作者 | 新月

來源 | 賽柏藍(lán)器械

國產(chǎn)眼科器械龍頭，跨界布局運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)。

01

6.83億，愛博醫(yī)療收購運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)公司

2月26日，愛博醫(yī)療發(fā)布公告稱，擬使用并購貸款及自有資金收購德美聯(lián)合（重慶）醫(yī)療科技有限公司（以下簡稱“德美醫(yī)療”）68.31%股權(quán)，本次交易對價(jià)為人民幣68300.46萬元。交易完成后，德美醫(yī)療將成為愛博醫(yī)療控股子公司。

愛博醫(yī)療是國內(nèi)眼科醫(yī)療器械行業(yè)龍頭，旗下業(yè)務(wù)兼顧醫(yī)療、消費(fèi)賽道，涉及手術(shù)治療、近視防控和視力保健等領(lǐng)域。

去年，在國家集采和部分省市醫(yī)保支出結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響下，愛博醫(yī)療人工晶狀體收入和銷量有所下降；同時(shí)，受消費(fèi)市場環(huán)境的影響，隱形眼鏡終端價(jià)格下滑，出廠價(jià)格和利潤率亦有下降。

財(cái)報(bào)顯示，2025前三季度，愛博醫(yī)療營收11.44億元，同比增加6.43%；歸母凈利潤2.90億元，同比下降8.64%。其中，去年第三季度利潤總額下滑超30%。

在尋找新利潤增長點(diǎn)的過程中，愛博醫(yī)療瞄準(zhǔn)了運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)賽道。

此次收購的德美醫(yī)療產(chǎn)品覆蓋運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)植入物、手術(shù)工具、關(guān)節(jié)鏡設(shè)備、運(yùn)動(dòng)康復(fù)器具及設(shè)備等領(lǐng)域，其中運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)植入物為主要收入來源，占營業(yè)收入比重約80%。

兩家公司有過一場特別的緣分。2024年，運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)和人工晶體一起納入第四批國采，彼時(shí)德美醫(yī)療部分主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品入選國采A組。最終，人工晶體類醫(yī)用耗材平均降價(jià)60%，運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類耗材平均降價(jià)74%。

國內(nèi)運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)領(lǐng)域，施樂輝、銳適、強(qiáng)生等外資品牌占據(jù)較高市場份額，天星醫(yī)療、德美醫(yī)療、杭州銳健為國內(nèi)運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)領(lǐng)域前三品牌。截至目前，德美醫(yī)療擁有員工300余人，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國，并延伸至東南亞、拉丁美洲、中東、歐洲等海外區(qū)域。目前企業(yè)整體毛利率約70%。

根據(jù)公告內(nèi)容，德美醫(yī)療創(chuàng)始股東已作出了明確的業(yè)績承諾：2026—2028年需至少實(shí)現(xiàn)以下一項(xiàng)業(yè)績目標(biāo)，①各年度經(jīng)審計(jì)凈利潤分別不低于4500萬元、5500萬元、6500萬元；②累計(jì)凈利潤不低于16500萬元。

02

骨科市場繼續(xù)回暖

運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)增長潛力巨大

經(jīng)過了艱難的行業(yè)階段性調(diào)整后，骨科市場整體回暖。

春立醫(yī)療2025年度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為2.45億元-2.88億元，同比增長96.01%-130.41%。

大博醫(yī)療預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤為5.80億元-6.10億元，同比預(yù)增62.55%-70.96%。

三友醫(yī)療預(yù)計(jì)2025年?duì)I收5.35億元-5.62億元，同比增加17.95%-23.90%；歸母凈利潤為5600萬元-7280萬元，同比增加388.29%-534.78%。

在骨科市場中，運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)發(fā)展相對較晚但前景廣闊。

運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)相關(guān)疾病包括運(yùn)動(dòng)損傷、過度使用損傷和退行性疾病等損傷。灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023年中國運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)相關(guān)疾病患病人數(shù)約為1.6億人，其中運(yùn)動(dòng)損傷人數(shù)超2,000萬人，其他運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)相關(guān)疾病患病人數(shù)約1.4億人。

未來，隨著中國居民運(yùn)動(dòng)參與率的不斷提升及人口老齡化程度加深，預(yù)計(jì)至2030年中國運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)相關(guān)疾病患病人數(shù)將達(dá)到約1.9億人。

2023年，中國運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)行業(yè)的市場規(guī)模約為60.9億元，預(yù)計(jì)至2030年，中國運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)行業(yè)的市場規(guī)模將達(dá)到約130.5億元，2022年至2030年期間復(fù)合年增長率約為11.5%。其中，2030年中國運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)植入物行業(yè)市場規(guī)模預(yù)計(jì)將增長至82.7億元，2023年至2030年期間復(fù)合年增長率約為10.3%。

國信證券研報(bào)指出，目前，骨科大部分品類已被集采覆蓋，國內(nèi)骨科市場未來預(yù)計(jì)會(huì)基于手術(shù)量提升保持穩(wěn)定增長。同時(shí)，骨科出?？臻g廣闊。2025年前三季度運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)市場規(guī)模同比下滑，主要由于集采對價(jià)格的影響，但行業(yè)在集采后手術(shù)量保持快速增長，其中小關(guān)節(jié)增長速度最快，肩關(guān)節(jié)次之。

回到此次收購，對于愛博醫(yī)療而言，這一跨界布局具有較大挑戰(zhàn)。未來，德美醫(yī)療能否如其所愿，成為新的增長支點(diǎn)，有待市場給出答案。

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