文 | 產(chǎn)聯(lián)社CLS

霍爾木茲海峽的能源危機(jī)，OpenClaw的養(yǎng)蝦風(fēng)潮，這兩個(gè)不同次元的事情周末醞釀發(fā)酵，在股市引發(fā)了資金追捧的熱潮。

3月9日，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)顯著分化態(tài)勢(shì)，主要股指集體回調(diào)，但電力相關(guān)板塊卻逆勢(shì)爆發(fā)，成為市場(chǎng)亮點(diǎn)。從板塊表現(xiàn)來(lái)看，Wind主題行業(yè)電工電網(wǎng)指數(shù)（886017.WI）成為領(lǐng)漲先鋒，板塊內(nèi)大片漲停，16只個(gè)股漲超10%。主力資金呈現(xiàn)顯著凈流入，板塊主力凈流入額達(dá)91.51億元，其中超大單凈流入58.68億元。

ETF層面，電網(wǎng)設(shè)備相關(guān)ETF表現(xiàn)強(qiáng)勁，電網(wǎng)設(shè)備ETF（159326）早盤(pán)下跌午后回升收漲1.11%，綠電ETF（562550）大漲1.96%。此外，煤炭ETF（515220）受能源替代邏輯推動(dòng)，一度漲超6%，盤(pán)中成交額持續(xù)放大。

蓄勢(shì)已久：2026年以來(lái)電力板塊行情脈絡(luò)梳理

今日電力板塊的表現(xiàn)并非日內(nèi)脈沖，而是2026年以來(lái)電力板塊持續(xù)走強(qiáng)的延續(xù)與深化。自年初以來(lái)，電力相關(guān)概念股便展現(xiàn)出獨(dú)立于大盤(pán)的韌性行情，成為貫穿一季度的重要投資主線。

2026年以來(lái)，電力（申萬(wàn)）板塊（801161.SI）累計(jì)上漲12.45%，換手率58.3%，成交量2230.78億股，成交額1.64萬(wàn)億元。電力及新能源設(shè)備（長(zhǎng)江）指數(shù)（001016.CJ）2026年以來(lái)漲幅為10.72%，區(qū)間換手率為189.01%，成交額10.13萬(wàn)億元，交易活躍度較高。

從指數(shù)表現(xiàn)來(lái)看，電力細(xì)分方向漲幅令人矚目。特高壓指數(shù)、虛擬電網(wǎng)指數(shù)、智能電網(wǎng)指數(shù)年初至今漲幅均超30%，國(guó)泰恒生A股電網(wǎng)設(shè)備ETF、廣發(fā)恒生A股電網(wǎng)設(shè)備ETF等產(chǎn)品漲超35%。綠電與儲(chǔ)能領(lǐng)域同樣表現(xiàn)亮眼，綠電ETF（562550）年內(nèi)漲幅超15%，儲(chǔ)能相關(guān)個(gè)股如科華數(shù)據(jù)（002335.SZ）、特銳德（300001.SZ）因數(shù)據(jù)中心供電解決方案需求增長(zhǎng)，股價(jià)表現(xiàn)突出。

行情演進(jìn)呈現(xiàn)出清晰的三階段特征：第一階段（1月）以水電、核電等穩(wěn)健型綠電資產(chǎn)率先走強(qiáng)；第二階段（2月）特高壓、智能電網(wǎng)等電網(wǎng)升級(jí)相關(guān)板塊接力上漲；第三階段（3月以來(lái)）燃?xì)廨啓C(jī)、變壓器等電力設(shè)備細(xì)分方向加速補(bǔ)漲，多只個(gè)股頻創(chuàng)歷史新高。

政策面的持續(xù)催化是行情深化的重要支撐，2026年3月召開(kāi)的全國(guó)兩會(huì)上，“算電協(xié)同”首次被寫(xiě)入政府工作報(bào)告，明確列為新基建工程，提出“實(shí)施超大規(guī)模智算集群、算電協(xié)同等新基建工程，加強(qiáng)全國(guó)一體化算力監(jiān)測(cè)調(diào)度”。這一表述標(biāo)志著“算電協(xié)同”從地方試點(diǎn)、部門(mén)政策正式上升為國(guó)家戰(zhàn)略部署，意義重大。與此同時(shí)，政府工作報(bào)告還提出“制定能源強(qiáng)國(guó)建設(shè)規(guī)劃綱要”，著力構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，加快智能電網(wǎng)建設(shè)，并明確提出培育發(fā)展未來(lái)能源。這些政策信號(hào)的密集釋放，為電力板塊的持續(xù)表現(xiàn)提供了堅(jiān)實(shí)的宏觀背景。

