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作者|深水財經(jīng)社 烏海

大風起于青萍之末，全球大宗商品市場撥云詭譎，一個又一個品種接續(xù)起飛。

2025年，除了金銀銅鉑之外，還有一個產(chǎn)品已經(jīng)沖出天際，那就是被稱為“工業(yè)牙齒”的鎢。

“年前還能拿到700元/公斤的鎢粉，年后直接飆到1800元/公斤，一天一個價，拿貨還要排隊加價！”從事硬質(zhì)合金貿(mào)易多年的張先生，最近每天都被下游客戶的催貨電話淹沒，語氣里滿是無奈與驚嘆。

2025年以來，鎢礦價格走出了一波令人瞠目結(jié)舌的暴漲行情，其漲幅遠超黃金、白銀等傳統(tǒng)貴金屬，成為大宗商品市場又一個“明星”。

與此同時，A股鎢礦概念板塊同步沸騰，章源鎢業(yè)、中鎢高新、廈門鎢業(yè)等龍頭企業(yè)股價一路狂飆，一年漲幅最高接近9倍，成為資本市場最炙手可熱的賽道。

這場史詩級的鎢價暴漲，究竟是短期炒作還是長期供需失衡？帶著這些疑問，我們深入拆解這場“鎢”遍天下的漲價盛宴。

江西某鎢礦開采場

一、暴漲！鎢價兩年翻近5倍

回顧本輪鎢價行情，其上漲力度之猛、持續(xù)時間之長，創(chuàng)下近十年新高。一切的起點，始于2025年初的供給收緊，而需求的爆發(fā)則徹底點燃了這場漲價狂歡。

據(jù)中鎢在線數(shù)據(jù)，截至2026年2月25日，鎢粉價格已飆升至1800元/公斤，對比2025年一季度316元/公斤的價格，漲幅高達470%。

而作為鎢產(chǎn)業(yè)鏈上游核心原料的黑鎢精礦（65%三氧化鎢），價格更是從2025年初的14.3萬元/噸，一路暴漲至2026年2月的76萬元/噸，漲幅高達431.47%，單日最高漲幅甚至達到4萬元/噸。

作為鎢用量最大的領(lǐng)域，硬質(zhì)合金行業(yè)首當其沖——鎢在硬質(zhì)合金生產(chǎn)成本中占比高達60%—80%。

2026年2月25日至26日，兩天時間內(nèi)，華銳精密（SH688059）、新銳股份（SH688257）先后通過官方微信公眾號發(fā)布調(diào)價公告，宣布上調(diào)全系列產(chǎn)品價格，其中華銳精密數(shù)控刀具全系列產(chǎn)品從2月26日起提價，新銳股份硬質(zhì)合金全系列產(chǎn)品從2月27日起對新訂單執(zhí)行新價，均明確表示“現(xiàn)有價格已無法支撐原材料價格漲幅”。

除了這兩家企業(yè)，歐科億（SH688308）雖未在2026年2月發(fā)布單獨調(diào)價公告，但作為行業(yè)龍頭，其已在2025年分批次上調(diào)數(shù)控刀具全系列產(chǎn)品價格，累計提價幅度達30%—40%，2026年1月更是在互動平臺明確回復投資者“目前刀具產(chǎn)品大幅提價，材料上漲成本能較好傳導到下游”，行業(yè)測算其本輪底部累計提價幅度已達50%—60%。

光伏鎢絲作為本輪需求爆發(fā)的核心領(lǐng)域，漲價幅度同樣驚人。隨著異質(zhì)結(jié)電池技術(shù)產(chǎn)業(yè)化加速，鎢絲金剛線因切割效率高、損耗低，已成為大尺寸硅片切割的主流技術(shù)，2026年光伏鎢絲滲透率預計突破80%，僅光伏領(lǐng)域新增鎢需求就占全球總需求的5%以上，帶動光伏鎢絲價格同步飆升，廈門鎢業(yè)等龍頭企業(yè)的鎢絲產(chǎn)能持續(xù)緊張，訂單排期飽滿。

