21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 張賽男

“股民看春晚，眼里都是股票代碼。”

今年春晚，“含機量”再創(chuàng)新高，各人形機器人大顯身手，引發(fā)高度關(guān)注。那些布局機器人產(chǎn)業(yè)鏈的投資者不禁松了一口氣，紛紛期待年后“吃肉”。

不過，眾人期待的板塊高漲情形并未出現(xiàn)。

2月24日，節(jié)后開市第一天，人形機器人板塊大幅高開后回落，Wind人形機器人指數(shù)早盤沖高，漲幅一度達1.26%，后回落轉(zhuǎn)綠，收盤跌0.23%；2月25日、26日，指數(shù)繼續(xù)低開。

馬年春晚吸睛的機器人，為何在資本市場遇冷？何以沒有再現(xiàn)蛇年春晚后的追捧行情？

有市場觀點認(rèn)為，資本市場最厭惡“預(yù)期之內(nèi)”，如果說蛇年春晚的機器人是驚喜，那今年是標(biāo)配。更有行業(yè)分析師直言，春晚機器人表演，本質(zhì)是“舞臺玩具”，全程提前編程，沒有任何自主智能，和可商業(yè)化落地的機器人差距很大。

而從盤面情況看，當(dāng)前機器人板塊估值已處于歷史高位，且節(jié)前機器人概念已經(jīng)歷一輪炒作。以Wind人形機器人指數(shù)為例，其在1月底已創(chuàng)歷史新高。

對比上一年春晚表演，人形機器人有了哪些進步、未來還有哪些技術(shù)要突破？

專家揭秘三大進步

“今年春晚不就是機器人公司年會嘛?！庇芯W(wǎng)友如此調(diào)侃。據(jù)統(tǒng)計，宇樹科技、魔法原子、銀河通用、松延動力四家機器人企業(yè)齊登馬年央視春晚。

高盛發(fā)布研報稱，馬年春晚是中國機器人能力的集中展示。宇樹的機器人展示了多機協(xié)調(diào)和同步動作，具備流暢的運動能力和動態(tài)平衡，多個場景中展現(xiàn)了類似人類敏捷性的故障恢復(fù)能力。魔法原子和銀河通用的機器人呈現(xiàn)了令人印象深刻的靈巧性，能夠精確執(zhí)行復(fù)雜操作。松延動力則強調(diào)了其仿生機器人與人類的無縫協(xié)作和富有表現(xiàn)力的動作。

其中，宇樹機器人從《秧 BOT》到《武 BOT》的進化，讓不少網(wǎng)友在社交平臺發(fā)帖稱“被驚艷”。據(jù)宇樹科技官方介紹，今年的表演，宇樹人形機器人突破運動極限，刷新了連續(xù)花式翻桌跑酷、彈射空翻、單腳連續(xù)空翻等多項全球記錄。

工信部信息通信經(jīng)濟專家委員會委員盤和林對此評價稱，“機器人空翻需要完成類似人類的小腦、肌肉骨骼、關(guān)節(jié)等系統(tǒng)精密配合，而這些放到機器人身上，就是多個電機，滾珠絲杠，減速器，控制系統(tǒng)和感知系統(tǒng)的瞬時配合。這需要大量的數(shù)據(jù)學(xué)習(xí)，也需要各個配件之間精密協(xié)同，既是人工智能算法上的突破，也體現(xiàn)了各個配件出色的運行精度和協(xié)同精度?！?/p>

內(nèi)行人則更能看出其中門道。擎朗機器人戰(zhàn)略技術(shù)官劉斐表示，注意到今年機器人表演有最明顯的三大進步：一是從“預(yù)設(shè)動作”到“高動態(tài)運動 + 實時交互”。去年是扭秧歌、轉(zhuǎn)手絹等穩(wěn)定型表演；今年是武術(shù)、空翻、舞劍、人機對練等極限運動能力，平衡控制、電機扭矩、實時決策大幅提升。二是從“硬件秀”到“具身智能雛形”。今年更強調(diào)感知、理解、交互、泛化，開始走向“能看、能聽、能思考、能操作”的具身智能方向。三是產(chǎn)業(yè)生態(tài)從“單點”到“集群”。去年春晚僅有一家人形機器人登場，今年共有四家企業(yè)集中亮相，這印證了中國已形成具備核心競爭力的機器人企業(yè)集群。

迭代關(guān)鍵在AI

相較于去年，機器人表演有了如此大的進步，為何沒有得到資本市場強烈的正反饋？

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者注意到，除了業(yè)績和估值高位擾動，市場的一大爭議在于：現(xiàn)在機器人的舞臺表演都是定式動作，這和現(xiàn)實世界的復(fù)雜執(zhí)行還有很大差距。

高盛也認(rèn)為，高度編排的表演難以充分評估其底層AI能力?！按和肀硌萃ǔＪ穷A(yù)先編程和精心排練的，旨在展示機器人在受控條件下的最大潛力，往往依賴預(yù)定義軌跡和反應(yīng)行為，而非在不可預(yù)測環(huán)境中的實時自主決策。因此，雖然物理執(zhí)行完美無瑕，但其認(rèn)知智能、適應(yīng)能力以及在非結(jié)構(gòu)化環(huán)境中獨立學(xué)習(xí)和操作的真實能力尚不明確。”

