“機(jī)器人賽道的融資熱潮還在繼續(xù)，這究竟是行業(yè)大爆發(fā)的前夜，還是虛火蔓延的泡沫？”

撰文｜程佳

編輯｜翟文婷

幾乎是在同一天，銀河通用機(jī)器人和松延動(dòng)力公布了新一輪融資詳情。前者融資25億元，后者拿到10億元，金額都不是小數(shù)目。

這兩家公司的產(chǎn)品都上了馬年春晚，3月2日新一輪融資時(shí)，距離春節(jié)僅僅過(guò)去半個(gè)月時(shí)間。馬年春晚，似乎成了機(jī)器人融資的最佳路演現(xiàn)場(chǎng)。

如果說(shuō)2025年的主題是「具身智能概念」，2026年注定是機(jī)器人賽道全面爆發(fā)的元年。

銀河通用機(jī)器人單輪融資25億元、估值突破200億元；拿下數(shù)億美元的Flexiv非夕最新估值來(lái)到130億元；還有星動(dòng)紀(jì)元、千尋智能、智平方、靈心巧手、星海圖在完成最新一輪超10億元融資后，估值突破百億元……一連串?dāng)?shù)字，正在將機(jī)器人賽道推向史無(wú)前例的熱度高峰。

IT桔子數(shù)據(jù)顯示，2026年至今，國(guó)內(nèi)具身智能賽道已發(fā)生189起股權(quán)融資事件，這意味著平均每天就有2.6起融資落地，且2月和3月融資額均破百億元。

背后的大金主，來(lái)自紅杉中國(guó)、深創(chuàng)投、高瓴創(chuàng)投等一線VC，且不乏騰訊、字節(jié)跳動(dòng)、阿里、京東、美團(tuán)、百度等產(chǎn)業(yè)巨頭，各地政府的百億級(jí)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)基金也相繼落地，國(guó)家大基金三期亦領(lǐng)銜25億融資團(tuán)注入頭部企業(yè)。

從工業(yè)機(jī)器人到人形機(jī)器人，從商用服務(wù)到家庭陪伴，不想錯(cuò)過(guò)下一個(gè)風(fēng)口的資本，以前所未有的熱情涌入這個(gè)領(lǐng)域。

然而，繁花之下，暗流洶涌。

大洋彼岸，美國(guó)人形機(jī)器人初創(chuàng)公司Cartwheel Robotics于2026年3月宣告倒閉；國(guó)家發(fā)展改革委亦公開(kāi)警示，當(dāng)前人形機(jī)器人在技術(shù)路線、商業(yè)模式與應(yīng)用場(chǎng)景等方面尚未完全成熟，需警惕產(chǎn)品「扎堆」上市帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。

這究竟是行業(yè)大爆發(fā)的前夜，還是虛火蔓延的泡沫？

一、平均一天2.6起融資

資本熱情背后，離不開(kāi)兩場(chǎng)春晚。

如果說(shuō)2025年的春晚捧紅了宇樹(shù)科技，那么2026年的春晚則是一場(chǎng)機(jī)器人的集體亮劍——宇樹(shù)科技、銀河通用機(jī)器人、松延動(dòng)力和魔法原子這四家具身智能企業(yè)同臺(tái)競(jìng)技，創(chuàng)下了春晚舞臺(tái)上機(jī)器人登場(chǎng)密度的歷史之最。

從舞臺(tái)聚光燈到資本鎂光燈，轉(zhuǎn)身也不過(guò)兩周時(shí)間。

3月2日，銀河通用機(jī)器人官宣完成25億元新一輪融資，投資方陣容堪稱豪華：國(guó)家人工智能產(chǎn)業(yè)基金（國(guó)家大基金三期）、中國(guó)石化資本、中國(guó)銀行、上汽集團(tuán)、中芯聚源、亦莊國(guó)投等國(guó)家隊(duì)與產(chǎn)業(yè)巨頭齊聚，其背書力度之強(qiáng)，在機(jī)器人行業(yè)史上實(shí)屬罕見(jiàn)。同一天，另一家登臺(tái)企業(yè)松延動(dòng)力也宣布完成近10億元B輪融資，由寧德時(shí)代系產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)晨道資本領(lǐng)投。

當(dāng)然，能登上春晚的企業(yè)終究是少數(shù)。融資版圖則能更加清晰地呈現(xiàn)機(jī)器人一級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)狀。

