歐美股市：標(biāo)普500跌0.61%，報6632.19點，全周累跌1.60%。道指跌0.26%，報46558.47點，全周累跌1.99%。納指跌0.93%，報22105.359點，全周累計跌1.26%。歐洲斯托克600指數(shù)跌0.50%，報595.85點，全周累跌0.47%。

A股：上證指數(shù)跌0.82%，報4095.45點。深證成指跌0.65%，報14280.78點。創(chuàng)業(yè)板指跌0.22%，報3310.28點。

債市：到債市尾盤，美國十年期基準(zhǔn)國債收益率約為4.28%，日內(nèi)升約2個基點，全周累計升約14個基點；兩年期美債收益率約為3.72%，日內(nèi)降約2個基點，全周累計升約16個基點。

商品：WTI 4月原油期貨收漲3.11%，報98.71美元/桶，全周累漲約8.6%；布倫特5月原油期貨收漲2.67%，報103.14美元/桶，全周累漲約11.3%。COMEX 4月黃金期貨收跌1.25%，報5061.7美元/盎司，全周累跌約1.9%。COMEX 5月白銀期貨收跌4.43%，報81.343美元/盎司，全周累跌約3.5%。LME期錫收跌約4.7%，報47059美元/噸，全周累跌6%。LME期銅收跌約1.78%，報12780美元/噸，全周累跌約0.6%。LME期鋁收跌約2.2%，報3440美元/噸，全周累跌約0.2%。

要聞詳情

全球重磅

中國

商務(wù)部：中美經(jīng)貿(mào)磋商將于3月14日-17日舉行，正在分析評估301調(diào)查。經(jīng)中美雙方商定，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理何立峰將于3月14日-17日率團(tuán)赴法國與美方舉行經(jīng)貿(mào)磋商。雙方將以兩國元首釜山會晤及歷次通話重要共識為引領(lǐng)，就彼此關(guān)心的經(jīng)貿(mào)問題開展磋商。關(guān)于美方所謂“產(chǎn)能過剩論”，中方表態(tài)，美方無權(quán)通過301調(diào)查，對貿(mào)易伙伴是否存在“產(chǎn)能過?！边M(jìn)行單方面認(rèn)定，并采取單邊限制措施。

• 人民日報鐘聲：世界期待，中美經(jīng)貿(mào)磋商為今年中美經(jīng)貿(mào)良性互動開好頭。3月13日，中國商務(wù)部宣布，第6輪中美經(jīng)貿(mào)磋商即將在法國舉行。今年是中美關(guān)系的“大年”，雙方經(jīng)貿(mào)關(guān)系能否如世界所盼，延續(xù)穩(wěn)下來的勢頭，本輪磋商意義重大。
• 據(jù)新華社，當(dāng)?shù)貢r間3月15日周六上午，中美經(jīng)貿(mào)磋商在法國巴黎開始舉行。

中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃綱要。“十五五”時期在基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化進(jìn)程中具有承前啟后的重要地位，是夯實基礎(chǔ)、全面發(fā)力的關(guān)鍵時期，必須不懈努力、接續(xù)奮斗，推動事關(guān)中國式現(xiàn)代化全局的戰(zhàn)略任務(wù)取得重大突破，為基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化奠定更加堅實的基礎(chǔ)。

國常會：研究建立地方財政補(bǔ)貼負(fù)面清單管理機(jī)制。會議指出，規(guī)范地方財政補(bǔ)貼政策，對維護(hù)公平競爭市場秩序、縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)具有重要意義。要在前期工作基礎(chǔ)上，對地方財政補(bǔ)貼實施負(fù)面清單管理，制定全國統(tǒng)一的地方財政補(bǔ)貼負(fù)面清單，進(jìn)一步明確地方政府禁止實施財政補(bǔ)貼的具體情形。

證監(jiān)會：嚴(yán)厲打擊財務(wù)造假、操縱市場、內(nèi)幕交易、虛假陳述等違法違規(guī)行為。會議強(qiáng)調(diào)將強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法，突出“打大、打惡、打重點”，嚴(yán)厲打擊財務(wù)造假、操縱市場、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，健全私募基金監(jiān)管制度，完善投資者保護(hù)機(jī)制，切實提升監(jiān)管震懾力，維護(hù)資本市場健康穩(wěn)定。聚焦服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，持續(xù)推進(jìn)科創(chuàng)板“1+6”、“并購六條”等政策落地顯效，進(jìn)一步拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金退出渠道，帶動更多社會資本投早、投小、投長期、投硬科技，更好激發(fā)科技創(chuàng)新活力。