有機器人行業(yè)資深從業(yè)人士曾對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，人形機器人最大的難點在于大腦算法以及數(shù)據(jù)。目前來看，機器人“小腦”和“軀體”已經(jīng)比較成熟，距離商業(yè)化最大的挑戰(zhàn)仍然是“大腦”的算法。人形機器人的大腦還遠遠沒有進化到可以進入家庭環(huán)境進行洗衣、做飯、帶孩子的程度。

劉斐認(rèn)為，未來需要重點關(guān)注人形機器人的真實場景泛化能力、精細操作與任務(wù)執(zhí)行，能實現(xiàn)低成本可靠量產(chǎn)以及具身智能大腦閉環(huán)?！扒胬示褪菑恼鎸嵎?wù)場景切入，通過崗位化策略，以真實數(shù)據(jù)為根、以產(chǎn)業(yè)化能力為基，走一條‘通用+專用’協(xié)作的具身智能產(chǎn)業(yè)化道路?！彼f。

盡管圍繞人形機器人商業(yè)化的爭議不斷，但總體而言，市場對其量產(chǎn)落地速度的擔(dān)憂并不大。高盛最新研報維持2026年全球人形機器人出貨量5.1萬臺、2027年7.6萬臺的預(yù)測，較2025年的1.5-2萬臺實現(xiàn)數(shù)倍增長。

“即使模型不成熟，機器人也可能以特定方式率先落地?！币晃粰C械行業(yè)證券分析師指出，“可采用漸進式落地路徑，先在結(jié)構(gòu)化場景如工廠搬運實現(xiàn)穩(wěn)定運行，技術(shù)演進與商業(yè)落地并行推進?！?/p>

從機構(gòu)的投資邏輯來看，人形機器人在終端的落地或是九死一生，但上游產(chǎn)業(yè)鏈，即核心零部件將確定性受益，包括靈巧手、關(guān)節(jié)、電機、輕量化材料和散熱方案等。

機器人春晚陽謀

一個值得玩味的細節(jié)是，有媒體報道稱四家機器人企業(yè)的“入場券”價值不菲。比之春晚的常駐贊助商酒類等消費品，機器人公司為何要花這么大的代價，擠入春晚會場？

在盤和林看來，眼前的好處有兩個：一是通過表演，帶動人形機器人的表演需求，如今各地年會，各類自媒體都在用人形機器人表演來展示，這種需求能夠快速變現(xiàn)。二是通過表演獲得融資，在資本市場引發(fā)關(guān)注，從而為人形機器人未來十余年的技術(shù)探索儲備資金。長遠的好處則是通過表演，加速人形機器人和應(yīng)用場景的融合。

誠然，自去年以來，公司年會、大型展會、企業(yè)展廳、商場內(nèi)，機器人的身影正在變得越來越多，這直接催生了機器人租賃的火爆。

機器人租賃服務(wù)平臺擎天租數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)期間（初一至初七）平臺訂單環(huán)比增長近70%。其中，娛樂表演類占比34%，商業(yè)營銷類占比31%，教育文旅功能類占比19%，生活事件與情緒消費占比16%。從具體春節(jié)場景來看，圍繞“新春拜年、廟會燈會巡游、商場春節(jié)活動”等節(jié)慶相關(guān)場景的訂單占比超過54%，環(huán)比增長超過76%，成為春節(jié)期間機器人租賃需求的核心驅(qū)動力。

從融資效果看，宇樹機器人在蛇年春晚扭秧歌后受到的資本熱捧就是最好的示范。2025年6月，公司完成C輪融資交割，投后估值達120億元。2025年11月中旬，宇樹科技已完成IPO輔導(dǎo)工作。

宇樹的出圈也攪動了行業(yè)一池春水。據(jù)本報報道，2025年，機器人行業(yè)的資本活躍度顯著提升，投中嘉川CVSource數(shù)據(jù)顯示，2025年機器人行業(yè)融資事件發(fā)生530起，較2024年增長89.29%。

僅今年2月，機器人領(lǐng)域已完成數(shù)筆融資，包括：深圳人形機器人公司逐際動力（LimX Dynamics）完成約2億美元B輪融資；北京人形機器人創(chuàng)新中心宣布完成首輪超7億元市場化融資；上海卓益得機器人宣布完成近億元人民幣Pre-A+輪融資；智元機器人孵化的具身智能靈巧手公司臨界點（AGILINK）完成新一輪數(shù)億元融資……

從這個角度看上， 上春晚簡直是機器人廠商的一場“陽謀”，就如高盛在研報中分析的那樣：通過在娛樂和引人入勝的背景下展示人形機器人，春晚有助于培養(yǎng)更積極的認(rèn)知和對這些技術(shù)的接受度。這種可見度的提升對于將潛在應(yīng)用拓展到傳統(tǒng)工業(yè)環(huán)境之外至關(guān)重要。公眾對人形機器人更加熟悉和接受，將為其融入服務(wù)業(yè)、娛樂、教育甚至個人輔助領(lǐng)域打開大門。