2026年機(jī)器人領(lǐng)域重要融資事件（數(shù)據(jù)來(lái)源/IT桔子 新莓制圖）

從截至2026年3月13日統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，在完成的189次融資事件中，單輪融資金額超10億元的便發(fā)生了13次，其中單輪融資金額最高的是銀河通用機(jī)器人，值得一提的是，銀河通用也是目前國(guó)內(nèi)累計(jì)融資金額最高的公司。

這家成立于2023年5月的企業(yè)，不到三年時(shí)間里已密集完成6輪融資，累計(jì)獲投金額超過(guò)68億元，刷新了國(guó)內(nèi)具身智能領(lǐng)域的累計(jì)融資紀(jì)錄，現(xiàn)估值已達(dá)30億美元，也是目前中國(guó)人形機(jī)器人行業(yè)估值最高的公司。

而融資輪次最密集的，則是智平方。這家由人工智能博士郭彥東于2023年4月創(chuàng)辦的企業(yè)，在過(guò)去一年里完成了12輪融資，其中2025年完成7輪、2026年前兩個(gè)月完成5輪，成為全球融資節(jié)奏最快的具身智能企業(yè)，最新B輪融資超10億元，估值也突破百億大關(guān)。

頭部公司的領(lǐng)跑之外，整個(gè)賽道的結(jié)構(gòu)特征同樣值得關(guān)注。

從融資企業(yè)類型來(lái)看，2026年的機(jī)器人賽道呈現(xiàn)出多元化而聚焦核心技術(shù)的特征。

在2026年迄今為止的189起融資事件中，具身智能和人形機(jī)器人相關(guān)企業(yè)占比60%以上，盡顯主角地位。以銀河通用、智平方、千尋智能為代表的具身智能企業(yè)主打「大腦+小腦+本體」的全棧自研能力；以帕西尼、靈心巧手、因時(shí)機(jī)器人為代表的零部件企業(yè)則聚焦觸覺(jué)傳感器、靈巧手、微型精密運(yùn)動(dòng)部件等核心技術(shù)，相繼完成數(shù)億元級(jí)別融資。

從應(yīng)用場(chǎng)景看，工業(yè)機(jī)器人依然是資本重點(diǎn)押注的方向，銀河通用已與寧德時(shí)代、德國(guó)博世、豐田汽車等客戶達(dá)成合作，累計(jì)訂單達(dá)數(shù)千臺(tái)；服務(wù)機(jī)器人和特種機(jī)器人也多點(diǎn)開(kāi)花，覆蓋水下作業(yè)、庭院維護(hù)、醫(yī)療康復(fù)、零售服務(wù)等多元場(chǎng)景。

這輪熱潮并非橫空出世。IT桔子的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)機(jī)器人領(lǐng)域的投資活動(dòng)走過(guò)了一條漫長(zhǎng)的爬坡曲線。

中國(guó)機(jī)器人領(lǐng)域公司獲投時(shí)間分布（來(lái)源/IT桔子）

2013年以前，每年投資筆數(shù)不足10筆，市場(chǎng)尚處萌芽；2014年起節(jié)奏提速，2016年首次突破百筆，2017至2018年持續(xù)攀升至130筆和148筆，2019年短暫退坡后，2021年再度加速，2024年進(jìn)一步跨至283筆。

真正的拐點(diǎn)發(fā)生在2025年。全年投資數(shù)量躍升至674筆，投資金額亦同步?jīng)_至峰值，中國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的資本熱度由此抵達(dá)前所未有的高點(diǎn)。

進(jìn)入2026年，這股熱浪不僅未見(jiàn)消退，反而呈現(xiàn)出更強(qiáng)勁的「加速度」。截至3月13日，國(guó)內(nèi)已發(fā)生189起機(jī)器人領(lǐng)域融資事件，平均每日超過(guò)兩起。雖然統(tǒng)計(jì)周期尚短不宜與全年數(shù)據(jù)直接比較，但按當(dāng)前節(jié)奏推算，全年總量仍具備沖擊新高的潛力。

二、誰(shuí)在頻頻出手？

公司在臺(tái)前爭(zhēng)相亮相，資本則在臺(tái)后各懷算盤。翻開(kāi)投資者名單，三類玩家同臺(tái)競(jìng)技，卻各有各的節(jié)奏與邏輯。

從IT桔子截至2026年3月中旬的數(shù)據(jù)來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資頻次排名前列的依然是頭部專業(yè)VC。其中，紅杉中國(guó)以10筆位居2026年出手次數(shù)之首，深創(chuàng)投7筆緊隨其后，藍(lán)馳創(chuàng)投、中金資本、高瓴創(chuàng)投各6筆并列第三梯隊(duì)。

