中經(jīng)記者 譚志娟 北京報(bào)道

2月24日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，當(dāng)日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。這是LPR連續(xù)第9個(gè)月保持不變。

對(duì)此，蘇商銀行特約研究員武澤偉在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“LPR連續(xù)第9個(gè)月保持不變，主要受政策利率穩(wěn)定、銀行凈息差承壓以及貨幣政策進(jìn)入觀察期三重因素疊加影響?！?/p>

武澤偉進(jìn)一步解釋稱：“從定價(jià)機(jī)制看，2月以來(lái)，作為L(zhǎng)PR核心錨的7天期逆回購(gòu)利率保持穩(wěn)定，這意味著LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化。從銀行端看，2025年第四季度，商業(yè)銀行凈息差持續(xù)處于1.42%的歷史低位，報(bào)價(jià)行缺乏主動(dòng)下調(diào)加點(diǎn)的動(dòng)力。更深層次的原因在于，2025年我國(guó)經(jīng)濟(jì)順利完成增長(zhǎng)目標(biāo)，出口保持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，央行年初已推出一攬子結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，短期內(nèi)貨幣政策更注重觀察前期政策效果，全面降息的緊迫性有所下降。”

招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任董希淼對(duì)記者表示，從政策基調(diào)看，在《2025年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，2026年社會(huì)綜合融資成本的表述已由此前的“穩(wěn)中有降”調(diào)整為“低位運(yùn)行”，政策層面更注重提升現(xiàn)有政策效率，而非簡(jiǎn)單加碼。LPR維持不變，符合當(dāng)前政策思路。與此同時(shí)，從利率水平看，當(dāng)前利率水平已處于較低位置，LPR進(jìn)一步下降的緊迫性并不高。

央行數(shù)據(jù)顯示，2025年12月，新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率和新發(fā)放個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率均在3.1%左右，處于歷史低位。

不過(guò)，外部不確定性仍可能加大政策調(diào)節(jié)力度。美國(guó)最高法院日前公布裁決，認(rèn)定美國(guó)《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》未授權(quán)總統(tǒng)征收大規(guī)模關(guān)稅。隨后，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布將對(duì)來(lái)自所有國(guó)家和地區(qū)的商品加征15%的關(guān)稅，令全球貿(mào)易不確定性再度上升。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳認(rèn)為，伴隨美國(guó)高關(guān)稅對(duì)全球貿(mào)易及我國(guó)出口影響逐步顯現(xiàn)，屆時(shí)不排除逆周期調(diào)節(jié)政策全面發(fā)力。其中，在年初結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具先行降息之后，二季度全面政策性降息有可能落地，并帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)下調(diào)，進(jìn)而引導(dǎo)企業(yè)和居民貸款利率下行。這將成為2026年促消費(fèi)、擴(kuò)投資、有效對(duì)沖外需放緩的重要發(fā)力點(diǎn)之一。

武澤偉對(duì)記者表示：“LPR報(bào)價(jià)年內(nèi)仍有下行空間。從全年視角看，物價(jià)溫和回升但總體漲幅仍偏低，為貨幣政策維持相對(duì)寬松提供了操作空間；同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)降息周期，也減輕了外部掣肘。這些因素共同為國(guó)內(nèi)適度寬松的貨幣政策環(huán)境創(chuàng)造了較為充足的條件?！?/p>

2025年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度。

董希淼表示，2025年以來(lái)，一攬子重磅政策陸續(xù)出臺(tái)，其政策效應(yīng)仍需進(jìn)一步釋放。因此，加強(qiáng)存量政策執(zhí)行落實(shí)并持續(xù)優(yōu)化，是2026年宏觀政策的重要著力點(diǎn)。適時(shí)實(shí)施降準(zhǔn)降息，尤其是引導(dǎo)LPR穩(wěn)中有降，仍具空間。

“2026年LPR下降既是‘水到渠成’，也是市場(chǎng)期盼，但預(yù)計(jì)幅度不會(huì)太大，或?yàn)?至10個(gè)基點(diǎn)?！倍ｍ嫡f(shuō)。

（ 編輯：郝成 審核：吳可仲 校對(duì)：翟軍）