龍沙體量可預(yù)見(jiàn)遙遙領(lǐng)先，就看三星生物能否憑借產(chǎn)能王牌與歐美本土化，繼續(xù)窮追猛趕，狂簽大單。

龍沙Lonza重大剝離，純CDMO化最后一步將落地

Guide View

3月6日，龍沙（Lonza）已達(dá)成最終協(xié)議，以23億瑞士法郎（30億美元）的企業(yè)價(jià)值，將其膠囊和健康成分（CHI）業(yè)務(wù)剝離給Lone Star Funds（Lone Star 基金在行業(yè)內(nèi)與黑石、凱雷等機(jī)構(gòu)齊名，是全球私募股權(quán)領(lǐng)域的重要參與者）。龍沙將實(shí)現(xiàn)17億瑞士法郎（22億美元）的前期現(xiàn)金收益，并保留該業(yè)務(wù)40%的股份，并在其未來(lái)退出時(shí)享有額外的優(yōu)先參與權(quán)，考慮到CHI業(yè)務(wù)在2025年恢復(fù)增長(zhǎng)后的領(lǐng)先地位和優(yōu)勢(shì)，龍沙完全退出CHI的收益總額（包括前期收益、未來(lái)出售其保留的40%股權(quán)的收益和優(yōu)先參與退出收益）預(yù)計(jì)將達(dá)到或超過(guò)30億瑞士法郎（約40億美元）。

此次出售源于龍沙2024年推出的“One Lonza”戰(zhàn)略，核心目標(biāo)是剝離非核心業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型為純專(zhuān)業(yè)CDMO企業(yè)。此次交易也是龍沙完成向純CDMO戰(zhàn)略投資組合轉(zhuǎn)型的最后一步，在此之前，龍沙已完成多項(xiàng)資產(chǎn)剝離：比如，將瑞士微粉化生產(chǎn)設(shè)施出售給Schedio Group、把個(gè)性化醫(yī)藥業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給Octane Medical Group。因此，龍沙現(xiàn)在在三個(gè)互補(bǔ)和集成的CDMO業(yè)務(wù)平臺(tái)上運(yùn)營(yíng)，所有這些平臺(tái)都由龍沙引擎?作為其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，利用尖端科學(xué)、智能技術(shù)和精益制造來(lái)實(shí)現(xiàn)復(fù)雜和新興的制藥模式。

龍沙首席執(zhí)行官Wolfgang Wienand表示：“通過(guò)出售CHI和最近的其他三次撤資，在不到兩年的時(shí)間里，我們重塑了我們的公司，并激活了我們對(duì)One Lonza作為純粹的CDMO的愿景?！?/p>

CHI退出的收益也將成為龍沙在其既定資本配置框架中的可自由支配現(xiàn)金池的一部分，用以資助優(yōu)先的有機(jī)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)和具有吸引力回報(bào)的補(bǔ)強(qiáng)收購(gòu)，增加產(chǎn)能、技術(shù)，并擴(kuò)大其業(yè)務(wù)組合，以符合“一個(gè)龍沙戰(zhàn)略”和由龍沙引擎?驅(qū)動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)差異化。

CHI的保留權(quán)益則將被視為對(duì)一家關(guān)聯(lián)公司的投資，龍沙作為少數(shù)股東，沒(méi)有管理控制權(quán)。該交易預(yù)計(jì)將于2026年下半年完成，但須符合與監(jiān)管批準(zhǔn)和完成CHI與龍沙更廣泛業(yè)務(wù)的合法分離有關(guān)的慣例成交條件。

全球前十CXO排名披露，三星生物與龍沙來(lái)到“決戰(zhàn)終局”

Guide View

E藥經(jīng)理人的報(bào)道文章顯示，隨著全球CXO巨頭2025年業(yè)績(jī)報(bào)告陸續(xù)出爐，最新十大企業(yè)榜單塵埃落定。如下圖所示，龍沙以72.8億美元排名第五位，三星生物以31.1億美元，排名第七位。