中國(guó)機(jī)器人領(lǐng)域最活躍投資方TOP 10（來(lái)源/IT桔子）

而若拉長(zhǎng)至歷史維度，紅杉中國(guó)在機(jī)器人賽道的累計(jì)投資已達(dá)57筆，深創(chuàng)投50筆，藍(lán)馳創(chuàng)投49筆，頭部機(jī)構(gòu)對(duì)這一賽道的長(zhǎng)期布局，遠(yuǎn)早于這輪熱潮的到來(lái)。

專業(yè)VC的出手邏輯，普遍偏向「廣撒網(wǎng)、多覆蓋」，在同一賽道內(nèi)同時(shí)持有不同技術(shù)路線的公司，而非押注單一賽馬。

在具體的投資偏好上，各家VC又各有側(cè)重。

紅杉中國(guó)在千尋智能、自變量機(jī)器人、至簡(jiǎn)動(dòng)力等多家公司中均有持倉(cāng)，覆蓋了從具身智能大腦到機(jī)器人本體的多個(gè)技術(shù)環(huán)節(jié)；經(jīng)緯創(chuàng)投則布局了宇樹(shù)科技、智元機(jī)器人、銀河通用等在不同技術(shù)路線上領(lǐng)跑的玩家，更傾向于「技術(shù)差異化」明顯的團(tuán)隊(duì)；藍(lán)馳創(chuàng)投則側(cè)重早期賽段。

「投資就是投人」這一投資領(lǐng)域的經(jīng)典格言，在機(jī)器人賽道上也得到了最充分的驗(yàn)證。具備頂尖學(xué)術(shù)背景同時(shí)有大廠或前沿實(shí)驗(yàn)室核心技術(shù)研發(fā)經(jīng)歷的創(chuàng)始人，往往更容易獲得早期認(rèn)可與高估值入場(chǎng)。

銀河通用聯(lián)合創(chuàng)始人王鶴是清華本科、斯坦福博士，現(xiàn)為北京大學(xué)助理教授、博士生導(dǎo)師，是全球最早開(kāi)展端到端具身大模型研究的學(xué)者之一；銀河通用另一聯(lián)合創(chuàng)始人姚騰洲則擁有北航機(jī)器人研究所碩士學(xué)歷，師從機(jī)器人行業(yè)泰斗王田苗教授，曾在ABB機(jī)器人研發(fā)中心工作，具備十余年機(jī)器人領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷；智平方創(chuàng)始人郭彥東擁有普渡大學(xué)人工智能博士學(xué)歷，曾任職于微軟美國(guó)研究院，后擔(dān)任小鵬汽車、OPPO首席科學(xué)家……凡此種種，均是這一路徑的典型。

紅杉中國(guó)合伙人張涵在談及被投企業(yè)通用具身智能機(jī)器人公司無(wú)界動(dòng)力時(shí)，亦強(qiáng)調(diào)這一邏輯：「無(wú)界動(dòng)力團(tuán)隊(duì)具備底層技術(shù)創(chuàng)新能力，在工程化落地與商業(yè)生態(tài)構(gòu)建上具有豐富的經(jīng)驗(yàn)和潛力，有機(jī)會(huì)在場(chǎng)景側(cè)落地領(lǐng)先的應(yīng)用�！�

相較于追求財(cái)務(wù)回報(bào)的專業(yè)VC，產(chǎn)業(yè)資本的入場(chǎng)邏輯則截然不同，它們更在意「戰(zhàn)略協(xié)同」，也因此對(duì)被投公司的類型有更明確的篩選偏好。

寧德時(shí)代旗下晨道資本領(lǐng)投松延動(dòng)力近10億元B輪，背后邏輯在于人形機(jī)器人是未來(lái)高密度電池應(yīng)用的重要終端，入股等于提前鎖定潛在客戶；百度戰(zhàn)略投資智平方，看中其具身大模型與文心系列模型的技術(shù)協(xié)同空間；字節(jié)跳動(dòng)參與自變量機(jī)器人A+輪融資，同樣與其Seed團(tuán)隊(duì)自研機(jī)器人基礎(chǔ)模型的布局方向相關(guān)。

