中東“火藥桶”重燃，國際油價備受關(guān)注！

據(jù)最新消息，為應(yīng)對地緣局勢突變，8個歐佩克國家被傳出已就日產(chǎn)量提高20.6萬桶達(dá)成原則性協(xié)議，而且從高頻貿(mào)易數(shù)據(jù)上看，沙特等國的出口增量可能已經(jīng)開始釋放。

據(jù)央視新聞最新報道，當(dāng)?shù)貢r間3月1日，一艘試圖通過霍爾木茲海峽的油輪被擊中，并開始沉沒。伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊2月28日晚宣布，禁止任何船只通過霍爾木茲海峽。有消息稱，隨著油輪等船只穿行霍爾木茲海峽的交通停止，該海峽實(shí)際上已被關(guān)閉。

鑒于伊朗擁有300多萬桶/日的原油產(chǎn)量和霍爾木茲海峽的地理條件，這將對原油市場產(chǎn)生重大影響。有分析師稱，可能引發(fā)類似于2022年俄烏沖突初期的油價大漲情形。往前看，若伊朗供應(yīng)實(shí)質(zhì)性受損并使得過剩格局提前結(jié)束，預(yù)計布倫特油價短期上沖空間或在10—15美元/桶，價格底部或提前抬升至70美元/桶上方。但若供應(yīng)受損有限、過剩格局延續(xù)，維持上半年布倫特油價合理波動區(qū)間60—70美元/桶的判斷。

國內(nèi)市場投資者的焦點(diǎn)已落在周一（3月2日）市場開盤，并對開盤情況進(jìn)行了多種推演，為原油和下游化工市場持續(xù)的高波動性做好心理準(zhǔn)備。

重現(xiàn)2022年油價大漲情形？

上周以來，國際原油市場波動已經(jīng)陡然放大，中東地緣政治局勢持續(xù)成為國際油價的重要推手，交易員在供應(yīng)風(fēng)險和溢價擠出之間如履薄冰。布倫特原油期貨在沖突正式爆發(fā)前的27日收報72.48美元/桶，已經(jīng)漲至年內(nèi)高點(diǎn)，連續(xù)11天在70美元/桶上方運(yùn)行。

當(dāng)前，伊朗方面已宣布，禁止任何船只通過霍爾木茲海峽。作為波斯灣海運(yùn)原油的必經(jīng)之路，霍爾木茲海峽關(guān)閉，將對全球原油約20%的供應(yīng)量和30%的出口量造成直接威脅，這是支撐國際原油風(fēng)險定價的核心邏輯。據(jù)新華社最新消息，多名交易機(jī)構(gòu)消息人士說，多個油輪船東、交易商已暫停經(jīng)霍爾木茲海峽運(yùn)輸原油、燃料及液化天然氣。

“若本次地緣沖突影響超預(yù)期擴(kuò)大、波及霍爾木茲海峽的油運(yùn)貿(mào)易和其他中東產(chǎn)油國的供應(yīng)，可能引發(fā)類似于2022年俄烏沖突初期的油價大漲情形?！敝薪鸸狙芯繂T李林惠表示，若伊朗原油生產(chǎn)及出口直面沖擊，可能將導(dǎo)致全球石油過剩格局提前結(jié)束。

為應(yīng)對地緣局勢突變，8個歐佩克國家被傳出已就日產(chǎn)量提高20.6萬桶達(dá)成原則性協(xié)議，而且從高頻貿(mào)易數(shù)據(jù)上看，沙特等國的出口增量可能已經(jīng)開始釋放。

李林惠認(rèn)為往前看，若伊朗供應(yīng)實(shí)質(zhì)性受損并使得過剩格局提前結(jié)束，預(yù)計布倫特油價短期上沖空間或在10—15美元/桶，價格底部或提前抬升至70美元/桶上方。但若供應(yīng)受損有限、過剩格局延續(xù)，維持上半年布倫特油價合理波動區(qū)間60—70美元/桶的判斷。

匯豐銀行資深全球油氣分析師金·富斯蒂爾判斷：伊朗相關(guān)風(fēng)險對油市是“非對稱的”，上行空間遠(yuǎn)大于下行空間，而霍爾木茲海峽的運(yùn)輸安全正是最大變量，“一旦出現(xiàn)短暫中斷，布倫特油價可能迅速沖向80美元/桶”。

市場應(yīng)為持續(xù)高波動性做好準(zhǔn)備

回顧2022年俄烏沖突下的國際油價，可謂坐上過山車，價格在年初一度飆升至接近140美元/桶，臨近2022年的尾聲，又陡然下挫至70美元/桶附近，波動率近100%。

