近期，宏利新加坡簽發(fā)的一張3億美元（約合21億元人民幣）人壽保單，成功刷新吉尼斯世界紀(jì)錄，將2024年香港匯豐人壽2.5億美元的舊紀(jì)錄甩在身后。

這張?zhí)靸r(jià)保單的核心標(biāo)的，正是近年來在高凈值人群中掀起熱潮的指數(shù)型萬能險(xiǎn)（IUL）。

這款上世紀(jì)90年代誕生于北美的產(chǎn)品，如今已占據(jù)當(dāng)?shù)貕垭U(xiǎn)市場(chǎng)近三分之一份額，IUL究竟憑借何種魅力，讓富豪們動(dòng)輒砸下數(shù)億美元？其背后的邏輯與潛在風(fēng)險(xiǎn)，值得逐一拆解。

什么是IUL？——“帶投資屬性的終身壽險(xiǎn)”

指數(shù)型萬能險(xiǎn)（IndexedUniversalLife，簡(jiǎn)稱IUL），通俗來講就是“帶投資屬性的終身壽險(xiǎn)”。它既保留了壽險(xiǎn)的核心功能——身故后給家人賠付保險(xiǎn)金，又加入了靈活的投資賬戶，收益直接掛鉤股市指數(shù)（比如大家常聽說的標(biāo)普500），不像傳統(tǒng)保險(xiǎn)只靠固定收益或保險(xiǎn)公司分紅。

和普通理財(cái)、股票投資比，IUL的核心吸引力是“不虧錢的前提下，還能蹭股市上漲的紅利”。也正因此，自上世紀(jì)90年代在美國(guó)誕生以來，如今已占據(jù)北美壽險(xiǎn)市場(chǎng)近三分之一份額，成為高凈值人群的財(cái)富管理標(biāo)配。

IUL真的這么神奇嗎？

從南京到北京，買的沒有賣的精。

這是保險(xiǎn)公司推出的一款商業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品，不是社會(huì)福利，當(dāng)然首先保障保險(xiǎn)公司不會(huì)虧錢了。

那么這類產(chǎn)品的運(yùn)行原理是什么呢？

今天就給大家扒一扒。

1、杠桿更高的終身壽險(xiǎn)

從名字就可以看出，這個(gè)就是萬能壽險(xiǎn)的一類，IUL有自己的獨(dú)立投資賬戶，相比于傳統(tǒng)壽險(xiǎn)，更加具有投資屬性。相比于普通的萬能壽險(xiǎn)，IUL只與要投資的股市指數(shù)漲跌掛鉤。

2、跟漲不跟跌

IUL現(xiàn)金價(jià)值漲跌與股市指數(shù)掛鉤，今年股市上漲，收益跟著上漲；如果今年股市下跌，收益就是0，不會(huì)跟著指數(shù)下降。

比如標(biāo)普500今年上漲了6%，就會(huì)得到6%的收益；但是如果標(biāo)普500今年下跌了6%，那么收益就是0。

3、收益有上限（CAP）

并非指數(shù)全部上漲收益都?xì)w消費(fèi)者，IUL一般會(huì)設(shè)定一個(gè)收益上限（CAP），超過CAP的收益就是保險(xiǎn)公司的了。

比如CAP設(shè)定為10%。如果今年標(biāo)普500上漲超過10%，達(dá)到12%，保險(xiǎn)公司也會(huì)按照10%結(jié)算收益，高出的2%部分就歸保險(xiǎn)公司了。

3、投資標(biāo)的透明易懂

分紅險(xiǎn)的紅利，取決于保險(xiǎn)公司整體投資表現(xiàn)，由公司決定派發(fā)比例，本質(zhì)還是一個(gè)黑匣子。

但I(xiàn)UL的收益直接掛鉤指數(shù)，看得見摸得著的，只需要看看指數(shù)走勢(shì)，就能大概知道今年的收益怎么樣。

以上4條就是IUL主要的運(yùn)行原理了。

這也是幾乎所有保險(xiǎn)代理人會(huì)反復(fù)給你灌輸?shù)膬?nèi)容了，穩(wěn)賺不賠的產(chǎn)品，杠桿更高，掛鉤指數(shù)，收益遠(yuǎn)超傳統(tǒng)壽險(xiǎn)。

