債市要聞

【今日國家統(tǒng)計(jì)局將公布2月CPI、PPI數(shù)據(jù)】

國家統(tǒng)計(jì)局將于今日公布2月CPI、PPI數(shù)據(jù)。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，春節(jié)效應(yīng)將帶動2月CPI同比明顯回升，有色金屬價(jià)格繼續(xù)上漲支撐2月PPI上行。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，機(jī)構(gòu)對2月CPI的預(yù)測均值為同比上漲0.9%，而PPI同比降幅將進(jìn)一步縮窄至1.2%。

【潘功勝：加強(qiáng)規(guī)范消減貨幣政策傳導(dǎo)效果的市場行為】

3月6日，在十四屆全國人大四次會議經(jīng)濟(jì)主題記者會上，中國人民銀行行長潘功勝表示，今年央行將實(shí)施適度寬松的貨幣政策，靈活高效地運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種貨幣政策工具，發(fā)揮增量和存量、貨幣政策和財(cái)政政策的集成協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)社會綜合融資成本低位運(yùn)行，對于一些不合理的、容易消減貨幣政策傳導(dǎo)效果的市場行為加強(qiáng)規(guī)范，要求銀行向企業(yè)明確展示貸款的年化綜合融資成本，規(guī)范融資中間費(fèi)。

潘功勝表示，過去兩個(gè)月時(shí)間，在公開市場各項(xiàng)工具凈投放中長期資金約2萬億元，總體看，社會融資條件處于寬松狀態(tài)。

債券市場方面，債券收益率在合理區(qū)間波動，10年期國債收益率穩(wěn)定在1.8%附近，企業(yè)的發(fā)債成本保持較低水平。

在貨幣政策工具方面，將不斷豐富貨幣政策工具箱，完善短中長期搭配的基礎(chǔ)貨幣投放機(jī)制。發(fā)揮好公開市場7天期逆回購利率的政策利率作用，繼續(xù)開展國債買賣操作。

在防范金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定方面，潘功勝表示重點(diǎn)做好五個(gè)方面工作。 一是在宏觀層面把握好經(jīng)濟(jì)增長、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融風(fēng)險(xiǎn)防范之間的動態(tài)平衡，堅(jiān)持推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，從源頭上促進(jìn)金融穩(wěn)定。 二是有序化解重點(diǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)。 三是維護(hù)外匯市場、債券市場、資本市場等金融市場平穩(wěn)運(yùn)行。 四是防范外部沖擊對我國的外溢影響。密切關(guān)注評估外部沖擊的影響，運(yùn)用宏觀審慎和金融穩(wěn)定政策工具，及時(shí)弱化或阻斷風(fēng)險(xiǎn)傳染。 五是健全金融穩(wěn)定保障體系。提高金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、評估和預(yù)警能力。

潘功勝還表示，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)收斂，融資平臺債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解處置取得了重要的階段性成效。截至去年末，與2023年初相比，融資平臺數(shù)量和債務(wù)規(guī)模均下降超過70%。

【財(cái)政部部長藍(lán)佛安：今年新增政府債券規(guī)模達(dá)11.89萬億元 為近年來力度最大】

3月6日，在十四屆全國人大四次會議經(jīng)濟(jì)主題記者會上，財(cái)政部部長藍(lán)佛安表示，今年繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策。在資金規(guī)模上，今年三個(gè)方面創(chuàng)了“新高”：一是支出總量創(chuàng)新高，首次超過30萬億元；二是新增政府債券規(guī)模創(chuàng)新高，達(dá)到11.89萬億元，為近年來力度最大；三是中央對地方轉(zhuǎn)移支付創(chuàng)新高，支付總量達(dá)10.42萬億元，連續(xù)4年超10萬億元。政策協(xié)同是今年財(cái)政政策的一大亮點(diǎn)。藍(lán)佛安介紹，今年中央財(cái)政專門安排1000億元，推出財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需一攬子政策，撬動更大規(guī)模社會資源流向擴(kuò)內(nèi)需重點(diǎn)領(lǐng)域，疊加今年2500億元消費(fèi)品以舊換新政策，力度大于去年。初步匡算，千億級的財(cái)政資金可支持惠及萬億級的信貸，實(shí)現(xiàn)“四兩撥千斤”的效果。

