“寧王”的盈利能力，相當(dāng)強(qiáng)悍。

2026年3月9日晚，寧德時(shí)代（300750.SZ）發(fā)布2025年年報(bào)，2025年，該公司營(yíng)業(yè)收入4237.01億元，同比增長(zhǎng)17.04%，歸母凈利潤(rùn)722.02億元，同比增長(zhǎng)42.28%。

黃桷樹財(cái)經(jīng)注意到，寧德時(shí)代一家電池廠商的盈利，已經(jīng)超過了中國(guó)A股市場(chǎng)上13家上市車企的凈利潤(rùn)所和。

寧德時(shí)代在2025年年報(bào)當(dāng)中，披露了換電業(yè)務(wù)的進(jìn)展。

在乘用車領(lǐng)域，寧德時(shí)代推出的是巧克力換電。截至2025年末，寧德時(shí)代巧克力換電建站超1000座，分布于全國(guó)45座城市，涵蓋長(zhǎng)三角、京津冀、川渝、大灣區(qū)四大核心經(jīng)濟(jì)帶，并已率先在重慶實(shí)現(xiàn)盈利。

在商用車領(lǐng)域，寧德時(shí)代推出的是騏驥換電。截至2025年末，建站超300座，分布于全國(guó)26個(gè)省份，實(shí)現(xiàn)多條國(guó)家高速公路關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)覆蓋。

為什么布局了全國(guó)45座城市，卻率先在重慶盈利？

業(yè)內(nèi)戲稱，重慶是寧德時(shí)代的換電試驗(yàn)特區(qū)。

2024年12月18日，寧德時(shí)代召開“巧克力換電生態(tài)大會(huì)”，并在大會(huì)上宣布，計(jì)劃2025年自建1000座巧克力換電站，中期與各方合作伙伴共建站點(diǎn)1萬(wàn)個(gè)，最終規(guī)模將達(dá)到3萬(wàn)個(gè)。

2024年12月20日，寧德時(shí)代宣布，第一個(gè)巧克力換電站落地重慶，2024年年底前在重慶完成16座換電站的運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)2025年重慶地區(qū)將建成57座換電站。

結(jié)果是，短短一年時(shí)間，寧德時(shí)代換電業(yè)務(wù)就在重慶實(shí)現(xiàn)盈利。

整個(gè)汽車行業(yè)都懵了，換電模式一直被視為“燒錢行為”——高投入、長(zhǎng)周期、難盈利。但寧德時(shí)代卻在入局換電僅一年后，就在重慶實(shí)現(xiàn)了盈利，這令人難以置信。

互聯(lián)網(wǎng)上的一種說法是，重慶市政府給了寧德時(shí)代非常大的支持，一性次地批了許多建設(shè)換電站的土地，極大地降低了寧德時(shí)代的進(jìn)入門檻；重慶本地車企長(zhǎng)安汽車本身和寧德時(shí)代有很深的利益綁定；寧德時(shí)代投資了阿維塔，給了長(zhǎng)安汽車支持，長(zhǎng)安汽車投桃報(bào)李，生產(chǎn)了大量10萬(wàn)左右的換電車型，這些車型精準(zhǔn)地瞄準(zhǔn)了網(wǎng)約車和出租車市場(chǎng)；重慶的一些網(wǎng)約車公司喜歡換電車型，剔除電池后整車只需要5萬(wàn)元左右，一次性投入成本低。

簡(jiǎn)單來(lái)說，地方政府支持大規(guī)模建設(shè)換電站+聯(lián)合車企發(fā)布換電車型+網(wǎng)約車公司和出租車公司的支持，這是當(dāng)前換電盈利的前提條件，三者缺一不可。

因此，寧德時(shí)代的換電業(yè)務(wù)，能不能在其他城市取得盈利尚存疑問。

黃桷樹財(cái)經(jīng)注意到，寧德時(shí)代的打法是，廣汽、長(zhǎng)安、一汽、上汽、奇瑞等多家車企達(dá)成換電戰(zhàn)略合作，上述車企已發(fā)布20款以上換電車型。重慶每天估計(jì)有5000-1萬(wàn)輛車會(huì)跑到寧德時(shí)代的巧克力換電站去換電，解決的痛點(diǎn)是，換電的費(fèi)用跟充電基本上是一樣的，換一次電大約是20元左右，而換電只需要2分鐘，可以節(jié)約2小時(shí)的充電時(shí)間。

值得一提的是，吉利也把重慶作為換電的一塊試驗(yàn)田。

2020年9月，吉利就在重慶設(shè)立了換電站，布局換電市場(chǎng)。

吉利旗下的換電品牌睿藍(lán)汽車，注冊(cè)地就是在重慶。2025年5月，睿藍(lán)汽車推出了“王炸”換電政策：在“車電分離”模式下，睿藍(lán)7裸車價(jià)格僅需4.47萬(wàn)元起。截至2025年7月中旬，吉利在重慶布局了89座換電站，實(shí)現(xiàn)了全區(qū)域覆蓋。重慶街頭奔跑的曹操出行網(wǎng)約車中，相當(dāng)一部分便是在吉利的換電站完成補(bǔ)能。

這場(chǎng)在重慶上演的“雙雄會(huì)”，都是對(duì)網(wǎng)約車和出租車的爭(zhēng)奪。

這兩家企業(yè)似乎驗(yàn)證了，換電模式正從蔚來(lái)塑造的“高端車主服務(wù)”，迅速下沉為“大眾運(yùn)營(yíng)車輛的基礎(chǔ)設(shè)施”。

對(duì)于寧德時(shí)代而言，換電業(yè)務(wù)非常重要，這是從“電池制造商”向“能源服務(wù)商”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步。

寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群解釋過，推動(dòng)“車電分離”的換電模式，是為了讓電池從商品變?yōu)榉?wù)。通過換電網(wǎng)絡(luò)，寧德時(shí)代可以直接接觸終端用戶，掌握車輛運(yùn)行與電池使用的大數(shù)據(jù)，進(jìn)而在產(chǎn)業(yè)鏈中重新確立話語(yǔ)權(quán)。