華見早安之聲

市場概述

投資者押注英偉達強勁業(yè)績將重新點燃對AI交易的熱情，推動科技股連續(xù)第二個交易日反彈。納指再漲1%，兩個月來首次連續(xù)兩日漲幅超1%。軟件股ETF也連續(xù)第二日反彈，上漲3%?？萍计呔揞^全線上漲，盤后英偉達財報和指引遠超預(yù)期、股價一度漲約3.5%。

Circle暴漲35%，公司四季度財報好于預(yù)期。奈飛漲近6%，市場押注其將放棄對華納兄弟公司的收購。

美債收益率全線上行。美元跌0.24%。人民幣四連漲，日內(nèi)接連升破6.87、6.86關(guān)口，逼近6.85，創(chuàng)2023年4月份以來高點。

加密貨幣大反彈。比特幣大漲近8%，重新逼近7萬美元。以太坊飆升13%，一度突破2100美元。
金銀延續(xù)昨日美股尾盤反彈趨勢，黃金漲0.44%，白銀漲2.2%。WTI原油跌0.77%，美國原油庫存大幅增加給油價帶來了壓力。

亞洲時段，創(chuàng)業(yè)板漲超1%，漲價題材集體爆發(fā)，人民幣創(chuàng)近三年新高，恒指震蕩上漲0.7%，大模型第一股智譜跌超10%。

要聞

中國
中華人民共和國和德意志聯(lián)邦共和國聯(lián)合新聞聲明。
美貿(mào)易代表稱繼續(xù)推進中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議情況301調(diào)查，商務(wù)部回應(yīng)。
李強：中德企業(yè)可以繼續(xù)深耕機械、裝備、化工等領(lǐng)域合作。
上海發(fā)布樓市“滬七條”：非滬籍外環(huán)內(nèi)購房社保門檻降至1年，公積金貸款最高可貸324萬。
香港年度財政預(yù)算案：2025年經(jīng)濟增長3.5%、樓市回暖、股市日均成交額增加九成！預(yù)計2026年經(jīng)濟增長2.5%至3.5%。
字節(jié)跳動新估值5500億美元。
海外
AI需求還強，英偉達Q4營收增73%，Q1指引“炸裂”創(chuàng)新高，黃仁勛上調(diào)5000億收入預(yù)期。黃仁勛：企業(yè)對代理的應(yīng)用飆升，Grace Blackwell搭配NVLink是推理的王者；當(dāng)前的太空數(shù)據(jù)中心經(jīng)濟還是“貧瘠的”，但形勢將隨著時間的推移而變化。
特朗普國情咨文：“關(guān)稅提振了股市”，大型科技公司需自建電廠，應(yīng)立法禁議員炒股。
美貿(mào)易代表：美對部分國家加征的“全球進口關(guān)稅”稅率或達15%。歐盟估計42億歐元商品面臨新關(guān)稅高于歐美協(xié)議上限。
伊朗外長準(zhǔn)備參加伊美第三輪間接談判；特朗普點名要聽到“永不擁核”；萬斯：美對談判抱有希望，但不排除動武。
古巴內(nèi)務(wù)部：美籍快艇闖入古巴領(lǐng)海并開火，古方還擊打死4人。
交易員削減美聯(lián)儲降息押注，6月降息概率降至50%創(chuàng)年內(nèi)新低。
芝商所技術(shù)故障致天然氣與金屬期貨交易中斷，周三委托單全數(shù)取消。
全球第四大生產(chǎn)國官宣，即日暫停鋰礦出口。

市場收報

歐美股市：標(biāo)普500漲幅0.81%，報6946.13點。道指漲幅0.63%，報49482.15點。納指漲幅1.26%，報23152.077點。歐洲STOXX 600指數(shù)收漲0.69%，報633.47點。

A股：上證指數(shù)收報4147.23點，漲0.72%。深證成指收報14475.87點，漲1.29%。創(chuàng)業(yè)板指收報3354.82點，漲1.41%。

