3 月 9 日，東風(fēng)集團(tuán)股份（00489.HK）發(fā)布公告稱，其私有化及旗下嵐圖汽車以介紹方式登陸香港聯(lián)交所的相關(guān)議案，在臨時股東大會及 H 股類別股東大會上高票通過。這意味著東風(fēng)汽車將實(shí)現(xiàn)對東風(fēng)集團(tuán)股份的 100% 國有控股，后者將從港交所退市并注銷法人資格。

而嵐圖汽車則預(yù)計于 3 月 19 日完成港股介紹上市，成為港股市場中首家央國企背景的高端新能源汽車上市主體。

資本重組：退市與上市雙推進(jìn)

此次東風(fēng)集團(tuán)股份的資本重組，采用了 “股權(quán)分派 + 吸收合并” 的組合模式，核心圍繞兩大動作展開：一是東風(fēng)集團(tuán)股份的私有化退市，二是嵐圖汽車的港股介紹上市，兩項動作形成聯(lián)動，實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)層面的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

公告顯示，相關(guān)議案獲高票通過，反映出中小股東對此次交易方案的認(rèn)可，也體現(xiàn)了資本市場對東風(fēng)汽車新能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的關(guān)注與肯定。交易完成后，東風(fēng)汽車將對東風(fēng)集團(tuán)股份實(shí)現(xiàn) 100% 國有控股，這一調(diào)整將直接簡化東風(fēng)集團(tuán)的治理結(jié)構(gòu)，減少港股上市平臺帶來的決策流程環(huán)節(jié)，提升集團(tuán)在戰(zhàn)略制定與執(zhí)行上的效率。同時，退市后的東風(fēng)集團(tuán)股份將注銷法人資格，集團(tuán)得以將資金、技術(shù)、人才等核心資源進(jìn)一步向新能源、智能化等核心賽道集中。

作為此次資本重組的另一核心，嵐圖汽車將以介紹上市的方式登陸港股，這一上市模式區(qū)別于常規(guī) IPO，不發(fā)行新股、不即時募資，而是依托股權(quán)分派完成上市流程。此舉讓?shí)箞D汽車成為獨(dú)立的國際資本市場主體，一方面為其后續(xù)拓寬融資渠道、對接國際資本資源奠定基礎(chǔ)，另一方面也借助港股的國際化平臺，為品牌的全球布局提供了背書。

改革支撐：業(yè)績與技術(shù)雙突破

此次東風(fēng)的資本重組并非憑空落地，而是建立在近年來企業(yè)在新能源轉(zhuǎn)型、自主品牌發(fā)展、核心技術(shù)突破等方面取得的實(shí)際成果之上，扎實(shí)的經(jīng)營基本面成為資本運(yùn)作的重要支撐。

在新能源銷量方面，東風(fēng)汽車 2025 年新能源汽車銷量突破百萬輛，達(dá)到 105.3 萬輛，同比增長 22.6%，2026 年 1-2 月這一數(shù)據(jù)為 12.4 萬輛，同比增幅進(jìn)一步提升至 50.4%，增長勢頭持續(xù)。其中，作為此次分拆上市的核心資產(chǎn)，嵐圖汽車的業(yè)績表現(xiàn)尤為亮眼，2025 年全年交付 150169 輛，同比增長 87%，2026 年 1-2 月交付 18873 輛，同比增長 18%，在高端新能源市場占據(jù)了重要位置。從長期增長來看，2023 年至 2025 年，嵐圖汽車銷量從 50285 輛增至 150169 輛，復(fù)合年增長率達(dá) 73%，顯著高于行業(yè)平均水平，營收也從 127.5 億元攀升至 348.6 億元，復(fù)合年增長率 65.4%，并在 2025 年實(shí)現(xiàn) 10.2 億元凈利潤，成為行業(yè)內(nèi)最快實(shí)現(xiàn)單季度盈利、經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正的新能源車企。

自主品牌的整體崛起也為東風(fēng)改革提供了底氣，2025 年東風(fēng)自主品牌銷量超 155 萬輛，同比增長 13.4%，銷量占比超 60%，較上年提升 7 個百分點(diǎn)，嵐圖、猛士、風(fēng)神、奕派等多品牌形成了覆蓋豪華、高端、主流市場的全領(lǐng)域新能源矩陣。其中東風(fēng)猛士 2026 年 1 月銷量同比增長超 300%，成功進(jìn)入歐洲、中東市場，成為中國豪華電動越野的代表品牌；奕派科技 2025 年銷量 275752 輛，同比增長 28.3%，品牌發(fā)展態(tài)勢向好。

