近兩年的米哈游，正經(jīng)歷著二次元游戲賽道里典型的 “成長起伏”。2023 年，憑借《原神》楓丹版本的爆款表現(xiàn)、《崩壞：星穹鐵道》全球公測的開門紅，米哈游營收同比大漲超 50%，坐穩(wěn)國內(nèi)二次元游戲廠商頭把交椅，海外市場占有率大幅提升。但 2024 年，受行業(yè)內(nèi)卷加劇、新游儲備空窗影響，米哈游陷入成立以來營收增速最慢的一年，新品探索的爭議也讓其在資本市場表現(xiàn)承壓。

自 2024 年底開始，米哈游創(chuàng)始人蔡浩宇一改此前偏技術(shù)研發(fā)的幕后定位，躬身入局接管公司核心業(yè)務(wù)決策權(quán)，在內(nèi)部啟動了一場 “聚焦核心、精耕技術(shù)” 的深度調(diào)整：壓縮非核心業(yè)務(wù)的研發(fā)開支，暫停部分與二次元主賽道關(guān)聯(lián)度低的探索項(xiàng)目，優(yōu)化海外本地化運(yùn)營團(tuán)隊(duì)，將所有資源集中投向精品游戲研發(fā)、自研引擎迭代與 AI 技術(shù)落地。

2025 年成為米哈游這場調(diào)整后的收獲之年。這一年 10 月，米哈游完成新一輪融資后估值再創(chuàng)新高，折合人民幣超 4000 億元，穩(wěn)居國內(nèi)未上市游戲企業(yè)榜首。2026 年 2 月 10 日，米哈游發(fā)布 2025 年業(yè)績數(shù)據(jù)：公司全年總營收 689 億元，凈利潤 215 億元，同比增長 12.35%；截至 2025 年 12 月 31 日，公司持有的凈現(xiàn)金儲備達(dá) 986 億元，較 2024 年底的 752 億元實(shí)現(xiàn)大幅增長，為技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品布局筑牢了資金根基。

01
蔡浩宇的加減法 不做無價值的擴(kuò)張

蔡浩宇曾在內(nèi)部研發(fā)會議中強(qiáng)調(diào)：“米哈游的核心競爭力永遠(yuǎn)在二次元精品游戲的技術(shù)與內(nèi)容上，脫離這個核心的擴(kuò)張，都是對資源的浪費(fèi)?！边^去 10 年，米哈游始終保持著超 30% 的毛利率，遠(yuǎn)高于游戲行業(yè)平均水平，這一成績的背后，是其對二次元主賽道的極致聚焦，以及蔡浩宇在業(yè)務(wù)布局上果斷的 “加減法”。在行業(yè)紛紛跨界布局元宇宙、云游戲、線下文創(chuàng)的 2022-2023 年，米哈游也曾短暫試水相關(guān)領(lǐng)域，但發(fā)現(xiàn)投入產(chǎn)出比未達(dá)預(yù)期后，迅速收縮戰(zhàn)線：叫停了線下文創(chuàng)樂園的前期籌備，將云游戲業(yè)務(wù)整合至自研引擎團(tuán)隊(duì)，僅保留與游戲核心體驗(yàn)相關(guān)的探索。

這種 “聚焦核心、果斷取舍” 的策略，成為米哈游手握近千億現(xiàn)金儲備，且能持續(xù)高比例投入研發(fā)的關(guān)鍵。而游戲業(yè)務(wù)的 “長青能力”，更是米哈游業(yè)績穩(wěn)健的核心支撐。米哈游 2025 年財(cái)報(bào)顯示，游戲及相關(guān)增值服務(wù)營收占比達(dá) 94.6%，其中《原神》《崩壞：星穹鐵道》兩大核心產(chǎn)品貢獻(xiàn)了超 85% 的營收，《絕區(qū)零》上線后快速放量，成為新的營收增長點(diǎn)，三大產(chǎn)品合力推動公司在線游戲凈收入同比增長 10.8%，重回雙位數(shù)增長。

當(dāng)下的全球二次元手游市場，正呈現(xiàn)出 “頭部精品持續(xù)吸金” 的趨勢，第三方數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)伽馬數(shù)據(jù)顯示，全球二次元手游暢銷榜 Top 50 中，運(yùn)營超 3 年的精品游戲占比已達(dá) 65%，玩家對內(nèi)容質(zhì)量、技術(shù)體驗(yàn)的要求持續(xù)提升。米哈游的核心產(chǎn)品正是這一趨勢的典型受益者：2025 年《原神》推出的 “納塔” 版本與全球線下嘉年華聯(lián)動，帶動游戲全球日活創(chuàng)運(yùn)營 5 年來新高，手游季度流水再破紀(jì)錄；《崩壞：星穹鐵道》“星槎海途” 新版本實(shí)現(xiàn)玩法升級，玩家付費(fèi)率提升 12%；2024 年 8 月公測的《絕區(qū)零》，憑借獨(dú)特的都市動作玩法，2025 年海外版本上線后登頂日本、韓國手游暢銷榜，全球下載量突破 1.2 億。

