今早開(kāi)盤(pán)跌幅還挺大的，沒(méi)想到后面又漲回來(lái)不少。

和外盤(pán)相比A股的表現(xiàn)算很好了，日本-5%，韓國(guó)-6%，大幅低開(kāi)后都沒(méi)爬起來(lái)。

面對(duì)這樣的大波動(dòng)，我以前的第一反應(yīng)也是去找原因，總想弄明白到底是什么引發(fā)的。

今天這個(gè)當(dāng)然也可以找，還是中東局勢(shì)，油價(jià)繼續(xù)上漲，盤(pán)中一度接近120美元，高通脹預(yù)期進(jìn)一步?jīng)_擊市場(chǎng)。

后來(lái)我發(fā)現(xiàn)，尋求原因背后的思維邏輯是：市場(chǎng)出現(xiàn)了我不理解的變化，我希望找到原因，以理解它出現(xiàn)這種變化的合理性。

這里隱藏了一個(gè)潛臺(tái)詞，即默認(rèn)市場(chǎng)總是對(duì)的。只是因?yàn)槲覜](méi)有提前想到原因，才讓波動(dòng)成了意外，那我現(xiàn)在就需要理解原因，似乎這樣就能跟上市場(chǎng)的邏輯，獲得安全感。

問(wèn)題在于，這樣的解釋是沒(méi)法幫我們賺錢(qián)的。

因?yàn)槌~收益的來(lái)源，本質(zhì)上是對(duì)市場(chǎng)共識(shí)的背離，它要求我們既要和市場(chǎng)想得不一樣，還要想在前面。

簡(jiǎn)而言之就是要在市場(chǎng)犯錯(cuò)的時(shí)候，要做出正確的判斷，并堅(jiān)持到市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)并修復(fù)錯(cuò)誤才行。

如果永遠(yuǎn)跟在K線后面找理由，用各種解釋去合理化市場(chǎng)的每一次波動(dòng)，那我們的認(rèn)知永遠(yuǎn)都在被動(dòng)修正，永遠(yuǎn)都在被市場(chǎng)牽著鼻子走，就注定與超額收益無(wú)緣。

比如今天的行情，我們可以找出很多理由來(lái)解釋低開(kāi)，也能找出很多理由解釋隨后的跌幅收窄。我們?cè)诼?tīng)了解釋后感受到的“原來(lái)是這樣”的理解，除了能緩解一些面對(duì)不確定性的焦慮，沒(méi)有什么實(shí)際用處，未來(lái)行情一變化，這些解釋可能很快又會(huì)被推翻。

這就是為什么我說(shuō)解釋沒(méi)用，解釋只是跟著市場(chǎng)跑，而如果想要跟著市場(chǎng)跑，直接做分散就行了，根本不用考慮那么多。

超額收益必須要做出與市場(chǎng)不同且正確的回答，不是要解釋市場(chǎng)的合理性，而是要發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的不合理性。

只有能識(shí)別出市場(chǎng)在犯錯(cuò)才是有價(jià)值的，基于自己的能力圈，等待錯(cuò)誤明顯到足夠容易識(shí)別的程度，這時(shí)才是機(jī)會(huì)。

2026年3月9日估值：

股債利差估值分位24.4%；

A股PE分位96.0%，PB分位58.6%，估值處于高位區(qū)間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌42.3%，距近15年的中位估值位置，還需跌15.0%。

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