來源：環(huán)球市場播報

　　伊朗沖突究竟會持續(xù)多久的不確定性揮之不去，投資者不得不拿出還散發(fā)著油墨味的手冊來預(yù)測市場走勢。

　　不少人在重溫2022年俄烏沖突后市場上的各種交易，押注本周能源價格的飆升會加劇通貨膨脹，刺激美元持續(xù)堅挺，同時也導(dǎo)致債券和股票走軟。市場去年對美國和以色列發(fā)動的12日伊朗戰(zhàn)爭反應(yīng)冷淡，但投資者擔(dān)心這次的沖突會久拖不決。

　　“我已經(jīng)說得不要太清楚了，翻2022年的小本本就行，” 瑞穗銀行駐倫敦固定收益、貨幣及大宗商品策略主管Jordan Rochester說，“這既是一場戰(zhàn)爭，也是一場物流危機(jī)。貿(mào)易條件遭受沖擊，全球20%的能源供應(yīng)無法離開這個地區(qū)，哪怕只是暫時的?！?/p>

　　戰(zhàn)爭的不可預(yù)測性意味著心態(tài)可能迅速轉(zhuǎn)變。一些分析人士表示，現(xiàn)在就斷言會出現(xiàn)類似2022年那種規(guī)模的沖擊還為時過早?！都~約時報》一則伊朗官員主動聯(lián)系美國中央情報局希望媾和報道讓股市略微松了口氣，同時也遏制了美元的漲勢。油價拱手讓出了一些所得。

　　不過，這一消息很快就被伊朗否認(rèn)。官方的塔斯尼姆通訊社援引伊朗情報部知情人士報道稱，上述報道“純屬謊言和心理戰(zhàn)”。

　　戰(zhàn)爭爆發(fā)以來的市場反應(yīng)與俄烏沖突后的情況顯然可謂異曲同工。布倫特原油合約已突破每桶82美元，天然氣價格也飆升至2023年以來的最高水平。一個全球股票指數(shù)下跌2%，韓國基準(zhǔn)Kospi創(chuàng)出史上最大跌幅。通脹之憂壓縮了美聯(lián)儲降息的空間并沖擊了美國國債傳統(tǒng)的避風(fēng)港地位。美元兌所有主要貨幣均走強(qiáng)。

　　“投資者開始緊張了，” Macro Hive Ltd市場策略主管Bilal Hafeez周二在給客戶的研報中寫道，“周一，他們還認(rèn)為這是一場短暫的中東沖突，美國股市當(dāng)天甚至收高了。但今天，市場開始消化更持久的沖突了?！?/p>

　　他表示，要是參考1990年的海灣戰(zhàn)爭，那就意味著油價可能在一個月內(nèi)飆升至高達(dá)每桶100美元，而標(biāo)普500指數(shù)好則橫盤整理，壞甚至?xí)卮?0%以上。他還說，如果債券市場的表現(xiàn)與以往沖突時期類似，那么美國10年期國債收益率可能升至4.25%至4.6%之間，而美元兌歐元和日元有望進(jìn)一步走強(qiáng)。

　　Wilson Asset Management的對沖基金經(jīng)理Matthew Haupt也在從四年前的俄烏沖突中尋找線索。“我們現(xiàn)在看到的是純純的清倉，在某種程度上就連避險資產(chǎn)也不安全了，” Haupt說，“當(dāng)前的策略跟我們在俄烏沖突期間看到的差不多，但這次的焦點是石油，而且存在大得多的風(fēng)險?！?他本周已經(jīng)關(guān)閉了石油多頭倉位。

　　市場的主要擔(dān)憂在于，中東的動蕩將引發(fā)全球通脹沖擊，類似于2022年俄烏沖突導(dǎo)致供應(yīng)鏈中斷、迫使各國政府花錢保護(hù)產(chǎn)業(yè)和消費者的狀況。僅歐盟各國政府就通過借貸融資投入了逾5000億歐元（合5820億美元）。