在鞏固核心產(chǎn)品的同時，蔡浩宇也帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)對新品研發(fā)做了 “精準(zhǔn)取舍”。2025 年，米哈游果斷終止了一款研發(fā) 2 年、投入超 3 億元的二次元休閑游戲項(xiàng)目，原因是 “玩法同質(zhì)化，無法形成核心競爭力”；同時暫停了一款科幻題材 MMO 的研發(fā)，將其核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)整合至自研引擎項(xiàng)目。而耗時 4 年打造的二次元開放世界新游《崩壞：星穹鐵道 2》，則成為公司 2025 年研發(fā)資源傾斜的重點(diǎn)，蔡浩宇多次參與該項(xiàng)目的核心研發(fā)會議，敲定玩法與技術(shù)落地細(xì)節(jié)。

在團(tuán)隊(duì)管理上，這場調(diào)整也帶來了人事優(yōu)化：2025 年，米哈游多位非核心業(yè)務(wù)高管離職，部分海外本地化運(yùn)營團(tuán)隊(duì)完成精簡，與蔡浩宇并肩創(chuàng)業(yè)的聯(lián)合創(chuàng)始人劉偉，將工作重心轉(zhuǎn)向企業(yè)戰(zhàn)略投資，僅保留核心業(yè)務(wù)的決策權(quán)，這也意味著蔡浩宇成為米哈游核心業(yè)務(wù)的絕對掌舵人，正式開啟了公司的 “精耕細(xì)作” 新階段。

02
產(chǎn)品深耕之年， 如何以技術(shù)筑壁壘？

從 2011 年蔡浩宇、劉偉、羅宇皓三人湊錢創(chuàng)立米哈游，到憑借《崩壞學(xué)園》系列站穩(wěn)腳跟，再到《原神》打破國產(chǎn)二次元游戲的海外天花板，米哈游的發(fā)展始終刻著 “技術(shù)驅(qū)動” 的烙印。在 2025 年胡潤全球富豪榜中，蔡浩宇以 1800 億元的財(cái)富規(guī)模躋身全球百富，其個人財(cái)富較上年增長 45%，成為二次元游戲領(lǐng)域最具代表性的企業(yè)家。

創(chuàng)業(yè)初期的米哈游，曾因資金不足、技術(shù)受限，在《崩壞學(xué)園》研發(fā)階段多次面臨困境，但蔡浩宇始終堅(jiān)持 “技術(shù)研發(fā)是根本”，將有限的資金全部投入到游戲畫面與玩法打磨中。2017 年，米哈游啟動《原神》研發(fā)，耗時 4 年、投入超 10 億元，自研游戲引擎 Unity Hyper-G，最終憑借開放世界的玩法與高品質(zhì)的內(nèi)容，成為國產(chǎn)游戲出海的標(biāo)桿，也讓米哈游從一家小眾二次元廠商，成長為全球知名的游戲公司。

對蔡浩宇和米哈游而言，2026 年是二次元游戲賽道的 “破局之年”。如果說 2025 年的重心是 “內(nèi)部聚焦、精簡業(yè)務(wù)”，那么 2026 年的核心挑戰(zhàn)，就是如何在全球二次元游戲的激烈競爭中，以自研技術(shù) + AI構(gòu)筑難以復(fù)制的行業(yè)壁壘。目前，米哈游儲備的兩款核心新游 ——《崩壞：星穹鐵道 2》《原神》續(xù)作相關(guān)研發(fā)工作正在推進(jìn)，而行業(yè)競爭已進(jìn)入白熱化：不僅有索尼、任天堂等國際巨頭布局二次元賽道，國內(nèi)騰訊、網(wǎng)易等大廠也在加大二次元游戲研發(fā)投入，中小廠商更是扎堆推出二次元輕量產(chǎn)品，市場對米哈游新游的期待，也集中在 “技術(shù)創(chuàng)新與內(nèi)容突破” 上。

面對 AI 技術(shù)在游戲行業(yè)的普及，蔡浩宇始終保持著 “務(wù)實(shí)落地” 的態(tài)度。在 2025 年業(yè)績溝通會上，他表示：“AI 正在改變游戲的研發(fā)與體驗(yàn)邏輯，但盲目追逐通用大模型毫無意義，米哈游要做的，是讓 AI 真正服務(wù)于二次元游戲的內(nèi)容創(chuàng)作與玩家體驗(yàn)。”根據(jù) 2025 年財(cái)報(bào)披露，米哈游 2025 年研發(fā)投入高達(dá) 128 億元，連續(xù)第 5 年保持 30% 以上的研發(fā)增速，而這筆投入的 90% 以上，都集中在自研引擎迭代、AI 原生技術(shù)研發(fā)、二次元內(nèi)容生成三大方向。米哈游不追逐通用大模型的研發(fā)，而是聚焦打造 “最懂二次元游戲的 AI 工具”，將 AI 技術(shù)深度融入游戲研發(fā)的全流程：從角色原畫的 AIGC 輔助創(chuàng)作，到游戲場景的智能生成，再到 NPC 的智能交互系統(tǒng)開發(fā)，讓 AI 成為研發(fā)效率的 “放大器”。

