香港中環(huán)的春天來得早，三月的維多利亞港已經(jīng)泛起暖意?？删驮?月10日這一天，兩家頭部中資券商的辦公室里，卻刮起了一陣?yán)滹`颼的陰風(fēng)。

香港廉政公署（ICAC）與證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)（SFC）采取聯(lián)合行動(dòng)，突擊搜查了中信證券與國泰君安國際控股的香港辦公室。

他們手里拿著搜查令，直奔股票資本市場部，也就是圈內(nèi)人常說的ECM，翻箱倒柜，帶走文件，順便還抓了人。

消息最早由彭博社爆出，瞬間引起金融圈熱議。

國泰君安國際反應(yīng)倒是快，今天一大早就發(fā)了公告。

公告寫得滴水不漏，說3月10日那天，香港證監(jiān)會(huì)和廉政公署確實(shí)來公司香港主要營業(yè)地點(diǎn)執(zhí)行搜查令，也確實(shí)帶走了一些文件，還有一名雇員被廉署拘留了，公司已經(jīng)第一時(shí)間把這位雇員停職，所有權(quán)力收回，等通知再說。

據(jù)媒體報(bào)道，國泰君安國際被帶走的高管是潘舉鵬 (Samuel Pan)，職位是股票資本市場 (ECM) 主管。

國泰君安國際發(fā)了公告，但截至目前中信證券方面還沒有發(fā)布正式公告，廉政公署和證監(jiān)會(huì)照例不予置評(píng)。

兩家頭部券商同時(shí)被查，肯定不是針對(duì)個(gè)人的單獨(dú)執(zhí)法。

彭博社最早爆出這個(gè)消息的時(shí)候，用的是“標(biāo)志著當(dāng)局對(duì)香港金融業(yè)審查力度顯著升級(jí)”。這話說得已經(jīng)很克制了，換句人話說，就是監(jiān)管要?jiǎng)诱娓竦牧恕?/p>

那么問題來了，這次到底查的是什么？

財(cái)新的一篇報(bào)道提供了重要線索，有消息人士透露，這次突擊搜查跟過去一年港股IPO熱潮中的亂象有關(guān)，特別是股票分配環(huán)節(jié)可能出了問題。

什么叫股票分配問題？說白了，就是熱門新股怎么分。

港股IPO有一套復(fù)雜的分配機(jī)制，國際配售這部分是給機(jī)構(gòu)投資者的，分配權(quán)掌握在投行手里。熱門新股一票難求，誰能拿多少份額，全看投行的心情。

這里面的門道就多了。

有市場人士告訴財(cái)新，前幾年市場不好時(shí)，都是ECM求著投資人拿貨；但這幾年市場好，輪到投資人求著ECM了。這中間，就有人動(dòng)起了歪心思。比如通過影響上市公司管理層多分配股票，或者私下跟某些私募勾兌，把熱門新股份額分給關(guān)系戶。

更勁爆的說法是，這中間還可能牽涉到回扣和返傭。

有香港市場人士直言，這事兒跟中資券商限薪也有關(guān)系。券商的人工資被卡死了，那就得想別的辦法增加收入。分配熱門股票的時(shí)候抽點(diǎn)回扣，就成了某些人的生財(cái)之道。

說起來，港股IPO市場這幾年確實(shí)太熱了。

2025年，港交所IPO融資額重回全球第一，總集資額2869億港元，再融資更猛，5146億港元，位列全球前五。超過300家公司排隊(duì)上市，投行的生意好得不得了。

生意好了，活就糙了。

香港證監(jiān)會(huì)不是沒警告過，2026年1月底，他們就發(fā)過一封信，說高度關(guān)注2025年香港新股上市申請(qǐng)激增期間出現(xiàn)的問題。還專門點(diǎn)了保薦人的名，說他們資源不足，嚴(yán)重依賴“外援”。

但這些警告，顯然沒讓所有人收手。

有意思的是，就在這次突擊搜查前幾天，還有一條消息在圈內(nèi)流傳。

美國眾議院“美中戰(zhàn)略競爭特別委員會(huì)”致函三家券商，指控它們在中概股IPO中操縱市場、拉高出貨。雖然被點(diǎn)名的不是中信和國泰君安，但市場人士已經(jīng)嗅到了風(fēng)向：監(jiān)管要?jiǎng)邮至恕?/p>

香港廉政公署這次出手，選的時(shí)間點(diǎn)也很微妙。

有評(píng)論說，這是監(jiān)管從外圍清理轉(zhuǎn)向?qū)θ毯诵臉I(yè)務(wù)部門“開刀”的標(biāo)志性信號(hào)。

事實(shí)上，事情發(fā)展到這一步，已經(jīng)不是某個(gè)人審不慎的問題了，監(jiān)管的鐵拳已經(jīng)落下，接下來港股IPO注定要經(jīng)歷一番腥風(fēng)血雨了。