債市：美國10年期國債收益率漲1.91個基點，報4.0480%。兩年期美債收益率漲0.79個基點，報3.4689%。

商品：現(xiàn)貨黃金漲0.52%，報5171.48美元/盎司?，F(xiàn)貨白銀漲2.67%，報89.4791美元/盎司。WTI 4月原油期貨收跌0.32%，報65.42美元/桶。布倫特4月原油期貨收漲0.11%，報70.85美元/桶。

要聞詳情

全球重磅

中國

中華人民共和國和德意志聯(lián)邦共和國聯(lián)合新聞聲明。據(jù)新華社，雙方強調(diào)經(jīng)貿(mào)合作是雙邊關(guān)系的重要組成部分，愿深化互利共贏合作。雙方強調(diào)開放對話、公平競爭和相互開放市場至關(guān)重要。中方注意到德方重視“降依賴”、貿(mào)易不平衡、出口管理等問題，德方注意到中方對經(jīng)貿(mào)問題泛安全化、高技術(shù)產(chǎn)品出口管理等關(guān)切。雙方愿通過坦誠開放對話妥善解決彼此關(guān)切，以確保長期、平衡、可信賴、可持續(xù)的經(jīng)貿(mào)關(guān)系。

美貿(mào)易代表稱繼續(xù)推進中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議情況301調(diào)查，商務(wù)部回應(yīng)。中方愿與美方一道，以兩國元首重要共識為指引，用好中美經(jīng)貿(mào)磋商機制，著眼未來，聚焦落實雙方現(xiàn)有經(jīng)貿(mào)共識成果，積極挖掘雙方利益契合點，共同“向前看”。如果美方執(zhí)意推進相關(guān)調(diào)查，甚至以調(diào)查為由出臺關(guān)稅等限制性措施，中方將采取一切必要措施，堅決捍衛(wèi)自身合法權(quán)益。

李強：中德企業(yè)可以繼續(xù)深耕機械、裝備、化工等領(lǐng)域合作。國務(wù)院總理李強2月25日下午在北京同德國總理默茨共同出席中德經(jīng)濟顧問委員會座談會。李強表示，面對世界經(jīng)濟不確定性上升，中德應(yīng)加強合作應(yīng)對風(fēng)險。雙方可在傳統(tǒng)合作、未來機遇、營商環(huán)境三方面協(xié)同發(fā)力，實現(xiàn)互利共贏。默茨表示，德中經(jīng)貿(mào)關(guān)系充滿活力，愿加強汽車、化工、可再生能源等領(lǐng)域合作，歡迎中國企業(yè)赴德投資。

上海發(fā)布樓市“滬七條”：非滬籍外環(huán)內(nèi)購房社保門檻降至1年，公積金貸款最高可貸324萬。上海五部門聯(lián)合發(fā)布樓市新政，自2026年2月26日起施行。限購方面，非滬籍外環(huán)內(nèi)購房社保門檻降至1年，滿3年可增購1套，持居住證滿5年免社保限購1套。公積金方面，首套貸款最高額度提至240萬（多子女家庭最高324萬），并放寬二套貸款認(rèn)定。稅收方面，成年子女首套房暫免征收個人住房房產(chǎn)稅。

• 專家解讀上海樓市“新七條”。據(jù)澎湃新聞，非滬籍社保滿1年即可購買外環(huán)內(nèi)住房；公積金最高可貸324萬且落實“認(rèn)房不認(rèn)貸”；特定首套暫免房產(chǎn)稅。新政直擊職住平衡、宜居安居、剛需改善痛點，大幅降低買房與置換成本，促進住房消費需求積極釋放和供求關(guān)系平衡，鞏固當(dāng)前樓市穩(wěn)中向好的態(tài)勢。

香港年度財政預(yù)算案：2025年經(jīng)濟增長3.5%、樓市回暖、股市日均成交額增加九成！預(yù)計2026年經(jīng)濟增長2.5%至3.5%。香港特區(qū)政府財政司司長陳茂波發(fā)布2026/27年度財政預(yù)算案。2025年香港經(jīng)濟增3.5%，連續(xù)三年上升。恒指全年漲28%，日均成交額增九成至近2500億港元，新股集資全球第一。樓市回暖，住宅成交量創(chuàng)四年新高，房價結(jié)束三年跌勢。預(yù)計2026年經(jīng)濟增長2.5%至3.5%。