在核心技術(shù)層面，東風(fēng)汽車實(shí)現(xiàn)了多項自主可控的突破，馬赫混動發(fā)動機(jī)熱效率突破 48%，刷新行業(yè)紀(jì)錄；自主研發(fā)的高性能車規(guī)級 MCU 芯片 DF30 實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，自主品牌車型芯片國產(chǎn)化率達(dá) 67%；16000T 一體化壓鑄產(chǎn)線的投產(chǎn)，也夯實(shí)了智能制造的基礎(chǔ)。嵐圖汽車則堅持全棧自研，截至 2025 年底擁有 1874 項已頒發(fā)專利和 5405 項在申請專利，專利增速位居新能源車企第一，發(fā)明授權(quán)量在央國企二級子企業(yè)中排名第一，累計申報專利超 7200 件，在中汽中心 2025 年中國汽車專利數(shù)據(jù)統(tǒng)計中，嵐圖以 741 項發(fā)明授權(quán)位列自主創(chuàng)新發(fā)明專利授權(quán)量 TOP10。

此外，東風(fēng)汽車的國際化布局也在提速，2026 年 1-2 月出口汽車 5.3 萬輛，同比增長 62.8%，其中新能源出口 2.6 萬輛，同比增長 106.8%，成為企業(yè)發(fā)展的第二增長曲線。

嵐圖上市：國資新股的新起點(diǎn)

作為港股市場即將迎來的 “央國企高端新能源第一股”，嵐圖汽車的獨(dú)立上市，是東風(fēng)汽車優(yōu)質(zhì)新能源資產(chǎn)價值重估的重要一步，也讓國有汽車品牌在對接國際資本市場、參與全球競爭中邁出了新的步伐。

從上市籌備效率來看，嵐圖汽車從 2025 年 10 月遞交上市申請，到 2026 年 2 月獲港交所原則性同意，僅用四個月便完成全部前置審批，創(chuàng)下了央企新能源品牌赴港上市的高效范例，也體現(xiàn)出企業(yè)規(guī)范的治理體系與高效的執(zhí)行力。此次以介紹方式上市后，嵐圖汽車將保持獨(dú)立的資本市場主體身份，依托港股的資源配置功能，進(jìn)一步加大核心技術(shù)研發(fā)投入、優(yōu)化產(chǎn)能布局，同時加速全球化拓展進(jìn)程，目前其海外版圖已覆蓋 40 余個國家及地區(qū)，上市后這一布局有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

產(chǎn)品層面，嵐圖汽車已形成清晰的產(chǎn)品矩陣，夢想家、泰山、追光 L 組成 “三旗艦” 矩陣，F(xiàn)REE + 與知音組成 “SUV 雙子星”，精準(zhǔn)覆蓋高端新能源市場的多元需求。2026 年 3 月 10 日，嵐圖與華為攜手打造的夢想家冠軍版正式上市，進(jìn)一步鞏固了其在 30 萬級智能家用 MPV 市場的地位，而與華為的深度合作，也開創(chuàng)了車企與科技企業(yè)聯(lián)合開發(fā)、聯(lián)合定義車型的新范式，為產(chǎn)品競爭力提升提供了支撐。

市場分析認(rèn)為，嵐圖汽車能夠獲得股東高票支持，核心源于其已形成 “技術(shù) - 產(chǎn)品 - 市場 - 盈利” 的完整閉環(huán)，成功跨越初創(chuàng)期的投入階段，進(jìn)入自我造血、良性循環(huán)的發(fā)展軌道。此次登陸港股，嵐圖汽車將借助國際資本的力量，進(jìn)一步鞏固其 “央國企高端新能源第一品牌” 的地位，也將成為東風(fēng)汽車新能源轉(zhuǎn)型的重要增長極。

此次資本重組方案的高票通過，只是東風(fēng)汽車改革與轉(zhuǎn)型的一個階段性節(jié)點(diǎn)，后續(xù)隨著私有化退市與嵐圖上市的落地實(shí)施，其在資源整合、技術(shù)研發(fā)、市場拓展等方面的動作，也將成為行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)，而此次改革的實(shí)踐效果，也將為更多國有汽車企業(yè)的轉(zhuǎn)型與資本運(yùn)作提供參考。