文 | 牛犇

繼昨天全面調(diào)整后，今天A股繼續(xù)跌多漲少，原因嘛，大家都知道，就是中東地緣沖突升級，導(dǎo)致市場風(fēng)險偏好降低，全球股市、債市都在同步下跌。當(dāng)然，除此以外，還有獲利了結(jié)的因素，要知道從去年4月初到現(xiàn)在滬指已經(jīng)上漲了20%以上，出現(xiàn)調(diào)整也是在預(yù)期之內(nèi)。

A股獨(dú)立行情彰顯韌性

3月3日，全球市場集體收跌，美洲、亞太、歐非中東市場等無一幸免，美股三大指數(shù)中，道指跌0.83%、納指跌1.02%、標(biāo)普500指數(shù)跌0.94%。A股市場略有不同，雖然同樣收跌，但滬指卻在盤中創(chuàng)下4197.23點(diǎn)近十年新高。3月4日，A股繼續(xù)調(diào)整，但最新收出的長下影線表明（見附圖），多空博弈已進(jìn)入白熱化。

站在多空博弈的十字路口，A股市場接下來該何去何從？

對此，業(yè)內(nèi)人士是相對樂觀的。如中金公司指出，近期全球股市尤其亞太市場表現(xiàn)不佳，A股相比其他主要國家股市波動幅度較小。海外地緣局勢劇烈變化雖一定程度上影響A股投資者風(fēng)險偏好，但在A股上市公司年報(bào)業(yè)績增速持續(xù)回穩(wěn)、高景氣產(chǎn)業(yè)數(shù)量增多、資金面與宏觀流動性相對寬裕、兩會召開伴隨積極政策及中長期改革預(yù)期等綜合因素影響下，指數(shù)顯現(xiàn)較強(qiáng)韌性。

同時，中金公司進(jìn)一步指出，“中期來看，我們認(rèn)為，國際秩序重構(gòu)與中國產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新趨勢共振是推動本輪A股上漲、中國資產(chǎn)重估的核心驅(qū)動，中東沖突引發(fā)的短期沖擊并未動搖上述邏輯。此外，在宏觀范式轉(zhuǎn)換與資本市場制度改革持續(xù)推進(jìn)的背景下，A股的底層環(huán)境正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性改善，穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)過程中市場防范‘大起大落’能力明顯增強(qiáng)，A股市場相較以往更具備形成‘穩(wěn)進(jìn)’格局的條件，中長期仍有望延續(xù)穩(wěn)健上行趨勢?！?

其他券商同樣指出，地緣對A股市場影響有限。原因有三，一是沖突爆發(fā)之前市場對此有較為充分的定價，原油及貴金屬價格有較明顯的上漲，而估值較高的方向出現(xiàn)了一定程度調(diào)整，如美股的科技板塊波動明顯；二是沖突可能是短期的，而非持久。一方面，美國的目標(biāo)可能是有限打擊，而非全面占領(lǐng)。另一方面，伊朗經(jīng)濟(jì)極其依賴石油出口，霍爾木茲海峽是其生命線，長期封鎖可能不現(xiàn)實(shí)；三是原油供應(yīng)較為充足，且存在戰(zhàn)略儲備，中長期對油價的影響預(yù)期較為有限。

A股的最新策略

在投資機(jī)會方面，有券商指出，短期地緣沖突持續(xù)擾動市場情緒，能源供給擔(dān)憂或延續(xù)油氣、航運(yùn)板塊強(qiáng)勢，但需注意當(dāng)前板塊漲幅已部分反映風(fēng)險預(yù)期，若沖突未進(jìn)一步升級，資金可能轉(zhuǎn)向低估值防御品種。今天的市場表現(xiàn)就是最好的印證，據(jù)筆者觀察，航運(yùn)、天然氣、油氣等前幾個交易日領(lǐng)漲的板塊已轉(zhuǎn)為領(lǐng)跌。

那么，A股后市應(yīng)該如何布局呢？

對此，中金公司表示，短期受地緣沖突影響，關(guān)注能源、有色、軍工、油運(yùn)集運(yùn)等相關(guān)領(lǐng)域，避險情緒抬升背景下高股息板塊也或有相對表現(xiàn)；航空、部分化工等板塊或受成本抬升預(yù)期影響。

中期則繼續(xù)關(guān)注以下四個方向：一是景氣成長，AI有望逐步進(jìn)入產(chǎn)業(yè)應(yīng)用兌現(xiàn)階段，可圍繞算力、半導(dǎo)體、云計(jì)算等基礎(chǔ)設(shè)施層面，以及機(jī)器人、智能駕駛等應(yīng)用層面布局，商業(yè)航天、儲能電池等方向也步入景氣周期；二是資源類板塊，受地緣環(huán)境影響的有色金屬、油氣漲價和業(yè)績提升的機(jī)會；三是外需突圍，出海預(yù)期有短期影響但仍是當(dāng)前確定性的增長機(jī)會，如工程機(jī)械、商用客車、電網(wǎng)設(shè)備和游戲等出海相對成功的領(lǐng)域；四是高股息，雖然在成長占優(yōu)環(huán)境下難有超額收益，但低利率環(huán)境下仍具備較好的底倉價值，其中金融領(lǐng)域主要是保險板塊，非金融領(lǐng)域主要是自由現(xiàn)金流優(yōu)質(zhì)且分紅持續(xù)性強(qiáng)的公司。

此外，也有券商指出，3月兩會政策積極因素較多，可以關(guān)注提振和擴(kuò)大內(nèi)需方向。發(fā)改委表示，2026年，將持續(xù)放大“兩新”政策效能，具體領(lǐng)域包括汽車、家用電器、醫(yī)療器械等。

8家機(jī)構(gòu)聯(lián)合推薦1股

具體個股方面，3月共有327家上市公司獲得了機(jī)構(gòu)的推薦，其中多只個股獲得了多家機(jī)構(gòu)的聯(lián)合推薦，而其多為上述機(jī)構(gòu)看好領(lǐng)域的典型案例。

如據(jù)筆者梳理，3月金股中推薦機(jī)構(gòu)券商家數(shù)最多的公司是有色第一股紫金礦業(yè)，共有8家機(jī)構(gòu)進(jìn)行了聯(lián)合推薦。對此，有機(jī)構(gòu)指出，伊朗沖突升級，避險情緒預(yù)計(jì)將持續(xù)推升金價。同時，銅礦供應(yīng)緊張難改，節(jié)后消費(fèi)恢復(fù)，預(yù)計(jì)銅價樂觀向上，而供應(yīng)剛性，能源轉(zhuǎn)型和AI拉動消費(fèi)強(qiáng)勁，堅(jiān)守銅價長牛。銅金戰(zhàn)略地位提升，當(dāng)前公司對比歷史和可比公司，估值有競爭力，看好估值利潤雙提升。

中國巨石、中際旭創(chuàng)的推薦機(jī)構(gòu)券商家數(shù)直追紫金礦業(yè)，都獲得了7家機(jī)構(gòu)的聯(lián)合推薦，再之后就是萬華化學(xué)、杰瑞股份、洛陽鉬業(yè)等（見附表）。

（文中提及個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）