此外，高速工具鋼、模具鋼、軍工航空航天材料、半導體高純鎢靶材等領(lǐng)域，也紛紛跟隨鎢價上漲上調(diào)產(chǎn)品價格。

其中，軍工領(lǐng)域因鎢的不可替代性，價格敏感度極低，成本全部向下傳導，穿甲彈、航空發(fā)動機耐熱件等產(chǎn)品價格同步上漲；半導體領(lǐng)域的高純鎢靶材，雖用量不大，但附加值高，漲價彈性顯著，成為漲價潮中不可忽視的細分賽道。

可以說，現(xiàn)在整個行業(yè)都處于“搶貨”狀態(tài)，現(xiàn)貨庫存僅夠維持15天消費，部分中小加工企業(yè)因拿不到貨、扛不住成本壓力，已經(jīng)出現(xiàn)減產(chǎn)、觀望甚至停工的情況。

二、狂歡！鎢礦概念股集體暴走

鎢價的持續(xù)暴漲，直接點燃了A股鎢礦概念板塊的投資熱情。2025年以來，以章源鎢業(yè)、中鎢高新、廈門鎢業(yè)為代表的鎢礦概念股，股價一路狂飆，成為資本市場最亮眼的“黑馬”，漲幅遠超同期大盤，甚至碾壓不少熱門賽道股。

作為近期鎢板塊的“連板妖股”，章源鎢業(yè)（SZ002378）的表現(xiàn)最為驚艷。同花順金融數(shù)據(jù)庫顯示，2025年全年，章源鎢業(yè)股價翻了1.2倍。而進入2026年，才兩個月時間就漲了1.86倍，資金炒作熱度可見一斑。

章源鎢業(yè)是比較純正的鎢礦概念股，據(jù)公開披露信息，公司下轄6座采礦權(quán)礦山、10個探礦權(quán)礦區(qū)，三個主采礦山均為國家級“綠色礦山”，鎢（WO3）保有資源儲量7.94萬噸，擁有上游勘探、采選到中游冶煉、制粉，再到下游精深加工的一體化生產(chǎn)體系，鎢粉及碳化鎢粉產(chǎn)量穩(wěn)居國內(nèi)前列。

公司預計，2025年實現(xiàn)歸母凈利潤2.6億元-3.2億元，同比增長51%-86%；扣非凈利潤2.7億元-3.3億元，同比增長50%-83%，業(yè)績的大幅增長進一步助推股價走高。

中鎢高新（SZ000657）股價表現(xiàn)比章源鎢業(yè)還要猛。深水財經(jīng)社統(tǒng)計，2025年全年，公司股價翻了2.5倍。截至2026年前兩個月股價翻了1.4倍。

作為國內(nèi)鎢加工行業(yè)龍頭，中鎢高新依托控股股東掌控優(yōu)質(zhì)鎢資源，原料自給率處于行業(yè)前列，成本比中小廠商低很多，抗周期能力突出。但是其業(yè)績增速相對于章源鎢業(yè)要遜色很多，其去年前三季度營收和凈利潤增速分別只有13.39%和18.26%，鑒于其目前還沒有發(fā)布業(yè)績預告，所以推測其全年業(yè)績增速難有大的突破。

廈門鎢業(yè)（SH600549）作為鎢板塊的“老牌龍頭”，去年其股價翻了1.2倍，今年前兩個月也漲了70%，總市值突破1100億元，成為廈門轄區(qū)首家總市值破千億的上市公司。

廈門鎢業(yè)的核心優(yōu)勢在于其深厚的資源壁壘和多元業(yè)務(wù)協(xié)同，公司直接或間接控制鎢金屬儲量約200萬噸，占全國30%，同時還是南方稀土集團核心成員，中重稀土冶煉配額占全國18%。根據(jù)其1月份發(fā)布的業(yè)績快報，2025年全年實現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤均增長三成左右。。

