這些年市場上很多人都在大力推指數(shù)基金，包括巴菲特在內的不少知名人士，也一直鼓勵普通投資者做指數(shù)投資。但指數(shù)基金其實有一個非常明顯的缺陷，你在買之前，一定要先弄明白，指數(shù)投資到底存在什么問題。今天就來聊聊指數(shù)基金的硬傷。

做價值投資的朋友都知道，往往是好公司股價跌得比較多的時候，才是真正的買入時機。但指數(shù)基金的操作邏輯，偏偏是反過來的：隨著成分股股價下跌，它的權重會被動降低；股價越是上漲的成分股，權重反而越來越高。

舉個簡單例子：假設一只指數(shù)里有A、B、C三家公司，都是好公司，估值差不多，各占1/3權重。后來C股價沒動，A、B因為市場情緒等原因跌了20%，但基本面沒變。這時候，顯然A、B性價比更高，更應該多買?？芍笖?shù)基金不會這么做，A跌了之后，在指數(shù)里的權重就變小了，比如從33%降到26%，B、C權重反而上升到37%。本來A更便宜、更該超配，結果指數(shù)反而低配了。你這時候買入指數(shù)，等于多買了貴的，少買了便宜的。

另外，指數(shù)在調倉時，常常是把漲得多的公司調進來，把跌得多的公司調出去。比如2024年12月2日，上證指數(shù)更換了5家公司，調入賽力斯、寒武紀、洛陽鉬業(yè)、中國中車、京滬高鐵，調出特變電工、上汽集團、片仔癀、中國電建、兆易創(chuàng)新。

看這10只股票的歷史走勢，你會發(fā)現(xiàn)一個很致命的問題：被調出的這5家，當年被調入時，基本都是股價大漲、甚至漲到階段性高點，才被納入指數(shù)；納入之后股價下跌，跌到一定程度，又被調出。

比如上汽集團2004年在高點被納入，之后一路下跌，最多跌了近70%；兆易創(chuàng)新被納入時，已經(jīng)從低點漲了6倍，調入到調出，股價跌了40%；片仔癀更是在2021年12月歷史最高點被納入，之后到調出，股價跌了50%。

你會發(fā)現(xiàn)一個規(guī)律：這些公司，全都是在市值大、股價和估值處于歷史高位時被調入；調入后因為估值過高開始回落，跌到不滿足指數(shù)條件，又被踢出去。

再看新調入的幾家，洛陽鉬業(yè)、中國中車、京滬高鐵還算正常，但像賽力斯、寒武紀，最近兩三年已經(jīng)漲了十幾倍，這個時候納入指數(shù)，會不會重蹈片仔癀、兆易創(chuàng)新的覆轍？

這就是指數(shù)基金一個非常大的缺陷：高位納入、低位剔除，天然在做“追漲殺跌”。

所以，如果有一定投資水平，其實不一定非要買指數(shù)基金，反而可能不如自己在各行各業(yè)里，選幾個低估值的龍頭公司，買完長期拿著不動，拿幾年收益反而更好。