長江商報(bào)消息●長江商報(bào)記者徐佳

原有動(dòng)保業(yè)務(wù)面臨較大的市場競爭壓力，申聯(lián)生物（688098.SH）借對(duì)外并購向人用藥品領(lǐng)域拓展。

2月24日晚間，申聯(lián)生物發(fā)布對(duì)外收購計(jì)劃，擬以2.37億元通過全資子公司上海本天成生物醫(yī)藥有限公司（以下簡稱“本天成”）以股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資的方式，取得聯(lián)營公司揚(yáng)州世之源生物科技有限責(zé)任公司（以下簡稱“世之源”）的控股權(quán)。

長江商報(bào)記者注意到，早在一年前，申聯(lián)生物就已通過本天成對(duì)世之源投資6000萬元。如今再次出手并拿下世之源控股權(quán)，本次收購?fù)瓿珊螅曷?lián)生物將全面開展創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)，形成“人用藥品”與“動(dòng)物保健”雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展的新格局。

推進(jìn)新業(yè)務(wù)拓展的當(dāng)前，申聯(lián)生物原有的獸藥業(yè)務(wù)業(yè)績承壓。繼2024年陷入上市后的首次虧損之后，申聯(lián)生物預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤虧損2000萬元。

此外，2025年11月13日至2026年2月9日，近三個(gè)月時(shí)間內(nèi)，申聯(lián)生物第二大股東累計(jì)減持上市公司3%股份，已套現(xiàn)1.11億元。

時(shí)隔一年再次投資世之源

按照收購計(jì)劃，申聯(lián)生物擬使用2.37億元自有資金及自籌資金（包括銀行并購貸款），通過全資子公司本天成以股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資的方式，取得聯(lián)營公司世之源的控股權(quán)。

具體而言，本天成擬支付3144.18萬元受讓摩尼肽（上海）生物科技有限公司持有的世之源1532.7萬元的注冊(cè)資本；本天成擬出資2.06億元認(rèn)購世之源新增注冊(cè)資本1億元，以上股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資完成后，本天成將持有世之源40.65%的股權(quán)。

同時(shí)，由世之源新設(shè)的員工持股平臺(tái)上海申源啟航出資7995.64萬元認(rèn)購世之源新增注冊(cè)資本，取得世之源新增的10.35%股權(quán)；且上海申源啟航與本天成簽署一致行動(dòng)協(xié)議，上海申源啟航為本天成的一致行動(dòng)人。

此外，上海萬舟行企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）出資3592.24萬元對(duì)世之源進(jìn)行增資，取得世之源新增的4.65%股權(quán)。

長江商報(bào)記者注意到，這是申聯(lián)生物時(shí)隔一年后再次追投世之源并拿下其控制權(quán)。2025年2月，申聯(lián)生物曾通過本天成對(duì)世之源投資6000萬元，取得其20.48%股權(quán)。

2025年10月，央扶（肥東）投資基金對(duì)世之源投資6000萬元。至此，本天成、央扶（肥東）投資基金分別持有世之源16.99%股權(quán)。

而在上述增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，本天成及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有世之源51%的股權(quán)，申聯(lián)生物能夠控制世之源51%的表決權(quán)，世之源成為申聯(lián)生物的控股孫公司，納入上市公司合并報(bào)表范圍。

不過，需要注意的是，當(dāng)前世之源尚未盈利。數(shù)據(jù)顯示，2024年和2025年，世之源的營業(yè)收入分別為16.43萬元、253.22萬元，凈利潤虧損1565.2萬元、1294.27萬元。截至2025年末，世之源資產(chǎn)總額超過2億元，所有者權(quán)益1.97億元，資產(chǎn)負(fù)債率僅為1.93%。

本次交易中，世之源的投前估值達(dá)4.5億元。

連續(xù)兩年虧損向人藥領(lǐng)域拓展

申聯(lián)生物為何要兩次投資一家尚未盈利的公司？

據(jù)了解，世之源主要從事人用創(chuàng)新藥的研發(fā)及商業(yè)化落地。世之源持有三款在研新藥于國內(nèi)的商業(yè)化權(quán)益，三款創(chuàng)新藥主要針對(duì)病毒感染和過敏免疫領(lǐng)域。

而申聯(lián)生物為獸用生物制品行業(yè)上市公司，主要業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)、銷售動(dòng)物疫苗、藥品及獸醫(yī)診斷制品。

收購世之源，申聯(lián)生物意在加速向人用創(chuàng)新藥領(lǐng)域拓展。申聯(lián)生物亦表示，本次收購?fù)瓿珊?，公司將全面開展創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)，形成“人用藥品”與“動(dòng)物保健”雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展的新格局。公司通過收購世之源控股權(quán)，整合其在創(chuàng)新藥領(lǐng)域的核心研發(fā)能力與技術(shù)平臺(tái)體系，快速強(qiáng)化人用藥板塊的研發(fā)管線與產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)。

申聯(lián)生物還稱，交易完成后，公司將積極推動(dòng)雙方在生物醫(yī)藥技術(shù)平臺(tái)、生產(chǎn)工藝等方面的協(xié)同，實(shí)現(xiàn)技術(shù)共享與資源互補(bǔ)，進(jìn)一步拓展在治療性生物制品等前沿領(lǐng)域的布局。

推進(jìn)對(duì)世之源控股權(quán)的并購?fù)卣谷怂庮I(lǐng)域，申聯(lián)生物原有的獸藥業(yè)務(wù)業(yè)績承壓。長江商報(bào)記者注意到，2021年至2024年，申聯(lián)生物曾連續(xù)四年業(yè)績下降并在2024年陷入上市后的首次虧損。

日前，申聯(lián)生物發(fā)布業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤和扣非凈利潤分別虧損2000萬元、2350萬元，同比減虧2474萬元、2488萬元，虧損幅度收窄約55%、51%。

申聯(lián)生物坦言，由于動(dòng)保行業(yè)整體競爭較為激烈，疫苗產(chǎn)品單價(jià)下降，導(dǎo)致公司銷售收入和毛利率較2025年同期均略有下降。由于客戶延遲支付貨款導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款余額增大，公司計(jì)提的信用減值損失上升。另外，隨著公司新疫苗車間投入使用并轉(zhuǎn)固，相關(guān)固定資產(chǎn)折舊額增加。

在此情況下，申聯(lián)生物適時(shí)調(diào)整經(jīng)營策略，市場拓展進(jìn)一步聚焦客戶需求，多產(chǎn)品研發(fā)取得積極進(jìn)展，豐富產(chǎn)品種類，同時(shí)公司內(nèi)部管理更加精干高效，期間費(fèi)用總額較上年同期明顯下降。

此外，2025年，世之源作為申聯(lián)生物的聯(lián)營企業(yè)，其正在開展創(chuàng)新藥的臨床研究并進(jìn)行持續(xù)投入，對(duì)上市公司凈利潤也造成一定影響。

需要注意的是，推進(jìn)收購的同時(shí)，申聯(lián)生物遭重要股東減持。公告顯示，2025年11月13日至2026年2月9日期間，申聯(lián)生物第二大股東美國聯(lián)合生物醫(yī)藥公司累計(jì)減持上市公司3%股份，套現(xiàn)1.11億元，減持后持股比例下降至7.52%。

視覺中國圖