文 | 新華門(mén)的卡夫卡

美以伊戰(zhàn)爭(zhēng)半個(gè)月了，毫無(wú)疑問(wèn)這對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)已經(jīng)徹底變成了一場(chǎng)爛仗。根據(jù)美軍開(kāi)戰(zhàn)后的表現(xiàn)和最近爆出的各種消息來(lái)看，開(kāi)戰(zhàn)前各方面準(zhǔn)備和推演的不足讓人震驚，尤其是對(duì)霍爾木茲海峽被封鎖的可能性基本沒(méi)有準(zhǔn)備。

這幾天無(wú)論轟炸哈爾克島，還是要派2000馬潤(rùn)，本質(zhì)都是初期戰(zhàn)略目標(biāo)失敗后的無(wú)能狂怒。誰(shuí)都能看出來(lái)特朗普想找個(gè)臺(tái)階宣布勝利趕緊走人，但被斬首后的伊朗在抵抗了半個(gè)月后越來(lái)越強(qiáng)硬，無(wú)論如何特朗普也無(wú)法直接撤退了。如果真的開(kāi)啟地面戰(zhàn)，那美國(guó)的軍事霸權(quán)畫(huà)皮大概就要意外的提前撕破在2026年了。

開(kāi)戰(zhàn)之初全球從各種因素分析懂王進(jìn)攻伊朗意圖的討論汗牛充棟，不過(guò)隨著美軍的拉胯表現(xiàn)和特朗普半個(gè)月以來(lái)夢(mèng)到哪句算哪句的發(fā)言方式，讓對(duì)特朗普接下來(lái)還想干什么的認(rèn)真分析仿佛失去了意義，讓人們更愿意去懷疑他是不是真有什么把柄在以色列老胡手里。或者說(shuō)，即使開(kāi)戰(zhàn)前特朗普及其團(tuán)隊(duì)有著種種意圖和計(jì)劃，現(xiàn)在局面也已經(jīng)完全脫離了他們的掌控。

對(duì)于本次美以伊戰(zhàn)爭(zhēng)，我們認(rèn)為不光在軍事上，甚至在經(jīng)濟(jì)上也很可能成為提前拉開(kāi)美國(guó)霸權(quán)瓦解大幕的關(guān)鍵性事件。所以還是有必要從美國(guó)在開(kāi)戰(zhàn)前本身的困境，和特朗普上臺(tái)后美國(guó)政策的轉(zhuǎn)向出發(fā)進(jìn)行分析，如此才能清楚為何本次伊朗拖住美國(guó)的影響如此關(guān)鍵。

某種程度來(lái)說(shuō)，美國(guó)的困境就是特朗普本人面臨的困境。畢竟就算特朗普完全拋棄MAGA理想，他也要考慮避免選舉失敗下臺(tái)被殺全家。拜登-哈里斯政權(quán)之所以四年下來(lái)大敗虧輸，直接原因在于美國(guó)脫實(shí)向虛進(jìn)一步加劇，通脹居高不下。

雖然拜登政府靠放水?dāng)U表實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)上的“充分就業(yè)”，但反復(fù)放水產(chǎn)生的實(shí)際是大量金融活動(dòng)就業(yè)和虛擬經(jīng)濟(jì)就業(yè)，實(shí)際上導(dǎo)致了整個(gè)美國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)體中虛擬租金居高不下，通脹粘性頑固且反復(fù)，民眾實(shí)際體感極差，這點(diǎn)我們?cè)?5年初的中美小紅書(shū)大對(duì)賬中已經(jīng)充分見(jiàn)識(shí)到了。

這對(duì)于特朗普來(lái)說(shuō)也是同樣，再多的贏學(xué)表演只能滿(mǎn)足一時(shí)的民意情緒，一旦贏學(xué)藥量降低，通脹就會(huì)馬上喚醒人們的不滿(mǎn)和怨氣。所以最起碼在表層執(zhí)政意愿上，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)會(huì)將抑制通脹作為一個(gè)目標(biāo)。

特朗普上臺(tái)后，抑制通脹操作最直接的表現(xiàn)就是要求美聯(lián)儲(chǔ)降息，與聯(lián)儲(chǔ)的博弈直到特朗普提名沃什出任聯(lián)儲(chǔ)主席后初步有了結(jié)果，2月份黃金的閃崩也可以看作對(duì)這一結(jié)果背后體現(xiàn)的美國(guó)縮表轉(zhuǎn)向的一種回應(yīng)。

