證券之星 劉鳳茹

之江生物(688317.SH)近日完成對三優(yōu)生物醫(yī)藥(上海)有限公司(以下簡稱“三優(yōu)生物”) 的新一輪戰(zhàn)略增持。作為深耕分子診斷領(lǐng)域的科創(chuàng)板企業(yè)，之江生物與三優(yōu)生物的資本合作源于2019年，多年來雙方已在創(chuàng)新生物藥自動化開發(fā)、抗體藥物研發(fā)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)深度協(xié)同。此番增持是之江生物落實“診斷+治療”全產(chǎn)業(yè)鏈布局的重要舉措。

證券之星注意到，這一布局背后，是之江生物自疫情紅利消退后業(yè)績持續(xù)承壓的現(xiàn)狀，2023 年起公司連續(xù)虧損，2025年雖虧損收窄但仍未走出困境。此次增持也成為突破發(fā)展瓶頸的布局。只是這場押注“診斷+治療”的產(chǎn)業(yè)協(xié)同，能否真正幫助之江生物走出業(yè)績泥潭還是未知數(shù)。

增持三優(yōu)生物，鞏固全產(chǎn)業(yè)鏈布局

之江生物近日通過公司公眾號發(fā)布信息，宣布完成對三優(yōu)生物的新一輪戰(zhàn)略增持。此次三優(yōu)生物的融資，還獲得深圳市陽和生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資有限公司的戰(zhàn)略入股，雙方共同完成對三優(yōu)生物的投資布局。

三優(yōu)生物成立于2015年3月，總部位于中國上海，是一家以超萬億分子庫和智能科技驅(qū)動的生物醫(yī)藥高科技企業(yè)，其以智能超萬億分子庫為核心；以干濕結(jié)合、國際領(lǐng)先的創(chuàng)新生物藥智能化及一體化研發(fā)平臺為依托；以多樣化的業(yè)務(wù)模式推動全球創(chuàng)新藥物的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化。目前，三優(yōu)生物在亞洲、北美洲、歐洲等多地建立了業(yè)務(wù)中心，形成了全球化的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，現(xiàn)有投產(chǎn)及布局的研發(fā)及GMP場地20000多平方米。

證券之星注意到，之江生物與三優(yōu)生物的資本合作早有開端。2019年12月，三優(yōu)生物進(jìn)行新一輪股權(quán)融資，彼時由于之江生物長期看好三優(yōu)生物的發(fā)展前景，計劃參與三優(yōu)生物該輪融資。基于三優(yōu)生物整體融資安排，之江生物先行與三優(yōu)生物簽署借款協(xié)議，向三優(yōu)生物提供借款800萬元，借款期限為1年，借款年利率為8%。

2020年4月29 日，之江生物簽訂《關(guān)于三優(yōu)生物醫(yī)藥(上海)有限公司之投資協(xié)議》，以2000萬元認(rèn)購其新增股權(quán)，并與三優(yōu)生物簽訂借款終止協(xié)議，將800萬元借款本金轉(zhuǎn)作增資款，其余1200萬元增資款以貨幣資金另行支付。2020年5月7日，三優(yōu)生物將借款利息21.39萬元支付給之江生物。

對于此次對三優(yōu)生物的戰(zhàn)略增持，之江生物表示，基于技術(shù)互補(bǔ)性與產(chǎn)業(yè)協(xié)同邏輯，進(jìn)一步整合優(yōu)勢資源，鞏固并深化在精準(zhǔn)醫(yī)療下“診斷+治療”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

據(jù)之江生物介紹，自雙方合作以來，與三優(yōu)生物已在創(chuàng)新生物藥自動化開發(fā)、抗體藥物研發(fā)等多個領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)深度協(xié)同，構(gòu)建了堅實的合作基礎(chǔ)。此次增持后，雙方將充分發(fā)揮已有的戰(zhàn)略合作優(yōu)勢，深化在創(chuàng)新生物藥研發(fā)領(lǐng)域的協(xié)同攻關(guān)，進(jìn)一步縮短研發(fā)周期、提升研發(fā)效率，提升核心競爭力。

疫情紅利消退，業(yè)績急轉(zhuǎn)直下現(xiàn)三連虧

之江生物成立于2005年，是專業(yè)從事分子診斷試劑及儀器設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，致力于自動化智能檢測設(shè)備、各類診斷試劑、關(guān)鍵原材料等的開發(fā)。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于醫(yī)學(xué)臨床診斷、突發(fā)公共衛(wèi)生安全、出入境檢驗檢疫、食品安全等多個領(lǐng)域。

之江生物之所以在資本市場受到關(guān)注，核心原因在于疫情前后公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)劇烈波動。

2020年新冠肺炎疫情的暴發(fā)導(dǎo)致之江生物新冠病毒核酸檢測試劑盒等產(chǎn)品的市場需求短期內(nèi)大幅增加，直接推動公司業(yè)績爆發(fā)式增長。2020年，之江生物營收同比暴增至20.52億元，同期歸屬凈利潤也創(chuàng)下9.32億元的歷史高點。

2021年之江生物成功登陸科創(chuàng)板后，業(yè)績隨即出現(xiàn)下滑，當(dāng)年的營收、歸屬凈利潤分別滑落至20.19億元、7.6億元。2022年業(yè)績小幅微漲后，2023年之江生物直接“變臉”，全年的營收僅有2.74億元，歸屬凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧至1.37億元，這距離上市僅兩年的時間。對此，之江生物稱，主要系銷售規(guī)模大幅下降，公司運(yùn)營成本具有一定慣性，下降幅度不及銷售規(guī)模下降速度。

證券之星注意到，此次轉(zhuǎn)虧后，之江生物的業(yè)績狀況并未迎來明顯好轉(zhuǎn)。2024年，之江生物營收規(guī)模縮減至1.79億元，歸屬凈利潤虧損1.28億元。從公司發(fā)布的2025年業(yè)績預(yù)告來看，其經(jīng)營仍未走出虧損困境，2025年歸屬凈利潤虧損3200萬元至4700萬元，同比減虧幅度63.13%到74.89%；扣非后凈利潤虧損3900萬元至5800萬元，同比減虧幅度54.78%到69.6%。

之江生物表示，公司主要產(chǎn)品銷量下降、集采政策陸續(xù)執(zhí)行導(dǎo)致價格下降和自產(chǎn)試劑產(chǎn)品增值稅稅率調(diào)整為13%導(dǎo)致收入下降；財務(wù)收益的下降和匯兌損益減少等原因?qū)е聵I(yè)績虧損。 2025年虧損規(guī)模收窄，主要是資產(chǎn)減值損失的減少和成本費(fèi)用控制措施的有效實施。

業(yè)績的起伏，直接影響之江生物的股價走勢。之江生物的股價高點還在上市之初，截至2月27日收盤，之江生物后復(fù)權(quán)形式下股價較高點跌去近七成。(本文首發(fā)證券之星，作者|劉鳳茹)