本文來(lái)源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：時(shí)代商業(yè)研究院

來(lái)源丨時(shí)代商業(yè)研究院

作者丨實(shí)習(xí)生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年3月3日，北京天星醫(yī)療股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天星醫(yī)療”）正式向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，由中信證券、建銀國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。該公司此前科創(chuàng)板IPO終止，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股后此番二次遞表，募資擬用于產(chǎn)能擴(kuò)張、核心產(chǎn)品研發(fā)、全球市場(chǎng)推廣及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

天星醫(yī)療是國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)設(shè)備龍頭，專注運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)臨床解決方案，主營(yíng)運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)植入物、手術(shù)設(shè)備及耗材等產(chǎn)品。據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，按2024年銷售收入計(jì)，該公司以6.5%的市場(chǎng)份額位列中國(guó)第四大運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)設(shè)備提供商，同時(shí)是國(guó)內(nèi)最大的國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)設(shè)備提供商，成功打破外資品牌長(zhǎng)期壟斷格局，是國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)。

招股書(shū)顯示，截至最后實(shí)際可行日期，天星醫(yī)療累計(jì)擁有180余項(xiàng)授權(quán)專利、27項(xiàng)三類醫(yī)療器械注冊(cè)證，11款產(chǎn)品為國(guó)內(nèi)首個(gè)獲批，技術(shù)達(dá)國(guó)際先進(jìn)水平；渠道方面，截至2024年12月31日，其產(chǎn)品覆蓋國(guó)內(nèi)3000余家醫(yī)院，同時(shí)進(jìn)入全球50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，招股書(shū)披露，2022—2024年天星醫(yī)療營(yíng)業(yè)總收入分別為1.47億元、2.39億元、3.27億元；同期凈利潤(rùn)分別為4034萬(wàn)元、5711萬(wàn)元、9539萬(wàn)元，盈利規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大；2025年前三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.73億元，同比增長(zhǎng)約23.9%，凈利潤(rùn)8987萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約47.4%；整體毛利率長(zhǎng)期穩(wěn)定在70%左右，2022—2024年分別為70.9%、74.3%、69.6%，受集采影響，2024年毛利率較2023年下降4.7個(gè)百分點(diǎn)。但2025年前三季度回升至73.8%，盈利能力總體突出。

值得注意的是，天星醫(yī)療仍面臨多重風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)集中，超七成收入依賴植入物業(yè)務(wù)；客戶與供應(yīng)商集中度雙高，供應(yīng)鏈穩(wěn)定性存憂；科創(chuàng)板IPO終止遺留合規(guī)壓力，同時(shí)面臨外資競(jìng)爭(zhēng)、海外監(jiān)管及匯率波動(dòng)等不確定性因素。

作為國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)替代標(biāo)桿，天星醫(yī)療憑借技術(shù)與龍頭優(yōu)勢(shì)沖刺港股，未來(lái)能否化解經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、提升海外盈利，將成為其長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展的關(guān)鍵。

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