伊朗局勢(shì)再燃烽火，市場(chǎng)神經(jīng)瞬間繃緊。這一次，和2025年6月美軍空襲伊朗核設(shè)施的劇本有何異同？對(duì)黃金、原油、股指的影響，又會(huì)走出怎樣的節(jié)奏？

一、先復(fù)盤：去年沖突，資產(chǎn)價(jià)格怎么走？

去年6月，美以聯(lián)手空襲伊朗核設(shè)施，資產(chǎn)價(jià)格給出了清晰的反應(yīng)模板：

布倫特油價(jià)去年6月以伊沖突期間的表現(xiàn)

- A股油氣板塊：一周內(nèi)暴漲10%，成為最直接的受益主線；

- 黃金板塊：同步走強(qiáng)，周漲幅達(dá)8%，避險(xiǎn)屬性拉滿；

- 滬指：整體微漲0.15%，情緒沖擊后快速修復(fù)，并未形成趨勢(shì)性下跌；

- 核心特征：行情以周度脈沖為主，并未演變?yōu)殚L(zhǎng)期趨勢(shì)，市場(chǎng)很快回歸基本面邏輯。

二、再對(duì)比：今年與去年，到底哪里不一樣？

1. 政策表態(tài)：美國(guó)更積極，投機(jī)心態(tài)顯現(xiàn)

- 相同點(diǎn)：以色列仍是急先鋒，內(nèi)塔尼亞胡再次公開喊出“更迭伊朗政權(quán)”，態(tài)度與去年如出一轍。

- 不同點(diǎn)：美國(guó)的參與度顯著提升。去年特朗普僅在社交媒體短暫提及政權(quán)更迭，隨后迅速改口；今年不僅更早介入?yún)f(xié)同行動(dòng)，對(duì)“政權(quán)更迭”的表態(tài)也更趨強(qiáng)硬。這背后，或是特朗普判斷伊朗內(nèi)部更虛弱，試圖借沖突博取政治資本。

2. 兵力部署：威懾升級(jí)，但遠(yuǎn)未到全面戰(zhàn)爭(zhēng)

從數(shù)據(jù)看，當(dāng)前部署較去年有所升級(jí)，但與歷史大戰(zhàn)相比仍有巨大差距：

無論是總兵力還是航母、戰(zhàn)機(jī)數(shù)量，都遠(yuǎn)低于科索沃、伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)級(jí)別，且無大規(guī)模地面進(jìn)攻部署。疊加美國(guó)中期選舉壓力，沖突大概率復(fù)刻去年節(jié)奏：持續(xù)1-2周，以精準(zhǔn)空襲和有限對(duì)抗為主，難演變?yōu)槿鎽?zhàn)爭(zhēng)。

三、看當(dāng)下：資產(chǎn)價(jià)格影響的核心邏輯

當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境與去年已截然不同，資產(chǎn)價(jià)格反應(yīng)將更趨分化：

- A股/美股：與去年6月低位不同，兩者已積累不小漲幅，風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)后，如果還是去年那種短期沖突，地緣沖擊更多是短期脈沖式波動(dòng)，情緒釋放后大概率快速回歸基本面；

- 黃金：避險(xiǎn)屬性依舊突出，波動(dòng)率仍維持高位，短期仍會(huì)隨沖突升級(jí)而脈沖走強(qiáng)，但因前期已有漲幅，趨勢(shì)性拉升動(dòng)能弱于去年；

- 原油/化工：當(dāng)前油價(jià)已突破年線，處于相對(duì)高位。若沖突升級(jí)并實(shí)質(zhì)影響伊朗石油工業(yè)，可能觸發(fā)趨勢(shì)性利好；但美國(guó)正處降息周期，油價(jià)暴漲推升通脹將制約降息空間，形成微妙博弈。

四、結(jié)論：警惕短期脈沖，關(guān)鍵看周末窗口

這次伊朗沖突，目前判斷仍是有限規(guī)模的地緣摩擦，既無全面戰(zhàn)爭(zhēng)的兵力基礎(chǔ)，也缺乏長(zhǎng)期消耗的政治共識(shí)。

如果沖突在周末達(dá)到高峰，且烈度、資產(chǎn)價(jià)格漲幅未超過去年同期水平，那么下周大概率要進(jìn)入獲利兌現(xiàn)階段——畢竟石油、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)已提前積累不少漲幅；若沖突超預(yù)期升級(jí)，則有望重演去年底到年初由有色、化工主導(dǎo)的周期行情。

是或不是，歡迎掃碼入群一起聊聊，實(shí)時(shí)跟蹤沖突進(jìn)展與資產(chǎn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)。

龍馬產(chǎn)研是由一群在中國(guó)資本市場(chǎng)平均從業(yè)超過 10 年的專業(yè)機(jī)構(gòu)投研人士組成的平臺(tái)，致力于投研下沉，向國(guó)內(nèi)有心用心的普通投資者提供基金經(jīng)理專屬的內(nèi)外股票投研服務(wù)。