消費(fèi)投資人迎來(lái)久違的振奮。

這要從一幕說(shuō)起：3月6日，證監(jiān)會(huì)主席吳清在十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上透露——將在創(chuàng)業(yè)板增設(shè)一套更加精準(zhǔn)、更為包容的上市標(biāo)準(zhǔn)。積極支持新型消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。

新型消費(fèi)，發(fā)行上市，字字千鈞。

“否極泰來(lái)?！?/strong>北京某VC管理合伙人寫下四個(gè)字形容自己的心情。這份激動(dòng)背后，是過(guò)去幾年里，A股沒(méi)有見到一家消費(fèi)IPO，消費(fèi)投資機(jī)構(gòu)集體面臨著退出受阻的境況。

大門正在緩緩打開。

這一幕影響深遠(yuǎn)。

在消費(fèi)投資人看來(lái)，此次創(chuàng)業(yè)板新的上市標(biāo)準(zhǔn)不再唯“硬科技”論英雄，而是將目光投向了“新業(yè)態(tài)、新模式”——

那些雖然不一定擁有前沿技術(shù)，但在商業(yè)模式、品牌塑造、供應(yīng)鏈管理、數(shù)字化運(yùn)營(yíng)等方面同樣具有創(chuàng)新能力和高成長(zhǎng)性的新型消費(fèi)企業(yè)，有望重新獲得登陸A股的資格。

這意味著，那個(gè)曾經(jīng)誕生無(wú)數(shù)消費(fèi)牛股的創(chuàng)業(yè)板，將再次向消費(fèi)企業(yè)敞開大門。

“暢通的退出路徑堪稱及時(shí)雨，久旱逢甘霖?！睂Ｗ⒂谛孪M(fèi)賽道的投資人王嵐難掩激動(dòng)。

她坦言，之前一些優(yōu)秀的消費(fèi)項(xiàng)目因?yàn)锳股IPO無(wú)望，只能轉(zhuǎn)去港股，但港股的流動(dòng)性和估值分化明顯，LP的回報(bào)普遍大打折扣。“現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板明確支持，基金回報(bào)率有望得到修復(fù)，對(duì)于后續(xù)募資無(wú)疑是巨大的利好?！?/strong>

過(guò)去幾年，退出難一直是困擾消費(fèi)投資人的心頭大石。此次改變，讓人期待。

也許不久后，無(wú)論是主打情緒價(jià)值的潮流玩具，還是重構(gòu)人貨場(chǎng)的即時(shí)零售平臺(tái)，亦或是融合AI技術(shù)的智能家居品牌，只要符合“優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)”的定位，都有機(jī)會(huì)在創(chuàng)業(yè)板找到屬于自己的位置。

此時(shí)，整個(gè)創(chuàng)投圈沉浸在AI世界，消費(fèi)投資愈發(fā)邊緣。不愿具名的消費(fèi)投資人分析，此次改革絕不僅僅是讓幾家企業(yè)上市那么簡(jiǎn)單，而是對(duì)過(guò)去幾年過(guò)度追捧單一賽道的一種修正——資本市場(chǎng)對(duì)“創(chuàng)新”的定義正在回歸多元與包容。

“終于等到這一天了?！比温毮持鸙C消費(fèi)組的Lisa感慨，“過(guò)去兩年，我們看項(xiàng)目時(shí)總要先問(wèn)一句‘有沒(méi)有硬科技含量’，哪怕是個(gè)賣咖啡的，也得硬扯上點(diǎn)大數(shù)據(jù)算法?！爆F(xiàn)在，畫像漸漸清晰。

據(jù)悉，目前創(chuàng)業(yè)板改革的總體方案已基本成型，將擇機(jī)發(fā)布實(shí)施。新型消費(fèi)的概念也有待明確。創(chuàng)投圈——無(wú)論是消費(fèi)投資人還是消費(fèi)創(chuàng)業(yè)公司，正翹首以盼。

“這幾年不容易?！?/strong>

浸潤(rùn)消費(fèi)投資多年，消費(fèi)投資人說(shuō)起個(gè)中滋味，十分感慨。甚至一度，整個(gè)行業(yè)都很迷茫，退出無(wú)門，倍感煎熬。

曾幾何時(shí)，中國(guó)消費(fèi)投資人潮熙攘。資本瘋狂涌入，消費(fèi)項(xiàng)目估值水漲船高，那是“只要有個(gè)好故事，就能拿到錢”的時(shí)代。完美日記、喜茶、泡泡瑪特等明星項(xiàng)目迅速崛起，造就了無(wú)數(shù)財(cái)富神話。

但自2021年行業(yè)高點(diǎn)之后，消費(fèi)投資急轉(zhuǎn)直下，估值回落、退出無(wú)門，一些存在巨大估值泡沫的消費(fèi)項(xiàng)目漸漸地現(xiàn)出了原形，當(dāng)初為之哄搶的投資人也紛紛離場(chǎng)。

