最近，一則上市公司訴訟公告，揭開了老牌戶外企業(yè)三夫戶外長(zhǎng)達(dá)八年的轉(zhuǎn)型“傷疤”。

圖源：三夫戶外公告

公告顯示，三夫戶外正式起訴控股子公司上海悉樂相關(guān)方，追討1.21億元的業(yè)績(jī)補(bǔ)償款。目前，北京市第一中級(jí)人民法院已立案。

及時(shí)止損

事件的源頭要追溯到2018年。彼時(shí)的三夫戶外，看中了親子戶外賽道的風(fēng)口，斥重金增資入股上海悉樂公司，布局“松鼠部落”親子樂園，并簽下業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議。?

2018年3月，三夫戶外用3400萬元取得上海悉樂31.19%?股權(quán)，首次成為重要股東；2018年12月，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓和再次增資合計(jì)3995萬元，持股比例提升至54.78%?，成為控股股東；2020年，股權(quán)進(jìn)一步增持至77%?。

原本約定2019—2021年為業(yè)績(jī)承諾期，后因市場(chǎng)環(huán)境變動(dòng)延期至2022—2024年，三年累計(jì)需實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1500萬元。

可現(xiàn)實(shí)給了三夫戶外沉重一擊。2022—2024年上海悉樂不僅沒盈利，反而累計(jì)虧損高達(dá)1.06億元，2024年單年虧損更是突破7300萬元，業(yè)績(jī)承諾徹底淪為空談。

圖源：視覺中國

受此拖累，三夫戶外不得不對(duì)上海悉樂全額計(jì)提資產(chǎn)減值。

而此次計(jì)提減值損失，也成為當(dāng)年三夫戶外虧損的重要原因之一。2024年，三夫戶外營收8億元，同比下降5.45%，歸母凈利潤(rùn)虧損2149.41萬元，同比暴跌158.83%。

在這樣的背景下，砍掉持續(xù)失血8年的“吞金獸”，與其說是選擇，不如說是不得不為的自救。

知名戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪對(duì)有意思報(bào)告表示，三夫戶外起訴追償并剝離親子樂園業(yè)務(wù)，本質(zhì)是果斷止損、輕裝上陣。“雖然要直面過往投資損失，但能徹底剝離持續(xù)虧損的非核心板塊，減少資金消耗，把資源集中回戶外主業(yè)，對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)營是理性且必要的戰(zhàn)略選擇。”

有意思報(bào)告以投資者身份致電三夫戶外董秘辦，對(duì)方也表示：“這是聚焦核心業(yè)務(wù)‘及時(shí)止損’的手段，未來整體發(fā)展方向是聚焦品牌化運(yùn)營?！?/p>

如何自救？

砍掉親子樂園后，三夫戶外的自救之路，瞄準(zhǔn)了當(dāng)下戶外消費(fèi)的細(xì)分風(fēng)口——小眾高端功能性戶外品牌。

X-BIONIC上海南京西路旗艦店室內(nèi) | 圖源：小紅書@X-BIONIC

近幾年，戶外消費(fèi)風(fēng)潮持續(xù)升級(jí)，大眾戶外需求從基礎(chǔ)休閑轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)、高端、細(xì)分，輕奢戶外、科技戶外、小眾機(jī)能風(fēng)成為市場(chǎng)新寵。

三夫戶外基于這一風(fēng)口，搭建起“自有品牌+獨(dú)家代理品牌”雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)體系。目前，相關(guān)品牌營收實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，成為公司業(yè)績(jī)回暖的核心支點(diǎn)。

據(jù)三夫戶外2025年三季報(bào)數(shù)據(jù)，2025年1—9月，核心品牌X-BIONIC實(shí)現(xiàn)營收2.14億元，同比增長(zhǎng)34.62%，營收占比達(dá)36.58%，成為公司第一增長(zhǎng)曲線；胡丁尼（HOUDINI）營收6574.38萬元，同比暴漲110.09%，增速翻倍；CRISPI、MYSTERY RANCH、LA SPORTIVA等品牌營收也分別實(shí)現(xiàn)12.32%、22.78%、45.28%的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

