富凱摘要：行業(yè)周期上行疊加業(yè)績(jī)扭虧。

作者|川扇假

在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的推波助瀾下，國(guó)際油價(jià)在春節(jié)期間已連續(xù)多日大幅上揚(yáng)。

春節(jié)后，A股市場(chǎng)油氣板塊強(qiáng)勢(shì)崛起，國(guó)際油價(jià)的攀升，無(wú)疑是油氣板塊漲停潮的直接導(dǎo)火索。

國(guó)際油價(jià)攀升

油價(jià)的上漲，直接抬升了油氣企業(yè)的盈利預(yù)期，進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)油氣板塊的信心，此外，機(jī)構(gòu)對(duì)油價(jià)的預(yù)期也為板塊表現(xiàn)提供了有力支撐，申萬(wàn)宏源等機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前油價(jià)暗含美伊沖突的預(yù)期，一旦沖突預(yù)期成真，油價(jià)極有可能進(jìn)一步飆升，為板塊提供持續(xù)的上行動(dòng)力。

市場(chǎng)資金關(guān)注度的提升，也是油氣板塊漲停潮不可忽視的推動(dòng)力量。春節(jié)后，市場(chǎng)資金逐步回流，積極探尋具有投資價(jià)值的板塊，油氣板塊作為典型的周期性行業(yè)，其股價(jià)表現(xiàn)與油價(jià)緊密相連，在油價(jià)上漲的預(yù)期下，市場(chǎng)資金紛紛將目光投向油氣板塊，推動(dòng)股價(jià)節(jié)節(jié)攀升。此外，油氣板塊中部分個(gè)股估值較低，具備較高的安全邊際和投資價(jià)值，也吸引了大量資金蜂擁而入。

正因如此，在春節(jié)后的首個(gè)交易日，提供從油氣勘探開(kāi)發(fā)到裝備制造全鏈條支持的新錦動(dòng)力便強(qiáng)勢(shì)漲停，公司市盈率（TTM）雖高達(dá)231.82倍，但若剔除債務(wù)重組等非經(jīng)常性損益的影響，其核心業(yè)務(wù)估值實(shí)則處于低位，以2025年扣非凈利潤(rùn)計(jì)算，新錦動(dòng)力市盈率約30倍，低于行業(yè)平均水平，具備較高的安全邊際。

業(yè)績(jī)扭虧為盈

新錦動(dòng)力受到資金青睞，不僅源于其估值優(yōu)勢(shì)和行業(yè)熱度，更得益于公司自身走出低谷。

近年來(lái)，新錦動(dòng)力業(yè)績(jī)波動(dòng)劇烈，整體呈現(xiàn)先大幅下滑后逐步企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，在2016年至2022年期間，公司業(yè)績(jī)持續(xù)惡化，不僅凈利潤(rùn)連續(xù)為負(fù)，虧損額還逐年擴(kuò)大，直至2022年虧損幅度才有所收窄。

新錦動(dòng)力以高端裝備制造為核心業(yè)務(wù)，產(chǎn)品涵蓋離心式壓縮機(jī)、工業(yè)汽輪機(jī)等，廣泛應(yīng)用于石油化工、煤化工、綠色能源等領(lǐng)域，由于其所處的高端裝備制造與能源服務(wù)行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策導(dǎo)向及市場(chǎng)需求變化影響較大，全球疫情及經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致公司訂單減少、回款困難，進(jìn)而對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6.57億元，同比增長(zhǎng)41.56%，但歸母凈利潤(rùn)仍虧損1.75億元。2024年，新錦動(dòng)力市場(chǎng)開(kāi)拓成效顯著，訂單持續(xù)增加，然而受部分客戶項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度延緩等因素影響，營(yíng)業(yè)收入較上年同期有所下滑，不過(guò)凈利潤(rùn)虧損收窄至1.65億元。

進(jìn)入2025年，新錦動(dòng)力業(yè)績(jī)迎來(lái)顯著改善，公司實(shí)現(xiàn)了訂單量的持續(xù)增長(zhǎng)，并成功開(kāi)拓海外市場(chǎng)，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要引擎。2025年上半年，新錦動(dòng)力境外營(yíng)收達(dá)5146.10萬(wàn)元，毛利率同比提升15.75個(gè)百分點(diǎn)至32.16%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的盈利能力。

新錦動(dòng)力在新能源領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破，并成功將新興業(yè)務(wù)商業(yè)化，為長(zhǎng)期增長(zhǎng)注入全新動(dòng)能，公司成功研制國(guó)內(nèi)首臺(tái)套超臨界CO?循環(huán)發(fā)電壓縮機(jī)和透平機(jī)組，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)技術(shù)空白，還成功交付全球最大的152萬(wàn)噸/年綠氫氨項(xiàng)目首期合成氣壓縮機(jī)組。

根據(jù)新錦動(dòng)力2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)在4000-5000萬(wàn)元之間，同比扭虧為盈，這成為公司被市場(chǎng)看好的重要因素。

盡管新錦動(dòng)力在2025年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，但對(duì)非經(jīng)常性損益仍存在一定依賴，此外，新錦動(dòng)力的應(yīng)收賬款規(guī)模較大，若回收不順利，可能引發(fā)壞賬風(fēng)險(xiǎn)，影響公司現(xiàn)金流和財(cái)務(wù)狀況。

債務(wù)問(wèn)題緩解

新錦動(dòng)力清晰地認(rèn)識(shí)到自身面臨的壓力，并非僅靠業(yè)績(jī)提升就能完全化解，尤其是公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)。2024年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)6393.58萬(wàn)元，在營(yíng)收中占比較大，償債壓力顯著。

為緩解財(cái)務(wù)壓力，新錦動(dòng)力在2025年成功推動(dòng)多項(xiàng)關(guān)鍵債務(wù)重組方案落地，通過(guò)債務(wù)減免、降低利率及延長(zhǎng)還款時(shí)間等方式優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，這有助于降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用、提升盈利能力。

新錦動(dòng)力2025年扭虧的動(dòng)力是大額債務(wù)重組收益帶來(lái)的財(cái)務(wù)改善，公司在2025年業(yè)績(jī)預(yù)告公告中明確表示，報(bào)告期內(nèi)完成多項(xiàng)債務(wù)重組，實(shí)現(xiàn)大額債務(wù)重組收益，且主要逾期債務(wù)成本同比有所下降。

“非經(jīng)常性損益”成為扭虧的關(guān)鍵支撐，新錦動(dòng)力預(yù)計(jì)全年非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)的影響金額約1.2億元，正是這部分收益填補(bǔ)了核心業(yè)務(wù)的虧損缺口，推動(dòng)公司2025年歸母凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。

這種“財(cái)務(wù)減負(fù)”的操作，不僅為新錦動(dòng)力直接帶來(lái)債務(wù)重組收益，更重要的是緩解了公司的資金壓力，為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與市場(chǎng)拓展提供了喘息空間，是公司能夠走出虧損困境的前提條件。

債務(wù)問(wèn)題的緩解不僅降低了新錦動(dòng)力的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還釋放了估值修復(fù)空間，市場(chǎng)開(kāi)始重新評(píng)估其資產(chǎn)質(zhì)量，推動(dòng)股價(jià)向合理價(jià)值回歸。

免責(zé)聲明

富凱財(cái)經(jīng)所發(fā)布的信息均不構(gòu)成投資建議，據(jù)此投資風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)

本文由富凱財(cái)經(jīng)原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載聯(lián)系后臺(tái)，侵權(quán)必究！