（注：本文所說(shuō)的縮表，和通常意義上的縮表加息并不相同。當(dāng)下主流的貨幣金融學(xué)是被美聯(lián)儲(chǔ)首席們，如格林斯潘、伯南克、耶倫所把持著的。聯(lián)儲(chǔ)貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的縮表加息，鍵政文通常稱(chēng)為美元潮汐，這個(gè)縮表是針對(duì)擴(kuò)表放水后的反作用。

而特朗普提名的沃什所主張的，是縮表降息，即一方面降低利息、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所需的資金成本，另一方面要縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，降低經(jīng)濟(jì)金融體系中無(wú)序的流動(dòng)性，減少因此而造成水位高企、社會(huì)運(yùn)行成本高的情況。）

更長(zhǎng)遠(yuǎn)的政策來(lái)說(shuō)，再工業(yè)化和重建供應(yīng)鏈，實(shí)際是從特朗普第一任期到拜登政府都在推動(dòng)的政策大方向。但拜登四年在這方面的結(jié)果是災(zāi)難性的，增加了天量債務(wù)但幾無(wú)實(shí)際成果。

現(xiàn)在國(guó)債規(guī)模龐大，且利息成本已經(jīng)到了5%，大量的財(cái)政收入被國(guó)債利息吃掉了。并且美國(guó)老百姓生活成本已經(jīng)很高了，也不可能再加稅，當(dāng)前通過(guò)收全球關(guān)稅這種實(shí)際增收消費(fèi)稅的辦法，也不能解決國(guó)債問(wèn)題。那么美國(guó) 還上哪拿錢(qián)搞再工業(yè)化？想繼續(xù)發(fā)債，也得先把發(fā)債成本打下來(lái)才有可持續(xù)性。

根本上來(lái)說(shuō)，美國(guó)的高利率不是通脹的結(jié)果，而是國(guó)家過(guò)度金融空轉(zhuǎn)、脫實(shí)向虛的結(jié)果（可以舉的例子太多，比如看看美國(guó)醫(yī)療體系是如何做到在每一個(gè)環(huán)節(jié)都變成資產(chǎn)化的）。要結(jié)束高利率就必須縮表，但目前的困境下，縮表了更沒(méi)有錢(qián)去再工業(yè)化，反而可能進(jìn)一步引發(fā)就業(yè)等崩潰。

所以，理論上如果要避免縮表的同時(shí)引發(fā)崩潰，就必須強(qiáng)化美元的定價(jià)錨——石油。因?yàn)榭陀^來(lái)說(shuō)，拜登四年美國(guó)通脹飛起，除了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)因和拜登政府抗疫和內(nèi)政的無(wú)能外，一個(gè)重要原因是因?yàn)槎頌鯌?zhàn)爭(zhēng)嚴(yán)重動(dòng)搖了石油美元體系。

近年來(lái)，油價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行，但國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系中的貨幣量已經(jīng)增加了許多倍，這就讓原先錨定石油的美元，變成了空中樓閣，諸如貴金屬、大宗商品、科技股中充斥著大量的流動(dòng)性。一邊是美元定價(jià)錨有脫軌趨勢(shì)，另一邊是美股科技巨頭們股價(jià)上天。

實(shí)際上，如果石油美元體系完蛋，那美股再怎么牛也于事無(wú)補(bǔ)了。假使美元能像當(dāng)年從黃金轉(zhuǎn)向錨定到石油那樣，再一次轉(zhuǎn)向錨定到芯片，算力之類(lèi)，那美國(guó)或可走出一條新路，但不管是物理限制還是有中國(guó)存在的情況下，這都是不可能的事。

所以想保美元，就還是得穩(wěn)定石油這個(gè)錨。當(dāng)石油市場(chǎng)對(duì)美元的需求重新抬升后，諸如貴金屬、大宗商品、科技股的過(guò)剩流動(dòng)性就會(huì)被抽走，市場(chǎng)會(huì)自發(fā)重估資產(chǎn)價(jià)格，降低發(fā)債成本。

（這里簡(jiǎn)單解釋下，整個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)是由機(jī)構(gòu)把持的，是通過(guò)流動(dòng)性彼此派生的，每個(gè)機(jī)構(gòu)都有自己的資產(chǎn)負(fù)債表，機(jī)構(gòu)以最高流動(dòng)性的貨幣派生出債券這種資產(chǎn)，這個(gè)債券包括國(guó)債和企業(yè)債，然后流動(dòng)性才會(huì)去追逐股票、大宗商品、期貨這類(lèi)資產(chǎn)，最后才是貴金屬。

當(dāng)流動(dòng)性收緊的時(shí)候，每個(gè)市場(chǎng)參與主體為了確保自己的資產(chǎn)負(fù)債表安全性，一方面會(huì)收縮自己的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，另一方面會(huì)增配兌付性強(qiáng)、流動(dòng)性好的資產(chǎn)，這就是收益率低、風(fēng)險(xiǎn)低的國(guó)債、貨幣基金。）