X-BIONIC上海南京西路旗艦店 | 圖源：小紅書@X-BIONIC

品牌業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，直接帶動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)扭虧為盈。2025年一季度，三夫戶外歸母凈利潤(rùn)1267.36萬元，同比暴增超28倍，創(chuàng)下歷史最佳一季度業(yè)績(jī)；2025年前三季度，公司歸母凈利潤(rùn)達(dá)2121.46萬元，擺脫2024年的虧損陰霾。

2025年全年，三夫戶外預(yù)計(jì)盈利4500萬—6750萬元，比上年同期增長(zhǎng)309.36%—414.04%。

三夫戶外營收數(shù)據(jù) | 圖源：騰訊微證券

挑戰(zhàn)仍存

盡管小眾高端戶外品牌板塊增長(zhǎng)迅猛，讓三夫戶外看到了轉(zhuǎn)型突圍的希望，但光鮮的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)背后，依舊有著重重挑戰(zhàn)。

詹軍豪認(rèn)為，三夫戶外轉(zhuǎn)向小眾戶外品牌，雖踩中戶外風(fēng)口，但高端品牌受眾有限、推廣成本高；國內(nèi)戶外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，國際品牌與本土品牌雙重?cái)D壓；渠道、運(yùn)營、品牌認(rèn)知尚未形成穩(wěn)定壁壘，盈利兌現(xiàn)難度較大。

從門店銷售額看，在胡丁尼（HOUDINI）還在為單店月銷售額破百萬歡呼時(shí)，始祖鳥單門店的年銷售額已經(jīng)破億。二者雖同為戶外高端品牌，商品價(jià)格不相上下，熱門商品均超3000元，但體量還相差甚遠(yuǎn)。

圖源：小紅書

從營銷手段看，始祖鳥曾簽約超模劉雯作為全球代言人，同時(shí)邀請(qǐng)專業(yè)戶外運(yùn)動(dòng)員、演員文淇等拍攝戶外大片。三夫戶外核心品牌X-BIONIC則簽約了中國自由式滑雪運(yùn)動(dòng)員王心迪作為品牌大使，但品牌目前還沒有代言人。胡丁尼（HOUDINI）目前則更多跟一些明星、大V或KOL合作帶貨。

圖源：小紅書@X-BIONIC

當(dāng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，在三夫戶外自身短板尚未補(bǔ)齊的情況下，這場(chǎng)自救突圍戰(zhàn)，遠(yuǎn)沒有想象中輕松。截至2025年第三季度期末，三夫戶外現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅存3341萬元。

詹軍豪進(jìn)一步表示，三夫戶外的轉(zhuǎn)型時(shí)間窗口緊迫。戶外行業(yè)增速放緩，競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司必須快速實(shí)現(xiàn)盈利改善與現(xiàn)金流穩(wěn)定。若短期內(nèi)不能跑出有效增長(zhǎng)，后續(xù)融資、擴(kuò)張和市場(chǎng)地位都會(huì)進(jìn)一步承壓。

三夫戶外也深知這一點(diǎn)，其董秘辦工作人員坦言：“公司確實(shí)受制于資金實(shí)力，營銷投入沒法那么大，也很難大批量開門店。但2025年創(chuàng)始人張恒認(rèn)購定增融資7000多萬元，目前公司穩(wěn)扎穩(wěn)打，以線下體驗(yàn)為主、線上傳播為輔，雙向推動(dòng)品牌傳播和銷量?！?/p>

對(duì)于未來重心和方向，上述工作人員稱：“目前資金資源會(huì)優(yōu)先聚焦在自有品牌X-BIONIC上，后續(xù)等慢慢做起來，其他獨(dú)家代理品牌也會(huì)加大投入?！?/p>

斷臂求生的三夫戶外，砍去虧損包袱后迎來了短暫的喘息。

但風(fēng)口不等人，留給三夫戶外的時(shí)間不多了。

作者：王涵藝

編輯：田納西

值班編輯：高興

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