2026年2月23日晚，一則公告將可靠股份（301009.SZ）的內(nèi)部撕裂徹底公之于眾。

公告顯示，公司董事會(huì)以5票同意、2票反對(duì)的結(jié)果，審議通過(guò)了解除獨(dú)立董事景乃權(quán)職務(wù)的議案。投下反對(duì)票的，正是公司第二大股東、董事長(zhǎng)金利偉的前妻鮑佳，以及當(dāng)事人景乃權(quán)本人。

這場(chǎng)始于2024年初的創(chuàng)始人婚變，已從私人恩怨演變?yōu)橐粓?chǎng)曠日持久的公司治理危機(jī)。從董事會(huì)上的密集反對(duì)票，到關(guān)聯(lián)交易違規(guī)遭監(jiān)管警示，再到如今罷免獨(dú)董，可靠股份的內(nèi)斗正不斷升級(jí)，不僅消耗著公司的發(fā)展動(dòng)能，更讓“可靠”的品牌形象蒙上陰影。

來(lái)源：可靠股份公告

一、獨(dú)董遭“開除”，萬(wàn)字公告激辯

根據(jù)可靠股份發(fā)布的《關(guān)于解除公司獨(dú)立董事職務(wù)的公告》，公司指控景乃權(quán)“喪失獨(dú)立性，未盡到勤勉盡責(zé)義務(wù)，也缺乏獨(dú)立董事的職業(yè)操守”。

核心導(dǎo)火索是2025年12月23日薪酬委員會(huì)審議鮑佳薪酬事項(xiàng)時(shí)，景乃權(quán)在已知鮑佳2025年未實(shí)際到崗的情況下，仍要求將其高額報(bào)酬定性為“無(wú)責(zé)津貼”，并發(fā)表極端言論。可靠公司指出，景乃權(quán)先生角色已從“獨(dú)立的監(jiān)督者”異化為“特定股東利益代言人”“已與鮑佳董事形成實(shí)質(zhì)性立場(chǎng)結(jié)盟”。

景乃權(quán)則激烈反駁，稱解除理由“荒唐、膚淺且違法違規(guī)”，是因其與大股東在工作上存在分歧而遭到的報(bào)復(fù)，是“對(duì)國(guó)內(nèi)獨(dú)董制度的嚴(yán)重挑釁”。鮑佳更是直言，此舉是董事長(zhǎng)金利偉對(duì)敢于直言的獨(dú)立董事的“打擊報(bào)復(fù)”。

來(lái)源：可靠股份公告

這場(chǎng)“口水戰(zhàn)”以超過(guò)兩萬(wàn)字的公告內(nèi)容呈現(xiàn)，雙方各執(zhí)一詞，將公司治理的矛盾徹底攤在陽(yáng)光下。議案尚需提交2026年3月12日的臨時(shí)股東大會(huì)審議，但無(wú)論結(jié)果如何，董事會(huì)內(nèi)部的裂痕已難以彌合。

關(guān)于頗受爭(zhēng)議的高管薪酬問(wèn)題方面，2024年，鮑佳作為董事領(lǐng)取稅前薪酬243萬(wàn)元，較2021年的108.21萬(wàn)元增長(zhǎng)124.56%，是公司領(lǐng)薪最高的高管。同年，董事長(zhǎng)金利偉的薪酬為150.41萬(wàn)元，二人合計(jì)薪酬占全部董監(jiān)高薪酬的5成以上。鮑佳解釋，其中122.55萬(wàn)元是金利偉承諾的業(yè)務(wù)提成。而公司則認(rèn)為，鮑佳2025年未到崗卻繼續(xù)領(lǐng)取高薪不合理。

二、從創(chuàng)業(yè)伉儷到股權(quán)均勢(shì)的對(duì)手

可靠股份的故事始于2001年，創(chuàng)始人金利偉創(chuàng)立了公司前身杭州僑資紙業(yè)有限公司。2004年，鮑佳加入公司，從外貿(mào)部經(jīng)理一路升至副總經(jīng)理、總經(jīng)理，二人既是夫妻，也是并肩作戰(zhàn)的商業(yè)伙伴。在他們的共同推動(dòng)下，公司于2021年6月登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，成為“成人失禁護(hù)理用品第一股”。

然而，這段商業(yè)婚姻在2024年2月走到盡頭。離婚前，金利偉直接持有上市公司59.2584%股權(quán)，通過(guò)杭州唯艾諾間接持股1.0814%；鮑佳通過(guò)3家合伙企業(yè)間接持股0.5201%。雙方合計(jì)持有可靠股份60.8600%股權(quán)，為實(shí)際控制人。

根據(jù)離婚協(xié)議，金利偉將直接持有的上市公司29.1292%股權(quán)分割給鮑佳，鮑佳放棄4%股權(quán)對(duì)應(yīng)的表決權(quán)。雙方均等分割在3家合伙企業(yè)的財(cái)產(chǎn)份額。

分割完成后，金利偉持股30.13%，鮑佳持股29.13%，兩者僅相差1個(gè)百分點(diǎn)，形成微妙的股權(quán)均勢(shì)。盡管鮑佳自愿放棄4%股份的表決權(quán)，但控制權(quán)之爭(zhēng)已不可避免。

內(nèi)斗之下，可靠股份也深陷經(jīng)營(yíng)困境。一方面，營(yíng)收停滯不前，2024年公司營(yíng)業(yè)收入10.79億元，同比微降0.27%。這已是營(yíng)收連續(xù)兩年下滑（2023年同比下降7.42%）。2024年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比大幅下滑76.97%，現(xiàn)金流惡化。

