本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：時代商業(yè)研究院

來源丨時代商業(yè)研究院

作者丨實習(xí)生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年2月13日，中國最大的餐飲線上運營與營銷解決方案提供商（根據(jù)灼識咨詢報告）再惠（ZaihuiInc.）向港交所主板遞交上市申請，國泰海通擔(dān)任獨家保薦人，同步謀求新加坡交易所與香港聯(lián)交所雙重上市。

再惠成立于2015年，以AI優(yōu)先為核心戰(zhàn)略，主營新媒體系列服務(wù)、在線商戶解決方案兩大業(yè)務(wù)，為餐飲商家提供達人匹配、內(nèi)容營銷、線上店鋪運營、私域管理與數(shù)據(jù)診斷等全鏈路數(shù)字化服務(wù)。招股書顯示，該公司已合作超7萬位達人，服務(wù)覆蓋全國110余城，累計服務(wù)超4.3萬家餐飲商戶，AI輔助內(nèi)容采納率達80%。

行業(yè)地位方面，據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，2024年再惠以0.7%的市場份額位居中國餐飲線上運營與營銷服務(wù)行業(yè)第一；盡管行業(yè)高度分散（前五大服務(wù)商市占率合計僅為3%），該公司仍穩(wěn)居賽道龍頭，截至2025年前三季度末，來自每位用戶的平均收入同比增長10.9%。

財務(wù)數(shù)據(jù)方面，招股書披露，2023年、2024年及2025年前9個月，再惠營收分別為3.79億元、4.95億元、4.49億元，2025年前9個月同比增長25.87%；凈虧損持續(xù)大幅收窄，同期分別為4.46億元、2.35億元、0.71億元；不過整體毛利率有所下滑，從2024年的60.6%降至2025年前三季度的53.6%，主要受達人成本上漲、低毛利業(yè)務(wù)占比提升影響。

股東層面，根據(jù)招股書，再惠獲軟銀愿景基金、光速中國、云鋒基金、DCM等一線機構(gòu)加持，軟銀愿景基金為第一大股東，持股20.73%。

同時，招股書也揭露了再惠目前面臨的風(fēng)險：其尚未實現(xiàn)盈利，近三年累計凈虧損約7.5億元；經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，短期償債壓力較大；行業(yè)競爭激烈，業(yè)務(wù)高度依賴餐飲賽道，客戶與供應(yīng)商集中度逐年上升；研發(fā)投入占比下滑，核心技術(shù)壁壘有待強化。

作為餐飲數(shù)字化賽道頭部玩家，再惠憑借行業(yè)第一的市占率與持續(xù)改善的盈利情況闖關(guān)港股，但其未來能否實現(xiàn)盈利轉(zhuǎn)正、有效控制成本、突破技術(shù)與競爭瓶頸，將成為長期發(fā)展的關(guān)鍵。

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