峰和王健這倆帶著海外航空管理經(jīng)驗(yàn)的人，接了這攤子。剛開始啥都沒有，純靠到處借錢——先借一筆買第一架飛機(jī)，再拿飛機(jī)抵押借更多錢買第二架，就這么滾雪球似的越做越大。沒幾年機(jī)隊(duì)規(guī)模起來了，資產(chǎn)也跟著漲了不少。

2003年非典來了，整個航空業(yè)都快喘不過氣，海航差點(diǎn)撐不住。陳峰急得不行，直接飛美國華爾街，一家家投行敲門求投資。熬了好幾個月，終于拿到一筆關(guān)鍵錢，算是撿回一條命。那段時間估計(jì)他頭發(fā)都掉了不少吧？

危機(jī)過去后，海航就不滿足只做航空了，往房地產(chǎn)、金融、旅游這些領(lǐng)域伸了手。2008年金融海嘯又來，資金鏈繃得緊緊的，這次地方政府出手幫了一把，才沒直接倒下。后來市場回暖，他們膽子越來越大，全球到處收購——酒店集團(tuán)、飛機(jī)租賃公司、金融資產(chǎn)，能買的都買，短短幾年資產(chǎn)規(guī)模就推得老高，還擠進(jìn)了世界500強(qiáng)。

那段時間外界看海航風(fēng)光得很，擴(kuò)張速度快得嚇人，但背后全是高杠桿撐著，借新還舊的玩法玩得特別溜。說白了就是拆東墻補(bǔ)西墻，看著熱鬧，根基其實(shí)不穩(wěn)。

2017年左右，國內(nèi)金融監(jiān)管突然收緊，以前容易拿的錢一下子變難了。海航的債務(wù)問題開始露餡，外面欠的錢越滾越多，利息都壓得喘不過氣。更糟的是，內(nèi)部王健和陳峰在經(jīng)營思路上分歧越來越大。2018年夏天，王健在法國意外離世，整個集團(tuán)一下子沒了主心骨。

王健走后，陳峰重新出來掌舵，但局面已經(jīng)回天乏術(shù)。他接手后大換血，換掉不少原來的人，還把自家親屬安排到重要位置。銀行不放貸了，海航只能想各種辦法挪資金——買藝術(shù)品、買豪車這些事都做了，但根本蓋不住債務(wù)窟窿。

2020年疫情一來，航空業(yè)直接停擺，海航每天燒錢的速度快得驚人，徹底扛不住了。2021年初，法院正式受理破產(chǎn)重整申請，聯(lián)合工作組進(jìn)駐接管。一查才發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部資金管理亂七八糟，好多地方存在違規(guī)占用。

接下來就是資產(chǎn)大甩賣，非核心業(yè)務(wù)全剝離——酒店股權(quán)、飛機(jī)租賃部分都陸續(xù)變現(xiàn)。最終航空主業(yè)被一家東北的民營集團(tuán)接手，花了幾百億拿下控制權(quán)。品牌還在，但母公司已經(jīng)不是原來的海航了，相當(dāng)于“賣身”改了名。

重整完成后，海航拆分成幾個獨(dú)立板塊，債務(wù)通過變賣和信托慢慢消化。曾經(jīng)的中國第二大民企，就這么變成了別人旗下的子公司。陳峰本人也在重整期間被有關(guān)部門帶走調(diào)查，后來因?yàn)槎囗?xiàng)經(jīng)濟(jì)犯罪被判了刑，徹底退出了舞臺。

其實(shí)海航到之前就有苗頭了——光盯著規(guī)模和排名，脫離主業(yè)亂擴(kuò)張，過度融資加杠桿，內(nèi)部治理還失控。這些問題堆到一定程度，再碰上政策收緊和疫情這“黑天鵝”，雙重打擊下誰都難扛。

這事兒給好多企業(yè)提了醒：做生意不能飄，現(xiàn)金流和負(fù)債率才是命根子。穩(wěn)扎穩(wěn)打雖然慢，但至少不容易把自己玩死?，F(xiàn)在海航的航空主業(yè)在新東家手里慢慢恢復(fù)，但當(dāng)年全球買買買的日子，再也回不去了。

參考資料：人民網(wǎng)《海航集團(tuán)破產(chǎn)重整工作進(jìn)展》；新華網(wǎng)《海航重整后航空主業(yè)運(yùn)營情況》