　　當(dāng)年，衡量美元強(qiáng)弱的綜合指標(biāo)從2月24日到年底上漲了6%。通脹之憂導(dǎo)致此間兩年期美國國債收益率飆升逾2.8個百分點，十年債收益率也上漲了1.9個百分點。黃金價格走低，標(biāo)普500指數(shù)年內(nèi)大跌19%，創(chuàng)出2008年全球金融危機(jī)以來的最糟表現(xiàn)。

　　歐洲天然氣價格自上周五以來一度飆升了85%，但仍遠(yuǎn)低于2022年的峰值。然而，由于俄羅斯的能源供應(yīng)仍然受限，此次歐洲面臨的風(fēng)險可能更大，任何進(jìn)一步減供都可能對通脹產(chǎn)生巨大的影響?；ㄆ旒瘓F(tuán)的策略師預(yù)測，如果沖突持續(xù)兩周以上，天然氣價格可能從每兆瓦時55歐元左右飆升到100歐元。

　　本周英國和歐洲的收益率大幅上升，因為交易員們已將英國央行降息的概率排除在外，甚至開始考慮歐洲央行加息的可能。這種重新定價反映了市場對通脹的擔(dān)憂，以及各國政府為增加防務(wù)開支而進(jìn)一步舉債的風(fēng)險。

　　石油和天然氣價格的上漲拖累歐元兌美元跌破1.16，觸及去年11月以來的最低位。期權(quán)市場也短暫地呼應(yīng)了這種壓力，歐元一周情緒指數(shù)達(dá)到2022年以來的最悲觀的水平。

　　彭博策略師Conor Cooper和Macro Squawk說：“《紐約時報》報道后風(fēng)險情緒的回升看起來并不穩(wěn)固，因為投資者仍有很多理由保持謹(jǐn)慎。報道本身也提到，美國官員對此持懷疑態(tài)度，而且文中所說的接觸發(fā)生在幾天前。這種疑慮體現(xiàn)在油價的溫和回落上?！?/p>

　　在管理著超過5900億美元的Principal Asset Management，亞洲固定收益主管Howe Chung Wan也在回望2022年希望找到應(yīng)對能源動蕩的方案，但他預(yù)計伊朗戰(zhàn)爭的風(fēng)險會更為嚴(yán)重。

　　“烏克蘭-俄羅斯對石油造成的影響主要集中在歐洲，但這次影響的范圍更廣，” 已獲利了結(jié)新興市場債券交易的Howe說，雖然之前的沖突主要局限于以色列和伊朗之間，“但如果海灣合作委員會卷入軍事沖突，我們可能會看到中東地緣政治格局發(fā)生更大的轉(zhuǎn)變。”

　　當(dāng)然，并非所有人都感到擔(dān)心。德意志銀行的策略師指出，油價上漲與歷史上一些更大的危機(jī)相比相形見絀，例如2022年的俄烏沖突和此前的海灣戰(zhàn)爭。

　　分析師表示，要使近期的能源沖擊導(dǎo)致標(biāo)普500指數(shù)持續(xù)下跌15%以上，投資者需要看到油價在幾個月內(nèi)至少上漲50%到100%，更廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)損失以及央行采取鷹派應(yīng)對措施。

　　“當(dāng)前能源沖擊的規(guī)模與2022年相比幾乎無法相提并論，” 富國集團(tuán)宏觀策略師Erik Nelson說。他建議客戶偏向虎山行買入歐元，目標(biāo)是歐元兌美元反彈至1.19上方。

　　最佳指南

　　高盛集團(tuán)董事長蘇德巍表示需要數(shù)周才能更全面地了解局勢，但迄今為止市場反應(yīng)尚屬“良性”。

　　盡管如此，許多交易員仍然保持謹(jǐn)慎。對于擁有四十年市場經(jīng)驗的老行家Rajeev De Mello來說，謹(jǐn)慎行事會有回報，而俄烏沖突仍然是投資者可獲得的一本最佳參考書。

　　“投資者被迫降低投資組合風(fēng)險，因此減少了股票和企業(yè)信貸的倉位，” 在Gama Asset Management SA擔(dān)任全球宏觀投資組合經(jīng)理的De Mello說，“2022年的教訓(xùn)是，投資者不應(yīng)該一開始就逢低買入，因為后面還會有呢?！?他本周減持了部分歐洲、日本和新興市場股票。