新年過后，香港特區(qū)政府發(fā)布了《2026–2027年度財政預(yù)算案》，在洋洋灑灑的財政規(guī)劃、創(chuàng)科布局、金融升級條款里，一條看似不起眼的政策，卻藏著香港憋了整整兩年的終極野心。

香港特區(qū)政府財政司司長陳茂波在立法會上表示，繼年初與上海黃金交易所簽訂合作協(xié)議，并建立香港黃金中央清算系統(tǒng)，香港將：

（一）研究為在港進(jìn)行黃金交易及結(jié)算的合資格機(jī)構(gòu)提供稅務(wù)優(yōu)惠；

（二）協(xié)助業(yè)界成立行業(yè)協(xié)會，匯聚資源、加強(qiáng)推廣，并拓展與海內(nèi)外業(yè)界的聯(lián)系；

（三）協(xié)助業(yè)界了解黃金市場最新發(fā)展和掌握相關(guān)技能，并建立培訓(xùn)架構(gòu)

沒有高調(diào)造勢，沒有激進(jìn)宣言，很多人掃過便過，只當(dāng)是香港又一次常規(guī)的金融招商。

可只要稍微了解全球黃金格局就會明白，香港這是在用真金白銀的政策紅利，爭奪全球黃金的話語權(quán)。

在全球金融版圖里，有一個被掩蓋了的常識是，決定黃金價格的，不是開采量，不是消費(fèi)量，甚至不是央行的買盤，而是定價權(quán)、清算權(quán)以及規(guī)則制定權(quán)。

而在過去100多年里，這些始終牢牢攥在倫敦和紐約手里。

• 倫敦是全球最大的現(xiàn)貨黃金場外交易市場，根據(jù)世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)，在2025年12月，該市場的黃金場外交易日均名義交易額已達(dá)到2160億美元。

• 紐約則以COMEX期貨交易所為核心，為全球黃金期貨提供定價與風(fēng)險管理。芝商所數(shù)據(jù)顯示，其黃金期貨在2025年全年的日均名義交易額約為850億美元。

哪怕中國早已是全球最大的黃金生產(chǎn)國和消費(fèi)國，也是最積極的央行購金主力之一，但仍屬于新興力量。

很多人以為，倫敦和紐約贏在歷史悠久，贏在金融底蘊(yùn)。

其實(shí)不然，倫敦和紐約之所以能穩(wěn)坐世界黃金中心的王座，靠的從來不是先入為主，而是政策層面的一套組合拳，低稅環(huán)境、中心化清算、成熟的行業(yè)治理、全球認(rèn)可的倉單信用。

我們用真金白銀的需求，撐起了全球黃金市場，卻在最核心的定價環(huán)節(jié)，沒有半點(diǎn)話語權(quán)。這是無形的霸權(quán)，也是亞洲黃金市場百年未補(bǔ)的短板。

但這一次，香港站出來了。

很多人對香港的印象，還停留在旅游、購物、傳統(tǒng)金融的標(biāo)簽里，卻完全沒注意到，過去兩年，香港在黃金領(lǐng)域，已經(jīng)開始打地基了。

香港特區(qū)政府在近期正式宣布，由政府主導(dǎo)建設(shè)的黃金中央清算系統(tǒng)將于今年年內(nèi)啟動試運(yùn)行。

值得注意的是，這個清算中心的高層次協(xié)作治理架構(gòu)中，引入了上金所代表參與“規(guī)則制定和機(jī)構(gòu)認(rèn)可”；

并且香港財庫局宣布與上交所簽訂的合作協(xié)議中也提到，“開拓實(shí)物基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)同及市場互聯(lián)互通新路徑”，構(gòu)建“真正一體化、高效開放的黃金生態(tài)圈”。

此外，香港機(jī)場管理局已啟動倉儲擴(kuò)容項(xiàng)目，將黃金存儲規(guī)模提升至1000噸，以滿足本地存儲、交付及中轉(zhuǎn)需求，目標(biāo)是三年內(nèi)將存儲容量提升至2000噸以上。

2000噸是什么概念？

這已經(jīng)接近全球央行年度購金總量的量級，足以支撐起全球頂級的實(shí)物交割、倉單流轉(zhuǎn)、跨境調(diào)撥需求。更具標(biāo)志性的是，倫敦LBMA早已將香港正式納入全球倉庫網(wǎng)絡(luò)，目前香港已有十幾座LBMA認(rèn)證倉庫投入運(yùn)營。

沒有大肆宣傳，沒有資本炒作，香港悶聲把黃金交易、清算、倉儲、跨境聯(lián)通的全鏈條硬件，由政府背書，專門解決大宗黃金交易的交割、確權(quán)、風(fēng)控、信用等一系列問題，一次性拉到了對標(biāo)倫敦的水準(zhǔn)。