中國2月新增社融2.38萬億元，新增人民幣貸款9000億元，M2同比增長9%。2026年前兩個月社會融資規(guī)模增量累計為9.6萬億元，比上年同期多3162億元。2026年2月末社會融資規(guī)模存量為451.4萬億元，同比增長8.2%。M2-M1剪刀差為3.1個百分點，較1月進(jìn)一步收窄。

中國互金協(xié)會發(fā)布《關(guān)于OpenClaw在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)應(yīng)用安全的風(fēng)險提示》，高度警惕“養(yǎng)蝦理財”等名義的金融詐騙活動。協(xié)會指出，開源AI智能體OpenClaw（“龍蝦”）在金融領(lǐng)域的應(yīng)用存在資金損失、交易責(zé)任、數(shù)據(jù)合規(guī)，新型詐騙等四方面風(fēng)險，建議消費者謹(jǐn)慎安裝，并建議從業(yè)機(jī)構(gòu)不在涉及客戶信息處理、資金操作、風(fēng)控審核、交易執(zhí)行等金融業(yè)務(wù)的終端上安裝。

央視“3·15”晚會曝光AI大模型被投毒，給AI投毒已成產(chǎn)業(yè)鏈。網(wǎng)絡(luò)平臺上從事該項業(yè)務(wù)的服務(wù)商號稱，用戶只需支付相應(yīng)的費用，就能在各大主流AI大模型里，讓客戶的產(chǎn)品榜上有名，

• “3·15”晚會曝光薦股分成騙局，薦股分成機(jī)構(gòu)成割肉騙子窩。正規(guī)投資機(jī)構(gòu)的人士稱，網(wǎng)上所謂“薦股分成”的投顧業(yè)務(wù)，很多都是不法人員冒充正規(guī)金融投資機(jī)構(gòu)實施的詐騙行為。
• “3·15”晚會曝光狂飆的租賃電動自行車，點名哈啰租電動車等違反新國標(biāo)。
• “3·15”晚會曝光，號稱能治愈癲癇、糖尿病的網(wǎng)紅神藥“外泌體”竟是三無產(chǎn)品。
• “3·15”晚會曝光企業(yè)非法漂白雞爪，重慶市監(jiān)局稱：涉事公司已被立案調(diào)查；A股上市公司多氟多“踩雷”，“3·15”晚會曝光漂白雞爪問題時點名的億豐電子是多氟多收購了一年多的控股公司。

中國腦機(jī)接口里程碑時刻：首款侵入式醫(yī)療器械產(chǎn)品獲批上市，適用脊髓損傷。國家藥監(jiān)局周五批準(zhǔn)全球首款侵入式腦機(jī)接口醫(yī)療器械上市，中國在相關(guān)臨床應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)全球首發(fā)。這款醫(yī)療器械適用于脊髓損傷的四肢癱瘓患者，輔助患者實現(xiàn)手部抓握功能。

海外

特朗普上周四鼓動油輪“拿出點膽量”通過霍爾木茲海峽。3月13日上周五：

• 美國據(jù)稱向中東增派海軍陸戰(zhàn)隊和軍艦，特朗普聲稱本周“猛烈空襲”伊朗。
• 美防長稱周五發(fā)動迄今最大規(guī)模打擊，要摧毀伊朗全部軍事能力。美媒稱五角大樓考慮增派驅(qū)逐艦，為霍爾木茲海峽護(hù)航；土官員證實一艘土耳其船獲準(zhǔn)通行該海峽；報道：法意尋求與伊朗達(dá)成海峽通行協(xié)議，此后意大利否認(rèn)與伊朗進(jìn)行海峽通行談判。
• 伊朗稱周五發(fā)射30枚超重型彈道導(dǎo)彈，摧毀以色列重要空天監(jiān)控系統(tǒng)，為迄今對以最猛烈空襲。以軍稱累計空襲伊朗7600余次，為戰(zhàn)事再持續(xù)幾周做準(zhǔn)備。
• 特朗普被曝拒絕普京將伊朗濃縮鈾運往俄羅斯的提議。
• 特朗普：美軍對伊朗石油出口樞紐哈爾克島發(fā)動“猛烈空襲”，“很快”開始護(hù)航。該島位于波斯灣，是伊朗最大原油出口基地，負(fù)責(zé)處理全國90%的石油出口。特朗普周五深夜稱伊朗已被“徹底擊敗”。美退役軍官：襲擊哈爾克島可能導(dǎo)致油價“失控”。
• 特朗普承認(rèn)美以對結(jié)束戰(zhàn)爭目標(biāo)不同；只要有必要，戰(zhàn)爭就會持續(xù)；伊朗想達(dá)成?；饏f(xié)議，但他不想，因為條件“還不夠好”。據(jù)新華社援引美媒，特朗普在G7會議上“吹噓”伊朗“即將投降”。
• 伊朗：襲擊“林肯”號航母，已致其失去作戰(zhàn)能力返回美國。美媒周四稱，美軍擊中靠近該航母的伊朗船只，“海軍多次炮擊不中，直升機(jī)射導(dǎo)彈命中”。

