財聯(lián)社3月10日（編輯 史正丞）上周成功預(yù)言油價本周沖擊100美元的高盛全球商品研究聯(lián)席主管兼首席石油策略師達(dá)恩·斯特魯伊文（Daan Struyven），北京時間周二午前發(fā)布最新報告，給出最新的“霍爾木茲危機(jī)交易手冊”。

報告指出，如果運輸中斷持續(xù)時間較短，油價的中期公平價值仍主要由原油產(chǎn)量和商業(yè)庫存損失決定。但在沖擊持續(xù)且持續(xù)時間不確定的情況下，市場可能因防范庫存跌破關(guān)鍵水平而迅速定價“需求破壞”，從而推動油價在短期內(nèi)飆升，甚至可能超過2008年和2022年的歷史峰值。

（布油曾在2008年達(dá)到每桶147美元的歷史高位，來源：TradingView）

由于目前的局勢仍瞬息萬變，高盛石油研究團(tuán)隊使用了兩個簡化模型來量化霍爾木茲海峽危機(jī)對原油市場的影響。

首先是霍爾木茲海峽能夠在短期內(nèi)恢復(fù)通航的假設(shè)下，根據(jù)供應(yīng)和庫存損失進(jìn)行的基本面公允定價測算。換句話說，這部分觀察的是供應(yīng)中斷結(jié)束后的公允價格，沒有因局勢不確定性增添的風(fēng)險溢價。

高盛表示，若沒有本輪美伊沖突，2026年底布倫特原油/WTI原油的公允價格大致在62/58美元。

在波斯灣原油出口凈損失90%，通過管道改道和政策應(yīng)對仍有1500萬桶/日供應(yīng)缺口的背景下，若霍爾木茲海峽的原油出口本周就開始逐漸恢復(fù)，布油/WTI原油到年底的預(yù)測價格抬高至66/62美元。

如果最終封鎖的時期拉長到3周、1個月乃至兩個月，布油/WTI原油年底的公允價格最高將達(dá)到93/89美元。

高盛石油研究團(tuán)隊也指出，在另一種風(fēng)險情境（當(dāng)前的基準(zhǔn)情景不同）下，如果供應(yīng)中斷持續(xù)時間更長，市場為了對沖庫存跌破關(guān)鍵水平的風(fēng)險，可能需要通過“需求破壞”（即通過更高油價抑制需求）來實現(xiàn)平衡。

分析師們指出，如果整個3月霍爾木茲海峽的運輸流量持續(xù)處于極低水平（這將構(gòu)成歷史上最大的月度石油供應(yīng)沖擊），并促使市場迅速定價需求破壞，那么3月油價有可能沖擊2008年和2022年的峰值。

高盛假設(shè)，如果市場為了防止庫存跌破關(guān)鍵水平，需要通過更高油價來抑制需求，那么在不同中斷時長（30至120天）的風(fēng)險情景下，3月油價最高可能飆升至130至140美元。

高盛根據(jù)2022年油價沖擊和自身模型測算發(fā)現(xiàn)，當(dāng)布倫特油價從60美元附近開始上漲時，需求破壞最初較小，但隨著油價不斷升高，每上漲10美元所造成的需求下降幅度會迅速擴(kuò)大，例如油價在70–90美元區(qū)間時需求減少仍不到100萬桶/日，而當(dāng)油價升至110–130美元區(qū)間時，單次10美元上漲就可能導(dǎo)致約170–180萬桶/日的需求減少。

若以60美元為基準(zhǔn)計算累計影響，當(dāng)油價升至140–150美元時，全球石油需求累計可能被壓縮超過1000萬桶/日。