中國(guó) A 股市值前十：工行、農(nóng)行、建行、移動(dòng)、中石油、茅臺(tái)、中行、寧德、海油、人壽，都是巨型經(jīng)濟(jì)航母，但總市值加在一起約 19.2 萬億元人民幣。在資本的度量衡下，竟抵不上大洋彼岸英偉達(dá)一艘 “星際戰(zhàn)艦”。

英偉達(dá)市值按人民幣計(jì)算，約 32.4 萬億元，差距絕非一星半點(diǎn)。

如何解讀這一巨大反差？

這是一種強(qiáng)烈的視覺扭曲：中國(guó)市值前十企業(yè)總資產(chǎn)高達(dá) 171 萬億元，而英偉達(dá) 2026 財(cái)年總資產(chǎn)僅 1.56 萬億美元，折合人民幣約 11.2 萬億元，二者完全不在一個(gè)量級(jí)，總資產(chǎn)相差近 15 倍。這恰恰回答了一個(gè)核心問題：什么叫國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力？因?yàn)橘Y本市場(chǎng)算的，是未來的賬。

英偉達(dá)是全球 AI 算力的絕對(duì)壟斷者，訂單已排到數(shù)年之后。茅臺(tái)則不同，它依托的是中國(guó)早晚將逐步淡化的人情人脈文化。2025 年茅臺(tái)總資產(chǎn)仍在增長(zhǎng)，總市值卻在回落。一個(gè)走的是赫拉克利特筆下向上的路，一個(gè)走的是向下的路。

英偉達(dá)賺的是全世界的錢，GPU 作為數(shù)字時(shí)代基礎(chǔ)設(shè)施，保持著極高的技術(shù)迭代效率 —— 每?jī)赡晁懔Ψ?，不斷淘汰舊資產(chǎn)、定義新標(biāo)準(zhǔn)，輕資產(chǎn)能夠長(zhǎng)成巨量級(jí)資產(chǎn)。茅臺(tái)賺的是國(guó)內(nèi)圈層消費(fèi)的錢，增長(zhǎng)已接近邊際，即便體量龐大，也可能逐步淪為低價(jià)值資產(chǎn)。

傳統(tǒng)資產(chǎn)再龐大，在新一輪技術(shù)革命面前，都可能淪為 “沉沒資產(chǎn)”。

舊時(shí)代的權(quán)重越重，新時(shí)代轉(zhuǎn)型的摩擦與陣痛就越大。

市值的巨大差距，本質(zhì)是全球資本對(duì)兩個(gè)時(shí)代、兩條發(fā)展道路的投票。

那么，英偉達(dá)估值是否過高？很有可能。一旦中國(guó)在芯片領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)創(chuàng)新突圍，它的估值自然會(huì)回落。但絕不會(huì)因?yàn)榇汗?jié)茅臺(tái)銷量大漲，就影響到英偉達(dá)的估值邏輯。英偉達(dá)不只是在賺錢，它在定義未來十年的生產(chǎn)方式。