財(cái)政部3月5日提請十四屆全國人大四次會議審查《關(guān)于2025年中央和地方預(yù)算執(zhí)行情況與2026年中央和地方預(yù)算草案的報(bào)告》。摘要提到，2026年，國債限額485508.35億元；地方政府一般債務(wù)限額188689.22億元、專項(xiàng)債務(wù)限額443185.08億元。

【蔡建春：現(xiàn)在是我國發(fā)展REITs的黃金時(shí)期】

3月7日，上交所總經(jīng)理蔡建春在政協(xié)經(jīng)濟(jì)界別小組會議中表示，現(xiàn)在是發(fā)展REITs的黃金時(shí)期，應(yīng)該把REITs從產(chǎn)品發(fā)展為一個(gè)市場。目前我國的REITs是從基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域開始試水的，企業(yè)的申報(bào)意愿很強(qiáng)，包括央國企、外資企業(yè)和民營企業(yè)，且回報(bào)率可觀。下一步，建議把REITs放在資本市場里做，讓REITs發(fā)展成一個(gè)市場。

【中國央行：連續(xù)16個(gè)月增持黃金；截至2月末我國外匯儲備規(guī)模為34278億美元】

中國央行數(shù)據(jù)顯示，2月末黃金儲備報(bào)7422萬盎司，環(huán)比增加3萬盎司，1月末為7419萬盎司，為連續(xù)第16個(gè)月增持黃金。截至2026年2月末，我國外匯儲備規(guī)模為34278億美元，較1月末上升287億美元，升幅為0.85%。2026年2月，受主要經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、貨幣政策及預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)上漲，全球主要金融資產(chǎn)價(jià)格漲跌互現(xiàn)。匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲備規(guī)模上升。我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)、向新向優(yōu)發(fā)展，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變，有利于外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定。

【債市下行疊加新規(guī)約束，理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)加速“換錨”，數(shù)值型不再受鼓勵(lì)】

理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)正迎來一輪集中調(diào)整。

財(cái)聯(lián)社記者從多家理財(cái)子公司獲悉，近期針對存量產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整正在密集推進(jìn)，核心在于將原有的固定數(shù)值或數(shù)值區(qū)間，批量替換為與市場利率或指數(shù)掛鉤的浮動基準(zhǔn)。與此同時(shí)，年內(nèi)新發(fā)產(chǎn)品中，采用指數(shù)/利率型基準(zhǔn)的占比亦呈現(xiàn)走高態(tài)勢。

“監(jiān)管沒有強(qiáng)制要求改，但導(dǎo)向很明確，數(shù)值型的不再受鼓勵(lì)，會影響未來的監(jiān)管評價(jià)?！币晃怀巧绦欣碡?cái)產(chǎn)品經(jīng)理向財(cái)聯(lián)社記者透露，趕在《理財(cái)產(chǎn)品信息披露管理辦法》落地前完成“換錨”，正成為業(yè)內(nèi)共識。

【私募資管存續(xù)規(guī)模升至12.37萬億，券商及資管子新增規(guī)模破六成】

中基協(xié)最新披露了今年1月的私募資管數(shù)據(jù)。存量端，私募資管總規(guī)模連續(xù)縮減2個(gè)月后，在今年1月略增0.59%至12.37萬億元；增量端，私募資管1月備案產(chǎn)品數(shù)量、設(shè)立規(guī)模均環(huán)比回落。

