作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

長(zhǎng)芯博創(chuàng)于2月24日晚間披露，公司與上海鴻輝光通科技股份有限公司簽署了一份股權(quán)收購(gòu)意向書，擬以約3.75億元的暫定對(duì)價(jià)，取得上海鴻輝光聯(lián)通訊技術(shù)有限公司（下稱“鴻輝光聯(lián)”）93.8108%的股權(quán)，并明確將100%控股列為后續(xù)目標(biāo)。

公告發(fā)布次日，公司股價(jià)報(bào)收156.98元/股，總市值約457億元。這次出手的底氣，來(lái)自長(zhǎng)芯博創(chuàng)2025年歸母凈利潤(rùn)同比預(yù)增最高逾4倍的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，以及其向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸的戰(zhàn)略考量。

不過(guò)，同一份公告也披露了重要股東與多名高管的集中減持記錄，兩條信息并排呈現(xiàn)，讓市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)芯博創(chuàng)有了更多的關(guān)注。

鴻輝光聯(lián)是一家在光學(xué)器件行業(yè)積累了相當(dāng)年頭的企業(yè)，1.123億元注冊(cè)資本，2000年9月在上海嘉定落地，主要做濾光片、分光鏡、高反膜及Z-BLOCK等產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，客戶覆蓋電信、數(shù)據(jù)中心和工業(yè)互聯(lián)等場(chǎng)景。

這類產(chǎn)品在光通信鏈條里屬于偏上游的位置，負(fù)責(zé)光信號(hào)的過(guò)濾、反射與合束等基礎(chǔ)功能，是組裝光模塊繞不開的配套組件。

長(zhǎng)芯博創(chuàng)本身是做集成光電子器件起家，屬于產(chǎn)業(yè)鏈中游。把上游的器件能力收進(jìn)來(lái)，在供應(yīng)鏈穩(wěn)定性和成本管控上都有直接好處，遇到產(chǎn)品迭代時(shí)的協(xié)調(diào)周期也會(huì)短一些。

從當(dāng)前行業(yè)走向來(lái)看，數(shù)據(jù)中心擴(kuò)容帶動(dòng)了對(duì)高速光模塊的需求，進(jìn)而讓上游光學(xué)器件的市場(chǎng)景氣度持續(xù)走高。CPO等新封裝架構(gòu)對(duì)Z-BLOCK等組件的性能要求也在提升，這讓掌握這類技術(shù)的企業(yè)在談判桌上更有籌碼。

在交易條款上，意向書設(shè)計(jì)得比較細(xì)致。簽署后10個(gè)工作日內(nèi)，長(zhǎng)芯博創(chuàng)需先付100萬(wàn)元意向金鎖定交易；雙方約定4個(gè)月排他期，期間各自不得與第三方就同類資產(chǎn)展開談判；針對(duì)剩余6.1892%的小股東股權(quán)，賣方須協(xié)調(diào)夏翔和杜桂華兩名自然人股東，以可接受的條件完成轉(zhuǎn)讓，并出具不可撤銷的承諾文件——這是正式簽約的前提條件之一。若賣方無(wú)故違反這一安排導(dǎo)致全資收購(gòu)落空，合同將其定性為根本違約。

這些條款背后，長(zhǎng)芯博創(chuàng)的意圖相當(dāng)明確：不是拿個(gè)相對(duì)控股就算，而是要把標(biāo)的公司完全納入自身體系。全資持股意味著財(cái)務(wù)可以全額并表，內(nèi)部資源調(diào)配也不再受制于少數(shù)股東。

當(dāng)然，公告同時(shí)提示，交易最終能否落地，還要看盡職調(diào)查和審計(jì)評(píng)估的結(jié)果，不確定性依然存在。2月25日，長(zhǎng)芯博創(chuàng)方面在接受媒體問(wèn)詢時(shí)也表示，目前仍屬意向階段，以公告為準(zhǔn)。

此次并購(gòu)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，是長(zhǎng)芯博創(chuàng)近期持續(xù)走強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。公司2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤(rùn)落在3.2億至3.7億元區(qū)間，對(duì)應(yīng)同比增幅為344%至413%；扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為3.05億至3.55億元，同比增幅更高達(dá)430%至516%。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的推動(dòng)力主要有三：數(shù)據(jù)通信產(chǎn)品收入隨市場(chǎng)擴(kuò)張而增長(zhǎng)、控股子公司長(zhǎng)芯盛（武漢）科技股份有限公司當(dāng)期業(yè)績(jī)大幅提升，以及公司通過(guò)增持將對(duì)長(zhǎng)芯盛的持股比例提高了約18個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)了歸母口徑利潤(rùn)的相應(yīng)擴(kuò)大。

股價(jià)層面，公司自2024年下半年以來(lái)累計(jì)漲幅顯著，總市值一度接近500億元，處于歷史高位區(qū)間。

正是在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，公告披露的減持記錄引發(fā)了一定關(guān)注。意向書簽署前三個(gè)月至公告披露日，持股5%以上股東朱偉及其配偶王曉虹通過(guò)集中競(jìng)價(jià)和大宗交易合計(jì)減持約691.53萬(wàn)股；同期，公司董事兼總經(jīng)理湯金寬減持7.125萬(wàn)股，副總經(jīng)理周蓉蓉、財(cái)務(wù)總監(jiān)彭國(guó)泰各減持3.275萬(wàn)股。

更值得關(guān)注的是，公告明確指出，未來(lái)三個(gè)月內(nèi)，朱偉及其配偶仍有已披露但尚未完成的減持計(jì)劃有待執(zhí)行。

減持本身是否違規(guī)，是監(jiān)管層面的獨(dú)立判斷。但從信息傳遞的角度來(lái)看，一份公告里同時(shí)出現(xiàn)并購(gòu)擴(kuò)張和高管減持兩條信息，確實(shí)會(huì)讓投資者產(chǎn)生一些自然的疑問(wèn)：公司內(nèi)部對(duì)當(dāng)前估值的判斷究竟如何，收購(gòu)標(biāo)的的質(zhì)量能否支撐現(xiàn)有市值。這類疑問(wèn)不一定有明確答案，但它們影響著市場(chǎng)對(duì)公告的整體解讀方式。

就后續(xù)進(jìn)展而言，盡職調(diào)查結(jié)果、小股東的承諾文件能否如期取得、正式協(xié)議的條款走向，都會(huì)影響這筆交易最終能否以當(dāng)前的框架落地。對(duì)長(zhǎng)芯博創(chuàng)來(lái)說(shuō)，推進(jìn)節(jié)奏和信息披露的透明度，將在很大程度上決定市場(chǎng)對(duì)這次并購(gòu)的態(tài)度如何演變。

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