關(guān)于AI基建“燒錢”，黃仁勛稱，才剛剛開始，“我們已經(jīng)投入了數(shù)千億美元?！薄斑€有數(shù)萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)設(shè)施需要建設(shè)?！?/p>

已投數(shù)千億美元、還需數(shù)萬(wàn)億，也就是再加10倍？

黃仁勛的言論，實(shí)質(zhì)上是在為AI的“燒錢”趨勢(shì)背書，更準(zhǔn)確地說(shuō)，是在為英偉達(dá)這類算力硬件廠商背書。畢竟，作為“賣鏟人”，算力硬件廠商是AI基建浪潮中的最大受益者。

對(duì)于整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是中游的云計(jì)算廠商和大模型廠商而言，“還需數(shù)萬(wàn)億美元投入”若屬實(shí)，無(wú)疑是一個(gè)巨大的利空，因?yàn)橹杏螐S商正是為這些投入直接買單的一方。

對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)，燒錢規(guī)模還要再擴(kuò)大十倍，意味著AI產(chǎn)業(yè)想要產(chǎn)出覆蓋投入、實(shí)現(xiàn)整體盈利，在短期內(nèi)將變得更加困難。

黃仁勛的判斷如果靠譜，那么，對(duì)AI產(chǎn)業(yè)鏈上游的算力硬件利好，對(duì)中游和整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)恰按罄铡薄?/strong>

AI產(chǎn)業(yè)鏈，大致可以分為上游算力硬件端（AI芯片和配套的PCB、光模塊等），中游技術(shù)與平臺(tái)層（如云計(jì)算、大模型），下游應(yīng)用與解決方案層（各種AI應(yīng)用，如智能駕駛、AI醫(yī)療等，將AI技術(shù)賦能于千行百業(yè)）。

中游廠商需要耗費(fèi)巨資，采購(gòu)上游的硬件，進(jìn)行AI基建。中游廠商中，微軟、亞馬遜等屬于云服務(wù)廠商，OpenAI則是大模型廠商。

黃仁勛說(shuō)的，還要再燒數(shù)萬(wàn)億美元，其實(shí)就是中游的云計(jì)算廠商和大模型廠商還要再燒數(shù)萬(wàn)億美元。這些廠商正是英偉達(dá)客戶。

2025年，北美四大云計(jì)算廠商谷歌、Meta、微軟和亞馬遜資本開支已超4000億，預(yù)計(jì)2026年達(dá)到6600億美元以上，同比增長(zhǎng)超過(guò)60%。巨量的資本開支和超高增幅，主要就是AI基建驅(qū)動(dòng)。

資本市場(chǎng)對(duì)于AI基建的巨量燒錢，已經(jīng)開始厭煩。

亞馬遜今年2月發(fā)布2025財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)，股價(jià)盤后一度暴跌超14%，收跌超11%，原因在于亞馬遜預(yù)計(jì)2026年資本開支2000億美元，同比大增50%。

尚未上市的大模型龍頭OpenAI則非常“識(shí)趣”，不久前宣布，到2030年總算力支出約6000億美元，較之前預(yù)計(jì)的“1.4萬(wàn)億美元基礎(chǔ)設(shè)施投入”直接縮水近60%。

資本市場(chǎng)對(duì)于持續(xù)天量的燒錢，越來(lái)越缺乏耐心，因?yàn)榫揞~投入與不確定回報(bào)之間存在巨大鴻溝。

AI燒錢規(guī)模巨大，從“數(shù)千億美元”再到“數(shù)萬(wàn)億美元”，需要企業(yè)真金白銀投入。

我們以全球營(yíng)收第一的公司亞馬遜為例，亞馬遜最近一年的總收入7169.24億美元。2026年，亞馬遜自由現(xiàn)金流預(yù)計(jì)告負(fù)，為負(fù)5.242億美元，是公司2022年以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)現(xiàn)金流，正是AI開支燒錢導(dǎo)致。

全球收入第一的公司，“玩AI”玩到現(xiàn)金流為負(fù)。

AI芯片價(jià)格昂貴，匯豐銀行預(yù)估GB200價(jià)格6萬(wàn)至7萬(wàn)美元，實(shí)際價(jià)格可能更高。此外，AI芯片實(shí)際使用壽命極短，可能只有1-3年，意味著企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表上的利潤(rùn)，被設(shè)備折舊快速侵蝕，對(duì)現(xiàn)金流構(gòu)成巨大壓力。

更深層的原因是商業(yè)閉環(huán)尚未形成。當(dāng)前AI投資大多用于“軍備競(jìng)賽”式的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，但整個(gè)產(chǎn)業(yè)并未看到利潤(rùn)提升。AI技術(shù)更多是在優(yōu)化企業(yè)現(xiàn)有流程（“分蛋糕”），而非創(chuàng)造全新的市場(chǎng)需求和收入來(lái)源（“做大蛋糕”）。

最后，市場(chǎng)開始警惕一種“循環(huán)融資”的虛火。部分巨頭通過(guò)相互投資、簽訂巨額采購(gòu)合同，讓資金在體系內(nèi)空轉(zhuǎn)，營(yíng)造出繁榮假象，卻缺乏真實(shí)的外部用戶買單。典型如英偉達(dá)此前表示向OpenAI投資千億美元。OpenAI通過(guò)購(gòu)買云服務(wù)廠商的服務(wù)，又是英偉達(dá)的間接客戶。向自家“間接客戶”投資，顯然有“循環(huán)融資”之嫌。

作為英偉達(dá)CEO，他天然有動(dòng)力鼓吹A(chǔ)I基建的宏大投入，以鞏固其“賣鏟人”的壟斷地位。

物理世界的約束是冷酷的。直接制約在于電力。幾萬(wàn)億美元投資，不僅要“燒芯片”，還要“燒電”。

能源不可能像芯片一樣，按照“摩爾定律”指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。AI算力需求翻倍僅需一年，但電網(wǎng)的建設(shè)周期要5到10年。

現(xiàn)在電已經(jīng)不夠用，摩根士丹利預(yù)測(cè)，2025年至2028年，美國(guó)數(shù)據(jù)中心電力缺口相當(dāng)于9個(gè)邁阿密。這對(duì)AI基建構(gòu)成了根本性瓶頸。

任何技術(shù)燒錢，前提都是未來(lái)能創(chuàng)造價(jià)值，而價(jià)值需要真實(shí)的需求牽引。

當(dāng)前，行業(yè)需要聚焦的，或許不僅僅是“我們需要多大的模型”，更是“人類需要AI解決什么真實(shí)問(wèn)題”。

現(xiàn)在，資本市場(chǎng)對(duì)無(wú)窮無(wú)盡的燒錢開始厭煩，這并非壞事。

這如同一盆及時(shí)的冷水，將篩選出那些真正理解需求、具備商業(yè)化能力的企業(yè)，淘汰僅靠故事融資的玩家。AI產(chǎn)業(yè)終將從“資本驅(qū)動(dòng)的狂熱期”，進(jìn)入“需求牽引的務(wù)實(shí)期”。這才是技術(shù)健康發(fā)展的基石。