機(jī)構(gòu)格局上，券商及資管子公司“強(qiáng)者恒強(qiáng)”，今年1月備案數(shù)量、設(shè)立規(guī)模均居首位，共計(jì)備案1495只、設(shè)立規(guī)模538.42億元，規(guī)模占比64.32%。券商及資管子公司的設(shè)立規(guī)模占比已實(shí)現(xiàn)環(huán)比連增，且突破60%關(guān)口，去年10月末、11月末、12月末的這一規(guī)模占比分別為53.13%、55.32%、57.06%。

【動產(chǎn)信托登記試點(diǎn)啟動：覆蓋生產(chǎn)設(shè)備和貴金屬等類別，“誰來管、怎么管”成難題】

在不動產(chǎn)信托登記試點(diǎn)逐步鋪開后，動產(chǎn)信托財(cái)產(chǎn)登記也迎來關(guān)鍵發(fā)展節(jié)點(diǎn)。

財(cái)聯(lián)社記者獲悉，中國信托登記有限責(zé)任公司近期下發(fā)《信托登記公司關(guān)于開展動產(chǎn)信托財(cái)產(chǎn)登記試點(diǎn)有關(guān)工作的通知》（下稱“《通知》”），擬開展動產(chǎn)信托財(cái)產(chǎn)登記試點(diǎn)相關(guān)工作，旨在更好發(fā)揮信托制度價(jià)值、助力推動信托業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

【吉林?。撼晒ν顺龅胤絺鶆?wù)重點(diǎn)省份，高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)清零 】

吉林省長胡玉亭介紹，2025年，吉林省成功退出地方債務(wù)重點(diǎn)省份，高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)全面清零。胡玉亭表示，該省落實(shí)“過緊日子”要求，率先開展零基預(yù)算改革，加強(qiáng)財(cái)政績效管理。

【湖南省：今年探索通過盤活存量資產(chǎn)、債務(wù)置換等方式籌集償債資金，加大“連環(huán)債”清償力度】

湖南省委書記、省人大常委會主任沈曉明發(fā)表署名文章《湖南省委書記、省人大常委會主任沈曉明：扎實(shí)開展企業(yè)服務(wù)年行動 促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展》，其中提到，2026年，著力解決拖欠民企賬款的問題。堅(jiān)持精準(zhǔn)精細(xì)，用好新增地方政府專項(xiàng)債等政策，探索通過盤活存量資產(chǎn)、債務(wù)置換等方式籌集償債資金，加大“連環(huán)債”清償力度，切實(shí)做到實(shí)質(zhì)性清償。

【油價(jià)2022年來首次破百！美伊戰(zhàn)火持續(xù)蔓延 更多中東產(chǎn)油國減產(chǎn)】

據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，由于伊朗戰(zhàn)爭導(dǎo)致霍爾木茲海峽持續(xù)關(guān)閉，更多中東主要產(chǎn)油國減少了產(chǎn)量，國際油價(jià)周一突破每桶100美元，為自2022年俄烏沖突爆發(fā)以來首次。

當(dāng)前一輪油價(jià)上漲行情為20世紀(jì)80年代以來最快，且絲毫沒有放緩的跡象。

行情數(shù)據(jù)顯示，周一，美、布兩油開盤暴漲并迅速突破100美元大關(guān)，最高突破110美元關(guān)口。截至發(fā)稿，WTI原油期貨上漲18.67%，報(bào)每桶107.87美元；全球基準(zhǔn)布倫特原油期貨上漲16.78%，報(bào)每桶108.24美元。

【亞洲高收益美元債跑輸全球同類資產(chǎn)，伊朗戰(zhàn)火凸顯石油對外依存度】

亞洲高收益美元債券的表現(xiàn)明顯跑輸全球同類資產(chǎn)，原因在于伊朗沖突持續(xù)升級，進(jìn)一步凸顯亞洲經(jīng)濟(jì)體高度依賴進(jìn)口能源的問題。據(jù)彭博亞洲高收益美元債指數(shù)顯示，由亞洲企業(yè)及主權(quán)國家發(fā)行的這類債券，其平均收益率溢價(jià)本周以來擴(kuò)大了16個(gè)基點(diǎn)，周五當(dāng)天基本持平。相比之下，全球指數(shù)顯示高收益?zhèn)睦畛霈F(xiàn)縮窄。

