據(jù)聞旅報道，杭州綠云軟件股份有限公司（簡稱：綠云軟件）又一次開始沖擊IPO。這次是想去港股。上一次，綠云沖擊的是新三板，結果沒成，于2024年10月底撤回掛牌申請。

很多人發(fā)現(xiàn)，綠云軟件這次交的招股書，跟2023年申請新三板時候交的材料，對不上賬。對比兩份材料來看。首先是客戶留存率。2023年的數(shù)據(jù)，新三板文件寫的是64%，到了港股招股書則變成了96.6%。

再看收入結構。核心業(yè)務“住宿業(yè)數(shù)字化解決方案”，申請新三板時收入是1.39億，占總收入比例為41.2%。到了申請港股時，這一收入則從1.39億變成2.7億，翻了一倍都不止。占總收入的比重從41.2%飆到80.1%。

還有經(jīng)銷收入也對不上。新三板文件里寫的是：2023年，綠云軟件通過經(jīng)銷商賣掉的貨，1532.6萬。港股招股書里寫的是：2023年，綠云通過經(jīng)銷商賣掉的貨，962.8萬。同一年的經(jīng)銷收入，差了59.2%，將近570萬。

對比新三板與港股兩份文件來看，綠云軟件在港股招股書中，做高了“住宿業(yè)數(shù)字化解決方案”收入占比和高客戶留存率，做低了經(jīng)銷收入。

大概率是綠云軟件將新三板文件里的“數(shù)字化解決方案”+“技術支持與服務”，全部整合進了港股招股書中的“住宿業(yè)數(shù)字化解決方案”。

綠云軟件財務數(shù)字上的調(diào)整，并不止此。例如，應收賬款賬齡結構。3年以上應收賬款：從1,010萬降到275萬，少了735萬。應收賬款總額：從1.199億降到1.051億，少了1,483萬。5年以上賬款：從252.7萬直接歸零。

再看合同負債這一欄。港股招股書里比新三板文件少了3500多萬。還有員工數(shù)量。同一家公司，同一個時間點，員工人數(shù)卻差了50人。

現(xiàn)金流也有問題。綠云軟件新三板文件里說2023年投資活動凈流入6842萬，港股招股書里則變成凈流出4973萬。

2025年2月，也就是綠云軟件遞交招股書前整一年，同程旅行旗下的基金等5個投資方，因為投資期限到了以及自身流動性考量，將股份全部減持。

同時，包含攜程旗下的基金在內(nèi)的另外4個投資方，也做了部分減持。9個投資方合計以總對價3.83億元減持。到2025年9月底，綠云公司賬上現(xiàn)金只剩5218萬，比年初少了86.7%。資產(chǎn)負債率直逼100%。

并且，綠云的業(yè)績表現(xiàn)也開始下滑。2024年，收入掉了3%，利潤掉6.6%。招股書顯示，綠云六成多的采購都指著甲骨文一家，跟甲骨文相關的業(yè)務占到總收入毛利的40%左右。關鍵是，綠云還不是甲骨文oracle業(yè)務獨家代理。