來源：獵云精選，文/韓文靜

歐洲街頭，一輛輛設(shè)計簡約、騎行輕盈的電助力自行車（E-bike），正悄然成為城市通勤新寵。而在這股綠色出行浪潮背后，一家中國背景的出海新銳——TENWAYS，正加速奔向資本市場。

2月27日，Radvance Cayman Limited（品牌名：TENWAYS）向港交所主板遞交上市申請，廣發(fā)證券為獨家保薦人。

這家以歐洲為核心市場的電動出行企業(yè)，身后站著高瓴資本、騰訊、路威凱騰等知名投資方，若順利上市，將成為港股“電助力自行車第一股”。

均價近萬元，一年賣超40000輛

TENWAYS的故事始于2021年。創(chuàng)始人梁霄凌在深圳創(chuàng)立公司，初期專注于產(chǎn)品研發(fā)；很快，他敏銳捕捉到歐洲對綠色、健康、高效短途出行的巨大需求，迅速將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向海外，在荷蘭設(shè)立運營總部Tenways Technovation Europe B.V.，以統(tǒng)一品牌“TENWAYS”主攻歐洲市場。

彼時，這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向踩中了歐洲出行變革的節(jié)奏。在環(huán)保政策趨嚴、城市擁堵加劇、健康生活理念普及的多重驅(qū)動下，電助力自行車正從小眾運動裝備變?yōu)榇蟊娡ㄇ诠ぞ摺?/p>

如今，TENWAYS已形成覆蓋城市通勤、混合騎行與城市貨運三大場景的產(chǎn)品矩陣：城市電助力自行車包含輕量系列及智能系列，適用于高效城市出行?；旌想娭ψ孕熊嚰婢咴揭奥眯信c山地車特性，兼顧鋪裝路面及輕度越野騎行，為健身、休閑及通勤提供多元選擇。

貨運電助力自行車則于2024年推出。該系列為實用型車款，配備增強型車架及整合式貨運配置，適用于家庭出行及城市物流。

除電助力自行車外，TENWAYS亦提供一系列自行車配件、服飾及相關(guān)產(chǎn)品，包括兒童座椅、頭盔、車鎖、移動電源及電池。

售價方面，招股書顯示，2025年前三季度，城市電助力自行車、混合電助力自行車、貨運電助力自行車的每輛平均售價分別為1144歐元、1414歐元、2255歐元，折合人民幣分別為約9300元、11495元、18333元。這一價格帶遠超國內(nèi)主流電動自行車。

高定價并未阻礙銷量增長。2023年、2024年以及2025年前三季度，公司的電助力自行車銷售量分別為38876輛、47561輛、43694輛。這意味著在2025年僅前九個月，其銷量就已接近2023年全年水平，增長勢頭可見一斑。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司營收保持穩(wěn)步增長，盈利能力持續(xù)提升。2023年、2024年以及2025年前三季度，TENWAYS的營收分別為0.48億歐元、0.61億歐元、0.54億歐元，毛利率分別為25.8%、30.4%以及31.8%，連續(xù)三年穩(wěn)步提升。

從收入結(jié)構(gòu)來看，電助力自行車是絕對核心。報告期內(nèi)，來自電助力自行車產(chǎn)品的收入分別為0.47億歐元、0.59億歐元、0.52億歐元，占總營收的比重分別為99%、97.6%以及97.6%；

此外，來自配件、服飾及其他相關(guān)產(chǎn)品服務(wù)的收入分別為48.4萬歐元、150萬歐元、130萬歐元，分別占總營收的比重為1.0%、2.4%、2.4%。配件、服飾及其他產(chǎn)品雖占比不高，但收入規(guī)模正從2023年的48.4萬歐元增長至2025年的150萬歐元，顯示出用戶生態(tài)的初步培育。

