出品｜中訪網(wǎng)

審核｜李曉燕

地緣沖突持續(xù)發(fā)酵，全球大宗商品市場迎來劇烈震蕩，國際油價(jià)與金價(jià)雙雙走高，有色金屬作為現(xiàn)代工業(yè)的“骨骼與血脈”，其供應(yīng)鏈安全與價(jià)格邏輯正迎來深刻重塑。相較于石油的短期顯性波動(dòng)，有色金屬憑借避險(xiǎn)、工業(yè)、戰(zhàn)略三重屬性，成為當(dāng)前復(fù)雜環(huán)境中不可忽視的“價(jià)值壓艙石” 。在此背景下，定位資源主題的富國資源精選混合型發(fā)起式基金（A類021642，C類022167），依托全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋與精準(zhǔn)供需判斷，長期配置價(jià)值愈發(fā)凸顯。

四大品類構(gòu)筑資源投資核心框架

有色金屬涵蓋貴金屬、工業(yè)金屬、能源金屬與戰(zhàn)略小金屬四大類別，構(gòu)成產(chǎn)業(yè)研究與投資的核心底層邏輯，不同品類在經(jīng)濟(jì)周期與地緣變局中呈現(xiàn)差異化特征。

貴金屬以金、銀、鉑、鈀為核心，是地緣動(dòng)蕩與通脹周期的“避險(xiǎn)利器”。黃金與白銀兼具抗通脹與避險(xiǎn)雙重屬性，全球央行持續(xù)增持黃金成為長期支撐，2026年全球央行購金節(jié)奏未現(xiàn)放緩跡象 ；鉑、鈀則是汽車尾氣凈化核心材料，伴隨新能源汽車尾氣治理需求升級，其工業(yè)屬性與戰(zhàn)略價(jià)值持續(xù)強(qiáng)化。

工業(yè)金屬中的銅與鋁，是宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。銅被譽(yù)為“工業(yè)之母”，廣泛應(yīng)用于電網(wǎng)、基建、高端制造，AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)與電網(wǎng)升級推動(dòng)銅需求年均增長超5%；鋁作為“輕量之王”，在新能源汽車輕量化、光伏支架、儲能箱體等領(lǐng)域需求旺盛，全球新能源汽車單車用鋁量已提升至250kg，成為工業(yè)金屬需求增長的核心引擎。

能源金屬是綠色轉(zhuǎn)型的“核心原料”，鋰、鈷、鎳等品種支撐新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。一輛純電動(dòng)車用銅量是燃油車的3-4倍，光伏電站對鋁邊框需求旺盛，鋰電池則高度依賴鋰、鈷、鎳等資源 ，伴隨全球新能源汽車銷量突破2800萬輛、儲能裝機(jī)量增長60%，能源金屬需求增速持續(xù)領(lǐng)跑。

戰(zhàn)略小金屬雖用量有限，但戰(zhàn)略價(jià)值不可替代。鎢、銻、鍺、稀土等品種廣泛應(yīng)用于軍工、芯片、高端制造，全球79%鎢礦、76%鈷礦產(chǎn)量集中在中國與剛果（金），疊加資源國出口管制升級，戰(zhàn)略小金屬呈現(xiàn)“易漲難跌”的市場特征 。

地緣風(fēng)險(xiǎn)三重傳導(dǎo)路徑加劇行業(yè)分化

近期地緣熱點(diǎn)快速向有色供應(yīng)鏈傳導(dǎo)，通過避險(xiǎn)情緒、航運(yùn)受阻、能源成本三條路徑，引發(fā)行業(yè)內(nèi)部分化，不同品類受影響程度差異顯著。

避險(xiǎn)情緒驅(qū)動(dòng)短期資金流向貴金屬，黃金、白銀價(jià)格震蕩上行，成為對沖地緣風(fēng)險(xiǎn)的核心資產(chǎn)。航運(yùn)環(huán)節(jié)擾動(dòng)加劇，霍爾木茲海峽、紅海等關(guān)鍵航道承載全球大量有色金屬運(yùn)輸，航線受阻推高物流成本與保險(xiǎn)費(fèi)用，鋁、銅等基礎(chǔ)金屬供應(yīng)鏈成本顯著上升；中東電解鋁產(chǎn)能占全球約9%，地緣沖突導(dǎo)致當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能受限、氧化鋁運(yùn)輸停滯，全球鋁市從“小幅過?！鞭D(zhuǎn)向數(shù)百萬噸級缺口。

能源成本飆升進(jìn)一步擠壓有色產(chǎn)業(yè)利潤。電解鋁生產(chǎn)高度依賴電力，能源價(jià)格上漲推高電力成本占比至50%以上，疊加環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)，高耗能產(chǎn)能加速出清。同時(shí)，資源民族主義抬頭，剛果（金）提高鈷礦權(quán)益金費(fèi)率、印尼限制鎳礦開采配額，資源國政策收緊加劇供給端不確定性，推動(dòng)全球有色供應(yīng)鏈加速重構(gòu)，各國紛紛推進(jìn)資源供應(yīng)多元化布局。

三大趨勢驅(qū)動(dòng)行業(yè)“周期+成長”雙驅(qū)動(dòng)

拋開短期地緣行情波動(dòng)，有色金屬行業(yè)長期投資邏輯已從單純周期波動(dòng)轉(zhuǎn)向“周期+成長”雙驅(qū)動(dòng)，三大核心趨勢構(gòu)筑長期價(jià)值支撐。