一位長(zhǎng)期關(guān)注硬科技的投資人向「新莓」分析道，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)型機(jī)構(gòu)更關(guān)注賽道布局與財(cái)務(wù)回報(bào)，而產(chǎn)業(yè)資本著眼于更長(zhǎng)周期的戰(zhàn)略協(xié)同，傾向于投資已有產(chǎn)品落地且能與自身主業(yè)形成資源加持或生態(tài)互補(bǔ)的企業(yè)。

談及當(dāng)下機(jī)器人賽道的投資節(jié)奏，上述投資人坦言，公司早年間雖已布局若干早期項(xiàng)目，但面對(duì)當(dāng)前明星項(xiàng)目的高估值，整體策略已轉(zhuǎn)向保守，「其實(shí)是想搶份額，現(xiàn)在也擠不進(jìn)去了�！�

國(guó)有資本則是本輪融資潮中聲勢(shì)最為顯赫的入場(chǎng)者，且選擇目標(biāo)時(shí)有鮮明的頭部集中傾向。

國(guó)家大基金三期通過(guò)國(guó)家人工智能產(chǎn)業(yè)基金首次出手，就參與了銀河通用25億元的B+輪融資，并聯(lián)合中國(guó)石化資本、中國(guó)銀行、上汽集團(tuán)等陣容，背書力度在機(jī)器人行業(yè)實(shí)屬罕見(jiàn)。

地方國(guó)資層面，則是「百億基金」遍地開(kāi)花。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年以來(lái)，北京、上海、深圳、蘇州、成都、合肥等十余個(gè)城市相繼設(shè)立機(jī)器人產(chǎn)業(yè)基金，合計(jì)規(guī)模超2000億元。從中央到地方，國(guó)有資本正在以空前的密度和力度，完成對(duì)這一未來(lái)產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略卡位。

三、不可回避的行業(yè)現(xiàn)實(shí)

繁花似錦之下，一個(gè)根本性問(wèn)題始終懸而未決——拿到巨額融資的這些機(jī)器人公司，究竟在解決什么實(shí)際問(wèn)題？產(chǎn)品賣給了誰(shuí)？又賣出了多少？

總的來(lái)看，目前已獲大額融資的機(jī)器人公司，產(chǎn)品落地路徑主要集中在兩條線：面向B端工業(yè)場(chǎng)景的「替工路線」，以及面向C端家庭或商業(yè)服務(wù)的「陪伴路線」。前者短期天花板更高，但落地難度也更大；后者商業(yè)化路徑相對(duì)清晰，卻要突破性價(jià)比這道坎。

以春晚明星企業(yè)為樣本，答案呈現(xiàn)出截然不同的兩條路徑。

銀河通用機(jī)器人走的是B端工業(yè)與服務(wù)路線，旗下產(chǎn)品Galbot定位為「能干活」的具身智能機(jī)器人，主要面向工業(yè)柔性生產(chǎn)與智慧零售等場(chǎng)景，能夠完全基于視覺(jué)感知完成物品識(shí)別與路徑規(guī)劃，突破了傳統(tǒng)工業(yè)機(jī)器人依賴預(yù)設(shè)路線的局限。

松延動(dòng)力則主要選擇了C端消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)。定價(jià)9998元的「小布米」，是目前國(guó)內(nèi)唯一將售價(jià)壓入萬(wàn)元級(jí)并已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的雙足人形產(chǎn)品，主打家庭陪伴與教育場(chǎng)景。

若論量產(chǎn)能力，更具代表性的標(biāo)桿當(dāng)屬宇樹(shù)科技。

根據(jù)《2025年人形機(jī)器人市場(chǎng)研究報(bào)告》，2025年宇樹(shù)科技人形機(jī)器人出貨量超5500臺(tái)，全球占比達(dá)32.4%，出貨量與市場(chǎng)份額均居全球第一。

上述幾家明星企業(yè)的共同進(jìn)步在于，它們都已從「實(shí)驗(yàn)室展品」走向「可交付商品」，并開(kāi)始在真實(shí)場(chǎng)景中積累訂單數(shù)據(jù)。

但整個(gè)行業(yè)仍面臨一個(gè)共同的未解難題：目前尚無(wú)一家公司能夠同時(shí)做到泛化能力、量產(chǎn)能力與商業(yè)化正向回報(bào)三者并舉。

自變量機(jī)器人創(chuàng)始人王潛在接受36氪采訪時(shí)直言，衡量商業(yè)化的標(biāo)準(zhǔn)只有一個(gè)，就是給客戶產(chǎn)生正向ROI——客戶買機(jī)器人替代人工，不管是效率更高還是能更長(zhǎng)時(shí)間提效，只要能實(shí)現(xiàn)就算成�！傅F(xiàn)在市面上，一個(gè)能做到的都沒(méi)有。」