字節(jié)跳動新估值，5500億美元！投資機構(gòu)General Atlantic計劃出售字節(jié)跳動部分股權(quán)，估值高達5500億美元，較去年11月二級市場交易的4800億美元估值上漲14.6%，較去年員工回購價上漲66%。強勁的財務(wù)表現(xiàn)——年度利潤有望達480億美元，已超越Meta，以及TikTok美國業(yè)務(wù)不確定性消散，共同支撐了這一高昂估值。

海外

AI需求還強，英偉達Q4營收增73%，Q1指引“炸裂”創(chuàng)新高，黃仁勛上調(diào)5000億收入預(yù)期。Q4英偉達總營收和數(shù)據(jù)中心收入均創(chuàng)紀(jì)錄；得益于Blackwell放量，毛利率升破75%、創(chuàng)一年半新高；數(shù)據(jù)中心收入超預(yù)期同比加速增長75%，其中網(wǎng)絡(luò)收入增逾260%；游戲收入遜于預(yù)期，因渠道庫存影響環(huán)比降13%，英偉達預(yù)計，Q1及之后供應(yīng)受限成業(yè)務(wù)逆風(fēng)；Q1營收指引中值較買方最樂觀預(yù)期還高4%，同比增近77%，不含中國數(shù)據(jù)中心計算收入；自Q1起非GAAP納入股權(quán)激勵。黃仁勛成計算需求猛增、代理應(yīng)用飆升，將超出此前設(shè)定5000億美元芯片收入目標(biāo)，當(dāng)前太空數(shù)據(jù)中心經(jīng)濟還“貧瘠”。英偉達盤后一度漲近4%。

英偉達GTC大會或發(fā)布下一代算力芯片“Feynman”，市場傳其將獨占臺積電1.6nm先進制程，并集成Groq LPU挑戰(zhàn)極低延遲。Wccftech預(yù)計Feynman將在2028啟動生產(chǎn)，出貨或在2029-2030。

特朗普國情咨文：“關(guān)稅提振了股市”，大型科技公司需自建電廠，應(yīng)立法禁議員炒股。特朗普在第二任期首次國情咨文中稱股市“創(chuàng)紀(jì)錄新高”、通脹“暴跌”，并對最高法院否決關(guān)稅表達“非常令人遺憾”，稱“關(guān)稅提振了股市”，希望關(guān)稅“取代現(xiàn)代的所得稅制度”。他還表示將允許移民“合法入境”，要求科技巨頭“自備電力、自建工廠”，提到從委內(nèi)瑞拉接收“8000萬桶石油”，并推動立法禁止議員炒股。

• 美科技巨頭將赴白宮簽協(xié)議，承諾AI數(shù)據(jù)中心用電“自己解決”，保障居民電價穩(wěn)定。媒體稱，亞馬遜、谷歌、Meta、微軟、xAI、甲骨文和OpenAI將于3月4日在白宮簽署協(xié)議，承諾為新增AI數(shù)據(jù)中心自行建設(shè)或采購電力供應(yīng)。白宮表示，此舉旨在確保隨著算力需求激增，美國居民電費不會上漲。

美貿(mào)易代表：美對部分國家加征的“全球進口關(guān)稅”稅率或達15%。美最高法院裁定原關(guān)稅措施缺乏法律授權(quán)，特朗普改換法律依據(jù)繼續(xù)征收關(guān)稅。美貿(mào)易代表稱，美國對部分國家加征的“全球進口關(guān)稅”稅率將從新近實施的10%升至15%或更高。

“對等關(guān)稅”一周年，終究是美國人抗下了所有？中信建投指出，2025年特朗普關(guān)稅政策成本的92%（在日本高達100%）由美國進口商承擔(dān)，并正加速向消費者傳導(dǎo)，截至年底已累計推升PCE同比約0.72個百分點——扣除關(guān)稅后實際核心通脹僅為2.18%。這意味著通脹粘性被嚴(yán)重低估，美聯(lián)儲降息預(yù)期可能過于樂觀。