一家能源機(jī)構(gòu)交易員這樣描述了當(dāng)前原油市場的狀態(tài)：“伊朗局勢始終反復(fù)無常，有時候看起來柳暗花明，緊接著又急轉(zhuǎn)直下，對情緒和預(yù)期的擾動反倒成為常態(tài)?！边@也代表了原油交易者的普遍觀感，過去一年多時間里，伊朗問題已經(jīng)從“黑天鵝”變成了“灰犀牛”，這種長期存在的背景噪聲使得油價極易出現(xiàn)脈沖，特別是在低位低波動率的狀態(tài)下。

“從目前的價格來看，市場已經(jīng)計入了斷供100萬桶/日的預(yù)期，地緣溢價已經(jīng)每桶約3—4美元?！币坏缕谪浤茉椿し治鰩熢S鵬艷根據(jù)公司能化原油估值模型做了推演，在市場斷供300萬桶/日的預(yù)期下，地緣溢價將推升至7—8美元/桶；在市場斷供500萬桶/日的預(yù)期下，地緣溢價將超過10美元/桶，達(dá)到10—15美元/桶的位置。

中金財富期貨研究所劉紳認(rèn)為，歷史上類似的情形表明，在基本面預(yù)期已得到充分交易的背景下，中東地緣政治容易放大油價利多效應(yīng)，事件驅(qū)動將決定短期走勢并迅速擴(kuò)大波動，這種模式成為現(xiàn)階段原油市場的主要特征。成熟的交易者應(yīng)側(cè)重于持倉管理和風(fēng)險對沖，為持續(xù)的高波動性做好準(zhǔn)備。

許鵬艷強(qiáng)調(diào)，短期油價的波動率將隨著中東局勢的變動而增加，油價也會隨著斷供預(yù)期的變動、油輪市場的緊張而得到推升，地緣溢價大概率在5—10美元/桶的范圍內(nèi)波動。但長期油價的走勢，仍存在較大的不確定性。從歷史的推演角度來看，油價仍是以沖高回落的走勢為主。

化工行業(yè)或?qū)⒂瓉硇乱惠啙q價

油氣及化工產(chǎn)品運(yùn)輸受到影響，關(guān)聯(lián)產(chǎn)品的價格將進(jìn)一步抬升。根據(jù)國際能源署（IEA）估計，2024年通過霍爾木茲海峽運(yùn)輸?shù)脑秃湍鲇椭杏?4%，液化天然氣中有83%流向亞洲市場。

隨著國際油價進(jìn)一步上行，包括原油、天然氣、煤炭等化工行業(yè)上游能源品種的下行空間已經(jīng)有限。全球視角來看，下游化工行業(yè)已經(jīng)處于新一輪景氣周期的起點(diǎn)，中東沖突將推動石化行業(yè)進(jìn)一步上行。

瑞銀集團(tuán)認(rèn)為，歷經(jīng)四年調(diào)整，化工行業(yè)已逼近歷史底部，產(chǎn)能擴(kuò)張壓力緩解與需求邊際改善形成支撐，進(jìn)一步下行空間極為有限。在國際油價進(jìn)一步上漲等多重積極因素共振下，中國化工行業(yè)將在2026—2028年開啟新一輪上行周期，行業(yè)盈利修復(fù)與估值重估可期。

資料顯示，化工主題ETF是目前年內(nèi)最受資金青睞的主題ETF之一，主要產(chǎn)品漲幅在15%—16%區(qū)間。跟蹤中證石化產(chǎn)業(yè)指數(shù)的石化ETF（159731）基金份額從今年年初2.67億份增加到2月26日的17.52億份，近20個交易日資金凈流入總計10.95億元，資金搶籌特征顯著。

國金證券分析師陳屹認(rèn)為，當(dāng)前中東局勢明顯帶動能源供給及運(yùn)輸產(chǎn)生更大的不確定性，帶動下游伊朗供給的主要化工產(chǎn)品的供給出現(xiàn)收縮，帶動全球定價類產(chǎn)品價格上行，比如甲醇、尿素、乙二醇、聚乙烯等，同時由于霍爾木茲海峽的運(yùn)輸風(fēng)險，可能進(jìn)一步影響油、氣以及部分農(nóng)資產(chǎn)品，疊加下游的剛性需求，預(yù)計將帶動下游產(chǎn)品價格上行。

責(zé)編：王璐璐

排版：劉珺宇

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