馭勢(shì)科技正在謀求港交所IPO。招股書報(bào)告期內(nèi)，公司收入大幅攀升，但仍未走出虧損?？蛻鬑在合作的第一年就成為公司第一大客戶，其注冊(cè)資本規(guī)模較小，信貸期明顯長(zhǎng)于其他主要客戶。此外，招股書披露的部分信息自相矛盾。

來源：攝圖網(wǎng)

收入大漲但尚未扭虧，新進(jìn)第一大客戶注冊(cè)資本僅100萬元

馭勢(shì)科技（北京）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：馭勢(shì)科技）是一家自動(dòng)駕駛解決方案供應(yīng)商，主要產(chǎn)品或服務(wù)包括自動(dòng)駕駛車輛解決方案、套件解決方案、軟件解決方案、車輛租賃服務(wù)，2024年的收入占比分別為55.2%、18.4%、25.4%和1%。

2025年5月，馭勢(shì)科技首次向港交所遞表。由于未能在首次遞表的6個(gè)月內(nèi)完成上市發(fā)行，其首次遞表失效。2025年11月，公司再次向港交所遞表。

L4級(jí)自動(dòng)駕駛是公司業(yè)務(wù)的核心，招股書稱，公司報(bào)告期內(nèi)提供的所有自動(dòng)駕駛車輛解決方案均歸屬于L4技術(shù)。招股書介紹，按2024年收益計(jì)算，馭勢(shì)科技為大中華區(qū)最大的機(jī)場(chǎng)場(chǎng)景及廠區(qū)場(chǎng)景商用車L4級(jí)自動(dòng)駕駛解決方案供應(yīng)商。

招股書顯示，2022年至2024年及2025年上半年，馭勢(shì)科技的收入分別為6548.3萬元、16136.3萬元、26549.6萬元和9864.7萬元，同比增速分別為48.3%、146.4%、64.5%和50.3%。

不過，馭勢(shì)科技處于持續(xù)虧損的狀態(tài)。2022年至2024年及2025年上半年，馭勢(shì)科技的母公司擁有人應(yīng)占虧損分別為24971.7萬元、21240.2萬元、20751.1萬元和10704萬元，公司收入大幅增加并未有效改善虧損狀態(tài)。

馭勢(shì)科技稱，基于當(dāng)前銷售勢(shì)頭、訂單儲(chǔ)備及利潤(rùn)率提升策略，公司于未來2至3年內(nèi)可實(shí)現(xiàn)純利收支平衡。

報(bào)告期各期末，馭勢(shì)科技員工總數(shù)分別為478人、492人、437人和442人。公司員工流失率較高，例如，各期男性員工的流失率分別為32%、27%、41%和7%。

此外，馭勢(shì)科技關(guān)鍵客戶的留存率大幅下降。報(bào)告期各期，公司關(guān)鍵客戶（即于業(yè)績(jī)記錄期間累計(jì)貢獻(xiàn)收入1000萬元以上的客戶）的留存率分別為100%、75%、75%及40%。公司稱，季節(jié)性因素導(dǎo)致2025年上半年的留存率較低。

報(bào)告期各期，馭勢(shì)科技來自前五大客戶的收入分別約為3765萬元、10652.6萬元、12267.9萬元及8160.3萬元，分別占當(dāng)期總收入的57.6%、66.0%、46.2%及82.8%。

需要注意的是，馭勢(shì)科技2025年上半年的第一大客戶為客戶H，銷售收入為2139.4萬元，占公司收入的比例為21.7%。

據(jù)招股書，客戶H是一家私人軟件開發(fā)企業(yè)，注冊(cè)資本為1.0百萬元，規(guī)模較小。雙方從2025年開始合作，客戶H當(dāng)年即成為第一大客戶。此外，馭勢(shì)科技給予客戶H的信貸期為2—13個(gè)月，同期公司給予其他主要客戶的信貸期最長(zhǎng)為6個(gè)月（180天），最短僅為項(xiàng)目完成后15天。

披露的信息自相矛盾

馭勢(shì)科技招股書披露的信息存在諸多自相矛盾之處。

例如，招股書“董事及高級(jí)管理層”部分顯示，2024年，馭勢(shì)科技董事薪酬（包括薪金、績(jī)效花紅、津貼、實(shí)物福利、退休金計(jì)劃供款及以權(quán)益結(jié)算的股份支付開支）為1.1百萬元。

但招股書“董事及監(jiān)事薪酬”部分顯示，僅吳甘沙、周鑫、江宗哲三名執(zhí)行董事，2024年薪酬總額就達(dá)162.3萬元，已大幅高于上文所述的約110萬元。

再如，據(jù)招股說明書“董事及高級(jí)管理層報(bào)酬”部分，2022年—2024年，馭勢(shì)科技五名最高薪酬人士的薪金、花紅、津貼、實(shí)物福利、退休金計(jì)劃供款及以權(quán)益結(jié)算的股份支付開支總額分別為9.3百萬元、10.2百萬元及9.0百萬元。

但招股說明書“五名最高薪酬雇員”部分顯示，相應(yīng)金額分別為1000.1萬元、1172萬元和1190.8萬元，即10百萬元、11.72百萬元、11.9百萬元，均高于前文所述金額。

在供應(yīng)商方面，馭勢(shì)科技的招股書稱，供應(yīng)商B為公司2022年第四大供應(yīng)商，總部位于上海，從事傳感器等激光雷達(dá)產(chǎn)品的研發(fā)及銷售，于納斯達(dá)克證券交易所上市，截至2024年12月31日的資產(chǎn)總值為6.0百萬元。2022年馭勢(shì)科技對(duì)供應(yīng)商B的采購(gòu)金額為663萬元。

禾賽（HSAI.O，02525.HK）于2023年2月在納斯達(dá)克證券交易所上市。據(jù)其港股上市招股書，禾賽總部位于上海市，主要從事激光雷達(dá)的設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造及銷售。

但據(jù)其港股上市招股書，禾賽2024年末的資產(chǎn)總額為59.90億元，是馭勢(shì)科技招股書披露的供應(yīng)商B資產(chǎn)總值的近1000倍。

除了信披混亂外，馭勢(shì)科技的專利也值得關(guān)注。

據(jù)國(guó)家專利局網(wǎng)站，2021年7月，馭勢(shì)科技同時(shí)申請(qǐng)了“一種自鎖機(jī)構(gòu)及物流車”的發(fā)明專利（申請(qǐng)?zhí)枺?021108730638）和實(shí)用新型專利（申請(qǐng)?zhí)枺?021217657961），且實(shí)用新型專利說明書顯示，同樣的發(fā)明創(chuàng)造已同日申請(qǐng)發(fā)明專利。

根據(jù)《專利法》第九條，同樣的發(fā)明創(chuàng)造只能授予一項(xiàng)專利權(quán)。同一申請(qǐng)人同日對(duì)同樣的發(fā)明創(chuàng)造既申請(qǐng)實(shí)用新型專利又申請(qǐng)發(fā)明專利，先獲得的實(shí)用新型專利權(quán)尚未終止，且申請(qǐng)人聲明放棄該實(shí)用新型專利權(quán)的，可以授予發(fā)明專利權(quán)。

也就是說，對(duì)于同樣的發(fā)明創(chuàng)造，申請(qǐng)人需要先放棄實(shí)用新型專利，才能被授予發(fā)明專利。但據(jù)國(guó)家專利局網(wǎng)站，上述發(fā)明專利、實(shí)用新型專利均獲授權(quán)。