文｜唐辰 圖｜網(wǎng)絡(luò)資料

MiniMax堪稱OpenClaw出圈的最大受益者。

在AI廠商、個(gè)人用戶擠破腦袋涌入，想從“養(yǎng)龍蝦”熱潮中分一杯羹時(shí)，MiniMax已經(jīng)在賬面收益上贏麻了。

根據(jù)界面報(bào)道，3月10日，MiniMax截至當(dāng)天收盤，股價(jià)上漲22.37%，總市值超過3800億港元。此前一天，其股價(jià)也大幅漲了23.77%。

這距它在港交所掛牌上市不到60天，股價(jià)已經(jīng)漲了6.4倍，市值一度超越百度、京東等老牌互聯(lián)網(wǎng)公司。

“AI界的拼多多”

不少解讀將其渲染是互聯(lián)網(wǎng)格局的大洗牌，也有人冷靜指出，這不過是資本市場情緒被無限放大后的AI幻覺。

還有人將MiniMax定義為 “AI版拼多多”。

在我看來，這類觀點(diǎn)將MiniMax比作“AI界的拼多多”，并不是什么貶義，而是對(duì)其區(qū)別于傳統(tǒng)AI大廠的商業(yè)模式、成長路徑和業(yè)務(wù)邏輯的精準(zhǔn)概括。

MiniMax股價(jià)近期持續(xù)走強(qiáng)的核心動(dòng)力，來自O(shè)penClaw（龍蝦）的大火。而它憑借低門檻、高性價(jià)比的產(chǎn)品，成功接住了這波流量。

作為OpenClaw官方原生支持的大模型供應(yīng)商之一，MiniMax于2月26日上線了基于 OpenClaw構(gòu)建的云端 AI 助手MaxClaw。3月9日，MiniMax發(fā)布“龍蝦”新技能，推出Voice Maker語音模型和Music Maker音樂模型，進(jìn)一步豐富了其多模態(tài)能力。

這種“降維適配” 的策略，與拼多多早年聚焦下沉市場的路徑如出一轍：不與傳統(tǒng)大廠拼重資產(chǎn)、全場景，而是聚焦 C 端用戶，把 “能干活” 的 AI 剛需做成大眾可及的服務(wù)，把餅做大。

過去很長一段時(shí)間，傳統(tǒng)大廠多追求“大而全”，嘗試跑通“AI云-模型-芯片”的全棧技術(shù)路線。頭部AI大廠的布局也講究全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。即重資產(chǎn)投入、死磕核心技術(shù)，主攻能帶來確定性收入的企業(yè)級(jí)業(yè)務(wù)，以此來構(gòu)建技術(shù)壁壘和穩(wěn)定的商業(yè)閉環(huán)。

進(jìn)入Agent時(shí)代，“AI要能干活”成為剛需。AI大廠開始在用戶端重金投入，希望能贏得AI2C超級(jí)入口的爭奪戰(zhàn)。

MiniMax等AI新勢力面對(duì)的是一場“不對(duì)稱”，或者說是“不對(duì)等”的消耗戰(zhàn)。比如馬年春節(jié)AI大戰(zhàn)，這些大廠超過百億元的市場投入，對(duì)它們?cè)斐删薮蟮纳嫱{。

這也決定其選擇戰(zhàn)略性避讓，沒有在通用AI助手上與大廠正面硬剛，而是將有限的資金、人員等資源押注在文本、視頻、語音、音樂四大模態(tài)上。

這種垂直模型分頭出擊，但又瞄準(zhǔn)全模態(tài)的自研路線，雖然一開始被質(zhì)疑為分散研發(fā)資源，貪多嚼不爛，但反而使得MiniMax把重心一開始就放在了AI2C。它將大模型產(chǎn)品封裝成極簡的托管版，實(shí)現(xiàn)在C端的輕量、垂直突破。

MiniMax的收入結(jié)構(gòu)印證了其策略的有效性。根據(jù)其上市后首份業(yè)績，面向C端的AI原生產(chǎn)品收入占比達(dá)67.2%，同比增長143.4%；面向B端的開放平臺(tái)及企業(yè)服務(wù)收入占比32.8%，同比增長197.8%。這意味著，MiniMax約三分之二的收入來自C端產(chǎn)品。

這是十分明智的打法，AI2C的作用在于引流，把用戶帶進(jìn)來，并進(jìn)行產(chǎn)品、技術(shù)和商業(yè)模式的驗(yàn)證，驗(yàn)證成功后再把能力輸出到高毛利的B端開放平臺(tái)。

這也解釋了MiniMax為何一開始就明確不做通用模型的戰(zhàn)略選擇。

虎嗅評(píng)價(jià)稱，MiniMax用四年時(shí)間構(gòu)建了“全模態(tài)布局、高頻迭代、極致性價(jià)比”三位一體的護(hù)城河，甚至在多個(gè)核心賽道實(shí)現(xiàn)了對(duì)海外巨頭的追趕。

這個(gè)戰(zhàn)略有兩個(gè)收效：一是幫助MiniMax可以繞過敏感的“數(shù)據(jù)墻”，吃到海外市場的紅利。2025年，其國際收入占比達(dá)73.0%，累計(jì)服務(wù)全球200多個(gè)國家和地區(qū)的2.36億用戶。

