粉筆預計2025年營收與凈利潤“雙降”，股價較高點已“腰斬”。

文/每日財報 楚風

近幾年考公考編人數持續(xù)創(chuàng)歷史新高，粉筆卻遭遇上市來首次營收與凈利潤“雙降”。近日，粉筆發(fā)布盈利預告顯示，公司預計2025年實現營收同比下降不多于4.8%，凈利潤同比降幅不多于22.8%，經調整凈利潤降幅不多于25.5%。

2025年中期，粉筆的業(yè)績下降就初見端倪，營收與凈利潤分別減少8.50%和18.39%。分產品類型來看，其在線學習產品、大班培訓課程及圖書銷售收入均出現下滑，而小班培訓課程收入相對穩(wěn)健。

對此，粉筆解釋稱，主要原因是招錄類考試行業(yè)的競爭加劇?！睹咳肇攬蟆纷⒁獾?，隨著考公考編火熱，催生出大量的培訓機構，導致行業(yè)供過于求，價格戰(zhàn)愈演愈烈。

面對業(yè)績增長困境，粉筆正在押注AI賽道。粉筆已推出多款AI相關產品，涵蓋公考/事業(yè)單位AI系統(tǒng)班、面試AI點評系統(tǒng)、智能音箱等。此外，粉筆和華圖山鼎達成戰(zhàn)略合作，其中AI應用方案是雙方合作的重要內容。

營收與利潤“雙降”，三大產品收入減少

2月24日晚，粉筆在港股披露2025年業(yè)績預告顯示，公司預計營收不低于26.56億元，同比減少不多于4.8%；預計凈利潤不低于1.85億元，同比減少不多于22.8%；預計經調整凈利潤不少于3.635億元，同比減少不多于25.5%。

《每日財報》注意到，粉筆的營收自2024年就開始下滑，當期降幅為7.66%。其凈利潤之所以保持增長，主要得益于經營成本下降。數據顯示，其營業(yè)費用為12.64億元，較2023年減少1.46億元，其中銷售費用、行政費用和研發(fā)費用均有所減少。

2025年中期，粉筆的業(yè)績繼續(xù)下滑，營收與凈利潤降幅分別為8.50%和18.39%。盡管粉筆仍在持續(xù)降低經營成本，但是優(yōu)化空間相較2024年已明顯萎縮，營業(yè)費用減少金額僅為0.29億元。

粉筆優(yōu)化成本的重要措施是減少雇員。2025年半年報顯示，粉筆的員工總數為7053人，較2024年同期減少511人，其中全職講師數量為2784人，同比減少361人。

分產品來看，粉筆的在線學習產品收入來源于會員禮包和新手訓練營，2025年中期，該類產品錄得收入為4690萬元，同比減少1760萬元，降幅27.28%。

大班培訓課程主要為大班直播培訓類課程和AI大班培訓課程。2025年中期，大班直播培訓類課程實現收入為1.93億元，AI大班培訓課程實現收入為2000萬元，合計為2.13億元，較2024年同期減少5290萬元，降幅19.90%。

小班培訓課程是粉筆的主要收入來源。小班培訓課程以在線教學或通過線上和線下融合模式為主導，公職類招考培訓定價為每門課程8000元以上。2025年中期，小班培訓課程實現收入為10.33億元，同比增長0.64%。

除了課程培訓業(yè)務，粉筆還銷售圖書。2025年中期，圖書銷售實現收入為1.97億元，同比減少5465萬元，降幅21.71%。

《每日財報》還注意到，隨著經營業(yè)績低迷，粉筆的二級市場也遭遇重挫。截至2月26日，粉筆的股價已跌至1.500港元/股，相較2025年8月階段性高點的3.670港元/股，降幅達到59%，儼然“腰斬”。

公考行業(yè)競爭加劇，“三巨頭”業(yè)績表現不一

對于業(yè)績下滑，粉筆給出的解釋是國內招錄類考試培訓行業(yè)的競爭持續(xù)加劇，導致培訓服務的銷量及圖書的銷量下跌。而在2024年財報中，粉筆也將原因歸結于招錄類考試培訓行業(yè)競爭加劇，以及自媒體平臺的個體教師通過低價競爭搶占市場份額。

《每日財報》注意到，近幾年來，國內考公考編人數持續(xù)創(chuàng)歷史新高。2026年國家公務員考試報名人數達371.8萬，招錄人數3.81萬，報錄比僅為98:1。龐大的招考市場需求，吸引大量招錄考試培訓機構入局。