去年，龍沙、三星生物均實(shí)現(xiàn)了超20%的爆發(fā)式增長(zhǎng)，尤其是三星生物延續(xù)多年高增態(tài)勢(shì)，2025年同比增長(zhǎng)30%，成為增速明星，現(xiàn)階段在體量上雖與龍沙還有較大差距，但若其不斷擴(kuò)產(chǎn)后，業(yè)務(wù)增速能持續(xù)跟上，對(duì)于龍沙來(lái)說(shuō)，將是最棘手且緊咬的強(qiáng)大對(duì)手：

從最新榜單排名來(lái)看，前十大CXO里，只有三星生物與龍沙業(yè)務(wù)重心在CDMO且是絕對(duì)偏復(fù)雜分子領(lǐng)域的企業(yè)，業(yè)務(wù)模式高度相似。

雙方主要承接的都是全球大藥企的大訂單，客戶(hù)重疊度高。

雙方戰(zhàn)略布局也日漸同頻化，先是產(chǎn)能競(jìng)速，再是純CDMO定位，最后是歐美市場(chǎng)本土化，繼龍沙從亞洲收縮、重新聚焦歐美本土并購(gòu)產(chǎn)能、再次擴(kuò)張之后，三星生物亦在韓國(guó)之外，轉(zhuǎn)向落地并購(gòu)美國(guó)市場(chǎng)本土產(chǎn)能，且將大手筆擴(kuò)產(chǎn)。

除了傳統(tǒng)抗體藥領(lǐng)域，龍沙優(yōu)勢(shì)的ADC領(lǐng)域，三星生物不僅已拿單投產(chǎn)，還野心勃勃再次發(fā)起47億美元擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃、瞄準(zhǔn)增量市場(chǎng)搶單，CGT和肽類(lèi)藥物都是它的增量市場(chǎng)目標(biāo)，在這之前，其業(yè)務(wù)沒(méi)有覆蓋這兩大領(lǐng)域。詳見(jiàn)：

結(jié)語(yǔ)

Guide View

在全球最新前十大CXO榜單中，僅隔一名的三星生物與龍沙，可以說(shuō)體量上有差距，但也“近在咫尺”，業(yè)務(wù)模式相似、客戶(hù)高度重疊、戰(zhàn)略趨同之下，雙方在CDMO主戰(zhàn)場(chǎng)歐美市場(chǎng)的終局決戰(zhàn)，可以說(shuō)已正式拉開(kāi)帷幕。

當(dāng)然，龍沙體量擺在這里，歷史悠久、底盤(pán)是更穩(wěn)的，三星生物雖是可怕的“后生仔”，但押注急速的擴(kuò)產(chǎn)，面臨合規(guī)挑戰(zhàn)，產(chǎn)能重心也不在歐美本土，這些也可能埋下影響后續(xù)發(fā)展的“巨大不利變量”。

目前來(lái)看，三星生物對(duì)龍沙確實(shí)形成較大競(jìng)爭(zhēng)壓力，但龍沙的優(yōu)勢(shì)在穩(wěn)，不在“博”，且看后續(xù)發(fā)展局勢(shì)如何演變。

參考來(lái)源：

[1] 蓋德視界觀察

[2] Medaverse

[3] E藥經(jīng)理人

制作策劃

策劃：May / 審核校對(duì)：Jeff

撰寫(xiě)編輯：May / 封面圖來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

媒體合作 | 微信號(hào)：GuideView2021

投稿轉(zhuǎn)載 |13291812132（同微信）

免責(zé)聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，參考文獻(xiàn)如上，如對(duì)文中內(nèi)容有不同意見(jiàn)，歡迎下方留言討論。如需轉(zhuǎn)載，請(qǐng)郵箱guideview@guidechem.com聯(lián)系我們。