上周六：

• 伊朗：若遭襲將對等摧毀地區(qū)內(nèi)美方所有關(guān)聯(lián)設(shè)施。伊朗媒體稱哈爾克島石油設(shè)施未被損壞。美國駐伊拉克大使館遭襲，防空系統(tǒng)被摧毀。伊朗襲擊美國花旗銀行分行。伊朗稱襲擊美軍中東三大軍事基地，提出停戰(zhàn)條件：收回?fù)p失、美國離開波斯灣。
• 特朗普否認(rèn)5架美軍加油機(jī)被毀；報道稱，特朗普拒絕一些中東國家所提與伊朗啟動?；鹫勁?/strong>的建議；美官員：目前重點是繼續(xù)戰(zhàn)爭。特朗普稱將聯(lián)合多國派遣軍艦，確?；魻柲酒澓{通航安全。美軍稱“成功打擊”伊朗哈爾克島90多個軍事目標(biāo)。以防長說與伊朗沖突進(jìn)入“決定性階段”。
• 特朗普稱“可能還會再炸幾次，只是為了開心”，伊朗外長回應(yīng)。特朗普稱，美方對哈爾克島的打擊“完全摧毀”了該島大部分地區(qū)，但“我們可能還會再炸幾次，只是為了開心”。伊朗外長阿拉格齊抨擊說，有人正在喪生，“僅僅因為特朗普總統(tǒng)覺得‘開心’”。
• 媒體爆料“特朗普是如何決定發(fā)動伊朗戰(zhàn)爭的”，稱特朗普出于對美軍實力的過度自信，在明知霍爾木茲海峽可能被封鎖的情況下，仍執(zhí)意對伊開戰(zhàn)，他受此前委內(nèi)瑞拉政權(quán)更迭經(jīng)驗誤導(dǎo)。目前戰(zhàn)爭已進(jìn)入第三周，特朗普仍"態(tài)度堅決"。白宮內(nèi)部考慮的時間表為再持續(xù)四至六周。

上周日：

• 伊朗：對美以的“毀滅性打擊”將進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模，有能力維持市場供應(yīng)長期穩(wěn)定。伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊稱，將“追殺”以總理內(nèi)塔尼亞胡。伊朗外長：從未提出過停火及談判請求。
• 以色列外長稱以美決心作戰(zhàn)直至“目標(biāo)實現(xiàn)”。以色列稱對伊朗的軍事行動至少再持續(xù)三周。以總理發(fā)布視頻自證仍“在世”，稱將繼續(xù)對伊朗行動。
• 美國能源部長談200美元油價威脅，稱：別聽伊朗的預(yù)測。賴特稱，伊朗沖突會在接下來幾周內(nèi)結(jié)束、甚至可能更早，沖突結(jié)束后油價就會回落。白宮經(jīng)濟(jì)顧問哈塞特稱，五角大樓預(yù)計伊朗戰(zhàn)爭會持續(xù)四到六周。

• 美國被曝擬宣布組建霍爾木茲海峽“護(hù)航聯(lián)盟”，在討論護(hù)航行動是否在美以停止對伊軍事行動前就開始。

美國通脹太頑固，1月核心PCE物價同比增3.1%，創(chuàng)兩年增速新高，環(huán)比增速維持0.4%不變。在降息預(yù)期已大幅退潮的背景下，這份數(shù)據(jù)進(jìn)一步壓縮了美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向?qū)捤傻目臻g。美聯(lián)儲預(yù)計將在下周貨幣政策會議上維持利率不變，而通脹壓力若持續(xù)升溫，可能進(jìn)一步推遲恢復(fù)降息的時間窗口。