歐盟估計42億歐元商品面臨新關(guān)稅高于歐美協(xié)議上限。歐盟委員會發(fā)言人稱，在美國新的關(guān)稅機制下，約7%的歐盟出口商品將面臨高于15%這一協(xié)議上限的關(guān)稅。他強調(diào)，歐盟產(chǎn)品必須繼續(xù)享有最具競爭力的待遇，關(guān)稅不得超過先前商定的明確且全面的上限。

伊朗外長準(zhǔn)備參加伊美第三輪間接談判，萬斯：美對談判抱有希望，但不排除動武。據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r間25日晚，伊朗外長阿拉格齊率領(lǐng)伊朗代表團抵達瑞士日內(nèi)瓦，參加即將于26日舉行的伊美第三輪談判。美國副總統(tǒng)萬斯表示，美方對26日在瑞士日內(nèi)瓦舉行的新一輪美伊間接談判“抱有希望”。美國立場“非常明確”，即伊朗不能擁有核武器。美國總統(tǒng)特朗普傾向于通過外交方式解決問題，但如有必要，也將動用美軍。

• 美伊核談判預(yù)計周四重啟，特朗普點名要聽到“永不擁核”，油價提前異動。特朗普國情咨文演講中再施壓伊朗稱美伊談判還在繼續(xù)，但“我們還沒有聽到那句關(guān)鍵的話：‘我們永遠不會擁有核武器。’”。由于伊朗掌握著日運量1650萬桶原油的霍爾木茲海峽咽喉，市場擔(dān)憂情緒推動油價創(chuàng)六個月新高。目前，石油收入受限的伊朗正面臨“極限施壓”，本周日內(nèi)瓦會談將決定油市短期走向。

古巴內(nèi)務(wù)部：美籍快艇闖入古巴領(lǐng)海并開火，古方還擊打死4人。據(jù)央視新聞，古巴內(nèi)務(wù)部當(dāng)?shù)貢r間2月25日通報，邊防警衛(wèi)隊當(dāng)天在古巴比亞克拉拉省附近領(lǐng)海內(nèi)發(fā)現(xiàn)一艘在美國佛羅里達州注冊的快艇違規(guī)闖入，雙方發(fā)生交火，外方4名襲擊者被打死、6人受傷。同日，美國擬有條件放松對古巴石油封鎖；加拿大向古巴提供援助，“自主決策”未與美方磋商。

交易員削減美聯(lián)儲降息押注，6月降息概率降至50%創(chuàng)年內(nèi)新低。在風(fēng)險偏好回升的背景下，貨幣市場目前預(yù)計6月底前降息25個基點的概率降至50%，為今年以來最低水平，顯示投資者正重新評估寬松路徑。芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比此前放鷹，直言“3%通脹不夠好”，警告勿過早降息。市場正向“更少、更晚”的謹(jǐn)慎降息節(jié)奏靠攏。

芝商所技術(shù)故障致天然氣與金屬期貨交易中斷，周三委托單全數(shù)取消。這是CME約一個月內(nèi)第二次系統(tǒng)性交易中斷，周三恰逢3月天然氣期貨合約到期日。市場人士稱，在市場收盤前出現(xiàn)“凍結(jié)”是“極糟糕的時機”，“所有以期貨作為定價和對沖工具的參與者都受到了影響”。

全球第四大生產(chǎn)國官宣，即日暫停鋰礦出口！津巴布韋宣布即日起暫停鋰精礦及原礦出口，資源本地化戰(zhàn)略落地力度遠超預(yù)期。該國鋰儲量達1.26億噸，是全球主要供應(yīng)國。禁令將直接影響海外精煉企業(yè)，美股鋰礦股盤前走強。

研報精選

匯豐“逆市之言”：軟件將吞噬AI，現(xiàn)在是抄底好時機。匯豐認(rèn)為，企業(yè)級軟件不會被顛覆，反而將“吞噬并馴化”AI。大模型的非確定性缺陷無法滿足企業(yè)零錯誤、高可靠的要求，而微軟、甲骨文等傳統(tǒng)軟件巨頭憑借深厚的數(shù)據(jù)和架構(gòu)壁壘，正將AI嵌入其平臺。相比前期爆炒的硬件半導(dǎo)體，當(dāng)前軟件板塊估值處于歷史低點，2026年將是軟件行業(yè)AI變現(xiàn)的啟動元年。