在電力設(shè)備出海方面，行情演繹更為劇烈。以燃?xì)廨啓C(jī)板塊為例，杰瑞股份作為具備燃?xì)廨啓C(jī)整機(jī)交付能力的企業(yè)，在與西門(mén)子、貝克休斯等國(guó)際廠商建立穩(wěn)定合作并接連斬獲北美億元訂單后，其股價(jià)自2025年下半年以來(lái)累計(jì)漲幅超過(guò)250%，僅2026年初至今漲幅近70%。應(yīng)流股份作為國(guó)內(nèi)燃?xì)廨啓C(jī)高溫葉片龍頭，已實(shí)現(xiàn)重型燃機(jī)熱端葉片的批量生產(chǎn)，受益于燃?xì)廨啓C(jī)需求旺盛，股價(jià)年內(nèi)漲幅也超過(guò)了六成。這些個(gè)股的驚人表現(xiàn)，反映出全球電力短缺背景下中國(guó)制造業(yè)出海的廣闊空間。

從公募基金持倉(cāng)變化亦可窺見(jiàn)機(jī)構(gòu)布局思路的轉(zhuǎn)變。截至2025年末，共有156只基金重倉(cāng)杰瑞股份，嘉實(shí)多元?jiǎng)恿?、摩根士丹利品質(zhì)生活精選等基金更將其列為第一重倉(cāng)股。平安鼎越、平安鑫安等基金因重倉(cāng)電力相關(guān)板塊，在2026年初兩個(gè)多月內(nèi)實(shí)現(xiàn)了約40%的收益，在主動(dòng)權(quán)益基金中名列前茅。這表明，嗅覺(jué)敏銳的機(jī)構(gòu)投資者早已前瞻布局電力主線，并收獲頗豐。

電力板塊上漲的深層邏輯剖析

電力板塊的強(qiáng)勢(shì)崛起并非偶然，而是多重中長(zhǎng)期邏輯共同影響的結(jié)果。從表面看，是資金在震蕩市中的避險(xiǎn)選擇；但從深層次分析，則涉及新興產(chǎn)業(yè)需求爆發(fā)、地緣政治格局重塑、能源替代加速推進(jìn)等根本性變革因素。這些因素按照影響周期的不同，可區(qū)分為短期催化與長(zhǎng)期變革兩個(gè)維度。

長(zhǎng)期邏輯：AI革命催生電力新需求

“算力的盡頭是電力”正從一句市場(chǎng)調(diào)侃變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)共識(shí)。隨著人工智能技術(shù)加速進(jìn)化，大模型訓(xùn)練和推理所需的算力呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，而算力的物理載體正是電力。數(shù)據(jù)顯示，2025年，中國(guó)全社會(huì)用電量突破10萬(wàn)億千瓦時(shí)，穩(wěn)居全球第一，是美國(guó)兩倍還多；2025年7月、8月連續(xù)兩個(gè)月用電量破萬(wàn)億千瓦時(shí)，創(chuàng)世界紀(jì)錄。這一驚人用電規(guī)模的背后，數(shù)據(jù)中心等數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的貢獻(xiàn)日益突出。

根據(jù)國(guó)際能源署預(yù)測(cè)，到2030年，全球數(shù)據(jù)中心的電力需求將增長(zhǎng)一倍以上，達(dá)到約945太瓦時(shí)。而中信建投的測(cè)算更為激進(jìn)，預(yù)計(jì)2025年至2028年美國(guó)AI需求帶來(lái)的電力容量需求期間復(fù)合增長(zhǎng)率約為55%，未來(lái)3年累計(jì)需求超150GW，帶來(lái)大量電力需求。這些數(shù)據(jù)中心不僅用電量大，對(duì)供電質(zhì)量和穩(wěn)定性也有極高要求，需要電網(wǎng)提供強(qiáng)有力的支撐。

國(guó)內(nèi)層面，“東數(shù)西算”工程的深入推進(jìn)，正在重塑電力與算力的空間布局。通過(guò)將數(shù)據(jù)中心直接建在綠電富集地區(qū)，西部的風(fēng)光資源轉(zhuǎn)化為算力，再順著光纜走向世界。這種布局模式既解決了東部地區(qū)能耗指標(biāo)緊張的問(wèn)題，又促進(jìn)了西部清潔能源的本地消納，實(shí)現(xiàn)了雙贏。政府工作報(bào)告明確提出，國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)新建數(shù)據(jù)中心綠電占比超過(guò)80%，這一硬性約束將倒逼數(shù)據(jù)中心與綠電深度綁定，為清潔能源創(chuàng)造巨大增量市場(chǎng)。