• 美國四季度GDP大幅下修至0.7%，政府關(guān)門拖累經(jīng)濟(jì)增長。美國GDP去年末超預(yù)期降溫，實際增速大幅下修至0.7%。出口、消費者支出、政府支出和投資的同步下調(diào)。BEA估算，2025年10月至11月持續(xù)的聯(lián)邦政府停擺令當(dāng)季實際GDP增速約減少1.0個百分點。
• 美國1月JOLTS職位空缺大超預(yù)期，裁員減少，招聘持穩(wěn)。美國1月JOLTS職位空缺694.6萬人，預(yù)期675萬人，前值654.2萬人。盡管1月職位空缺略有改善，但這并未明顯轉(zhuǎn)化為更多招聘。裁員率下降。自主離職率，仍維持在較低水平。
• 美國1月耐用品訂單環(huán)比初值零增長，意外停滯，市場預(yù)期增1.1%。衡量企業(yè)投資意愿的核心指標(biāo)——扣除飛機(jī)的非國防資本品訂單環(huán)比零增長，遠(yuǎn)遜預(yù)期。運輸設(shè)備訂單下降0.9%成為主要拖累。出貨量與積壓訂單仍具韌性，為生產(chǎn)端提供短期支撐，但庫存連續(xù)四個月增長，在需求停滯背景下后續(xù)去化壓力值得關(guān)注。
• 美國密歇根消費者信心創(chuàng)三個月新低，消費者擔(dān)心伊朗戰(zhàn)爭對汽油價格的影響。密歇根大學(xué)3月消費者信心指數(shù)初值從2月的56.6降至55.5。消費者預(yù)計未來一年物價將上漲3.4%，與上月持平，預(yù)期為3.7%；而未來5至10年的年均通脹預(yù)期為3.2%，較2月的3.3%略有下降，預(yù)期為3.4%。

古巴已與美國會談，“仍處于初期階段”！特朗普曾威脅：先結(jié)束伊朗戰(zhàn)爭，下一個就是古巴。據(jù)央視新聞，古巴國家主席迪亞斯-卡內(nèi)爾透露，古方官員已與美國政府舉行會談，旨在通過對話解決兩國分歧。目前談判仍處于初期，古方愿在平等和相互尊重基礎(chǔ)上繼續(xù)交流。今年1月，特朗普稱，古巴若不盡快“達(dá)成協(xié)議”，將面臨“零石油、零資金”流入古巴的局面。

報道：沙特將減產(chǎn)200萬桶/日，應(yīng)對霍爾木茲海峽封鎖。沙特將原油產(chǎn)量下調(diào)約200萬桶/日至約800萬桶/日，進(jìn)一步收緊全球供給預(yù)期。本次減產(chǎn)以重質(zhì)和中重質(zhì)原油為主，目前沙特石油運輸核心依靠陸上管道轉(zhuǎn)道紅海，但該管道主要用于輸送輕質(zhì)原油。IEA周四指出，海灣產(chǎn)油國合計減產(chǎn)規(guī)模已達(dá)至少1000萬桶/日。

• 美國暫時放寬對部分俄羅斯石油的制裁。美國財政部突發(fā)一項30天許可證，暫時解禁部分滯留海上的俄羅斯石油，布倫特原油短線回落至100.45美元/桶。然而霍爾木茲海峽封鎖未解、伊拉克油港全面停運，分析師直言此舉不過是"止痛藥"——只要咽喉要道一日未通，全球能源市場的驚濤駭浪便遠(yuǎn)未平息。
• 中東港口接連停擺！報道：阿曼蘇哈爾港出于謹(jǐn)慎考慮暫停運營。阿曼蘇哈爾港、薩拉萊港相繼停擺，伊拉克全國石油碼頭同步暫停運營，無人機(jī)襲擊接連發(fā)生。伊朗此前發(fā)出警告，稱任何針對伊朗能源基礎(chǔ)設(shè)施和港口的攻擊，都將遭到"毀滅性"報復(fù)。

• 阿聯(lián)酋重要石油樞紐周六遭無人機(jī)襲擊并起火，已全面暫停裝卸作業(yè)。

美法官駁回特朗普政府針對鮑威爾傳票，司法部放話上訴，關(guān)鍵議員稱上訴只會推遲沃什提名確認(rèn)。法官稱，“大量證據(jù)表明”，傳票的主要目的是騷擾并施壓鮑威爾，迫使其屈從于特朗普或辭職；政府“未提供任何證據(jù)”證明鮑威爾犯有任何罪行，除了令特朗普不滿。