AI時代的“稀缺資產(chǎn)”？高盛：HALO——重資產(chǎn)、不過時。高盛提出，AI時代資金正在涌向“重資產(chǎn)、低淘汰”（HALO）實體資產(chǎn)，比如電網(wǎng)、管道、公用事業(yè)、交通基建及關(guān)鍵工業(yè)產(chǎn)能。這些資產(chǎn)難以復(fù)制、物理壁壘高且不易過時，高盛的HALO投資組合自2025年來已跑贏輕資產(chǎn)35%，未來重資產(chǎn)企業(yè)的盈利增速與ROE預(yù)期也將全面反超。

AI資本支出激增，電網(wǎng)更吃緊！高盛大幅上調(diào)全球AI用電預(yù)期：2030年需求暴增220%。高盛最新報告上調(diào)2030年全球數(shù)據(jù)中心用電需求增幅至220%，其中美國占據(jù)六成。AI投資增量正從算力外溢至電力供應(yīng)鏈，引發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施“可靠性超級周期”。盡管云廠商資本開支劇增擠壓自由現(xiàn)金流，但其仍有財力為清潔電力溢價買單。目前行業(yè)瓶頸正從發(fā)電設(shè)備轉(zhuǎn)向勞動力短缺，市場關(guān)注點開始由“主題炒作”轉(zhuǎn)向“AI收入轉(zhuǎn)化”的硬約束。

國內(nèi)宏觀

中國首次啟用關(guān)注名單制度，意味著什么？據(jù)玉淵譚天文章：其一，首次啟用關(guān)注名單制度，開啟我國出口管制精準(zhǔn)治理新路徑。其二，對管控名單的實體采取嚴(yán)格禁止措施，彰顯制止日本“再軍事化”和擁核圖謀的堅定立場。其三，此次措施是1號公告的升級版，以實現(xiàn)對日本軍事相關(guān)實體的多層管制、精準(zhǔn)防控與有效反制。

人民幣會升破6.8嗎？多家機構(gòu)指出，美元信用受損是本輪升值核心驅(qū)動，只要美元弱勢格局未逆轉(zhuǎn)，疊加企業(yè)結(jié)匯需求的放大效應(yīng)，以及基本面的支撐，人民幣升值趨勢便難以終結(jié)，財通證券測算極端情況下可能升破6.8。

國內(nèi)公司

南下廣東，重大投資！劉強東官宣：希望能有10萬元的游艇，讓工薪階層也用得起。劉強東宣布個人投資50億元，在廣東創(chuàng)立新能源智能游艇品牌Sea Expandary，全產(chǎn)業(yè)鏈布局游艇產(chǎn)業(yè)。他期望未來能推出10萬元的游艇，讓工薪階層也用得起，推動游艇消費大眾化，挖掘國內(nèi)巨大的游艇市場潛力。

傳音控股2025年凈利潤暴跌53%，存儲芯片漲價成最大“利潤刺客”。

阿里云推出低價AI編程套餐，集成四大頂級開源模型。阿里云百煉推出包含Qwen3.5、GLM-5、MiniMax M2.5、Kimi K2.5四大開源模型API服務(wù)的Coding Plan。目前，全球云廠商中僅阿里云提供這一服務(wù)。定價方面，輕量版首月售價7.9元，次月起40元；專業(yè)版首月39.9元，次月起200元。

AI算力需求強勁，海光信息2025年營收同比增57%，預(yù)計26年Q1凈利同比增23%到42%。

海外宏觀

美英科技協(xié)議艱難重啟：核能項目率先“破冰”，AI與量子領(lǐng)域仍陷僵局。美英“科技繁榮協(xié)議”局部重啟，民用核能領(lǐng)域率先破冰：雙方已展開核技術(shù)合作討論，將縮短項目審批周期，利好Centrica等企業(yè)。但原協(xié)議核心的AI與量子計算合作仍停滯，凸顯兩國在敏感科技領(lǐng)域的博弈猶存。盡管特朗普新征10%全球關(guān)稅，但知情人士對媒體稱此舉不會阻礙談判推進。

