亞瑟|文

財商俠客行|出品

圖片來源：網絡

兄弟們，恒生科技指數終于漲了！

其實在上周五，恒生科技指數就已經嘗試過一輪反攻，無奈昨天全球市場拉跨，恒科最后還是沒有翻紅成功，繼續(xù)微跌0.12%。

不過，隨著懂王TACO，今天市場全面上漲，恒生科技暴力反彈，最高漲超2%。

這波抄底恒生科技，一度被套20個點，實在酸爽。但逆向投資很多時候就是如此，你無法精準買在最低位置！最重要的做好倉位管理，不加杠桿、閑錢投資、耐住寂寞，才能等得到黎明。

美伊沖突背景下，港股受外圍消息影響更為敏感，最近也表現出比A股更大的彈性。

上周五，上證指數上漲0.38%，恒生指數卻上漲1.72%，同時恒生科技指數大漲3.15%，也是該指數近期最強勁的一次反彈；今天早盤，恒生指數漲幅也明顯高過A股。

那么，恒生科技究竟見底了嗎？

01、業(yè)績

先來看看基本面的情況。

上周，京東公布最新的2025年全年財務報告，顯示其年度活躍用戶數突破7億，25Q4季度用戶購物頻次同比增長超30%。公司全年穩(wěn)健增長，核心零售業(yè)務盈利能力持續(xù)優(yōu)化，同時在物流、AI技術與股東回報方面取得顯著進展，顯示整體盈利結構趨于健康。

市場大受鼓舞，京東集團-SW當日股價大漲近10%，成為恒生科技指數上漲的最強大推手，更是成功激活了港股科技板塊。

另外，攜程集團-S、網易-S（9999.HK）、阿里巴巴-W也都紛紛上漲，帶動平臺經濟板塊整體的估值修復。

雖然在這波下跌中，市場對恒生科技調侃頗多，但從成分股來看，其實大都是我們身邊耳熟能詳的好公司，短暫的危機過后，已經出現了撿漏布局的機會。

02、催化

恒生科技本輪深度調整，其中一個重要原因，就是市場質疑其“科技老登”的本質，在風起云涌的AI浪潮下，互聯(lián)網巨頭們到底能不能突圍？

而在今天，騰訊的AI"養(yǎng)蝦”算是回應了這項質疑，直接引爆了整個港股科技板塊。

騰訊宣布，于3月9日正式上線全場景AI智能體WorkBuddy(“騰訊版小龍蝦”)。

產品完全兼容OpenClaw技能體系，無需復雜部署，安裝后直接發(fā)指令就能工作。并且不需要復雜的配置，更容易上手，可以通過企業(yè)微信遠程操控，最快1分鐘就能夠完成配置。

至此，騰訊已擁有包括WorkBuddy在內的五只“龍蝦"產品，"AI養(yǎng)蝦全家桶"成型。

利好刺激之下，騰訊控股早盤股價大漲，總市值一度突破5萬億港元，并帶動其它科技股上漲。

03、估值

目前，恒生科技指數估值正處于歷史極低水平，在市場整體向好的預期之下，很容易吸引到抄底資金。

截至3月9日，恒生科技指數滾動市盈率為20.79倍，位于近5年來12.63%的分位，比最近5年大部分時間的估值都要便宜。換句話說，恒科正處于極深度低估值區(qū)間。

指數前五大權重股中，騰訊控股市盈率（TTM）20.87倍，阿里巴巴-W 18.46倍，小米集團-W 18.05倍，比亞迪股份20.94倍。

從2025年10月份的階段高點算起，恒生科技指數累計回調幅度已經超過25%。如果與A股的科技指數（科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指等）比較一下，就會發(fā)現其估值折價率已經達到歷史高位，這個時候均值回歸的動力是不是就有了？

04、流動性改善

港股這波下跌的另一個因素，就是資金回流美國，流動性抽水。

但目前來看，流動性因素也在改善。

自3月5日美聯(lián)儲RRP（隔夜逆回購規(guī)模）達到27.93億美元的階段高點后，6日和9日均出現大幅下降，規(guī)模分別為15.12和3.32億美元。

RRP使用規(guī)模處于低位，說明貨幣市場流動性充裕，金融機構對美聯(lián)儲逆回購工具的需求減弱。

全球流動性充裕，往往就會伴隨投資者風險偏好的回升，港股的受益也是最明顯的。

同時，中國央行也在3月6日開展了8000億元3個月期買斷式逆回購操作。央媽釋放中長期流動性，疊加春節(jié)后現金向銀行體系回流，都為市場提供堅實支撐。

另外，美元指數最近也有所走弱，前面一度向100發(fā)動沖擊，但最終沒有拿下�，F在又回到99以下，這也有利于新興市場資產。

05、南向資金通過ETF“越跌越買”

南向資金抄底熱情也很高。

3月9日雖然市場回調，但南向資金卻再次大舉加倉港股，凈買入金額達372.13億港元，刷新南向資金單日凈買入金額的記錄。截至當日，今年南向資金累計凈買入1886.65億港元。在這其中，科技板塊是核心配置的方向。

恒生科技相關ETF持續(xù)吸金：

恒生科技指數ETF 近60個交易日累計凈流入120億元；恒生科技ETF近60個交易日累計凈流入145億元，這兩只ETF總規(guī)模都已經超過500億元。

另外，恒生科技ETF易方達、恒生科技ETF廣發(fā)等產品也連續(xù)多日獲資金凈流入。

面對如此“便宜”的恒生科技指數，機構和個人投資者正在用“真金白銀”表明他們對于港股科技板塊的態(tài)度，其中ETF已成為布局港股科技龍頭的重要工具。

06、科技成為長期主線

3月5日政府工作報告中，“加快高水平科技自立自強”被提到了核心位置，提到“全面增強自主創(chuàng)新能力，為高質量發(fā)展提供科技支撐”。對推動人工智能的發(fā)展，更是有諸多表述。

而以騰訊、阿里、百度、商湯為代表的港股科技企業(yè)，正是國內AI的核心載體，不論是在算力、數據與場景上，都具備全球競爭力，政策支持進一步強化其長期投資邏輯，科技自立與AI+成為市場長期主線。

總的來說，港股科技這波上漲是由于業(yè)績催化、估值修復、流動性改善和政策預期的多重共振結果。

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風險提示：投資有風險，入市需謹慎。以上觀點僅代表作者個人意見，不構成任何投資建議。