華創(chuàng)證券分析指出，綠電下游新需求、新賽道不斷涌現(xiàn)，2021年綠電行業(yè)見(jiàn)頂后當(dāng)前板塊估值處在歷史的相對(duì)底部，建議重視綠電板塊的投資機(jī)會(huì)。算力及數(shù)據(jù)中心的需求爆發(fā)將有效緩解目前綠電行業(yè)的量?jī)r(jià)困境，綠電與算力的深度融合也有望為綠電運(yùn)營(yíng)商帶來(lái)全新的商業(yè)模式探索。這從產(chǎn)業(yè)演進(jìn)角度揭示了AI革命如何為傳統(tǒng)電力行業(yè)注入新動(dòng)能。

長(zhǎng)期邏輯：能源替代與電網(wǎng)升級(jí)的剛性需求

能源轉(zhuǎn)型大潮下，新型電力系統(tǒng)建設(shè)正在提速。隨著風(fēng)電、光伏等波動(dòng)性電源占比不斷提升，電網(wǎng)的穩(wěn)定性面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，倒逼電網(wǎng)升級(jí)改造加速推進(jìn)。國(guó)家電網(wǎng)公司已宣布，“十五五”時(shí)期固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)達(dá)到4萬(wàn)億元，較“十四五”時(shí)期增長(zhǎng)40%。主網(wǎng)建設(shè)預(yù)計(jì)仍將是投資重點(diǎn)，跨省輸電能力較“十四五”時(shí)期末提升超30%，以解決新能源、水電的外送瓶頸。

這一投資規(guī)模遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。特高壓工程作為解決能源資源與負(fù)荷中心逆向分布的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，將在“十五五”期間迎來(lái)建設(shè)高峰。目前，我國(guó)已建成46條特高壓工程，架起“西電東送”“北電南供”的大通道。未來(lái)，隨著更多清潔能源基地的建成投產(chǎn)，特高壓的覆蓋范圍和輸送能力將進(jìn)一步擴(kuò)大，相關(guān)設(shè)備需求將持續(xù)旺盛。

與此同時(shí)，智能電網(wǎng)、配電網(wǎng)升級(jí)同樣不可或缺。AI算力帶來(lái)的脈沖式負(fù)荷、超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心集中用電，正倒逼電網(wǎng)開(kāi)啟新一輪升級(jí)浪潮。傳統(tǒng)電網(wǎng)難以應(yīng)對(duì)數(shù)據(jù)中心這種高密度、高波動(dòng)性的用電需求，必須借助數(shù)字化、智能化手段提升電網(wǎng)的彈性響應(yīng)能力。

短期催化：地緣政治博弈加劇能源安全焦慮

如果說(shuō)AI需求是電力板塊走強(qiáng)的內(nèi)在動(dòng)力，那么地緣政治沖突則是重要的外部催化。2026年初以來(lái)，美以伊沖突持續(xù)焦灼，霍爾木茲海峽多艘商船遇襲，相關(guān)地區(qū)船舶面臨無(wú)戰(zhàn)爭(zhēng)險(xiǎn)保障，加劇能源運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)。中東地區(qū)作為全球能源供應(yīng)的核心地帶，其局勢(shì)動(dòng)蕩直接沖擊全球能源市場(chǎng)，推升能源安全焦慮。

國(guó)泰海通證券分析指出，美以伊沖突焦灼，關(guān)鍵能源面臨供應(yīng)危機(jī)，沖突的不可預(yù)測(cè)性將持續(xù)影響風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格。華泰證券也認(rèn)為，美以伊軍事沖突走向較難預(yù)測(cè)，若油價(jià)大幅上漲將推升全球滯脹風(fēng)險(xiǎn)，建議以應(yīng)對(duì)為主、避免單邊押注。這種地緣政治不確定性，使得能源自主可控的重要性空前提升，資本市場(chǎng)給予電力等戰(zhàn)略資源板塊更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