凈利潤(rùn)腰斬再腰斬，2024年歸母凈利潤(rùn)3117.28萬(wàn)元，盡管同比增長(zhǎng)54.44%，但絕對(duì)值僅為2020年上市前凈利潤(rùn)（2.14億元）的約15%。2025年前三季度凈利潤(rùn)2798萬(wàn)元，也僅為上市當(dāng)年同期利潤(rùn)的4成左右。

可靠股份2025年前三季度的營(yíng)業(yè)收入8.29 億元，同比增長(zhǎng)5.12%；歸母凈利潤(rùn)2798.44 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.79%。盡管2025年前三季度整體業(yè)績(jī)回暖，但季度虧損再現(xiàn)，2025年第三季度，公司歸母凈利潤(rùn)為-29.42萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)為-162.77萬(wàn)元，陷入虧損。

三、虧損業(yè)務(wù)與激進(jìn)收購(gòu)

內(nèi)斗的焦點(diǎn)之一，是公司的具體經(jīng)營(yíng)決策。鮑佳多次指控董事長(zhǎng)金利偉主導(dǎo)的“代售杜迪”品牌嬰兒紙尿褲業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，屬經(jīng)營(yíng)決策失職。數(shù)據(jù)顯示，該業(yè)務(wù)2024年虧損1407萬(wàn)元，2025年前三季度仍未扭虧，不過(guò)公司聲稱該業(yè)務(wù)2025年前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)61%且大幅減虧。

另一方面，公司卻在籌劃激進(jìn)的資本動(dòng)作。2025年10月，可靠股份公告擬以現(xiàn)金不超過(guò)6.5億元收購(gòu)上海漢合紙業(yè)有限公司不低于60%的股權(quán)。這是一次向生活用紙ODM領(lǐng)域的橫向延伸，旨在獲取其海外渠道。然而，鮑佳對(duì)此強(qiáng)烈反對(duì)，稱自己作為第二大股東和董事“事先并不知情”，并批評(píng)該收購(gòu)“背離了公司一直強(qiáng)調(diào)的‘銀發(fā)經(jīng)濟(jì)’主戰(zhàn)略”，進(jìn)入了毛利率更低、競(jìng)爭(zhēng)更激烈的紅海市場(chǎng)。

內(nèi)斗之下，公司治理亂象叢生。2025年8月，可靠股份因與關(guān)聯(lián)方廣西杭港材料科技的關(guān)聯(lián)交易（金額2112.24萬(wàn)元）達(dá)到審議及信披標(biāo)準(zhǔn)但未及時(shí)履行程序，收到浙江證監(jiān)局警示函，董事長(zhǎng)金利偉和財(cái)務(wù)總監(jiān)李超楠被采取監(jiān)管談話措施。

這直接印證了鮑佳此前對(duì)關(guān)聯(lián)交易違規(guī)的指控。她對(duì)《2025年半年度報(bào)告及摘要》的反對(duì)理由包括“關(guān)聯(lián)交易違規(guī)已進(jìn)入調(diào)查階段”“阻礙股東履行權(quán)利已進(jìn)入調(diào)查階段”等。

同時(shí)，人事頻繁變動(dòng)。自2021年上市以來(lái)，公司董秘職位幾乎一年一換。2025年8月，王向亭被聘任為副總經(jīng)理兼董秘，但該任命在董事會(huì)上即遭鮑佳反對(duì)。鮑佳的反對(duì)理由為，王向亭 2021 年離開原任職上市公司工作至今已脫離上市公司證券工作多年，不熟悉上市公司規(guī)則，缺乏必要的實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，需要依賴證券部同事完成工作。董事會(huì)文件多次出錯(cuò)、連續(xù)修改，同時(shí)存在修改后不再通知董事的情況。

2026年1月，非獨(dú)立董事程巖傳離任。資料顯示，任紹楠，男，1984年4月出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，本科學(xué)歷。2009年至今任職于可靠股份，先后擔(dān)任倉(cāng)庫(kù)調(diào)度、儲(chǔ)運(yùn)經(jīng)理、計(jì)劃經(jīng)理、廠長(zhǎng)助理、現(xiàn)任可靠工廠廠長(zhǎng)。

可靠股份的持續(xù)內(nèi)斗、業(yè)績(jī)不振，已嚴(yán)重打擊投資者信心。公司股價(jià)較2021年上市時(shí)的33.47元/股收盤價(jià)下跌超50%，截至2月25日公司總市值36億元。股東戶數(shù)也在減少，機(jī)構(gòu)投資者可能選擇回避。

從攜手創(chuàng)業(yè)到對(duì)簿“公堂”，可靠股份的案例堪稱A股市場(chǎng)因創(chuàng)始人婚變引發(fā)長(zhǎng)期內(nèi)斗的典型樣本。這場(chǎng)內(nèi)斗已遠(yuǎn)超出私人恩怨范疇，演變?yōu)橐粓?chǎng)對(duì)公司治理根基、戰(zhàn)略決策能力和市場(chǎng)聲譽(yù)的全面侵蝕。

對(duì)于投資者而言，可靠股份的警示在于：當(dāng)一家公司的董事會(huì)淪為股東角力的戰(zhàn)場(chǎng)，當(dāng)信息披露的誠(chéng)信屢遭質(zhì)疑，當(dāng)戰(zhàn)略在紛爭(zhēng)中左右搖擺，其所謂的“基本盤”和“成長(zhǎng)故事”便失去了穩(wěn)固的根基。治理的裂痕，往往比業(yè)務(wù)的周期性波動(dòng)更具破壞性。在“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”的廣闊藍(lán)海中，可靠股份能否真正修復(fù)內(nèi)傷，重拾“可靠”，不僅取決于股東大會(huì)的表決結(jié)果，更取決于沖突各方能否超越個(gè)人利益，真正回歸公司治理的本源——為全體股東創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。（《理財(cái)周刊-財(cái)事匯》出品）