能源價(jià)格走高已在全球范圍內(nèi)推升借貸成本，并對亞洲本幣匯率構(gòu)成壓力，從而加劇了該地區(qū)最弱勢借款人的財(cái)務(wù)緊張。作為主權(quán)信用評級最低的兩個(gè)亞洲國家，巴基斯坦和斯里蘭卡所發(fā)行的美元債券本月表現(xiàn)最差，跌幅均至少達(dá)到1.7%。

【美國2月非農(nóng)就業(yè)人口意外減少，去年10月以來首次錄得負(fù)值，美國10年期國債收益率短線下挫】

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月5日，美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，截至2月28日當(dāng)周，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后的首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為21.3萬人，與前一周持平，略低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的21.5萬人，但2月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口減少9.2萬人，繼2025年10月之后再次錄得負(fù)值，市場預(yù)期增加5.9萬人。

此外，美國2月失業(yè)率錄得4.4%，為2025年12月以來新高，略高于市場預(yù)期的4.3%。數(shù)據(jù)公布后，交易員加大降息押注，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲6月降息的概率已升至約50%，此前在數(shù)據(jù)公布前僅為35%。與此同時(shí)，數(shù)據(jù)公布后，現(xiàn)貨黃金短線走高超40美元，最新報(bào)5126美元/盎司。現(xiàn)貨白銀短線走高1.6美元，最新報(bào)84美元/盎司。美元指數(shù)DXY短線走低超20點(diǎn)，最新報(bào)99.1。美國10年期國債收益率短線下挫，最新報(bào)4.164%。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，3月6日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了448億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量448億元，中標(biāo)量448億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日2690億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠2242億元。

信用債事件

■龍湖集團(tuán)2025年業(yè)績前瞻：預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤約10億元，但剔除公平值變動后核心權(quán)益利潤為15億至20億元虧損；

■雅居樂集團(tuán)：擬出售附屬公司不動產(chǎn)及運(yùn)營資產(chǎn)，以化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；

■東方時(shí)尚：“東時(shí)轉(zhuǎn)債”將于4月8日到期，預(yù)計(jì)無法按時(shí)兌付本息；

■中華電力中國：擬發(fā)行首期綠色熊貓債，規(guī)模10億元；

■德意志銀行：發(fā)行55億元熊貓債 規(guī)模創(chuàng)外資銀行歷史新高；

■光大金租：擬發(fā)行年內(nèi)30億首期綠色金融債；

■金融街證券：被罰141.2萬元，未按規(guī)定制定、完善反洗錢內(nèi)部控制制度規(guī)范等；

■“鴻達(dá)退債”持有人會議：4項(xiàng)議案獲審議通過，涉及整改要求及償債計(jì)劃等；

■聯(lián)合資信：關(guān)注昆明城投撤銷監(jiān)事會及新增被執(zhí)行事件事項(xiàng)；

■廈門銀行：金融借款合同糾紛案進(jìn)入執(zhí)行階段涉案金額4.187億元；

■惠譽(yù)：上調(diào)長和長期發(fā)行人評級至“A”，展望“穩(wěn)定”；移出正面觀察名單；

■“21鳩江債/21鳩江建投債”：提前兌付議案獲持有人會議通過；

■深交所：終止審核成都興光華城市建設(shè)10億元私募債項(xiàng)目；

■建行新西蘭：發(fā)行首筆港幣計(jì)價(jià)上海自貿(mào)區(qū)離岸債，獲境外基金全額認(rèn)購。

市場動態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)上行】

上周五，貨幣市場利率多數(shù)上行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種上行4.94BP報(bào)1.3194%，7天期下行0.58BP報(bào)1.4149%，14天期上行0.91BP報(bào)1.4704%，1月期下行1.24BP報(bào)1.45%。

Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行5.2BP報(bào)1.319%；7天期持平報(bào)1.412%；14天期上行0.1BP報(bào)1.462%；1個(gè)月期下行0.51BP報(bào)1.5417%。

銀行間回購定盤利率多數(shù)上漲。FR001漲5.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.4%；FR007持平報(bào)1.52%；FR014漲1.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.54%。

銀銀間回購定盤利率多數(shù)上漲。FDR001漲5.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.32%；FDR007持平報(bào)1.42%；FDR014漲1.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.46%。

【利率債|長債收益率走弱，30年期國債收益率上行突破2.23%】

上周五，國債期貨收盤多數(shù)持平，30年期主力合約漲0.03%報(bào)112.780元，10年期主力合約持平于108.535元，5年期主力合約持平于106.110元，2年期主力合約跌0.01%報(bào)102.496元。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250016收益率上行0.45bp報(bào)1.7875%，10年期國開債活躍券250220收益率上行0.35bp報(bào)1.955%，30年期國債活躍券2500006收益率上行0.45bp至2.23%。

業(yè)內(nèi)人士指出，在央行縮量續(xù)作8000億元3個(gè)月買斷式逆回購邊際回籠中長期流動性下，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注地緣沖突帶來的風(fēng)偏變化、市場對降息預(yù)期變化以及物價(jià)回升情況。從機(jī)構(gòu)視角來看，1月以來銀行配債力度超出市場預(yù)期，政府債供給擔(dān)憂逐步消退，疊加貴金屬等資產(chǎn)波動加大、地緣沖突加劇，風(fēng)偏回落亦對債市利好，不過在10年期國債利率下破1.80%后，市場謹(jǐn)慎等待降息預(yù)期抬升后打開下行空間，利率或持續(xù)維持震蕩走勢。

【信用債|信用債收益率普遍下行，全天總成交金額1109億元】

上周五，信用債收益率普遍下行，信用利差普遍收窄，全天總成交金額1109億元；“23萬科MTN003”、“23產(chǎn)融10”、“24產(chǎn)融05”收益率居前，分別為342.74%、14.19%、13.82%。AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.78個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6421%；3年期收益率下行1.18個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7904%；AAA級城投債中，1年期收益率下行2.29個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6477%；3年期收益率下行0.85個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.8154%。

漲幅超2%的信用債共1只，“23萬科MTN003”、“24福州城投MTN002”、“24國新控股MTN001A”漲幅居前，分別漲78.66%、1.53%、1.52%，分別成交609.35萬元、2002.66萬元、4156.02萬元。

跌幅超2%的信用債共2只，“21龍港債01”、“19晉中國資債”、“24魯高速股MTN001B”跌幅居前，分別跌3.83%、3.51%、1.51%，分別成交1002.78萬元、403.45萬元、2049.15萬元。

高收益?zhèn)汗?42只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科MTN003”、“23產(chǎn)融10”、“24產(chǎn)融05”收益率居前，分別為342.74%、14.19%、13.82%，分別成交609.35萬元、65.1萬元、81萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體上漲，英國10年期國債收益率漲8.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.626%】

上周五，歐債收益率集體上漲，英國10年期國債收益率漲8.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.626%，法國10年期國債收益率漲4.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.509%，德國10年期國債收益率漲1.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.856%，意大利10年期國債收益率漲5.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.617%，西班牙10年期國債收益率漲5個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.348%。

【美債市場|美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌1.38個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.556%】

上周五，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌1.38個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.556%，3年期美債收益率跌0.83個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.584%，5年期美債收益率漲0.02個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.725%，10年期美債收益率漲0.20個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.138%，30年期美債收益率漲0.59個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.760%。

（財(cái)聯(lián)社FICC）