• 法庭文件：鮑威爾“威脅”特朗普政府，如果繼續(xù)調(diào)查，他將留任美聯(lián)儲理事直到2028年1月?！靶旅缆?lián)儲通訊社”稱，那會削弱特朗普重塑聯(lián)儲能力。TD Cowen分析師表示，鮑威爾在聯(lián)儲主席任期屆滿后繼續(xù)留任理事的概率已因此進(jìn)展明顯增加。

特朗普政府監(jiān)管再生變數(shù)：突然撤回“AI芯片出口許可”草案。該草案原本涉及英偉達(dá)、AMD等芯片巨頭的逐案審查機(jī)制，是特朗普政府廢除拜登時代《人工智能擴(kuò)散框架》后推進(jìn)的替代方案。官方未說明撤回原因，僅表示相關(guān)討論仍屬初步階段。

Meta據(jù)稱擬裁員20%，或裁超1.5萬人，旨在抵消巨額AI基礎(chǔ)設(shè)施投入，并為AI輔助工作帶來的效率提升做好準(zhǔn)備。扎克伯格曾談AI效率：一個人頂一個團(tuán)隊。

• AI“追趕者”遇阻：扎克伯格推遲新模型，馬斯克“從零”重組xAI。報道稱，Meta核心AI模型Avocado因內(nèi)測落后谷歌Gemini 3.0，發(fā)布推遲至5月，內(nèi)部甚至討論臨時授權(quán)競爭對手模型。

研報精選

特朗普轟炸哈爾克島的算盤：寧可下周油價飆到200美元，也要給中選留壓價窗口。華爾街資深宏觀策略師Jim Bianco推測，美方判斷通過常規(guī)軍事手段重開霍爾木茲海峽可能耗時數(shù)周甚至數(shù)月，屆時油價或飆至200美元，對全球經(jīng)濟(jì)造成毀滅性沖擊。因此寧可提前讓油價沖高，為中期選舉前留6個月回落窗口。

油價暴漲+影子銀行危機(jī)，現(xiàn)在的狀況更像2008金融危機(jī)前？美銀Hartnett認(rèn)為，當(dāng)前油價的暴漲與影子銀行的信用危機(jī)隱患，正完美復(fù)刻全球金融危機(jī)前夕的資產(chǎn)走勢：今年以來油價已暴漲69.2%，大宗商品上漲40.8%，大型銀行股跌破支撐。這意味著最大風(fēng)險已從通脹轉(zhuǎn)移至企業(yè)盈利和金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。當(dāng)前美銀牛熊指標(biāo)已從9.2的高位回落至8.7，發(fā)出明確的“賣出”信號。

歷史重演？1980年代"油輪戰(zhàn)爭"或成當(dāng)前伊朗局勢最佳市場參照?；ㄆ熘赋?，“油輪戰(zhàn)爭”期間，油輪運輸量下降20%，美軍出動護(hù)航，油價在一艘美國船只觸雷后達(dá)到峰值，標(biāo)普500整個時期維持上行趨勢，與當(dāng)前情況相近；建議超配美股大盤科技，遠(yuǎn)離小盤股，同時指出加倉需等待波動率回落。巴克萊警示，若霍爾木茲海峽封鎖持續(xù)，市場對特朗普結(jié)束快速沖突維穩(wěn)股市的信心或?qū)⑾恕?/p>

美國私募信貸：茶壺風(fēng)暴還是金融體系的金絲雀？華泰證券報告表示，規(guī)模超2.3萬億美元的美國私募信貸市場正面臨高利率、違約潮、AI估值重塑及零售贖回等多重沖擊，脆弱性顯著上升。當(dāng)前風(fēng)險仍屬“出清階段”，在軟著陸基準(zhǔn)下系統(tǒng)性外溢可控，更像“茶壺里的風(fēng)暴”。但若經(jīng)濟(jì)陷入滯脹或AI泡沫破滅，這只“金絲雀”的警報將驟然放大，可能演變?yōu)橄到y(tǒng)性風(fēng)險。

國內(nèi)宏觀

《求是》雜志發(fā)表中共中央總書記重要文章《推動海洋經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展》。

