文｜Ekko

排版｜小西

2026年2月，深圳市創(chuàng)想三維科技股份有限公司（以下簡稱“創(chuàng)想三維”）正式獲得中國證監(jiān)會境外發(fā)行上市備案，擬發(fā)行不超過1.51億股境外上市普通股并在香港聯(lián)合交易所上市，這也意味著距其拿下“港股消費級3D打印第一股”頭銜，僅一步之遙。

這家成立于2014年的企業(yè)，可謂極其勵志：創(chuàng)立初期，便敢與歐美成熟玩家在產(chǎn)品上掰手腕，并用10余年時間，取得了累計出貨量全球第一的成績。但如諸多成長型企業(yè)一樣，在業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展到一定量級時，往往會陷入“攻城容易，守城難”的階段，而眼下的創(chuàng)想三維，恰恰在內(nèi)憂外患下，迫近這一階段。

在外患上，雖然其3年累計出貨量全球第一，但事實上，2024年單年，其出貨量已被后浪拓竹科技反超；而在內(nèi)憂上，盡管其營收3年復(fù)合增長率超30%，但2024年凈利潤出現(xiàn)了31%的同比下滑，這也意味著，面對拓竹等企業(yè)在3D打印賽道持續(xù)加碼時，其所建立的護城河正遭受沖擊。

即便上市成功，對于創(chuàng)想三維來說，也僅僅是擁有了更充實的資本，踏上3D打印行業(yè)的新征程，也難言鎖定整個賽道的勝局。眼下恰逢整個3D打印行業(yè)的轉(zhuǎn)折期，拓竹、縱維立方、智能派等同樣躋身于這片紅海中，無論是創(chuàng)想三維所描繪的出海與AI故事，亦或是3D打印本身與C端的距離，要走的路都還很遠。屬于3D打印的“iPhone時刻”，還遠未到來。

|正在被后浪們趕超的“出貨量第一”|

2014年，面對歐美品牌壟斷、售價高達數(shù)萬元的消費級3D打印市場，四位“80后”創(chuàng)業(yè)者以30萬元啟動資金、20平方米辦公室在深圳創(chuàng)立創(chuàng)想三維，團隊初期切入市場的策略非常聰明，即通過“平價化”打開局面，在這一策略下，其2016年推出的CR-10打印機以500美元定價橫掃全球，出貨量破萬臺，次年業(yè)績更是暴漲近10倍。自此，這家初創(chuàng)公司一步步踏上獨角獸之旅。

當(dāng)時間來到2025年，創(chuàng)想三維不但落地了武漢、惠州兩大生產(chǎn)基地，更依托74家自營門店及超2000家經(jīng)銷商，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球140個國家和地區(qū)，估值高達10億美元。

另據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，若按照2020年至2024年累計出貨量計算，創(chuàng)想三維憑借440萬臺、27.9%的市占率位居全球首位，成為當(dāng)之無愧的行業(yè)頭部品牌。只是，這種領(lǐng)跑的優(yōu)勢，若切回單一年度數(shù)據(jù)維度來看，其能否始終穩(wěn)坐第一把交椅，存在著一定不確定性。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，若按單一年度出貨量看，創(chuàng)想三維只有70萬臺，后浪拓竹科技的出貨量為120萬臺，已經(jīng)實現(xiàn)了反超。另外兩家后起之秀，縱維立方和智能派，則分別以55萬臺和50萬臺的出貨量，對其展開窮追猛堵。

而恰恰因為創(chuàng)想三維的“第一”來自于歷史累計存量，這也意味著，幫助其取得這一優(yōu)勢的用戶群、渠道體系和性價比標(biāo)簽，已經(jīng)基本穩(wěn)固。在這樣的背景下，無論是高端化轉(zhuǎn)型，亦或是重新錨定客戶群，無異都極其考驗創(chuàng)想三維的平衡能力。當(dāng)然，也許當(dāng)下說高端化是3D打印行業(yè)的大勢所趨，還言之尚早，但錨定高端市場的拓竹科技的逆襲，確實是一目了然的。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，拓竹科技2024年營收已達55-60億元，凈利潤接近20億元，凈利率超30%，對比來看，創(chuàng)想三維營收從13.46億元增至22.88億元，但凈利潤從1.04億元增至1.29億元后，又回落至8866萬元，凈利率從7.7%腰斬至3.87%。換言之，拓竹科技2024年一年凈利潤，可比肩創(chuàng)想三維3年的凈利潤，這種盈利能力的懸殊，也從某種層面上反映出了，當(dāng)下3D打印市場，高端市場利潤豐厚，低端市場紅海競爭的殘酷物語。

|出海、AI的故事未必足夠性感|

赴港上市，創(chuàng)想三維需要講一個超越“出貨量第一”的新故事。其招股書披露的募資用途主要為，研發(fā)、海外用戶運營、品牌推廣三個方向。

加碼研發(fā)投入，是一條公認(rèn)的增長路徑。畢竟，回溯拓竹科技的逆襲之路，除切入高端市場外，其技術(shù)自研優(yōu)勢，也進一步拉大了其與創(chuàng)想三維的領(lǐng)先身位，比如其自研的AMS自動供料系統(tǒng)實現(xiàn)多色自動切換與實時監(jiān)控，在這樣的背景下，2022年，拓竹科技，以消費級價格實現(xiàn)工業(yè)級性能的Bambu Lab X1打印機，一經(jīng)上線，便斬獲700萬美元眾籌金額，打破平臺歷史紀(jì)錄。隨后拓竹則更進一步，推出A1、P1、X1系列產(chǎn)品矩陣，覆蓋入門級到專業(yè)級3D打印產(chǎn)品的同時，保持產(chǎn)品的高溢價能力。這種技術(shù)路線上的差異化，也直接決定了兩家企業(yè)此后不同的財務(wù)表現(xiàn)。