但是沒有一款保險(xiǎn)產(chǎn)品是只有優(yōu)點(diǎn)，沒有缺點(diǎn)的。就像傳統(tǒng)終身壽險(xiǎn)，更加安全，但是投資屬性較低。

保險(xiǎn)公司代理人不告訴你的有哪些呢？

1、收益上限可以調(diào)整。

沒錯(cuò)，保單中收益上限不是固定不變的，而是會(huì)根據(jù)股市情況定期進(jìn)行調(diào)整。

比如之前設(shè)定是10%，但是這幾年股市不好，可能會(huì)調(diào)整到6%，這時(shí)候不僅僅是收益降低了，保單現(xiàn)金價(jià)值增長(zhǎng)速度也會(huì)降低。

隨著年齡越來越大，保險(xiǎn)公司從投資賬戶中扣除的風(fēng)險(xiǎn)保障成本會(huì)大幅度上升，一旦CAP調(diào)低，如果你不追加保費(fèi)，保單就有失效的風(fēng)險(xiǎn)。這是購買IUL尤其需要注意的。

這一點(diǎn)也與普通萬能壽險(xiǎn)類似，杠桿越高，風(fēng)險(xiǎn)也就越大了。這也是投資性終身壽險(xiǎn)的普遍特點(diǎn)。

2、年收益不是你想象中的年收益。

賣家秀和買家秀可能不一樣啊。

比如你在3月份購買了IUL，到年底，你看到標(biāo)普500指數(shù)全年上漲了6%，你以為會(huì)按照6%給你結(jié)算收益嗎？

NO！

IUL是從你保單生效那一刻起計(jì)算收益，往后一年的走勢(shì)。標(biāo)普500可能是下跌的，那么你的收益就是0。

3、保底收益可能讓你錯(cuò)失牛市

保險(xiǎn)公司后面都是專業(yè)投資公司，他們對(duì)股市運(yùn)行非常熟悉。以IUL主要掛鉤的標(biāo)普500為例，從1957年成立到2024年，這68年間，標(biāo)普500平均收益達(dá)到12%。

68年間，標(biāo)普500指數(shù)有54年是上漲的，14年下跌，漲跌比例大致是4:1。也就是說保險(xiǎn)公司承受一年的下跌，就能享受4年的超額收益。而且漲幅少于10%的，只有12年。

像2023年和2024年，漲幅分別為26.3%和23%，保險(xiǎn)公司拿走的收益遠(yuǎn)比你多。

這就是保險(xiǎn)公司為什么非常愿意幫你承受下跌風(fēng)險(xiǎn)了。

4、錯(cuò)失指數(shù)分紅

IUL類似一個(gè)兜底的對(duì)賭協(xié)議，你與保險(xiǎn)公司只是對(duì)賭指數(shù)上漲或者下跌，有點(diǎn)像買彩票一樣，本質(zhì)上你的錢，沒有直接投資到掛鉤的指數(shù)上，你并不享受指數(shù)每年的分紅收益。

整個(gè)美國(guó)股市就是一只大型紅利增長(zhǎng)股。標(biāo)普500指數(shù)投資的指數(shù)成分股，每年會(huì)有分紅，大概收益率是2%左右，這部分收益也被保險(xiǎn)公司拿走了。

2%的分紅收益看上去不多，但是時(shí)間足夠長(zhǎng)，那么復(fù)利計(jì)算下來，也是一筆可觀的收入了。

好了，以上幾點(diǎn)就是保險(xiǎn)公司代理人不會(huì)告訴你的地方。

總結(jié)

3億美元天價(jià)保單的誕生，本質(zhì)上是富豪們?cè)谌蚪?jīng)濟(jì)不確定性加劇的背景下，尋找“確定性財(cái)富守護(hù)工具”的必然選擇。

普通投資者不必盲目跟風(fēng)，但可以理解它的思路。由于IUL結(jié)構(gòu)復(fù)雜、杠桿較高，目前香港只對(duì)金融資產(chǎn)800萬港元以上的專業(yè)投資者開放。

至于內(nèi)地何時(shí)會(huì)落地IUL產(chǎn)品？看看內(nèi)地股市指數(shù)幾十年如一日的在2000-3000點(diǎn)左右波動(dòng)，你大概就能猜到答案了。