招錄類考試培訓的同質化較為嚴重，公考巨頭都面臨著被中小機構蠶食市場份額的分風險。一方面，區(qū)域性中小機構大打“價格戰(zhàn)”，通過低價策略搶奪市場；另一方面， 從培訓機構出來的教師，借助自媒體平臺及打造個人IP，也能在市場中分得一杯羹。

《每日財報》對比發(fā)現，招錄類考試培訓行業(yè)競爭激烈，對于“公考三巨頭”的影響各有不同。其中，粉筆和中公教育的業(yè)績均出現較大幅度下滑，而華圖山鼎的業(yè)績卻顯著增長，在行業(yè)中表現突出。

近日，華圖山鼎披露2025年業(yè)績預告顯示，公司預計凈利潤為2.80億元至4.20億元，同比增長428.38%至692.57%。華圖山鼎表示，這主要受益于招錄類考試培訓行業(yè)的市場需求持續(xù)旺盛；同時，公司通過推行區(qū)域運營改革，將產品交付下沉至地市。

相比粉筆聚焦于線上培訓，華圖山鼎更重視線下培訓及下沉市場，原因是大量考生選擇回鄉(xiāng)備考，三四線城市的公考市場興起。華圖山鼎表示，能否在地市區(qū)域覆蓋足量的高標準的交付基地，成為業(yè)決勝的關鍵因素。

華圖山鼎正在加速全國基地網絡布局，計劃最終建成超過320個基地。這些基地提供全封閉、沉浸式的學習環(huán)境，并正升級為集“食、宿、學、督”于一體的綜合社區(qū)。

據相關媒體報道，粉筆曾進行較為激進的線下門店布局，但是未能取得預期成效，最終選擇收縮。2025年10月，粉筆創(chuàng)始人張小龍表示，戰(zhàn)略性放棄一些下沉市場。

押注AI賽道，對手變隊友

2025年下半年，粉筆推出多多款AI產品，包括公考AI系統(tǒng)班、事業(yè)單位AI系統(tǒng)班、教師面試AI點評系統(tǒng)、公考AI面試點評系統(tǒng)及智能音箱等。粉筆將AI系列產品視為提高效率、降低成本和打造差異化的重要舉措。

據國盛證券研報，粉筆在2024年7月上線“粉筆AI老師”，可智能化輔導考生學習；2024年12月，粉筆上線“AI教師面試點評”產品，模擬真是面試考場視頻做大；2024年底全面接入DeepSeek大模型。

2025年11月，粉筆上線國央民企面試題庫及相關AI面試點評服務；2025年12月，粉筆自研AI大模型通過國家備案。數據顯示，粉筆AI產品以累計服務用戶超過3000萬，付費用戶達238萬，月活躍用戶近1000萬。

不知是粉筆，華圖山鼎和中公教育都在加大AI賽道布局。華圖山鼎表示，公司重點推進包括AI面試點評、AI申論批改、AI個性化輔導、AI極簡題庫、AI拍照搜題等多款AI產品矩陣，覆蓋學員培訓“學練考評”全學習場景，并逐步向員工全崗位提效方面延伸。

值得注意的是，2025年12月，粉筆和華圖山鼎還宣布簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在投資合作、公司治理、技術開發(fā)、渠道合作、行業(yè)自律和客戶服務方面開展合作，曾經的競爭對手變成合作盟友。

投資合作和公司治理方面，雙方合作包括但不限于戰(zhàn)略投資或控股、互相參股、共同成立合資公司的措施；雙方將相互派駐董事，搭建常態(tài)化溝通橋梁。

技術開發(fā)方面，雙方將共同開發(fā)AI應用方案，整合雙方在AI技術領域的優(yōu)勢，共同探索AI主導課程的發(fā)展前景，并促進雙方核心研發(fā)團隊間的專業(yè)經驗交流。

總結來看，招錄類考試培訓賽道“內卷”加劇，中小機構通過低價搶奪市場份額，粉筆業(yè)績遭遇挑戰(zhàn)，營收與凈利潤“雙降”。隨著AI技術迅速發(fā)展，粉筆意圖抓住發(fā)展機遇，業(yè)務重心向AI應用傾協(xié)，能否改善業(yè)績下滑困境，《每日財報》將持續(xù)關注。