日本長債收益率集體飆升，高市早苗提名再通脹主義者加入央行政策委員會。日本首相高市早苗提名兩位再通脹主義學(xué)者加入央行政策委員會，釋放強烈鴿派信號，引發(fā)30年期國債收益率飆升10.5個基點至3.38%，日元走弱、日經(jīng)指數(shù)漲2.2%。市場對4月加息預(yù)期面臨重估。分析認(rèn)為，若提名獲批將略微延緩加息步伐，但不至于顛覆央行既定政策路徑，對央行獨立性的擔(dān)憂仍在可控范圍。

107票贊成，12票反對，聯(lián)合國大會通過決議呼吁俄烏立即?；?！俄方反對，中美投棄權(quán)票。聯(lián)合國大會通過“支持烏克蘭實現(xiàn)持久和平”決議，107票贊成，俄羅斯反對，中國、美國棄權(quán)。中方呼吁為政治解決創(chuàng)造條件，烏方堅持需安全保障，俄方則質(zhì)疑“誰向俄提供保障”。美政策轉(zhuǎn)向“談判優(yōu)先”，但領(lǐng)土、中立地位等核心問題仍無突破。歐盟境內(nèi)250萬烏克蘭女性難民中，1/4曾遭暴力。

量化巨頭JaneStreet加速了2022年的“幣圈寒冬”，“內(nèi)幕信息”搶跑、低折扣抄底。Jane Street被指在Terra 400億美元崩盤中充當(dāng)"幕后推手"：通過名為"Bryce's Secret"的秘密渠道獲取內(nèi)幕信息，在Terraform悄然撤資后不到10分鐘即完成史上最大單筆拋售，隨后又試圖以超高折扣低價抄底。這場機構(gòu)級做空最終引爆全球加密寒冬，連累FTX轟然倒塌。

OPEC+周日或敲定增產(chǎn)計劃，多位代表預(yù)計4月將重啟“小幅增產(chǎn)”模式。當(dāng)前油價表現(xiàn)與“供給過?！鳖A(yù)期形成反差，需求韌性、地緣風(fēng)險與多地供給擾動疊加，推動年內(nèi)油價累計上漲17%。多位OPEC代表預(yù)計將重啟“溫和小步”增產(chǎn)，分析師預(yù)計將釋放約13.7萬桶/日的有限增量。

海外公司

OpenAI與Anthropic毛利目標(biāo)雙雙落空，非付費用戶與算力成主要負(fù)擔(dān)。OpenAI與Anthropic因推理成本失控正面臨嚴(yán)峻盈利考驗。去年OpenAI毛利率從40%降至33%，遠低于預(yù)期，其推理成本因服務(wù)需求超預(yù)期激增至84億美元。免費用戶占比95%及高算力產(chǎn)品進一步拖累利潤。盡管服務(wù)付費用戶效率有所提升，兩家公司要實現(xiàn)本十年末60%以上的毛利率目標(biāo)仍面臨巨大挑戰(zhàn)。

最戲劇性轉(zhuǎn)向之一！Anthropic放棄標(biāo)志性“安全護欄”承諾。Anthropic多年來一直將自己定位為比其他人工智能競爭對手更安全的替代者，如今卻放松了其在維持安全“護欄”方面的承諾。曾經(jīng)以“造福人類”為使命的初創(chuàng)公司，正將重心轉(zhuǎn)向盈利和成功。Anthropic此次政策更新恰逢其與美國國防部之間的爭端不斷升級。

“OpenClaw之父”：當(dāng)“實驗項目”變成“全球爆款”，軟件開發(fā)本質(zhì)已變——代碼已死、意圖永生。OpenAI訪談OpenClaw之父Steinberger。他靠AI一年提交代碼9萬次，驗證了“一人成軍”的爆發(fā)力。他指出AI已具備自主解決問題的能力，開發(fā)本質(zhì)已變?yōu)椤岸x意圖”而非寫代碼。他預(yù)言2026年技術(shù)將徹底爆發(fā)，呼吁開發(fā)者立刻“帶著玩心”入局。