超9成收入來自歐洲，高瓴騰訊路威凱騰都投了

TENWAYS的成功，離不開對歐洲市場的深度本地化運營。2023年、2024年以及2025年前三季度，來自歐洲地區(qū)（包括比利時、荷蘭、盧森堡、德國等）的收入分別占總營收的比例為96.8%、96.8%、97.7%。截至2025年9月30日，TENWAYS的產(chǎn)品可在29個歐洲國家的1400多家零售店購買。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，自創(chuàng)立以來，TENWAYS是歐洲電助力自行車產(chǎn)業(yè)中發(fā)展規(guī)模最快的企業(yè)。此外，在2022至2024年間，TENWAYS成為比荷盧地區(qū)電助力自行車銷量增長最迅速的品牌。按銷量計，TENWAYS亦于2024年在比荷盧地區(qū)城市通勤分部名列電助力自行車品牌前五。

歐洲市場的高增長，也為TENWAYS提供了廣闊增長空間。數(shù)據(jù)顯示，在更高水平的供應(yīng)鏈本地化、監(jiān)管框架進一步完善以及行業(yè)生態(tài)系統(tǒng)持續(xù)成熟之支持下，市場預(yù)期將保持穩(wěn)定增長。銷售額預(yù)計將于2029年達到約212億歐元，2024年至2029年的復(fù)合年增長率為7.2%。這意味著，TENWAYS所處的賽道仍處于穩(wěn)健擴容期，頭部品牌仍有足夠空間跑出加速度。

這片藍海市場，也吸引了眾多資本入局。2021年至2024年，TENWAYS進行了五輪境內(nèi)融資，匯集了，高瓴、騰訊及路威凱騰等投資者。2021年，TENWAYS獲得高瓴創(chuàng)投的投資；2022年，騰訊領(lǐng)投TENWAYS的A輪融資；2023年，TENWAYS完成B輪融資，路威凱騰為領(lǐng)投方。

此外，阿里巴巴、黑蟻資本、立訊精密等也出現(xiàn)在股東名單之中。從投資陣容來看，TENWAYS幾乎集齊了消費出海賽道的頭部捕手——既有互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也有頂級財務(wù)投資機構(gòu)，還有產(chǎn)業(yè)資本加持。

IPO前，公司創(chuàng)始人梁霄凌通過直接持股、投票權(quán)代理協(xié)議及一致行動安排合計控制42.38%表決權(quán)。高瓴資本持有TENWAYS 21.17%的股份，為最大外部投資方。騰訊通過意像架構(gòu)持股7.1%，路威凱騰持股6.47%，阿里巴巴持股2.96%。

本次TENWAYS香港IPO募資金額擬用于推進產(chǎn)品創(chuàng)新及多元化產(chǎn)品組合；將用于拓展公司的全球品牌覆蓋；將用于深化公司的銷售及分銷網(wǎng)絡(luò)；將用于強化供應(yīng)鏈及產(chǎn)能；將分配至發(fā)展多品牌組合，以及收購或投資可強化公司能力的公司；將分配至升級公司的數(shù)字化信息技術(shù)架構(gòu)，并應(yīng)用AI以精簡營運流程及于所有銷售渠道推行數(shù)據(jù)驅(qū)動決策等。

當(dāng)前，全球電助力自行車市場正處于穩(wěn)健擴容期，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全球電助力自行車市場預(yù)計將于2029年達到約260億歐元，從2024年到2029年的年復(fù)合增長率為7.8%。此次TENWAYS沖刺港股，或?qū)⒊蔀橹袊娭ψ孕熊嚻髽I(yè)出海的重要參考。

但挑戰(zhàn)同樣存在。高度依賴歐洲市場意味著地緣政治、貿(mào)易政策、匯率波動等外部因素將對公司業(yè)績產(chǎn)生直接影響；隨著更多玩家涌入E-Bike賽道，如何在保持高端定位的同時持續(xù)擴大市場份額，仍需時間檢驗。