一時(shí)間，消費(fèi)投資也被調(diào)侃為所有行業(yè)里最沒(méi)門檻的一個(gè)賽道，掉到了鄙視鏈底端，甚至一線投資機(jī)構(gòu)開始直接砍掉整個(gè)消費(fèi)組。

最難熬的，莫過(guò)于退出無(wú)門。

這幾年里，傳統(tǒng)消費(fèi)企業(yè)IPO通道受限，以至大量依賴營(yíng)銷燒錢、缺乏核心壁壘的傳統(tǒng)消費(fèi)品牌終止A股IPO申請(qǐng)或被市場(chǎng)淘汰。

一位消費(fèi)投資人向我們聊起，“前幾年在消費(fèi)投資旺盛時(shí)期投資或多輪加投的項(xiàng)目，現(xiàn)在處境比較尷尬。一來(lái)，A股消費(fèi)的IPO退出通道不暢，難以為繼；再者，消費(fèi)投資整體大降溫，沒(méi)人愿意來(lái)接盤，想隔輪退都退不出去?！?/p>

A股不通，唯有赴港股。2025年，消費(fèi)企業(yè)赴港上市浩浩蕩蕩。

所以我們看到，“港股三姐妹”爆紅——泡泡瑪特、蜜雪集團(tuán)與老鋪黃金一度暴漲，新消費(fèi)成為港股市場(chǎng)最為耀眼的板塊之一，賺錢效應(yīng)爆棚。

與此同時(shí)，鳴鳴很忙、毛戈平、林清軒、布魯可、滬上阿姨、古茗、周六福、綠茶集團(tuán)、遇見小面、東鵬飲料等接連在港股IPO，其余排隊(duì)中的還有幾十家。

但不同的公司在港股經(jīng)歷了不同的境遇，有人高歌，有人沉默。

時(shí)過(guò)境遷，所有人都在翹盼新的IPO舞臺(tái)。

機(jī)會(huì)總是留給準(zhǔn)備的人。

嗅覺(jué)靈敏的VC/PE正快馬加鞭。投資界獲悉，已有VC機(jī)構(gòu)內(nèi)部緊急開會(huì)，重新盤點(diǎn)手頭的儲(chǔ)備項(xiàng)目庫(kù)，那些曾被判定為“A股無(wú)望”的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)標(biāo)的，重新被擺上了桌面。

同時(shí)，投資人們積極與潛在的被投企業(yè)溝通，重新制定上市規(guī)劃，評(píng)估會(huì)否符合新的標(biāo)準(zhǔn)；也有的在討論是否要撤回赴港IPO，重新等待A股的機(jī)會(huì)。

此外，頭部券商也在主動(dòng)聯(lián)系投資人，探討新型消費(fèi)企業(yè)的上市路徑，VC們則試圖在細(xì)則正式公布前，為自家項(xiàng)目搶占身位。

信心的修復(fù)勢(shì)必會(huì)傳導(dǎo)到了募資端。一位消費(fèi)投資人判斷，他們停滯許久的消費(fèi)專項(xiàng)基金計(jì)劃總算能提上日程了。

“也許會(huì)有更多年輕人愿意投身消費(fèi)行業(yè)?！北本┠诚M(fèi)VC管理合伙人如是說(shuō)，2026年開局不錯(cuò)，內(nèi)部招聘計(jì)劃如期而至。記得去年他曾無(wú)奈向我們聊起，現(xiàn)在消費(fèi)VC很難招到優(yōu)秀的年輕人，他們都更喜歡科技賽道。

沉沉浮浮，有關(guān)新消費(fèi)投資的敘事正在醞釀。

其實(shí)沉下心來(lái)看，經(jīng)過(guò)這幾年的洗牌與等待，中國(guó)消費(fèi)投資正在進(jìn)入一個(gè)良性的區(qū)間。在中國(guó)，14億人口的基數(shù)，全球第二大消費(fèi)市場(chǎng)的體量，統(tǒng)一性與多樣性共存的文化，世界第一的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)和迸發(fā)的技術(shù)創(chuàng)新，這都是滋養(yǎng)中國(guó)消費(fèi)品牌的土壤。

正如一部分人始終篤信——在中國(guó)，消費(fèi)市場(chǎng)永遠(yuǎn)“坡長(zhǎng)雪厚”。

“爭(zhēng)搶第一波機(jī)會(huì)窗口?！边@樣的情緒開始在創(chuàng)投圈里蔓延，這是一場(chǎng)與時(shí)間賽跑的上市競(jìng)賽。

序幕拉開。

（王嵐、Lisa為化名）

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*本文來(lái)源于投資界，作者楊繼云。歡迎加首席交流官白帆微信（fan_062400），圍觀新浪潮朋友圈，深度交流資源對(duì)接， 加入行業(yè)創(chuàng)始人社群。