在 “技術(shù) + AI” 的雙輪驅(qū)動下，米哈游的研發(fā)效能實(shí)現(xiàn)大幅提升：角色原畫創(chuàng)作效率提升 200%，游戲場景建模時間縮短 60%，部分重復(fù)性研發(fā)工作的人力成本降低 50%，構(gòu)建起了二次元游戲領(lǐng)域的技術(shù)工業(yè)化壁壘。而 AI 技術(shù)的落地，也讓游戲體驗(yàn)實(shí)現(xiàn)了全新升級：《原神》中上線了智能交互 NPC，能根據(jù)玩家的行為做出個性化回應(yīng)；《絕區(qū)零》推出了 AI 輔助的聯(lián)機(jī)匹配系統(tǒng)，大幅提升玩家的聯(lián)機(jī)體驗(yàn)；自研引擎的 AI 優(yōu)化，讓中低配手機(jī)也能流暢運(yùn)行高畫質(zhì)的開放世界游戲，進(jìn)一步降低了玩家的體驗(yàn)門檻。

從躬身入局做 “業(yè)務(wù)減法”，到豪擲百億做 “技術(shù)加法”，蔡浩宇正在用 “技術(shù)至上” 的經(jīng)營哲學(xué)，重新定義米哈游的發(fā)展節(jié)奏。在二次元游戲賽道從 “流量競爭” 轉(zhuǎn)向 “技術(shù)與內(nèi)容競爭” 的當(dāng)下，這場調(diào)整，正是米哈游應(yīng)對行業(yè)變化的關(guān)鍵一步。

03
2026 年， 二次元賽道的全球突圍戰(zhàn)

2026 年的全球二次元游戲市場，正迎來新一輪的洗牌：玩家對游戲品質(zhì)的要求持續(xù)提升，技術(shù)創(chuàng)新成為核心競爭力，而全球市場的本土化需求，也對廠商的內(nèi)容與運(yùn)營能力提出了更高要求。對米哈游而言，2026 年的核心目標(biāo)，就是憑借技術(shù)與產(chǎn)品的雙重優(yōu)勢，進(jìn)一步鞏固全球二次元游戲的頭部地位。

目前，米哈游的核心布局已清晰：一方面，持續(xù)對《原神》《崩壞：星穹鐵道》《絕區(qū)零》三大核心產(chǎn)品進(jìn)行內(nèi)容與技術(shù)升級，通過版本更新、全球線下活動聯(lián)動，提升玩家的粘性與付費(fèi)意愿，讓長青產(chǎn)品持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定營收；另一方面，加速推進(jìn)《崩壞：星穹鐵道 2》等新游的研發(fā)，憑借自研引擎與 AI 技術(shù)的優(yōu)勢，打造全新的游戲體驗(yàn)，力爭成為新的爆款。

在海外市場，米哈游也在進(jìn)行精細(xì)化運(yùn)營：針對不同地區(qū)的文化特點(diǎn)，對游戲內(nèi)容進(jìn)行本土化調(diào)整，同時加大海外線下渠道的布局，通過漫展、游戲嘉年華等形式，拉近與海外玩家的距離。2025 年，米哈游海外營收占比已達(dá) 58%，成為公司營收的重要支柱，而 2026 年，其海外市場的布局重點(diǎn)將放在東南亞、拉美等新興市場，進(jìn)一步拓寬全球市場版圖。

技術(shù)研發(fā)上，米哈游將繼續(xù)深化 “AI 原生” 與 “自研引擎” 的戰(zhàn)略，計(jì)劃 2026 年投入超 150 億元用于研發(fā)，重點(diǎn)突破 AI 智能交互、開放世界動態(tài)生成、二次元角色動捕等核心技術(shù)，力爭讓自研引擎成為全球二次元游戲領(lǐng)域的標(biāo)桿技術(shù)。同時，米哈游還將與高校、科研機(jī)構(gòu)合作，成立 AI 游戲研發(fā)實(shí)驗(yàn)室，聚焦游戲領(lǐng)域的 AI 技術(shù)基礎(chǔ)研究，為長期發(fā)展儲備技術(shù)力量。

從一家小眾的二次元游戲廠商，到全球二次元游戲的頭部玩家，米哈游的發(fā)展，始終是 “技術(shù)驅(qū)動、內(nèi)容為王” 的最好詮釋。而蔡浩宇此次躬身入局的深度調(diào)整，不僅是米哈游應(yīng)對行業(yè)變化的策略，更是其從 “爆款驅(qū)動” 向 “技術(shù)與體系驅(qū)動” 轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。在二次元游戲賽道的競爭愈發(fā)激烈的當(dāng)下，這場以技術(shù)為核心的破局之路，也將決定米哈游未來在全球市場的格局與地位。

杰克?韋爾奇說：“你可以拒絕學(xué)習(xí)，但你的競爭對手不會！”

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