油價(jià)在2022年俄烏開(kāi)戰(zhàn)初期達(dá)到了一個(gè)高點(diǎn)，隨后一路走低。一個(gè)重大原因是因?yàn)槎韲?guó)被制裁，導(dǎo)致大量俄油在西方合規(guī)市場(chǎng)外交易，充當(dāng)傾銷(xiāo)和壓價(jià)的角色。大量廉價(jià)俄油在場(chǎng)外流動(dòng)，拉低了整個(gè)國(guó)際原油市場(chǎng)，在資產(chǎn)負(fù)債表爆炸的時(shí)代嚴(yán)重沖擊了石油美元體系的穩(wěn)健性。

廉價(jià)俄油主要有兩個(gè)大買(mǎi)家，一個(gè)是東方大國(guó)，另一個(gè)也是東方大國(guó)（印度：正是在下）。特朗普上臺(tái)之后就對(duì)印度購(gòu)買(mǎi)俄油進(jìn)行了重拳出擊，但對(duì)中國(guó)買(mǎi)俄油，白宮只能視若無(wú)睹。

特朗普上任伊始極力推動(dòng)俄烏媾和，如果成功，一個(gè)效果自然是可以國(guó)際威望轉(zhuǎn)嫁國(guó)內(nèi)矛盾，再挾國(guó)際威望解決國(guó)內(nèi)問(wèn)題；另一個(gè)可能的效果則是停止制裁俄國(guó)，讓俄國(guó)的屁股重新坐回石油美元體系既得利益者，順理成章的拉升油價(jià)。結(jié)果俄國(guó)的仗也是初期拉胯，這幾年越打越精神。在經(jīng)過(guò)整整一年的努力后，包括在白宮當(dāng)面恐嚇澤連斯基，推動(dòng)俄烏媾和最終失敗了。

到這一步，已經(jīng)不能說(shuō)特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)還能拿出什么更穩(wěn)妥的辦法了。推動(dòng)俄烏原地?；痣m然事后看也是不可能完成的任務(wù)，但總比現(xiàn)在干的這些到處出拳的事情靠譜。

但不想辦法也是不行的，現(xiàn)在華爾街的聰明人都能看到，現(xiàn)今美國(guó)經(jīng)濟(jì)癥結(jié)持續(xù)下去，內(nèi)爆不可避免——那份引爆市場(chǎng)的所謂的“AI2028經(jīng)濟(jì)危機(jī)”研報(bào)，本質(zhì)上就是這種恐懼的具象化。

我們很難說(shuō)特朗普在打委內(nèi)瑞拉和打伊朗之前，有沒(méi)有清晰的打完之后具體怎么強(qiáng)化石油美元錨定的路線(xiàn)圖，但不管想干啥，首先想辦法更多控制這些產(chǎn)油國(guó)總是必要的。我們?cè)陂_(kāi)戰(zhàn)初期文章中說(shuō)到除了以色列的推動(dòng)，沙特的暗中推動(dòng)也是影響特朗普決策的一個(gè)因素，這和維持中東石油美元地基的穩(wěn)定也是一體兩面。

總之，對(duì)經(jīng)濟(jì)內(nèi)爆，慘淡下臺(tái)的恐懼和控制產(chǎn)油國(guó)的思維慣性，會(huì)成為其他因素之外促成特朗普下決定的重要催化劑。尤其俄油的最大買(mǎi)主且不說(shuō)，委內(nèi)瑞拉和伊朗的石油，我國(guó)山東地?zé)挾际侵匾蛻?hù)。由于有東方大國(guó)的買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，美國(guó)實(shí)際上已經(jīng)沒(méi)辦法通過(guò)戰(zhàn)爭(zhēng)之外的手段去有效影響控制這些國(guó)家了。

當(dāng)然讀者肯定會(huì)問(wèn)，如果說(shuō)要拉升油價(jià)，現(xiàn)在伊朗一封鎖霍爾木茲海峽，油價(jià)不是直接就上天了么？這樣當(dāng)然不行。出于執(zhí)政績(jī)效和合法性層面的考慮，油價(jià)上漲是必須在美元錨定、全程可控、長(zhǎng)周期漸進(jìn)的過(guò)程。不能短期內(nèi)馬上讓油價(jià)坐火箭，更不能如過(guò)山車(chē)般忽上忽下。