港交所擬放寬雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)股票上市規(guī)則、強(qiáng)化“退回”機(jī)制，優(yōu)化上市機(jī)制！聯(lián)交所擬下調(diào)“同股不同權(quán)”上市門檻和放寬不同投票權(quán)比率上限，針對海外上市發(fā)行人，擬同步降低第二上市財務(wù)資格門檻。擬將IPO保密申請范圍從生物科技公司及特?？萍脊镜葦U(kuò)容至所有新申請人。擬強(qiáng)化退回機(jī)制，退回上市申請時，公布所有負(fù)責(zé)編備申請材料的專業(yè)機(jī)構(gòu)的身份和角色。

國內(nèi)公司/行業(yè)

中國App Store“蘋果稅”歷史性下調(diào)，從30%降至25%！蘋果公司宣布，Apple App內(nèi)購買及付費App的標(biāo)準(zhǔn)傭金率將下調(diào)至25%。年收入低于100萬美元的中小開發(fā)者以及“小程序合作伙伴計劃”項下符合條件的Apple App內(nèi)購買傭金率以及第一年后的自動續(xù)費訂閱傭金率，將由目前的15%進(jìn)一步降至12%。調(diào)整自3月15日起執(zhí)行。

雷軍宣布：新一代SU7將發(fā)布，肯定會漲價，成本上升了不少！此前稱新SU7配備機(jī)械門把手，車內(nèi)外都可以機(jī)械開門。新一代SU7將于本月正式發(fā)布，并提前公布9款顏色，已開啟小訂，預(yù)售價22.99萬元起。新一代SU7在安全、駕控等方面全面升級，全系標(biāo)配激光雷達(dá)，配備三重冗余機(jī)械門把手。第一代SU7已停產(chǎn)。

汽車巨頭Stellantis據(jù)稱尋求小米和小鵬汽車投資，包括入股瑪莎拉蒂等品牌！據(jù)報道，汽車巨頭Stellantis據(jù)稱正與小米、小鵬等洽談，尋求中國車企投資其歐洲業(yè)務(wù)。合作方案包括入股瑪莎拉蒂等品牌及開放歐洲產(chǎn)能。公司旨在借此引入中國資金與技術(shù)緩解歐洲業(yè)務(wù)壓力，并將投資重心轉(zhuǎn)向美國市場。

高盛全面看多“三桶油”：接下來會有一波“估值向全球看齊”的重估行情！長期油價有支撐，需求沒那么快見頂，油氣巨頭或迎價值重估。高盛指出，憑強(qiáng)勁現(xiàn)金流與超10%的自由現(xiàn)金流收益率，中國海油與中國石油正打破嚴(yán)重估值折價現(xiàn)狀。中國海洋石油成本優(yōu)勢全球領(lǐng)先，目標(biāo)價大幅上調(diào)47%；中石油借綠電替代與AI數(shù)字化持續(xù)降本，目標(biāo)價上調(diào)33%。

海外宏觀

美伊沖突終結(jié)“逢跌必買”，美國散戶一年多來首次停止“抄底”！據(jù)摩根大通，3月5日至11日當(dāng)周散戶周購買規(guī)模驟降約30%，散戶ETF周度凈流入減少22%，個股買入大幅萎縮。方向上，散戶持續(xù)增持AI相關(guān)倉位，賣出能源、金融、醫(yī)療等板塊。同時原油期權(quán)交易量激增，固收及低波動類ETF獲得散戶增持。

市場處于“爆發(fā)臨界點”！高盛爆料：上周機(jī)構(gòu)對美股的拋售和做空量達(dá)到“歷史級別”。高盛數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500期貨遭凈賣出362億美元，創(chuàng)逾十年紀(jì)錄；同時，ETF空頭敞口飆升至三年來高點。這種史無前例的極端去風(fēng)險操作，使市場處于危險臨界點：若兩周內(nèi)地緣局勢未見轉(zhuǎn)機(jī)，股市將面臨崩盤式下挫；反之，巨量空頭則可能引燃極其猛烈的軋空行情。

市場猜測美國財政部已出手，芝商所總裁：如果美國干預(yù)原油期貨，這會釀成“災(zāi)難性后果”。近幾日油價的劇烈波動引發(fā)了能源交易員的猜測，認(rèn)為財政部可能已經(jīng)干預(yù)了期貨市場。Energy Aspects衍生品主管Tim Skirrow表示，該機(jī)構(gòu)本周持續(xù)接到客戶詢問電話，追問是否美國政府主導(dǎo)了近期一系列異常大單，“市場猜測，賣方可能來自美國財政部?！?/p>