值得注意的是，中美能源基礎(chǔ)設(shè)施的對(duì)比進(jìn)一步凸顯了中國(guó)電力體系的優(yōu)勢(shì)。美國(guó)電網(wǎng)被割裂為東部、西部和得州三大幾乎互不相聯(lián)的獨(dú)立系統(tǒng)，常常是“有電送不出，缺電調(diào)不來(lái)”，穩(wěn)定性、負(fù)荷能力和基建速度全面跟不上。而中國(guó)堅(jiān)持適度超前發(fā)展，堅(jiān)持全國(guó)一盤(pán)棋，構(gòu)建了全球最大的統(tǒng)一電網(wǎng)體系。這種制度優(yōu)勢(shì)和基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢(shì)，在全球能源緊張背景下顯得尤為珍貴，也成為A股電力板塊估值提升的重要支撐。

短期催化：燃?xì)廨啓C(jī)供需缺口擴(kuò)大

在電力板塊內(nèi)部，燃?xì)廨啓C(jī)細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)尤為突出，其背后是短期供需失衡帶來(lái)的價(jià)格彈性。在電力持續(xù)緊張背景下，自建電源已成趨勢(shì)，尤其對(duì)于AI數(shù)據(jù)中心而言，燃?xì)廨啓C(jī)憑借響應(yīng)快、適配性強(qiáng)、成本較低及可靠性高等優(yōu)勢(shì)，正成為主流電源方案。

供給層面，燃?xì)廨啓C(jī)行業(yè)過(guò)去數(shù)年處于低谷，全球產(chǎn)能擴(kuò)張有限。而當(dāng)前需求驟增，歐美龍頭廠商交付周期已延長(zhǎng)至1.5至2年。供給端難以快速響應(yīng)，預(yù)計(jì)未來(lái)3至5年行業(yè)供需缺口將持續(xù)擴(kuò)大，“一機(jī)難求”的局面或?qū)⒊蔀槌B(tài)。這種供需格局為具備生產(chǎn)能力的企業(yè)創(chuàng)造了罕見(jiàn)的量?jī)r(jià)齊升機(jī)遇。

中國(guó)企業(yè)憑借完整的產(chǎn)業(yè)鏈和制造效率，可在10至12個(gè)月內(nèi)交付，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。在特高壓和高壓變壓器領(lǐng)域，中國(guó)技術(shù)已處于世界領(lǐng)先。隨著海外訂單毛利率普遍高于國(guó)內(nèi)，這種“以技術(shù)溢價(jià)換取高毛利”的模式具有較強(qiáng)可持續(xù)性，變壓器已成為全球能源轉(zhuǎn)型中的“硬通貨”。這從微觀層面解釋了為何電力設(shè)備出海能成為兼具確定性與成長(zhǎng)性的投資主線。

從產(chǎn)業(yè)角度看電力：有哪些投資機(jī)遇？

面對(duì)電力板塊的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，如何從產(chǎn)業(yè)鏈視角把握投資脈絡(luò)？近期國(guó)內(nèi)主流券商研究報(bào)告，從不同維度剖析電力產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)遇，均認(rèn)為電力是2026年值得重點(diǎn)配置的方向。多空象限結(jié)合多家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，梳理產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的投資機(jī)遇。

從上游資源端來(lái)看，能源金屬和傳統(tǒng)能源的戰(zhàn)略價(jià)值正在被重新定價(jià)。華泰證券認(rèn)為，地緣和全球HALO交易均指向能源+電力，這是政府工作報(bào)告多項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)的交集，建議超配電力鏈，包括能源金屬、電網(wǎng)設(shè)備、電力運(yùn)營(yíng)商等。國(guó)泰海通證券同樣指出，美以伊沖突焦灼，關(guān)鍵能源面臨供應(yīng)危機(jī)，推薦電力電網(wǎng)、油氣開(kāi)發(fā)等戰(zhàn)略能源方向。這表明，上游資源品作為能源安全的最直接載體，正受益于多重邏輯疊加。