二是MiniMax 的性價(jià)比在 Agent 時(shí)代成為核心競爭力。OpenRouter數(shù)據(jù)顯示，2026年2月，中國大模型的全球周調(diào)用量首次超越美國，MiniMax M2.5位列全球前五。

這正值“養(yǎng)龍蝦”大熱，而其代表的Agent生態(tài)是名副其實(shí)的“Token黑洞”，AI Agent成本結(jié)構(gòu)被重構(gòu)。在輸入價(jià)格上，MiniMax M2.5僅為0.3美元/百萬Token，而同期Claude Opus 4.6高達(dá)5美元；在輸出價(jià)格上，MiniMax為1.1美元，Claude則高達(dá)25美元。

也就是說，同等能力下，MiniMax便宜了10到20倍。這種極致性價(jià)比幫助它贏得更多的市場關(guān)注和用戶，也幾乎坐實(shí)“AI界拼多多”的名頭。

打破AI幻覺

客觀上需要承認(rèn)，MiniMax擁有硬核技術(shù)。比如，在視頻生成領(lǐng)域，海螺系列模型，早已躋身全球視頻生成賽道第一梯隊(duì)；語音智能領(lǐng)域，Speech 2.6 模型，覆蓋 200 多個(gè)國家和地區(qū)，成為全球應(yīng)用最廣泛的 AI 語音模型之一。

同時(shí)，作為上市公司里為數(shù)不多的AI原生企業(yè)，MiniMax的優(yōu)勢和稀缺性在這輪“養(yǎng)龍蝦”熱潮中，被無限放大，承載了太多市場對(duì)未來高增長的預(yù)期。

圖｜網(wǎng)絡(luò)資料

有分析機(jī)構(gòu)就稱，公司正處于AI Agent產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，短期收入高增長和長期生態(tài)卡位價(jià)值兼具。隨著OpenClaw安裝用戶量增長，或進(jìn)一步拉動(dòng)MiniMax模型Token量大幅增長及推理算力、上云需求。

但從AI發(fā)展的長期角度看，這一輪靠流量和情緒撐起的高市值，更像是一場由AI幻覺吹起的泡沫，而非真實(shí)價(jià)值的體現(xiàn)。也可以說，這并不是說其他AI廠商掉隊(duì)，或者路線錯(cuò)了。

一個(gè)逐漸形成的共識(shí)是，“養(yǎng)龍蝦”是一時(shí)的潮流，未必是用戶的長期剛需。

我此前也分析，這只龍蝦還很“生”，短板明顯，遠(yuǎn)沒有某些賣課者鼓吹的那么神乎其技。比如安全漏洞（系統(tǒng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)泄露）、高昂的使用成本（Token消耗、硬件門檻）、以及技術(shù)的不穩(wěn)定性（死循環(huán)、誤操作）等，都是OpenClaw普及需要正面的問題。

特別是安全層面，工信部及時(shí)潑來一盆冷水，發(fā)布緊急提醒：“龍蝦”在默認(rèn)或不當(dāng)配置情況下，極易引發(fā)網(wǎng)絡(luò)攻擊、信息泄露等安全問題。工信部建議相關(guān)單位和用戶在部署和應(yīng)用時(shí)，要充分核查公網(wǎng)暴露情況、權(quán)限配置及憑證管理情況，關(guān)閉不必要的公網(wǎng)訪問，完善安全機(jī)制。

一旦OpenClaw熱度退潮，大眾新鮮感褪去，這批泛流量大概率會(huì)快速流失。如果沒有穩(wěn)定的用戶粘性和剛需場景托底，MiniMax股價(jià)和市值隨時(shí)面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

更深層的問題在于，MiniMax的業(yè)務(wù)線相對(duì)單一，還沒有跑通商業(yè)化閉環(huán)，在AI Agent的盈利模式明晰之前，它的高市值帶來的壓力會(huì)更大。

根本上說，AI首要考慮的是“真實(shí)需求”。MiniMax加速了AI Agent的大眾化普及，目前它贏得了市場先機(jī)，但需要更關(guān)注如何深耕剛需場景、打磨商業(yè)化閉環(huán)，把技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定的營收和現(xiàn)金流。

MiniMax已經(jīng)意識(shí)到這一點(diǎn)。最新財(cái)報(bào)發(fā)布后，其創(chuàng)始人閆俊杰將公司戰(zhàn)略錨定為“從大模型公司，向 AI 時(shí)代平臺(tái)型公司邁進(jìn)”。他認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的平臺(tái)公司是流量入口，而 AI 時(shí)代的平臺(tái)公司，能定義和推動(dòng)新的智能范式，并在產(chǎn)品和商業(yè)上享受范式紅利的組織。

這對(duì)整個(gè)AI行業(yè)來說，也是必經(jīng)之路：摒棄浮躁的流量炒作，回歸技術(shù)初心和用戶需求，拒絕盲目跟風(fēng)概念，專注技術(shù)落地與價(jià)值創(chuàng)造。

這場OpenClaw狂熱帶來的市值泡沫，終究會(huì)褪去，只有實(shí)打?qū)嵉纳虡I(yè)價(jià)值、技術(shù)壁壘和用戶剛需，才能把AI的價(jià)值發(fā)揮到最大，并從AI競速中突圍。

參考資料：

界面新聞：《MiniMax上市兩個(gè)月股價(jià)大漲6.4倍》

唐辰同學(xué)，《OpenClaw火出圈，卷到了騰訊》

36氪頭條轉(zhuǎn)載：

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