綠色轉(zhuǎn)型帶來持續(xù)需求增量，成為行業(yè)成長核心引擎。全球“雙碳”目標(biāo)落地與新能源產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長，推動(dòng)有色金屬需求結(jié)構(gòu)升級。除新能源汽車與光伏產(chǎn)業(yè)外，儲能、風(fēng)電等領(lǐng)域持續(xù)拉動(dòng)銅、鋁、鋰等資源需求，碳中和背景下的能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，有望帶來數(shù)十年持續(xù)增長邏輯 。國內(nèi)“兩新”政策聚焦高端綠色消費(fèi)，直接拉動(dòng)高性能銅材、鋁合金等需求，為行業(yè)注入新動(dòng)力。

供給端剛性約束凸顯，推動(dòng)行業(yè)價(jià)格中樞長期上移。礦山勘探到投產(chǎn)周期長達(dá)5-10年，過去十年全球礦業(yè)投資不足導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源稀缺 ；疊加資源國出口管制升級、環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)，供給端難以快速響應(yīng)需求增長。2026年全球銅礦新增產(chǎn)量不足50萬噸，新能源金屬供給增速低于需求增速，供需缺口逐步擴(kuò)大，為行業(yè)長期價(jià)值提供堅(jiān)實(shí)支撐。

貨幣與地緣環(huán)境雙重支撐，強(qiáng)化資源資產(chǎn)配置價(jià)值。全球去美元化進(jìn)程加快，央行持續(xù)增持黃金等實(shí)物資產(chǎn)，疊加地緣沖突常態(tài)化，有色金屬作為抗通脹、抗風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)物資產(chǎn)，配置價(jià)值持續(xù)提升 。美聯(lián)儲降息周期開啟，2026年預(yù)計(jì)降息3-4次，美元指數(shù)走弱進(jìn)一步推升有色金屬金融屬性，黃金、白銀等品種價(jià)格中樞穩(wěn)步上移。

富國資源精選精準(zhǔn)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)遇

對于普通投資者而言，直接參與股票或期貨市場對專業(yè)能力要求較高，借道資源主題基金是更高效的布局方式。富國資源精選混合型發(fā)起式基金以80%以上非現(xiàn)金資產(chǎn)投資資源主題相關(guān)股票及存托憑證，覆蓋基本金屬、貴金屬、能源金屬及石油等全品類資源，構(gòu)建多元化投資組合 。

基金經(jīng)理秉持“供需框架下品種輪動(dòng)”策略，重點(diǎn)關(guān)注能源金屬等核心賽道，精準(zhǔn)把握行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會 。針對銅、金、鋁等前期漲幅較大的品種，基金注重持續(xù)性判斷，規(guī)避短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；對于鋰等能源金屬，依托供需格局反轉(zhuǎn)判斷，布局價(jià)格彈性空間 。摩根士丹利預(yù)計(jì)2026年全球鋰市場缺口將達(dá)8萬噸，鋰資源供需格局反轉(zhuǎn)有望推動(dòng)鋰礦個(gè)股走強(qiáng)，契合基金投資布局方向 。

從業(yè)績表現(xiàn)看，2025年有色金屬板塊漲幅位列全行業(yè)TOP1，行業(yè)景氣度持續(xù)上行 。富國資源精選憑借精準(zhǔn)賽道布局與風(fēng)險(xiǎn)控制，在行業(yè)上漲浪潮中把握超額收益機(jī)會，前10大重倉股占比51.32%，持股集中度適中，兼顧收益性與穩(wěn)定性?；鸾?jīng)理擁有多年資源行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)，通過“三階分析+3×3矩陣”框架，精準(zhǔn)識別周期β與個(gè)股α，穿越周期波動(dòng) 。

2026年投資展望：優(yōu)化配置把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會

展望2026年，全球有色供應(yīng)鏈緊平衡格局難以動(dòng)搖，地緣風(fēng)險(xiǎn)與綠色轉(zhuǎn)型雙輪驅(qū)動(dòng)，行業(yè)整體有望延續(xù)向好趨勢，但品種間分化可能加劇，需依托供需格局優(yōu)化細(xì)分配置 。

短期來看，貴金屬、鋁、戰(zhàn)略小金屬具備階段性受益機(jī)會。貴金屬受益于避險(xiǎn)需求與央行購金，鋁受能源成本與供給約束支撐，戰(zhàn)略小金屬因供給集中與戰(zhàn)略屬性凸顯價(jià)格優(yōu)勢 。中長期來看，綠色轉(zhuǎn)型、供給剛性、貨幣地緣支撐三大邏輯決定行業(yè)長期價(jià)值方向，能源金屬與高端制造相關(guān)小金屬有望持續(xù)領(lǐng)跑 。

富國資源精選依托全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋與專業(yè)投研能力，精準(zhǔn)把握2026年行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。對于投資者而言，可關(guān)注地緣局勢演變帶來的短期布局機(jī)會，同時(shí)立足長期基本面，通過專業(yè)基金工具參與有色金屬行業(yè)成長，在復(fù)雜市場環(huán)境中實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)穩(wěn)健增值。（風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者在作出投資決策前應(yīng)仔細(xì)閱讀基金合同、招募說明書等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇合適的產(chǎn)品。）