中游設(shè)備環(huán)節(jié)是機(jī)構(gòu)共識(shí)最為集中的領(lǐng)域，細(xì)分方向最為豐富。

特高壓方向，國(guó)泰基金基金經(jīng)理吳中昊認(rèn)為，“十五五”主網(wǎng)建設(shè)預(yù)計(jì)仍將是投資重點(diǎn)，跨省輸電能力較“十四五”時(shí)期末提升超30%，以解決新能源、水電的外送瓶頸。智能電網(wǎng)方向，電網(wǎng)設(shè)備ETF憑借其高純度成為捕捉行情的便利工具，AI算力帶來(lái)的脈沖式負(fù)荷正倒逼電網(wǎng)開(kāi)啟新一輪升級(jí)浪潮。燃?xì)廨啓C(jī)方向，基金經(jīng)理調(diào)研后認(rèn)為，海外主機(jī)廠在手訂單飽滿，擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃明確，為國(guó)內(nèi)燃?xì)廨啓C(jī)零部件企業(yè)切入全球供應(yīng)鏈提供了較強(qiáng)確定性。變壓器方向，中國(guó)企業(yè)憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和交付能力，正在全球市場(chǎng)攻城略地，海外訂單毛利率普遍高于國(guó)內(nèi)，盈利質(zhì)量更高。

下游運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，綠電運(yùn)營(yíng)商直接受益于算力需求爆發(fā)。華創(chuàng)證券明確指出，算力及數(shù)據(jù)中心的需求爆發(fā)也將帶來(lái)綠電需求的進(jìn)一步提升，有效緩解目前綠電行業(yè)的量?jī)r(jià)困境。綠電與算力的深度融合也有望為綠電運(yùn)營(yíng)商帶來(lái)全新的商業(yè)模式探索。

電力ETF華寶（159146）基金經(jīng)理曹旭辰表示，電力股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，一方面體現(xiàn)出我國(guó)IDC數(shù)據(jù)中心行業(yè)的AI化轉(zhuǎn)型正在逐步加速，另一方面也表明我國(guó)整體電力需求結(jié)構(gòu)的逐步升級(jí)。依托較低的估值和周期底部的特征，整體電力板塊也正逐步迎來(lái)估值、預(yù)期重塑的機(jī)遇。這種從“防御屬性”向“成長(zhǎng)屬性”的認(rèn)知轉(zhuǎn)變，正是電力板塊估值體系重構(gòu)的關(guān)鍵所在。

機(jī)構(gòu)普遍強(qiáng)調(diào)電力出海主線的確定性機(jī)會(huì)。中國(guó)企業(yè)不僅擁有領(lǐng)先的交付能力與技術(shù)水平，其海外訂單的盈利質(zhì)量也顯著更高。吳中昊總結(jié)中國(guó)企業(yè)核心優(yōu)勢(shì)在于：完善的產(chǎn)業(yè)鏈與成本優(yōu)勢(shì)、領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力與服務(wù)能力、更高的盈利質(zhì)量與可持續(xù)性。海外項(xiàng)目毛利率整體高于國(guó)內(nèi)，歐美電網(wǎng)升級(jí)改造周期長(zhǎng)，AI數(shù)據(jù)中心電力需求持續(xù)增長(zhǎng)，新興市場(chǎng)電氣化進(jìn)程加速，為中國(guó)企業(yè)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的市場(chǎng)空間。

結(jié)論

電力正在成為AI時(shí)代的核心基礎(chǔ)設(shè)施，正如市場(chǎng)所言，“AI的盡頭是電力”，而“電力的盡頭是中國(guó)”。中國(guó)擁有全球最大的統(tǒng)一電網(wǎng)、最完整的電力裝備產(chǎn)業(yè)鏈、最豐富的工程應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，這些優(yōu)勢(shì)正在全球能源轉(zhuǎn)型和AI革命浪潮中轉(zhuǎn)化為核心競(jìng)爭(zhēng)力。Token出海的本質(zhì)，就是把電力變成算力，再把算力變成智能。誰(shuí)的電便宜、誰(shuí)的電穩(wěn)、誰(shuí)的電網(wǎng)調(diào)得快，誰(shuí)就握著AI時(shí)代的成本底牌。

站在2026年春季的時(shí)點(diǎn)，電力板塊的演繹或許才剛剛開(kāi)始。短期看，3月中下旬經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布和年報(bào)一季報(bào)密集披露，將對(duì)行情成色形成檢驗(yàn)；中期看，“十五五”電網(wǎng)投資規(guī)劃將逐步落地，為相關(guān)企業(yè)帶來(lái)訂單支撐；長(zhǎng)期看，AI算力需求仍處爆發(fā)早期，電力與算力的深度融合將催生無(wú)數(shù)產(chǎn)業(yè)變革與投資機(jī)遇。在這場(chǎng)由AI和地緣政治共同驅(qū)動(dòng)的電力革命中，中國(guó)電力產(chǎn)業(yè)鏈有望實(shí)現(xiàn)從“國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”到“全球能源方案輸出”的轉(zhuǎn)變。