不過，硬件再強(qiáng)，也只是骨架。

倫敦之所以能壟斷百年，靠的不只是大樓和倉庫，而是讓資本心甘情愿留下的制度紅利。

香港很清楚這一點(diǎn)。所以在2026–27財政年度預(yù)算案里，拋出了黃金稅務(wù)優(yōu)惠新政，為貴金屬交易、結(jié)算機(jī)構(gòu)提供專項(xiàng)稅務(wù)減免。

這其實(shí)是精準(zhǔn)對標(biāo)倫敦的低稅洼地優(yōu)勢。因?yàn)辄S金是低毛利、高頻次、大體量的品種，機(jī)構(gòu)的利潤空間本就有限，稅率的微小差異，就能決定業(yè)務(wù)的生死。

倫敦之所以能吸引全球黃金機(jī)構(gòu)扎堆，核心就是近乎零障礙的稅制，實(shí)物黃金免征增值稅、金融工具稅率極低、資本利得稅對機(jī)構(gòu)友好。

對于年營收數(shù)十億、上百億的機(jī)構(gòu)而言，即便稅務(wù)減免1%，就是數(shù)千萬、上億元的純利潤增量。資本逐利的本性，決定了只要香港的稅制優(yōu)勢持續(xù)，全球黃金機(jī)構(gòu)的遷移，只是時間問題。

還有一點(diǎn)是，香港計劃將貴金屬納入基金、家族辦公室的稅務(wù)優(yōu)惠體系。這針對的其實(shí)就是全球的長期資本。

倫敦的黃金市場，之所以能長期穩(wěn)定，核心是有大量長期資本壓艙石，包括家族辦公室、主權(quán)基金、養(yǎng)老基金等。這些資本不追求短期波動收益，而是把黃金作為資產(chǎn)配置的安全墊，長期持有、穩(wěn)定流轉(zhuǎn)，支撐起倫敦黃金市場的流動性和穩(wěn)定性。

香港顯然看透了這一點(diǎn)。這一招的目的，就是吸引全球長期資本，尤其是亞洲、中東的家族辦公室，把黃金資產(chǎn)的配置、管理、交易，全部轉(zhuǎn)移到香港。

要知道，亞洲已經(jīng)成為全球財富增長最快的區(qū)域，大量家族辦公室、高凈值人群，對黃金這種避險資產(chǎn)的需求日益旺盛。過去，他們只能通過倫敦、紐約配置黃金，成本高、流程復(fù)雜；現(xiàn)在，香港用稅收優(yōu)惠，把家門口的黃金配置平臺送到了他們面前。

值得一提的是，香港提出了支持?jǐn)?shù)字資產(chǎn)平臺分銷黃金基金，這是香港的彎道超車，更是倫敦的軟肋。

倫敦的黃金市場百年悠久，但也帶著明顯的老派基因，數(shù)字化程度低、交易流程繁瑣，難以吸引新一代投資者和機(jī)構(gòu)。

而香港作為全球數(shù)字資產(chǎn)的重要樞紐，早已在數(shù)字化領(lǐng)域布局多年，這次更是直接將黃金與數(shù)字資產(chǎn)結(jié)合，允許數(shù)字資產(chǎn)平臺分銷黃金基金。

也就是說，它打破了黃金投資的門檻，讓全球普通投資者、年輕投資者，都能通過數(shù)字平臺，便捷地參與黃金投資；同時，也讓黃金資產(chǎn)與數(shù)字資產(chǎn)形成協(xié)同，吸引全球數(shù)字領(lǐng)域的資本，流入香港黃金市場。

更重要的是，這相當(dāng)于為香港黃金市場，開辟了一條全新的增長曲線，靠數(shù)字化吸引新一代資本，抓住未來的投資者。

所以說，香港這次不是簡單復(fù)制倫敦的稅制，而是在復(fù)制的基礎(chǔ)上，完成了升級，給全球黃金投資者提供了一站式解決方案。

對于全球黃金機(jī)構(gòu)而言，這已經(jīng)是一個無法拒絕的選擇了：

• 留在倫敦，只能維持現(xiàn)狀；

• 遷移到香港，就能獲得更低的成本、更大的市場、更多的增量。

黃金定價權(quán)東移，從來不是一城一池的市場爭奪，而是全球經(jīng)濟(jì)重心向亞洲轉(zhuǎn)移、去美元化浪潮下全球貨幣秩序重構(gòu)的必然結(jié)果。

香港聯(lián)手上海打造出的黃金全閉環(huán)生態(tài)，既打破了倫敦百年不變的定價壟斷，更為人民幣國際化牢牢綁定了黃金這一終極硬通貨錨點(diǎn)，補(bǔ)上了東方金融市場長期缺失的規(guī)則與話語權(quán)短板。

屬于亞洲的黃金時代，已經(jīng)拉開大幕！

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THE END

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