除了這三大龍頭，翔鷺鎢業(yè)、歐科億等鎢礦及下游相關(guān)概念股也表現(xiàn)亮眼。

三、拆解！中國占據(jù)全球過半鎢礦

鎢價的暴漲之所以能引發(fā)全產(chǎn)業(yè)鏈震動，核心在于其獨特的物理特性和廣泛的下游應(yīng)用——鎢熔點最高、硬度極高、密度大、耐磨耐高溫，被譽為“工業(yè)牙齒”，是現(xiàn)代工業(yè)體系中不可或缺的關(guān)鍵金屬，幾乎沒有可替代材料，其下游產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋高端制造、新能源、軍工、半導體等多個核心領(lǐng)域。

鎢產(chǎn)業(yè)鏈的上游主要是鎢礦資源的勘探、開采和選礦，核心產(chǎn)品為鎢精礦（黑鎢精礦、白鎢精礦），這是整個產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)，也是本輪漲價的核心瓶頸。

根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）2025年權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，全球鎢已探明儲量約460萬噸（金屬量），呈現(xiàn)“中國獨大、海外分散”的格局，其中中國儲量達240萬噸，占全球52.2%，是全球鎢資源的絕對核心；澳大利亞以57萬噸儲量位居第二，占全球12.4%；俄羅斯、加拿大分別以40萬噸、26萬噸儲量位居第三、第四，占比分別為8.7%、5.7%；越南、盧旺達、剛果（金）等國合計儲量約40萬噸，占比8.7%；美歐地區(qū)儲量合計不足20萬噸，占比不足5%，幾乎無商業(yè)開采，高度依賴進口。

從產(chǎn)量來看，中國的主導地位更加突出。2025年全球鎢精礦產(chǎn)量約7.5—8.1萬噸（金屬量），其中中國產(chǎn)量達6.7萬噸，占全球82.7%，江西、湖南是國內(nèi)主要產(chǎn)區(qū)，占據(jù)全國產(chǎn)量的70%以上。

國內(nèi)鎢礦開采實行總量控制政策，2025年全國鎢精礦（三氧化鎢含量65%）開采總量控制指標為5.8萬噸，較2024年同期減少4000噸，同比下降6.5%，2026年開采指標延續(xù)偏緊格局，較2025年再降8%，合法產(chǎn)量鎖定在11.5萬噸，較2024年累計縮減14%，進一步限制了上游產(chǎn)能釋放。

四、剖析！供需失衡和戰(zhàn)略價值重估

本輪鎢價的史詩級暴漲，供給端的約束是根本原因，需求端的爆發(fā)是直接推手，兩者疊加，造就了這場持續(xù)兩年的漲價行情。

國內(nèi)開采指標持續(xù)收緊，合法產(chǎn)能受限：鎢作為我國戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源，被列入《全國礦產(chǎn)資源規(guī)劃（2021-2035年）》戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源目錄，實行保護性開采，開采總量控制指標逐年收緊。

2025年全國鎢精礦（三氧化鎢含量65%）開采總量控制指標為5.8萬噸，同比下降6.5%；2026年開采指標進一步收緊，較2025年再降8%，合法產(chǎn)量鎖定在11.5萬噸，較2024年累計縮減14%，嚴格禁止超指標、無指標生產(chǎn)，直接限制了上游礦山的產(chǎn)能釋放。

去年全球鎢礦供給進一步收縮。2025年起，我國對仲鎢酸銨等25種鎢相關(guān)物項實施出口管制；2026年僅15家企業(yè)獲得鎢品出口資質(zhì)，兩用物項許可證審批周期延長至90天，導致2026年1月中國鎢品出口量同比暴跌40%，海外市場“搶貨潮”爆發(fā)，間接帶動國內(nèi)鎢價聯(lián)動上漲。

而海外的供給彈性不足，無法彌補缺口，全球鎢資源80%以上集中在中國，海外新礦投產(chǎn)周期長達5—8年，2026年海外非中資控制產(chǎn)能新增不足5000噸，完全無法彌補中國供給收縮帶來的缺口。

金銀行情止不住，鎢價已過萬重山。這場始于2025年的鎢價暴漲，不僅重構(gòu)了鎢產(chǎn)業(yè)鏈的競爭格局，也彰顯了戰(zhàn)略金屬在全球高端制造和戰(zhàn)略安全中的核心價值。

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