海外用戶運營上，雖然目前，創(chuàng)想三維通過“創(chuàng)想云”（全球3D打印垂類社區(qū)）和“Nexbie”（海外成品電商平臺），構(gòu)建起了從“掃描-設(shè)計-打印-銷售”的全鏈條，甚至在2024年，其線上銷售收入占比進一步提升至40.9%，但線上仍難擺脫對亞馬遜、eBay等第三方平臺的高度依賴，自有平臺流量仍待培育。

反觀拓竹科技其旗下MakerWorld模型社區(qū)上線兩年即聚集近千萬月活用戶、超百萬模型資源，并通過數(shù)億元年度創(chuàng)作者補貼及Boost代幣激勵，頭部創(chuàng)作者年收入超50萬元，這種通過“硬件引流-內(nèi)容生態(tài)留存-創(chuàng)作者經(jīng)濟變現(xiàn)”的增長飛輪，鞏固了其產(chǎn)品封閉但極致的用戶體驗。

這也意味著，聚焦海外用戶運營或?qū)閯?chuàng)想三維帶來新的增長，但仍需時日觀察。

在招股書中，AI賦能也被創(chuàng)想三維頻頻提及，其直言，是業(yè)內(nèi)較早將AI技術(shù)全面融入建模、打印及激光雕刻流程的企業(yè)。

的確，AI賦能能夠降低用戶的使用門檻，比如通過接入騰訊混元等大模型，創(chuàng)想三維的AI建模平臺MakeNow可實現(xiàn)“五分鐘內(nèi)從照片到可打印Q版手辦”的快速建模，極大降低了對用戶專業(yè)技能的依賴 。其最新設(shè)備K2 Plus亦配備了雙AI攝像頭，用于實時監(jiān)控并干預(yù)打印失敗等情況等等。

但頗為尷尬的是，對于眼下的3D打印行業(yè)來說，AI也正迅速成為拓竹、智能派等頭部玩家的標(biāo)配，難以構(gòu)成任何一家公司的長期“護城河”。

比如拓竹科技其旗下模型平臺MakerWorld在接入騰訊混元3D大模型后，也上線了“印你”手辦生成器，同樣支持用戶通過一張照片快速生成高清3D模型 。此外，智能派等新秀強勢切入消費級3D打印賽道，又進一步加劇了基于AI應(yīng)用的市場競爭 。

這也意味著，隨著生成式AI在3D設(shè)計領(lǐng)域的深入應(yīng)用，建模與打印的操作門檻已被系統(tǒng)性降低 ，真正的競爭焦點，或正逐步轉(zhuǎn)向綜合的用戶體驗、設(shè)備性能、耗材生態(tài)以及社區(qū)運營能力。

|“iPhone時刻”遠未至|

隨著創(chuàng)想三維的上市在即，也引發(fā)了外界對于3D打印行業(yè)“iPhone時刻”是否到來的探討，但事實上，3D打印行業(yè)的“iPhone時刻”仍還很遠。

盡管消費級3D打印，2024年全球41億美元的市場規(guī)模，以及CAGR 28%的增速可觀，但更深層的挑戰(zhàn)在于，3D打印的本質(zhì)是“制造工具的民主化”，而非“消費品的普及化”。它與智能手機、個人電腦的不同在于，智能手機和電腦是信息獲取與社交的剛需入口，而3D打印的需求彈性極大，或很難形成“人手一臺”的大眾市場。

另據(jù)市場情報公司CONTEXT的最新報告顯示，盡管2025年第一季度入門級3D打印機銷量持續(xù)高速增長,出貨量同比激增22%，但專業(yè)級、中端（2萬-10萬美元）及工業(yè)級設(shè)備出貨量同比下降6%，其中中端市場出貨量降幅達13%。這種“冰火兩重天”的表現(xiàn)，也進一步揭示了，3D打印的主流應(yīng)用仍停留在“千元玩具”層面，未能真正滲透進高附加值的核心制造環(huán)節(jié)的現(xiàn)實。

此外，盡管消費級的3D打印火爆，但仍難掩產(chǎn)業(yè)級應(yīng)用的滯后。當(dāng)前消費級3D打印的核心場景仍局限于潮玩手辦、家居擺件、簡易工具等“興趣消費”領(lǐng)域。這種熱度與當(dāng)年iPhone重新定義通訊、娛樂、辦公的劃時代意義不可同日而語，畢竟，如果只是為了滿足特殊群體對潮玩IP的喜愛，從泡泡瑪特、IP聯(lián)名狂魔名創(chuàng)優(yōu)品，直接下單購買相關(guān)IP的產(chǎn)品，顯然更加劃算便捷。

最后則是服務(wù)體系的碎片化。3D打印涉及設(shè)計、打印、后處理、材料選擇等多個環(huán)節(jié)，但當(dāng)下的市場，卻缺乏像蘋果零售店那樣的一站式服務(wù)體驗，此外，由于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)還在逐步完善，統(tǒng)一的技術(shù)評價體系也遠未形成。

在這樣的背景下，或許創(chuàng)想三維的上市，也僅僅意味著消費級3D打印行業(yè)進入資本化新階段。距離真正的“iPhone時刻”，3D打印至少還需要跨越，從“能打印”到“好用”的體驗躍升；從“興趣消費”到“剛需應(yīng)用”的場景突破；以及從“硬件銷售”到“生態(tài)服務(wù)”的商業(yè)模式轉(zhuǎn)型這三重門。而在此之前，行業(yè)的繁榮仍只是結(jié)構(gòu)性的、階段性的。

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