作者| 艾青山

編輯| 劉漁

近期，全球烈酒巨頭保樂力加發(fā)布了2026財年上半年財報（7月1日-12月31日），整體數(shù)據(jù)顯示集團(tuán)業(yè)績面臨較大下行壓力。

報告期內(nèi)，保樂力加實(shí)現(xiàn)凈銷售額52.53億歐元，較上一財年同期有機(jī)下滑5.9%；經(jīng)常性經(jīng)營利潤錄得16.14億歐元，同比有機(jī)下降7.5%。

這份成績單顯然談不上好，保樂力加CEO亞歷山大·里卡德（Alexandre Ricard）表示，集團(tuán)將通過強(qiáng)化品牌吸引力與提升運(yùn)營效率來應(yīng)對挑戰(zhàn)。

另外，隨著財務(wù)數(shù)據(jù)的披露，也讓外界更加關(guān)注此前公司的業(yè)務(wù)架構(gòu)重組，能否在接下來的時間內(nèi)幫助企業(yè)重拾增長。

在財報數(shù)據(jù)承壓的背景下，保樂力加內(nèi)部醞釀已久的組織變革，也在1月下旬正式落地。

保樂力加正式宣布任命Nodjame Cecile Fouad（前愛爾蘭蒸餾集團(tuán)CEO）與Stéphanie Durroux（前絕對伏特加公司CEO）分別掌舵新設(shè)立的“Gold”與“Crystal”兩大業(yè)務(wù)部門，兩人均向保樂力加全球品牌執(zhí)行副總裁高晟天(Jean-Etienne Gourgues) 匯報。

根據(jù)公司的規(guī)劃，“Gold”部門匯聚了馬爹利、芝華士、皇家禮炮等陳年烈酒品牌，這類產(chǎn)品通常需要長期儲備戰(zhàn)略庫存以應(yīng)對陳釀周期，資金占用成本較高；而“Crystal”部門則整合了絕對伏特加、龍舌蘭、金酒及即飲（RTD）等非陳年酒類，其運(yùn)營更側(cè)重于市場敏捷度與營銷創(chuàng)新。

保樂力加方面表示，通過設(shè)立這兩個業(yè)務(wù)單元，旨在簡化過往繁復(fù)的品牌管理體系，讓品牌與市場之間的協(xié)作更為順暢。

此次架構(gòu)調(diào)整/改革也是保樂力加應(yīng)對資本市場壓力的重要動作，公開數(shù)據(jù)顯示，相較于2023年的歷史高點(diǎn)，保樂力加的股價已大幅回落，市值蒸發(fā)約370億歐元。

為提振投資者信心，保樂力加管理層明確表示需要降本增效，計劃在2029財年前實(shí)現(xiàn)10億歐元的成本節(jié)約，并預(yù)計在本財年落實(shí)其中三分之一的計劃。

除了內(nèi)部架構(gòu)的精簡，保樂力加還在積極推進(jìn)資產(chǎn)剝離計劃以回籠資金。僅在2025財年，集團(tuán)就相繼完成了葡萄酒業(yè)務(wù)的出售，并剝離了印度市場的部分威士忌品牌及美國市場的起泡酒業(yè)務(wù)。

保樂力加認(rèn)為，出售這些非核心資產(chǎn)有助于集團(tuán)資源向高利潤的國際品牌傾斜，從而在市場下行周期中保護(hù)利潤率。

從運(yùn)營層面看，此次重組將原本分散的品牌公司整合為兩大板塊，有助于解決過往品牌獨(dú)立運(yùn)營導(dǎo)致的資源損耗問題。保樂力加全球市場執(zhí)行副總裁吉爾·博埃爾特（Gilles Bogaert）此前曾指出，陳年酒與非陳年酒在營銷方式上存在顯著差異，分部門管理有利于優(yōu)化資源配置。

市場分析人士認(rèn)為，這種垂直管理模式能夠提升組織敏捷性，使公司能更快速地響應(yīng)市場變化。在本次業(yè)績發(fā)布后，保樂力加股價出現(xiàn)小幅回漲，顯示出資本市場對這一變革路徑的初步認(rèn)可。

從本次財報也能看出，保樂力加在不同區(qū)域市場的業(yè)績有明顯差異。

作為保樂力加全球前三大市場，美國和中國在報告期內(nèi)均出現(xiàn)大幅下滑，直接拖累了集團(tuán)整體表現(xiàn)。其中，美國市場受烈酒需求疲軟及庫存調(diào)整影響，凈銷售額有機(jī)下滑15%；中國市場的情況則更為嚴(yán)重，上半年凈銷售額同比有機(jī)下降28%，成為全球表現(xiàn)最弱的區(qū)域。

這種下滑主要源于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化導(dǎo)致的高端商務(wù)消費(fèi)收縮，以及渠道庫存的去化壓力。保樂力加在財報中指出，中國市場仍處于調(diào)整階段，尤其是現(xiàn)飲渠道恢復(fù)緩慢，對銷售造成了短期擾動。

具體到品牌層面，核心品牌的業(yè)績分化也折射出了消費(fèi)趨勢的變化。受中國市場拖累，馬爹利全球銷量下滑8%，凈銷售額下降17%；皇家禮炮也出現(xiàn)了19%的銷售額下滑。

這種頹勢在終端市場表現(xiàn)得尤為直觀，根據(jù)深圳商報記者的走訪報道，高端洋酒“遇冷”已成為普遍現(xiàn)象，部分過往被視為“硬通貨”的產(chǎn)品價格大幅回落。有經(jīng)銷商還透露，麥卡倫25年等高端威士忌的售價已較高點(diǎn)腰斬，且出貨依然困難。

這種市場現(xiàn)狀迫使保樂力加調(diào)整策略，不再單純依賴傳統(tǒng)的高端宴請場景。亞歷山大·里卡德強(qiáng)調(diào)，全球烈酒消費(fèi)正向“少喝點(diǎn)、喝好點(diǎn)”轉(zhuǎn)變，高端化仍是長期戰(zhàn)略核心。

根據(jù)國際葡萄酒與烈酒研究所（IWSR）的數(shù)據(jù)，過去十年國際高端烈酒市場的年均復(fù)合增長率高于行業(yè)平均水平，這也支撐了保樂力加繼續(xù)投入高端品牌的信心。

不過，在傳統(tǒng)品類承壓的同時，部分新興增長點(diǎn)正在顯現(xiàn)。盡管整體環(huán)境不利，但尊美醇、絕對伏特加在中國市場仍實(shí)現(xiàn)了逆勢增長，即飲飲品（RTD）更是錄得12%的全球增幅。

為了捕捉年輕群體及“悅己”消費(fèi)趨勢，保樂力加正加速布局新興渠道與品類。公司不僅在中國推出了本土釀造的疊川威士忌及超高端龍舌蘭品牌，還積極拓展即時零售渠道，并與國內(nèi)飲料品牌合作推出聯(lián)名產(chǎn)品。

此外，印度市場在剔除資產(chǎn)處置影響后實(shí)現(xiàn)了8%的有機(jī)增長，逐漸成為集團(tuán)新的增長引擎。保樂力加預(yù)計，隨著全球旅游零售渠道的復(fù)蘇以及中美市場庫存調(diào)整的結(jié)束，下半年（財年）業(yè)績有望逐步改善。

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