自伊朗戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，美國已耗盡了“數(shù)年”的彈藥儲備。美伊戰(zhàn)爭爆發(fā)僅百余小時，美軍已消耗168枚單價360萬美元的戰(zhàn)斧導(dǎo)彈，疊加此前行動，"數(shù)年"積累的關(guān)鍵彈藥告急。五角大樓即將提交500億美元補(bǔ)充軍費申請，卻面臨國會兩黨雙重阻擊。

海外公司

天風(fēng)郭明錤：英偉達(dá)下一代Rubin平臺啟動新材測試，PCB升級周期將至。據(jù)天風(fēng)國際郭明錤，英偉達(dá)已啟動下一代M10覆銅板測試，目標(biāo)應(yīng)用涵蓋Rubin Ultra及Feynman平臺的正交背板與交換刀片主板，預(yù)計2027下半年量產(chǎn)。本次M10測試范圍擴(kuò)展至三家供應(yīng)商，新增兩家中國廠商，供應(yīng)鏈韌性有望得到改善。

戰(zhàn)前買下全球1/3超級油輪運力！這位神秘韓國富豪是伊朗戰(zhàn)爭最大贏家？隨著霍爾木茲海峽封鎖，Ga-Hyun Chung旗下韓國Sinokor集團(tuán)停泊于波斯灣的油輪日租金從去年均價飆升10倍至50萬美元。即便戰(zhàn)事結(jié)束，航運流量重組仍將支撐高運價，使這場規(guī)模史無前例的航運布局獲得持續(xù)性的超額回報。

霍爾木茲一斷，全球最大鋁廠先撐不住了。巴林鋁業(yè)宣布，已啟動三條生產(chǎn)線的分階段關(guān)停，涉及產(chǎn)能占其總產(chǎn)能的19%?？紤]到短期內(nèi)霍爾木茲海峽局勢難以快速緩解，公司正開發(fā)替代供應(yīng)渠道。

Margin Call已經(jīng)響起，美國私募信貸的“多米諾骨牌正連續(xù)倒下”。德銀因暴露出約300億美元的相關(guān)風(fēng)險敞口，股價暴跌創(chuàng)近一年最大日跌幅。從Blue Owl折價拋售貸款引爆"追繳保證金時刻"，到貝萊德將一筆債務(wù)三個月內(nèi)減記為零，Cliffwater、摩根士丹利相繼限制贖回，多米諾骨牌連續(xù)倒下，私募信貸與傳統(tǒng)銀行之間的防火墻正面臨嚴(yán)峻考驗。

xAI又跑兩個華人聯(lián)創(chuàng)，11走9、只剩2人，馬斯克承認(rèn)第一次建錯了，從頭徹底重建。本周，聯(lián)創(chuàng)Zihang Dai與Guodong Zhang相繼離職，至此2023年與馬斯克共同創(chuàng)辦xAI的11人中僅剩兩人留守。前員工爆料公司充斥官僚主義，與宣傳的“扁平結(jié)構(gòu)”相悖。馬斯克回應(yīng)稱“第一次沒建對，現(xiàn)在要從頭再建”，此前已啟動重組裁員，并承認(rèn)Grok在編程能力上落后。xAI智能體項目“巨硬”（Macrohard）周三被爆陷入停滯，馬斯克當(dāng)天稱這是xAI與特斯拉合作的項目。

三星手機(jī)部門或出現(xiàn)“歷史首次虧損”，大幅削減各項開支。三星設(shè)備體驗部門在CFO主導(dǎo)下啟動多項緊縮措施，其中包括強(qiáng)制要求副總裁級別及以下高管海外出差改乘經(jīng)濟(jì)艙，并考慮擴(kuò)大自愿離職范圍并提高補(bǔ)償金額。盡管三星整體一季度利潤預(yù)計創(chuàng)歷史新高，但亮眼數(shù)字主要由內(nèi)存半導(dǎo)體貢獻(xiàn)，手機(jī)部可能出現(xiàn)公司創(chuàng)立以來首次營業(yè)虧損。

亞馬遜部署Cerebras芯片，看重其“極速推理解決方案”。亞馬遜云服務(wù)與芯片初創(chuàng)公司Cerebras達(dá)成多年合作，將在數(shù)據(jù)中心聯(lián)合部署Cerebras與自研Trainium芯片，提供高速AI推理服務(wù)。Cerebras芯片推理速度號稱比英偉達(dá)GPU快25倍，此次合作有助于其觸達(dá)大量云端客戶。

