2月25日，日本前央行行長(zhǎng)黑田東彥表示，隨著日本經(jīng)濟(jì)狀況顯著改善，日本央行必須繼續(xù)加息，同時(shí)政府也應(yīng)收緊財(cái)政政策。

據(jù)路透社報(bào)道，黑田東彥預(yù)計(jì)，日本央行在2026年和2027年可能每年分別加息兩次左右，將目前的政策利率逐步推向?qū)?jīng)濟(jì)中性的水平。

他警告稱，日本首相高市早苗推出的大規(guī)模支出和減稅計(jì)劃可能適得其反，進(jìn)而加劇通脹壓力。此前有報(bào)道稱高市早苗對(duì)進(jìn)一步加息持保留態(tài)度，這一消息已導(dǎo)致日元匯率承壓走低。

這一表態(tài)凸顯了這位前量化寬松架構(gòu)師與現(xiàn)任政府在經(jīng)濟(jì)政策取向上的顯著分歧，為市場(chǎng)評(píng)估日本未來的利率路徑和日元走勢(shì)提供了關(guān)鍵參考。

呼吁貨幣與財(cái)政雙重收緊

黑田東彥在接受路透采訪時(shí)指出，日本經(jīng)濟(jì)目前處于“良好狀態(tài)”，不僅實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長(zhǎng)，工資水平也在穩(wěn)步提升。在此背景下，日本央行有空間將目前0.75%的政策利率在未來幾年內(nèi)逐步提升至1.5%至1.75%左右。

他回顧道，在“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”實(shí)施初期，日本正面臨通縮和強(qiáng)勢(shì)日元的雙重壓力；而如今，日本面臨的宏觀環(huán)境已轉(zhuǎn)變?yōu)橥浐推＼浀娜赵�。因此，日本的�?cái)政和貨幣政策都需要向收緊的方向轉(zhuǎn)變。

目前擔(dān)任日本政策研究大學(xué)院大學(xué)高級(jí)研究員的黑田東彥強(qiáng)調(diào)，日本央行必須逐步將利率提高至中性水平，同時(shí)財(cái)政政策也必須同步收緊。隨著通脹率多年來持續(xù)高于2%的目標(biāo)，以及緊俏的勞動(dòng)力市場(chǎng)推高工資，日本央行已于2024年退出了此前的刺激政策，并進(jìn)行了多次加息。

警告擴(kuò)張性財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)與日元疲軟

與貨幣政策的正常化路徑不同，日本當(dāng)前的財(cái)政政策仍傾向于擴(kuò)張。作為“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的支持者，高市早苗增加了政府支出，并承諾將針對(duì)食品的8%銷售稅暫停兩年，以緩解生活成本上升對(duì)家庭的沖擊。

黑田東彥對(duì)此表示質(zhì)疑。他認(rèn)為，政府支持創(chuàng)新以提升長(zhǎng)期潛在增長(zhǎng)率是合理的，但僅僅為了緩解生活成本而增加支出將適得其反，因?yàn)檫@會(huì)進(jìn)一步加劇通脹壓力，并可能推高債券收益率。在2月8日贏得大選后，市場(chǎng)高度關(guān)注高市早苗是否會(huì)繼續(xù)推動(dòng)寬松的財(cái)政和貨幣政策。據(jù)報(bào)道，她近期向日本央行行長(zhǎng)植田和男表達(dá)了對(duì)進(jìn)一步加息的保留意見，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)政策摩擦的擔(dān)憂。受此影響，日元兌美元匯率在周三跌至155.80。

對(duì)于當(dāng)前的匯率水平，黑田東彥指出，從日本近期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)走勢(shì)以及經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力來看，近期的日元水平可能“略顯過弱”。雖然外匯干預(yù)可以在短期內(nèi)影響日元走勢(shì)，但無法保證其效果能夠長(zhǎng)期持續(xù)。

支持央行低調(diào)溝通策略

在談及央行的市場(chǎng)溝通時(shí)，黑田東彥認(rèn)為當(dāng)前的貨幣政策環(huán)境已不再需要他任期內(nèi)所采用的“休克療法”。在他擔(dān)任行長(zhǎng)期間，其簡(jiǎn)單而大膽的溝通策略旨在說服公眾相信日本能夠走出數(shù)十年之久的通縮陰影。

他表示，目前日本央行的目標(biāo)是在不引發(fā)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的情況下實(shí)現(xiàn)政策正�；�，因此需要采取更為低調(diào)的溝通方式。當(dāng)央行正在將利率逐步推向中性水平時(shí)，不需要過度發(fā)聲。

黑田東彥對(duì)現(xiàn)任行長(zhǎng)植田和男的溝通策略表示認(rèn)可。他認(rèn)為，植田和男保持政策表態(tài)的細(xì)微差別和一定程度的模糊性是正確的做法，這種低調(diào)的姿態(tài)在當(dāng)前的政策過渡期顯得更為合適。