長(zhǎng)期看，油價(jià)上漲是一記典型的七傷拳，且不說(shuō)油價(jià)上漲對(duì)日韓的沖擊、對(duì)俄羅斯的輔助和對(duì)歐洲的傷害，即便是美國(guó)本身也會(huì)承受油價(jià)上漲造成的供給沖擊，會(huì)導(dǎo)致成本輸入型通脹。但這一步不得不走，因?yàn)槊涝然钕聛?lái)。根據(jù)美國(guó)市場(chǎng)的預(yù)期，美元完蛋很可能就是特朗普任期內(nèi)的事，石油長(zhǎng)期漲價(jià)導(dǎo)致的輸入性通脹，短期內(nèi)到是可以想辦法。至于長(zhǎng)期，特朗普到時(shí)候都不在臺(tái)上了，哪管那么多。

然而，想法總是好的。美軍打了半個(gè)月，伊朗不光越來(lái)越精神，甚至開(kāi)始宣稱(chēng)“允許有限數(shù)量的油輪通過(guò)霍爾木茲海峽，前提是這些油輪運(yùn)載的石油貨物必須以人民幣結(jié)算?！?/p>

其實(shí)，中東產(chǎn)油國(guó)們對(duì)石油結(jié)算的意義是充分理解的，倒是國(guó)內(nèi)往往在有意無(wú)意的忽視這一點(diǎn)。前兩年，沙特欲求向東破局，就拿出了人民幣結(jié)算石油、助力我國(guó)上海商品期貨交易所石油商品的誠(chéng)意，包括一直以來(lái)被視作我國(guó)外交巨大突破的沙特-伊朗歷史性和解。但是總體上，海灣國(guó)家無(wú)論是慣性還是利益使然，仍然是要跟著美國(guó)走的。這里算上伊朗也一樣，人民幣石油作為一張牌，總會(huì)被海灣國(guó)家們?cè)谛枰臅r(shí)候打出來(lái)。

相比于前幾天更好理解的“中國(guó)船能過(guò)”、“除了美國(guó)、 以色列的船都能過(guò)”，這個(gè)“人民幣結(jié)算的石油船才能過(guò)”就顯得很抽象，畢竟伊朗的導(dǎo)彈部隊(duì)也不能整一個(gè)檢驗(yàn)?zāi)硹l油輪貨品結(jié)算方式的行政過(guò)程。但伊朗顯然已經(jīng)意識(shí)到這場(chǎng)仗在戰(zhàn)場(chǎng)之外的關(guān)鍵點(diǎn)在哪，雖然做不到“只有人民幣油輪能過(guò)”這一點(diǎn)，但以自己的地理優(yōu)勢(shì)對(duì)美國(guó)的政策目標(biāo)給予相當(dāng)?shù)钠茐?，打出自己的統(tǒng)戰(zhàn)價(jià)值，則是完全可以做到的。

我們已經(jīng)看到，因?yàn)橛蛢r(jià)的過(guò)山車(chē)般起伏，已經(jīng)讓G7們需要釋放石油儲(chǔ)備，打出了后手牌，而世界島上的另外兩方，中、俄則均不同程度上從中獲益。當(dāng)下美伊戰(zhàn)爭(zhēng)在這方面其實(shí)是俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的重演。正是有中國(guó)的經(jīng)濟(jì)支持，讓俄國(guó)能抗過(guò)西方的全面制裁，也最終把美國(guó)逼到了岌岌可危，以至于特朗普要胡亂出拳的這一步。

當(dāng)然對(duì)身處中東的伊朗來(lái)說(shuō)，最根本的還是需要有同美以堅(jiān)決斗爭(zhēng)的意志，不然任何價(jià)值都是無(wú)根之木。本來(lái)伊朗之前抵抗之弧建設(shè)得不錯(cuò)，結(jié)果這幾年昏招不斷，坐看盟友潰敗，以至于陷入今天的局面。此次若不是美以一出手就搞“斬首”，將哈梅內(nèi)伊以下，甚至連可能包括美國(guó)內(nèi)應(yīng)在內(nèi)的眾多高層炸死，讓伊朗變成全民哀兵，后續(xù)發(fā)展也不好說(shuō)。

如今，美軍已經(jīng)無(wú)力再保護(hù)王爺們安全的事實(shí)已經(jīng)清晰可見(jiàn)，眾多美軍基地在導(dǎo)彈和無(wú)人機(jī)時(shí)代反而成為了人質(zhì)。即使油價(jià)此后真的長(zhǎng)期回到高位，美國(guó)在中東得以維系石油美元的軍事根基也已經(jīng)出現(xiàn)根本性被動(dòng)搖。堅(jiān)持得越久，將石油美元之錨動(dòng)搖得越狠，伊朗的統(tǒng)戰(zhàn)價(jià)值就越大。一切就看伊朗如何選擇了。

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