在王潛看來(lái)，那些已宣稱商業(yè)化落地、營(yíng)收過(guò)億的公司，本質(zhì)上做的仍是科研教育與迎賓表演市場(chǎng)，進(jìn)工廠干簡(jiǎn)單重復(fù)性工作「其實(shí)就是一種PR行為」。

這一判斷也與行業(yè)整體現(xiàn)狀相符。多家頭部機(jī)器人企業(yè)在公開(kāi)場(chǎng)合均承認(rèn)，當(dāng)前具身大模型的泛化能力仍處于「RobotGPT 1.0階段」，到達(dá)新的工廠場(chǎng)景后往往需要重新進(jìn)行數(shù)據(jù)采集與算法適配，綜合部署成本遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)工業(yè)自動(dòng)化方案，距離真正意義上的正向回報(bào)仍有距離。

所以對(duì)機(jī)器人商業(yè)化的質(zhì)疑聲，還在不斷回響。

過(guò)去一年批量退出人形機(jī)器人公司的金沙江創(chuàng)投管理合伙人朱嘯虎，2025年3月的一番話至今仍被反復(fù)提及：「我問(wèn)這幾個(gè)CEO，你們商業(yè)化可能的客戶在哪里？我感覺(jué)他們說(shuō)的都是自己想象出來(lái)的客戶，誰(shuí)會(huì)花十幾萬(wàn)買一個(gè)機(jī)器人去干這些活？」

朱嘯虎的疑問(wèn)尚未等到市場(chǎng)給出答案，壞消息卻已從大洋彼岸接連傳來(lái)。

2026年2月，美國(guó)人形機(jī)器人初創(chuàng)公司Cartwheel Robotics因缺乏真實(shí)造血能力宣告倒閉。糟糕的是，這并非孤立事件。2025年11月，Y Combinator明星項(xiàng)目K-Scale Labs因訂單不足、融資失敗關(guān)停；2025年4月，估值曾達(dá)20億元的AI陪伴機(jī)器人公司Embodied，因領(lǐng)投方退出導(dǎo)致資金鏈斷裂而破產(chǎn)……資金鏈斷裂，成為這些海外機(jī)器人企業(yè)的共同「死因」。

國(guó)內(nèi)，融資新聞接連不斷的同時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)的暗流也悄然涌動(dòng)。

2025年全年，超10家機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)向港交所提交上市申請(qǐng)，其中珞石機(jī)器人、極智嘉和臥安機(jī)器人成功掛牌。「人形機(jī)器人第一股」優(yōu)必選則發(fā)起對(duì)A股上市公司鋒龍股份的收購(gòu)，探索「H+A」雙資本路徑。賽道頭部企業(yè)宇樹(shù)科技在2026年沒(méi)有完成新一輪融資，但其瞄準(zhǔn)科創(chuàng)板，已完成IPO輔導(dǎo)，有望成為「A股人形機(jī)器人第一股」。

密集的IPO動(dòng)作背后，意味著一級(jí)市場(chǎng)的資本盛宴難以覆蓋所有玩家。越來(lái)越多的機(jī)器人公司開(kāi)始叩擊二級(jí)市場(chǎng)的大門，試圖在更廣闊的資本舞臺(tái)尋求出路。

然而，政策的警示信號(hào)已然亮起，監(jiān)管部門提醒產(chǎn)業(yè)防范重復(fù)度高的產(chǎn)品扎堆上市、研發(fā)空間被壓縮等風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)目前已有超150家人形機(jī)器人企業(yè)，且數(shù)量不斷增加，其中半數(shù)以上為初創(chuàng)或「跨行」入局。

不過(guò)從當(dāng)下資本市場(chǎng)熱度來(lái)看，朱嘯虎的質(zhì)疑也好，發(fā)改委的警示也罷，都沒(méi)有讓這條賽道降溫半分。

相反，經(jīng)緯創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人張穎當(dāng)時(shí)隔空回應(yīng)朱嘯虎時(shí)的判斷，更像是為這場(chǎng)熱潮提供了一種合理性注解，「機(jī)器人領(lǐng)域蓬勃發(fā)展，大賽道，百花齊放，過(guò)程中有點(diǎn)泡沫也非常正常。時(shí)間拉長(zhǎng)，人形機(jī)器人賽道一定能出大公司�！