100萬上下文全面上線！Claude兩款4.6模型取消長文本溢價，支持直塞600張圖。Opus 4.6在MRCR v2評測中以78.3%位列同類模型第一。開發(fā)者現(xiàn)可直接處理完整代碼庫、長合同及智能體運行軌跡。

行業(yè)/概念

1、腦機(jī)接口 | 據(jù)中國經(jīng)營報報道，博?？导夹g(shù)（上海）股份有限公司與清華大學(xué)生物醫(yī)學(xué)工程系團(tuán)隊聯(lián)合研發(fā)的“植入式腦機(jī)接口手部功能代償系統(tǒng)”近日獲國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市。歷經(jīng)七年技術(shù)攻關(guān)和32例多中心臨床驗證，“植入式腦機(jī)接口手部功能代償系統(tǒng)”成為首個通過國家創(chuàng)新醫(yī)療器械“綠色通道”上市的腦機(jī)接口設(shè)備，數(shù)百萬脊髓損傷患者有望受益。

2、 鈣鈦礦 | 據(jù)中國科技網(wǎng)報道，近日，中科天算與炎和科技聯(lián)合宣布，太空超算原型系統(tǒng)正式發(fā)布，并成功完成太空算力系統(tǒng)與鈣鈦礦能源系統(tǒng)全流程聯(lián)調(diào)驗證。這一重大突破標(biāo)志著我國在太空超算核心技術(shù)、天基能源供給兩大關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)從0到1的跨越式發(fā)展，率先打通“先進(jìn)算力+空間能源”融合創(chuàng)新全鏈條。

3、可控核聚變 | 據(jù)中國新聞網(wǎng)報道，日前在法國巴黎舉行的第二屆核能峰會上，中國宣布加入《三倍核能宣言》。其核心目標(biāo)是到2050年將全球核能裝機(jī)容量增至2020年的三倍，以助力實現(xiàn)本世紀(jì)中葉左右全球凈零排放及《巴黎協(xié)定》溫控目標(biāo)。宣言提出11項共同行動，涵蓋核電運行安全和乏燃料管理、核能項目融資、核能多元利用、核產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性、在運核電機(jī)組延壽等多個方面。隨著中國、巴西、比利時等國家宣布加入，共有38個國家加入該宣言。

4、換電 | 為加快補(bǔ)齊農(nóng)村地區(qū)公共充換電設(shè)施短板，進(jìn)一步釋放新能源汽車消費潛力，財政部辦公廳，工業(yè)和信息化部辦公廳，交通運輸部辦公廳近日聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于開展2026年縣域充換電設(shè)施補(bǔ)短板試點申報有關(guān)工作的通知》。通知明確，2026年，三部門支持兩個及以上的縣聯(lián)合申報試點(以下簡稱聯(lián)合試點縣)，共計劃支持59個聯(lián)合試點縣。為鼓勵綠電應(yīng)用，對于通過光伏發(fā)電的充換電場站，"自發(fā)自用"電量超過總充電量40%的，其"自發(fā)自用"年度總充電量可按1.2倍折算。

5、游戲 | 蘋果開發(fā)者官方公眾號發(fā)布通知，自3月15日起，中國的應(yīng)用商店(App Store)傭金率調(diào)整，標(biāo)準(zhǔn)傭金率由30%改為25%，符合條件的App內(nèi)購買及續(xù)費訂閱傭金率由15%改為12%。華鑫證券認(rèn)為，蘋果調(diào)整傭金分成比例有利于內(nèi)容創(chuàng)新者生存環(huán)境改善。對于高度依賴應(yīng)用內(nèi)購，數(shù)字訂閱的開發(fā)者而言，這意味著收入分成比例有所提高，游戲，知識付費，音視頻會員訂閱以及直播打賞等內(nèi)容應(yīng)用預(yù)計將受益。

今日要聞前瞻

中國1月至2月社會消費品零售、1月至2月規(guī)模以上工業(yè)增加值、1月至2月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資。

中國70個大中城市房價。

零跑汽車財報。

日本宣布3月16日開始釋放部分石油儲備。

歐盟外交事務(wù)委員會會議。

中美經(jīng)貿(mào)磋商于3月14日至17日舉行。

全球光通信大會（OFC）3月15日至19日舉行。

英偉達(dá)GTC大會3月16日至19日舉行。

<全文完>