SK海力士宣布龍仁新廠150億美元投資計劃，首座潔凈室投產(chǎn)提前。提前擴產(chǎn)，SK海力士加速韓國龍仁集群建設(shè)，首座工廠總投資飆至31萬億，二至六階段5個潔凈室同步鋪開，首座潔凈室提前至2027年2月投產(chǎn)。公司更將聯(lián)手超50家企業(yè)打造世界級生態(tài)，以激進資本開支強勢鎖定未來勝局。

三星電子邁向“萬億美元俱樂部”。大摩調(diào)升三星目標(biāo)價至24.8萬韓元并列為首選股。DRAM超級定價周期料延續(xù)至2027年，疊加HBM份額飆升，三星正迎來史上最大規(guī)模盈利復(fù)蘇。萬億美元公司在觸及這一市值里程碑后，往往繼續(xù)跑贏大盤。大摩預(yù)測三星利潤將于2027年超越Mag 7中的大多數(shù)公司。

量子解鎖1.0：IBM詳解量子計算五大焦點問題。IBM確立以超導(dǎo)量子比特為核心，定于2026年憑Nighthawk處理器實現(xiàn)量子優(yōu)勢，2029年邁向容錯計算拐點。技術(shù)重心已從物理突破轉(zhuǎn)向工程擴展，強調(diào)量子與經(jīng)典算力緊耦合。應(yīng)用將率先落地于化學(xué)與材料領(lǐng)域，并于2029年迎來優(yōu)化領(lǐng)域的“ChatGPT時刻”。

行業(yè)/概念

1、AI眼鏡 | 據(jù)上證報，2026年春節(jié)期間，AI眼鏡銷售呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢，深圳華強北AI眼鏡銷量較平日激增70%至80%，全域科技類產(chǎn)品營收同比增長35%,AI眼鏡成為最熱門的"科技年貨"之一。

點評：銀河證券認(rèn)為，AI眼鏡正逐步演變?yōu)樾乱淮藱C交互的核心載體，行業(yè)在2023年迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，背后是多項核心技術(shù)的集中突破。一方面，多模態(tài)大模型趨于成熟，并通過模型壓縮技術(shù)成功部署至終端設(shè)備，使得輕量化設(shè)備也能具備復(fù)雜的語音與環(huán)境交互能力；另一方面，專用低功耗芯片的推出為全天候的離線語音交互與實時翻譯提供了硬件基礎(chǔ)，多芯片異構(gòu)架構(gòu)與可換電設(shè)計進一步優(yōu)化了功耗與續(xù)航平衡。技術(shù)進步共同推動AI眼鏡從一個智能手機的附屬配件，轉(zhuǎn)向為能在多場景下獨立提供價值的智能設(shè)備，龐大的用戶基礎(chǔ)也為其未來替代手機成為新一終端奠定了基礎(chǔ)。

2、電子布 | 據(jù)券商草根調(diào)研，目前特種電子布供需持續(xù)緊張，企業(yè)在邊際利潤的驅(qū)動下有較強動力持續(xù)轉(zhuǎn)產(chǎn)特種布，從而造成7628電子布的織布機產(chǎn)能邊際持續(xù)壓縮。機構(gòu)預(yù)計本輪7628電子布價格上漲空間有望達到8元/米。

點評：中信證券認(rèn)為，參照存儲，本輪電子布需求周期主要由AI需求驅(qū)動，具有更強的增長性和持續(xù)性，且AI對于特種電子布的需求更多。在超級周期下，7628電子布也有望迎來新的價格高點?？紤]到AI需求持續(xù)快速增長，預(yù)計2026年特種布需求增幅有望達到100%。由于豐田織布機產(chǎn)能的瓶頸，2026年特種電子布仍是供不應(yīng)求的狀態(tài)，企業(yè)在邊際利潤的驅(qū)動下有較強的動力持續(xù)轉(zhuǎn)產(chǎn)特種布。近日臺耀科技表示部分玻璃布廠商相繼停產(chǎn)E-glass玻璃布并轉(zhuǎn)產(chǎn)Low-Dk玻璃布，驗證特種電子布的供需緊張及持續(xù)搶占織布機產(chǎn)能的邏輯。

3、AI芯片 | 據(jù)科技日報報道，近日，北京大學(xué)電子學(xué)院科研團隊創(chuàng)造性地制備了迄今尺寸最小、功耗最低的鐵電晶體管，有望為AI芯片算力和能效提升提供核心器件支撐。團隊將鐵電晶體管的物理柵長縮減到了1納米極限，這一技術(shù)打破了傳統(tǒng)鐵電晶體管的物理限制，使得能耗比國際最好水平整整降低了一個數(shù)量級。

點評：中證報指出，該晶體管的“存算一體”特性，使其能夠同時完成數(shù)據(jù)存儲與計算，這與AI芯片的進化方向高度契合。它有望徹底打破傳統(tǒng)計算架構(gòu)中“存儲”與“計算”分離導(dǎo)致的效率瓶頸，為發(fā)展高算力、低能耗的下一代人工智能芯片奠定關(guān)鍵技術(shù)基礎(chǔ)。有著超低工作電壓與極低能耗特性的納米柵鐵電晶體管，不僅能為構(gòu)建高能效數(shù)據(jù)中心提供核心器件方案，也為發(fā)展下一代高算力人工智能芯片奠定關(guān)鍵技術(shù)基礎(chǔ)。這項技術(shù)突破填補了國內(nèi)在原子尺度鐵電晶體管領(lǐng)域的空白，打破了國際巨頭在AI芯片核心器件領(lǐng)域的壟斷。

4、精準(zhǔn)醫(yī)療 | 據(jù)中國科學(xué)報報道，中國科學(xué)院分子細(xì)胞科學(xué)卓越創(chuàng)新中心（生物化學(xué)與細(xì)胞生物學(xué)研究所）研究團隊與合作者開發(fā)出“組氨酸掃描法”，能快速定位T細(xì)胞表面的T細(xì)胞受體（TCR）分子中負(fù)責(zé)識別癌細(xì)胞并啟動清除程序的“關(guān)鍵位點”。對這些位點進行“改造升級”后，TCR分子便化身為高靈敏度的增強版“安檢儀”，顯著提升了T細(xì)胞清除癌細(xì)胞的能力。該策略已在實驗中展現(xiàn)出良好的抗癌效果。

點評：這種方法無需依賴TCR分子的三維結(jié)構(gòu)信息。只需對篩選出的多個“關(guān)鍵按鈕”進行同步改造，即可增強TCR分子“抓住”癌細(xì)胞的能力，從而將T細(xì)胞打造成效率超群的“超級守護者”。經(jīng)改造的T細(xì)胞活化水平更高、殺傷力更強，且能精準(zhǔn)辨別敵我、避免誤傷健康細(xì)胞。目前，該研究在動物模型中療效顯著，為開發(fā)新一代高效、精準(zhǔn)的癌癥免疫療法提供了嶄新的思路。

5、鋰 | 據(jù)界面新聞，津巴布韋礦業(yè)部宣布立即暫停所有原礦及鋰精礦出口（含在途貨物），旨在加強礦產(chǎn)監(jiān)管與問責(zé)。未來僅持有效采礦權(quán)及獲批選礦廠的企業(yè)具備出口資格，禁止代理及第三方貿(mào)易商出口。違規(guī)者（如續(xù)用過期待辦）將吊銷出口許可乃至采礦權(quán)。

點評：根據(jù)2025年的最新數(shù)據(jù)，津巴布韋是全球第五大鋰生產(chǎn)國，其鋰產(chǎn)量（折合碳酸鋰當(dāng)量，LCE）約占全球總供應(yīng)量的?12%?。?作為非洲第一大鋰生產(chǎn)國，津巴布韋在全球鋰供應(yīng)鏈中占據(jù)關(guān)鍵地位，其出口的鋰精礦中超過90%流向中國，是中國第二大鋰精礦進口來源國，僅次于澳大利亞。此舉直接縮減了全球鋰產(chǎn)量供給，加劇精礦短缺，短期供給缺口放大，鋰價彈性增強。

今日要聞前瞻

美國上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)。

美聯(lián)儲理事鮑曼聽證會。

歐洲央行行長拉加德在歐盟議會發(fā)表講話。

日本央行金融市場局舉行“市場操作會議”。

韓國央行公布利率決議。

百度財報電話會。

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